Опыт и перспективы управления портфелями акций и облигаций II эшелона. Проблемы оценки малоликвидных акций. Ноябрь 2006 www.bazisinvest.ruwww.bazisinvest.ru. - презентация

1 Опыт и перспективы управления портфелями акций и облигаций II эшелона. Проблемы оценки малоликвидных акций. Ноябрь (495)

2 Различные способы отнесения акций ко II эшелону Эшелоны российских акций Требования ММВБ к листингу ценных бумаг

3 Голубые фишки Наиболее ликвидные акции II эшелона 1. Лукойл 2. Газпром 3. РАО ЕЭС 4. Ростелеком 5. Норильский Никель 6. Сбербанк 7. Газпромнефть 8. Сургутнефтегаз 9. Роснефть 10. Татнефть Итого: 10 Итого: 9 1. МТС 2. Новатэк 3. Северсталь 4. Транснефть 5. Иркутскэнерго 6. Региональные телекомы 7. Иркут 8. Аэрофлот 9. Автоваз

4 Котировальный лист А1 Акции Котировальный лист А1 Облигации 1. +МосЭнерго 2. ИркЭнерго 3. ЛУКОЙЛ 4. РАО ЕЭС РАО ЕЭС-п 5. Ростелеком -ао Ростелеком -ап 6. Сбербанк Сбербанк-п 7. СЗТелеком-ао 8. СибТелеком-ао СибТелеком-ап 9. Татнефть 3ао Татнефть 3ап 10. УралСвязьИнформ-ао УралСвязьИнформ-ап 1. Банк СОЮЗ01 2. ВлгТлкВТ-2 ВлгТлкВТ-3 3. ВоронежОбл ВоронежОб2 4. Башкорт4об 5. ГАЗПРОМ А4 ГАЗПРОМ А6 ГАЗПРОМ А5 ГАЗПРОМ А3 6. ЕБРР 01обл ЕБРР 02обл 7. Инпром КИТФинБанк 9. КостромОб4 10.КраснЯрКр3 11 КОМИ 5в об КОМИ 6в об КОМИ 7в об КОМИ 8в об 12. Томск.об ЛенОбл-2об ЛенОбл-3об 14. Лукойл2обл 15. МГор44-об МГор47-об МГор27-об МГор29-об МГор31-об МГор36-об МГор38-об МГор40-об МГор41-об МГор42-об МГор43-об 16. Мос.обл.5в Мос.обл.4в Мос.обл.3в 17. МГТС-05 об МГТС-04 об 18. Мосэнерго2 19. НижгорОбл2 НижгорОбл1 20. Новсиб 3об Новсиб 2об 21. НовсибО-05 НовсибОбл2 22. Хабаровск6 23. Чувашия-04 Чувашия-05 Чувашия Якут-06 об Якут-05 об Якут-10 об 25. ЯрОбл-02 ЯрОбл-03 ЯрОбл НОМОС 6в 27. ОМЗ - 4 об 28. ТверОбл об 29. УралСвзИн4 30. ХантМан5об 31. ЯНАО-1 об 32. КрасЯрск Иркут Росбанк Саха (Якут) 36. ТульскОб 1 Итого: 10 Итого: 36

5 Сравнительная динамика изменения индексов РТС и РТС-2

6

7 Сравнение роста цен акций I и II эшелонов за год Эмитент % изменение 1. Возрождение 207,8% 2. Ютэйр 150% 3. Дальэнерго-п 147% 4. Камаз 132% 5. Банк Москвы 83% 6. Новатэк 72% РТС 49,16% II эшелон I эшелон Эмитент % изменение 1. Сбербанк-п 167,9% 2. Ростелеком 126% 3. РАО ЕЭС-п 119,9% 4. Норильский Никель 58,31% 5. Лукойл 39,45% 6. Татнефть-п 27,3% РТС 49,16%

8 Особенности поведения акций II эшелона 1.Низкая ликвидность. Возможна полная или частичная потеря ликвидности в кризисные ситуации. 2.Высокая вероятность «зависнуть» в бумагах в кризисный период. 3. За счет меньшей ликвидности,меньшая волатильность индекса РТС-2, однако, по отдельным бумагам возможен стремительный взлет на падении цен. 4. Акции могут быть менее зависимы от изменения рыночной конъюнктуры. 5.Наличие временного лага по отношению к I эшелону в случае стремительного роста цен на рынке. 6. В случае общего падения цен на рынке акции II эшелона могут упасть также стремительно и более значительно, чем акции I эшелона.

9 Примеры падения цен с 6 по 22 мая акций I и II эшелонов Эмитент % изменение 1. Газпром - 31,28% 2. Татнефть - 31,20% 3. РАО ЕЭС - 30,21% 4. Норильский Никель - 27,59% 5. Сбербанк - 27,04% 6. ЛУКОЙЛ - 26,29% 7. МТС - 20,70% 8. Ростелеком - 17,47% 9. Газпром нефть - 14,12% Эмитент % изменение 1. Автоваз - 33,45% 2. Камаз - 26,10% 3. СибТелеком - 23,14% 4. РБК - 20,15% 5. Банк Возрождение - 18,23% 6. Аэрофлот - 16,91% 7. Иркут - 16,17% 8. Северсталь - 11,64% 9. 7 Континент - 9,98%

10 Сравнительная динамика спрэда некоторых акций II эшелона в РТС

11 Сравнительная динамика изменения индекса РТС и УралСвязьИнформ Заявление Г. Грефа

12 Критерии выбора акций для повышения эффективности управления портфелем 1.Сравнение инвестиционной привлекательности отрасли эмитента с другими отраслями. 2.Сравнение эмитента с компаниями аналогами. Положение эмитента в отрасли. Анализ сравнительных коэффициентов. 3. Анализ финансового состояния эмитента. 4. Анализ динамики цен эмитента по сравнению с рынком. 5.Потенциал роста акций эмитента.

13 Ряд факторов, определяющие динамику цен на акции II эшелона 1.Смена собственника 2. Реструктуризация компании 3. Публикация отчетности 4. Проведение IPO 5.Скандалы, судебные процессы, криминал 6. Заявления высокопоставленных лиц по отрасли или по отдельному эмитенту 7.Появление стратегического инвестора 8.Проведение реформ в отрасли 9.Изменение цен на продукцию компании

14 Критерии выбора облигаций эмитентов II эшелона 1. Анализ отрасли эмитента и положение компании в отрасли. 2. Наличие спрэда к компаниям аналогам. 3. Наличие оферты. 4. Наличие и качество поручителей. 5. Ликвидность. Динамика спрэда