Роль финансовой сферы в трансформации рисков и неопределенности в современной экономике Финансовая академия при Правительстве РФ Автор: проф. Касьянова. - презентация

1 Роль финансовой сферы в трансформации рисков и неопределенности в современной экономике Финансовая академия при Правительстве РФ Автор: проф. Касьянова А.К.

2 По словам Ф. Найта, мы живем в мире, подверженном изменениям, в царстве неопределенности, что относится как к экономической, так и ко всем остальным видам человеческой деятельности. n Ситуация неопределенности имеет широкий диапазон: от полного неведения о будущих событиях до возможности хотя бы приблизительно определить крайние пределы случайных величин и предсказать интервалы наиболее вероятных их значений n Именно недостаток информации о вероятных будущих событиях создает ситуацию неопределенности

3 Современная экономика претерпела существенные изменения n Новая экономика основывается на: – Информационных технологиях, постоянно идущих инновационных процессах – Изменении структуры экономики, повышении роли сферы услуг, финансовой сферы – Продолжающемся процессе глобализации, в первую очередь в финансовой сфере: капитал стал мобильным, он не знает границ и легко перетекает из одной страны в другую при малейшем изменении экономической конъюнктуры n Все эти изменения оказывают значительное и противоречивое влияние на состояние рисков и неопределенности, свойственные экономической деятельности

4 Положительное воздействие n С одной стороны, глобальное использование новых информационных технологий, расширяя объем и доступность информации для субъектов экономики, способствует снижению рисков и трансакционных издержек по ряду направлений: – поиск необходимой информации для совершения сделок, – большая прозрачность совершаемых сделок, – большая достоверность и доверие при совершении сделок и заключении контрактов, – меньше возможностей для оппортунистического поведения и т.д. n Все это, а также развитие новых способов организации рыночных отношений, новых инструментов и институтов позволяют снижать уровень нестабильности РЭ, как бы способствуют развитию элементов непосредственно общественного характера труда

5 Отрицательное воздействие n С другой стороны, новая экономика одновременно продолжает усиливать ранее действующие или даже создает новые виды рисков – скачкообразное развитие научно-технического прогресса, высокие темпы и подчас непредсказуемость направлений развития НТП приводят к появлению новых и в определенной степени усилению ранее действовавших рисков – в современной экономике еще больше усложняются взаимосвязи между субъектами экономики (на основе новых более детальных и технологических видов разделения труда); цепочка взаимосвязанных производств благ или услуг становится еще более сложной. – эффект «домино» и мультипликационные эффекты при нарушении этих взаимосвязей становятся еще более весомыми; любой сбой в этой цепочке взаимосвязей несет в себе угрозу очень больших потерь – свою лепту в эти процессы вносит и глобализация всех сторон рыночных отношений, особенно в финансовой сфере

6 Финансовая сфера сама по себе является именно тем звеном, которому по своей сущности особо присуща информационная составляющая Кастельс назвал эту сферу нервным стволом современной информационной экономики

7 Возросшая роль финансовой сферы n Экономисты всего мира дружно отмечают, что финансовая сфера выходит на первый план по сравнению с традиционным материальным производством и занимает ведущие позиции в общественном воспроизводстве. От нее зависят все основные изменения, которые могут происходить и происходят в современной экономике……. n Субъекты финансово-кредитной системы достигли такого уровня самостоятельности, который в значительной степени изживает прежний «обслуживающий» статус финансов и кредита, подчиненный производству Более того, финансовая сфера, финансовые потоки все более отрываются от материально-производственных процессов, получают все более самостоятельное, независимое движение n С одной стороны, это связано с действительно возросшей ролью финансов в обеспечении современного цикла воспроизводства. А с другой стороны, это обусловлено возросшей и скорее всего продолжающей расти спекулятивной составляющей финансовых потоков

8 Именно в этой финансовой сфере двоякое, противоречивое влияние новой экономики проявляется особенно отчетливо: на современном этапе финансовая система экономики привносит в процессе своего функционирования одновременно неслыханные по своим масштабам как позитивные, так и негативные факторы

9 Дестабилизирующее влияние n Движение финансовых потоков связано с такими специфическими моментами, которые как бы усиливают риски и неопределенность, такими как: – продолжительность времени, в течение которого происходит полноценное завершение сделки (например, по кредиту или по инвестиционным отношениям); временная протяженность (неопределенность во времени) экономических процессов составляет обычно суть большинства рисков, которые несут экономические субъекты – психология поведения инвесторов и других субъектов ФО, их ожидания. Такие решения основываются на ожиданиях будущего значения цен, доходов и других переменных, которые не всегда могут быть верны n Спекулятивная составляющая и отставание процессов регулирования в этой сфере приводят к тому, что именно в этой сфере наиболее ярко проявляются волны нестабильности, выражающиеся в финансовых кризисах, которые довольно часто поражают современную финансовую систему, причем уже в международном масштабе

