Расчетные фьючерсные контракты на электроэнергию. - презентация

1 Расчетные фьючерсные контракты на электроэнергию

2 Фьючерсный контракт – договор (обязательство сторон) с отсрочкой исполнения, но с фиксацией в момент биржевой сделки: объема сделки, срока исполнения, цены. Расчетная цена – цена, определяемая Биржей на конец торговой сессии. Расчетная цена служит основанием: - При расчете вариационной маржи. - При установлении лимитов колебания цены. - При определении минимального базового размера гарантийного обеспечения (МБРГО). Вариационная маржа (ВМ) – сумма в денежном выражении, рассчитанная в ходе проведения клиринговой сессии и определяющая изменения обязательств участника торгов. Вариационная маржа увеличивает или уменьшает предоставленное ГО и является потенциальным выигрышем или проигрышем клиента. Лимит колебания цены – значение, используемое для ограничения цен заключаемых сделок и расчета Базового размера гарантийного обеспечения (БРГО). Гарантийное обеспечение (ГО) – сумма денежных средств, необходимая для обеспечения исполнения обязательств по открытой позиции. ГО – это портфельная оценка риска, которая рассчитывается на основе установленных БРГО. Последним Торговым днем, в ходе которого может быть заключен Контракт (далее – последний день заключения Контракта), является последний Торговый день периода исполнения Контракта. Клиринговая сессия - часть операционного дня, во время которого Клиринговый Центр осуществляет: - расчет и перечисление ВМ; - расчет ГО; - проверку достаточности Средств ГО. Исполнение контракта – приведение стоимости Контракта к среднеарифметическому значению всех значений Индекса, являющегося базовым активом Контракта, опубликованных Биржей для всех дней периода исполнения Контракта. Основные понятия

3 ECPМ- YY.XX ECBМ- YY.XX EUBМ- YY.XX EUPМ- YY.XX SKBМ- YY.XX SKPМ- YY.XX Где первый символ означает ценовую зону (Е- первая, S- вторая ценовая зона), второй Хаб ценовой зоны (С- Хаб «Центр», U- Хаб «Урал», К- Хаб «Кузбасс» ), третий тип часов поставки (В- часы всех типов (базовые), Р- часы «пик»), четвертый продолжительность периода поставки (М- месяц), далее следует порядковый номер периода исполнения Контракта в течение года и год периода исполнения. Все контракты являются расчетными, т.е. поставки базового актива не требуют, исполняются путем финансовых расчетов – перечислением ВМ. Базовым активом контрактов является Индекс средней цены электроэнергии в определенной ценовой зоне/хабе ценовой зоны в определенного типа часы поставки э/э. Пример: Базовым активом Контракта с кодом (обозначением) «ECBМ » является Индекс средней цены электроэнергии в хабе «Центр» первой ценовой зоны во все часы. При этом такой Контракт подлежит исполнению в феврале 2010 года. Инструменты срочной секции биржи

4 Цена контракта в ходе Торгов при подаче заявки и заключении Контракта указывается как количество пунктов Индекса, являющегося базовым активом Контракта, кратное одному пункту Индекса. Стоимость одного пункта Индекса, являющегося базовым активом Контракта, составляет 1 руб. Пример: Средняя цена на э/э в хабе «Центр» первой ценовой зоны во все часы составляет 700 руб./МВт*ч, значение индекса для Контракта с кодом (обозначением) «ECBМ- 2.10» равно 700 пунктам. Объем контракта равен произведению количества пунктов Индекса, являющегося базовым активом Контракта, и количества часов поставки соответствующего типа в периоде исполнения Контракта, деленному на 10 (десять). Уменьшение объема контракта в 10 (десять) раз связано с тем, что данный контракт разработан исходя из поставки/потребления 100 КВт*ч, а значение Индекса рассчитывается исходя из стоимости средней цены э/э указанной за 1 МВт*ч. Пример: Объем контракта «ECBМ » в руб. = 700 * 672 /10 = руб. Минимальный шаг цены – наименьшее возможное изменение цены контракта в ходе Торгов, составляет 1 пункт. Пример изменение цены контракта: Для осуществления расчета ВМ и ГО необходимо знать стоимость минимального изменения цены контракта в рублях, т.е. стоимость минимального шага цены. Стоимость минимального шага цены равна количеству часов поставки э/э определенного типа в периоде исполнения деленному на 10 (десять), измеряется в рублях. Пример: Стоимость минимального шага цены контракта «ECBМ » = 672/10= 67,2 руб. Характеристики фьючерсного контракта ПокупкаПродажа