10 Стабилизирующее влияние n С другой стороны, экономическая теория вела поиски путей снижения рисков и неопределенности именно в области финансовых отношений, в частности рассматривая внедрение финансовых инноваций как противоречивого фактора повышения так называемой полноты рынков n Любые новые финансовые инструменты (продукты), финансовые технологии или новые финансовые институты появляются вследствие каких-то назревших необходимостей, для решения определенных экономических проблем. И главной их функцией или целью их появления является уменьшение неопределенности экономической среды n Первостепенной задачей финансовой системы страны является обеспечение экономических субъектов механизмами аккумулирования и последующего размещения экономических ресурсов, как во времени, так и в пространстве, в условиях неопределенности

11 Финансовые инновации n все новые и новые финансовые инновации создаются для того, чтобы в условиях рисков и неопределенности более оптимально разрешить проблему сегодняшних и будущих доходов, по возможности лучше перераспределить риски на предстоящий период (во времени и в пространстве) с тем, чтобы обеспечить оптимальное получение дохода… И в этом смысле для нас как экономистов- теоретиков очень важным и достаточно новым является вывод о том, что ФИ выполняют так называемую функцию покрытия, т.е. увеличивают полноту рынков

12 Полнота рынка n Система рынков является полной, если инструменты распределения дохода в разрезе случайных событий в будущем охватывают все факторы неопределенности и при реализации любого из них экономический субъект имеет возможность получить гарантированный доход n Неполная система рынков обусловлена ограниченной рациональностью людей, которые не способны предвидеть все возможные даже в ближайшем будущем нетривиальные[1] состояния экономики. Не зная обо всех таких состояниях, агенты не имеют возможности создать номинальные контракты, соответствующие каждому состоянию и направляющие некоторый доход в каждое из них[1] n В условиях неполных рынков финансовая инновация представляет собой новый финансовый контракт, изменяющий набор доступных экономическим субъектам возможностей по перераспределению дохода и, соответственно, покупательной силы

13 Финансовые инновации n Перенесение избытков экономических благ из периодов высокого достатка в периоды сокращения доходов является базой для максимизации благосостояния населения и сглаживания потребительской активности n Другими словами, это способность финансовых рынков переносить потенциально любые объемы покупательной силы во времени и между возможными состояниями экономики, распределяя тем самым риски экономических субъектов, связанные с колебанием их благосостояния. n Еще одна функция, которая может косвенно, а может прямо выполняться различными финансовыми инструментами за счет сэкономленных или прямо сформированных финансовых средств – инвестиционная функция, которая способствует стабильному росту экономики n Функция финансовой сферы со всеми ее новыми развивающимися продуктами, особенно в современных условиях, нацелены по самой своей сути на снижение неопределенности и рисков, что в конечном итоге повышает эффективность деятельности экономических субъектов и всей экономической системы в целом.

14 Гипотеза финансовой нестабильности Х.Мински (1982 г.) n Основывается на кредитной сущности денег и финансов, а также инноваций, предложенной Й.Шумпетером в 1934, а также одновременно является логическим продолжением Общей Теории Дж.М. Кейнса n Х. Мински доказывает первенствующую роль финансов в современной рыночной экономике, а следовательно, возросшую зависимость развития всей экономики от финансов n Именно финансовая система с ее инновационной направленностью является определяющим фактором стабильности или нестабильности экономики в целом n В развитых финансовых системах количество финансовых посредников, связывающих владельцев капитала и производственных субъектов, может значительно возрастать.

15 Роль финансовых инноваций n Фактически Х. Мински указывает на двоякий характер инновационной деятельности в финансовой сфере: – с точки зрения интересов хозяйствующего субъекта, финансовая инновация рассматривается как инструмент оптимизации финансовых потоков, – однако с точки зрения финансовой структуры экономики именно финансовые инновации могут приводить к росту доли чисто спекулятивных субъектов финансовых отношений (он их называет субъектами Понци), а затем вызывать кризисные макроэкономические явления

16 Роль финансовых инноваций n Как правильно писал Дж. Кейнс в «Общей теории занятости, процента и денег», для фондового маклера становится высшей целью предугадать, как поведет себя большинство игроков рынка, и сделать наоборот. А в условиях, когда значительная часть инвесторов исходит не из реальных экономических прогнозов, а из прогноза поведения других участников рынка и психологических факторов, эта логика приводит к ужасающему отрыву от макроэкономической действительности в краткосрочном периоде n В то же время Х. Мински не винит хозяйствующих субъектов в создании финансовых инноваций, напротив, он признает их важность и утверждает, что государство должно контролировать негативные аспекты развития финансовой сферы

17 Роль государства по Х.Мински n государство выступает той силой, которая регулирует и направляет деятельность банкиров и финансовых посредников n отсутствие должного надзора за деятельностью банкиров в финансовой сфере неминуемо приводит в действие механизм, благодаря которому финансовая система начинает вырабатывать дестабилизирующие экономику импульсы, грозя кризисом n государство должно контролировать негативные аспекты развития финансовой сферы, в том числе и в сфере финансовых инноваций