5 Модель торгов фьючерсным контрактом на э/э Исходные данные: Период исполнения – календарный месяц (февраль 28 дней.) Часы поставки – базовые часы суток (24 часа). Количество часов поставки = 28*24=672 ч. Объем поставки э/э – 100 КВт*ч. Цена заключения контракта (хеджируемая цена покупки/поставки электроэнергии) – 600 руб./МВт*ч. Объем контракта = 100 КВт*ч * 672 ч. = 67,2 МВт*ч. или 67,2 МВт*ч. * 600 руб./МВт*ч.= руб.

6 Вариационная маржа рассчитывается и уплачивается в период с первого дня заключения Контракта до дня исполнения Контракта включительно. При этом днем исполнения Контракта считается Торговый день, следующий за последним днем периода исполнения Контракта. Вариационная маржа рассчитывается по следующим формулам : ВМ o =(Pi-Z)*W i /S ВМ i =(P i -P i-1 )*W i /S ВМ o – вариационная маржа по Контракту, по которому расчет вариационной маржи ранее не осуществлялся; ВМ i – вариационная маржа по Контракту, по которому расчет вариационной маржи осуществлялся ранее; Z– цена заключения Контракта; P i – текущая (последняя) Расчетная цена Контракта в i-й день; P i-1 – предыдущая Расчетная цена Контракта; W i – стоимость минимального шага цены в i-й день; S – минимальный шаг цены. Заключительное обязательство по уплате вариационной маржи (в примере ВМи) в день исполнения Контракта (Обязательство по расчетам) определяется в ходе вечерней клиринговой сессии. При определении Обязательства по расчетам текущая Расчетная цена считается равной среднеарифметическому значению всех значений Индекса, являющегося базовым активом Контракта, опубликованных Биржей для всех дней периода исполнения Контракта. Условия расчета вариационной маржи (ВМ)

7 Пример расчета ВМ 1 февраля потребитель (хеджер) покупает один фьючерсный контракт. Цена заключения контракта 600. Стоимость шага цены W i =672/10=67,2 Формулы расчета ВМ i : ВМ i =(P i -Z)*W i /S, ВМ i =(P i -P i-1 )*W i /S 1 февраля P i = 620, Z=600, W i =67,2 S=1 ВМ 1 =( )*67,2 /1= 1344 руб. 2 февраля ВМ 2 = ( )*67,2 /1=–672 руб. 3 по 26 февраля ВМ = ( )*67,2 /1=1814,4 руб. 1 марта среднеарифметическое значение Индекса, за 28 дней. ВМ и = ( )*67,2/1=336 руб. Суммарная вариационная маржа, за февраль: ВМ = ВМ 1 +ВМ 2 +ВМ ВМ и ВМ = ,4+336=2822,4 руб. Цена заключения Контракта 600 Дата (i) Количество часов в поставки э/э Цена ВМ февр февр февр.1 марта. ВМ ВМ2 ВМ и Общая ВМ Фьючерсный рынок День исполнения контракта февраля 2010г. выпадают на выходные дни, поэтому последний день заключения Контракта 26 февраля. День исполнения Контракта 1 марта т.к. последний день периода исполнения Контракта 28 февраля.

8 Методика определения Расчетной цены Расчетные цены Срочных контрактов определяются по итогам дневного и вечернего Расчетных периодов по завершении соответствующего Расчетного периода. Дневной Расчетный период - отрезок времени с до Вечерний Расчетный период - отрезок времени с до Определение Расчетной цены Фьючерсного контракта, по которому в течение Расчетного периода были зарегистрированы безадресные сделки. ПродажаЦенаПокупка Цена последней безадресной сделки = 636. Лучшая заявка на покупку 637 выше цены последней безадресной сделки. Согласно методики, Расчетная цена будет равна Если на момент окончания Расчетного периода цена лучшей Активной заявки на покупку/продажу, оказалась выше/ниже цены последней безадресной сделки, Расчетная цена Фьючерсного контракта принимается равной цене данной Активной заявки. Пример: Окно заявок 1.1 Расчетная цена Фьючерсного контракта принимается равной цене последней безадресной сделки, кроме случая указанного в пункте 1.2 Пример: ПродажаЦенаПокупка Цена последней безадресной сделки = 637 Согласно методики, Расчетная цена будет равна цене последней безадресной сделки, т.е. 637.

9 2. Определение Расчетной цены Фьючерсного контракта, по которому в течение Расчетного периода не были зарегистрированы сделки. Предыдущая расчетная цена 630. Активные заявки на продажу отсутствуют. Лучшая цена заявки на покупку 632, т.е. выше предыдущей Расчетной цены 630. Согласно методики, Расчетная цена будет равна 632 ПродажаЦенаПокупка ПродажаЦенаПокупка Лучшая цена заявки на покупку 632. Лучшая цена заявки на продажу 640. Согласно методики, Расчетная цена будет равна ( )/2=636. Методика определения Расчетной цены 2.1. При наличии на момент окончания Расчетного периода Активных заявок на покупку и на продажу, в качестве Расчетной цены Фьючерсного контракта принимается цена, определенная как среднеарифметическое значение между ценами лучшей Активной заявки на покупку и лучшей Активной заявки на продаж. Пример: 2.2 При наличии на момент окончания Расчетного периода Активной заявки на покупку/продажу с ценой большей/меньшей предыдущей Расчетной цены, в качестве Расчетной цены Фьючерсного контракта принимается цена данной Активной заявки. Пример: Предыдущая расчетная цена 630 Активных заявок на покупку нет, заявка с ценой 632 не удовлетворяет условия пункта 2.2. Согласно пункту 3, Расчетная цена будет равна 630. ПродажаЦенаПокупка ПродажаЦенаПокупка Предыдущая расчетная цена 630 Активных заявок на покупку и продажу нет. Согласно пункту 3, Расчетная цена будет равна В остальных случаях в качестве Расчетной цены данного Фьючерсного контракта принимается Расчетная цена Фьючерсного контракта предыдущего Расчетного периода

10 Методика определения заключительной Расчетной цены Заключительная Расчетная цена считается равной среднеарифметическому значению всех значений Индекса, являющегося базовым активом Контракта, опубликованных Биржей для всех дней периода исполнения Контракта. Заключительная Расчетная цена =( … )/28 Дата (i) Количество часов в поставки э/э Значение февр февр февр. 28 февр. Спот-рынок 27 февр. 657 Значение Индекса (Иi) в i-й день

11 Принцип расчета ГО МБРГО – минимальный базовый размер гарантийного обеспечения, устанавливается в процентах от Расчетной цены контракта, обычно это 4-10%. Размер БРГО рассчитывается на основании лимита колебаний цен сделок, которые зависят от волатильности расчетной цены по контракту. На спокойном рынке размер БРГО=МБРГО, на волатильном рынке БРГО>МБРГО ГО рассчитывается в целом по портфелю и зависит от величины риска по портфелю, определяется путем оценки потенциальной стоимости закрытия позиций участника. Пример расчета БРГО: Расчетная цена фьючерса на = 620 Предположим, размер лимита колебания цены на составляет -5%/+5%. Нижний лимит цены 589 Верхний лимит цены 651 Стоимость минимального шага цены на составляет 67,2 руб. Минимальный шаг цены = 1 пункт. БРГО на под открытие 1-й позиции составит ( )*67,2/1=4 166,4 руб.

12 Принцип расчета ГО Пример расчета ГО клиента Участника торгов: Размер БРГО на по контракту «ECBМ » = 4 400, по контракту «SKBМ » = ) Куплено 20 контрактов «ECBМ »: БРГО*20= 4 400*20= руб. Куплено 15 контрактов «SKBМ »: БРГО*20= 4 000*15= руб. ГО 1 = = руб. 2) Продано 10 контрактов «ECBМ »: БРГО*(20-10)= 4 400*10= руб. ГО 2 = = руб. Пример расчета ГО Участника торгов (брокера): Клиент 1 купил 20 контрактов «ECBМ »: БРГО*20= 4 400*20= руб. ГО 1 = руб. Клиент 2 продал 10 контрактов «ECBМ »: БРГО*10= 4 400*10= руб. ГО 2 = руб. Клиент 3 продал 15 контрактов «ECBМ »: БРГО*15= 4 400*15= руб. ГО 3 = руб. Собственная позиция 10 контрактов «SKBМ »: БРГО*10= 4 000*10= руб. По контракту «ECBМ » max (20;10+15)=(10+15)* 4400= руб. ГО для брокера = = руб.

13 Время проведения торгов Время проведения торгов: Торги Промежуточная клиринговая сессия (дневной клиринг) Торги Вечерняя клиринговая сессия Торги