1 Национальная товарная биржа Московская межбанковская валютная биржа Москва 2006 Ильичёв Павел Анатольевич Заместитель Начальника Управления товарного. - презентация

1 1 Национальная товарная биржа Московская межбанковская валютная биржа Москва 2006 Ильичёв Павел Анатольевич Заместитель Начальника Управления товарного рынка ЗАО ММВБ Начальник Отдела биржевых технологий ЗАО НТБ Материалы 1-го этапа семинара «Практические аспекты работы на биржевом рынке зерна» «Биржевая торговля поставочными контрактами на зерно»

2 2 Фьючерсные контракты с поставкой пшеницы на условиях FOB и EXW Предпосылки организации рынка Инфраструктура биржевого рынка Характеристики фьючерсных контрактов Поставка пшеницы по фьючерсам Схемы проведения операций Предпосылки для оценки стоимости операций

3 3 Рост изменчивости (волатильности) цен на пшеницу на рынке зерна Увеличение рисков неблагоприятного изменения цен Объективная потребность участников в страховании ценовых рисков Предпосылки организации рынка CBOT - Chicago Board of Trade (Чикагская торговая палата) Волатильность цен на пшеницу на CBOT 1 Волатильность средней цены на пшеницу 4 класса на внутреннем рынке РФ Волатильность средней цены на пшеницу 3 класса на внутреннем рынке РФ

4 4 Использовать существующие зарубежные биржевые инструменты затруднительно Предпосылки организации рынка - 2 Период Корреляция цен Мягкая озимая краснозерная пшеница и Пшеницы 4 кл. (FOB Чёрное море) Мягкая озимая краснозерная пшеница и Пшеницы 4 кл. (Внутренний рынок РФ) ,2500, ,076-0, ,5050,479

5 5 Предпосылки организации рынка - 3 Наличие развитой национальной биржевой инфраструктуры, имеющей опыт реализации масштабных проектов по созданию национальных биржевых рынков, в том числе при проведении государственных интервенций на рынке зерна в общероссийском масштабе, которая является основой для создания биржевого рынка зерна

6 6 Расчёты Расчетная палата ММВБ ММВБ Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ) Нижегородская валютно- фондовая биржа (НВФБ) Самарская валютная межбанковская биржа (СВМБ) Ростовская валютно- фондовая биржа (РВФБ) Уральская региональная валютная биржа (УРВБ) Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа (АТМВБ) Сибирская межбанковская валютная биржа (СМВБ) Региональные площадки Контролёр поставки НТБ Услуги региональным участникам рынков по техническому доступу к торговой системе Базисы поставки Технический центр Биржевые торги, расчёт обязательств (клиринг) Участники Контроль поставки Инфраструктура биржевого рынка

7 7 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Базовый активмягкая продовольственная пшеница 3-й класс4-й класс Качественные параметры базового актива ГОСТ Сорная примесьМакс. 2% ВлажностьМакс. 14,5% НатураМин. 78 кг/ГЛ Число падения250 мин. Протеин11,5% Сырая клейковина21% мин. (ISO) W индекс160 мин. (ISO/ICC) Количество базового актива в одном лоте (фьючерсе) 65 метрических тонн Минимальная партия поставки (поставочная партия) Количество базового актива кратное 8 лотам (520 метрическим тоннам) Количество базового актива кратное 50 лотам (3250 метрическим тоннам) Поставочные партии: 520, 1040, 2080, 4160, 8320 тонн и т.д. Поставочные партии: 3250, 6500, 13000, тонн и т.д. Условия поставки поставочных партий EXW франко-элеватор из группы элеваторов базиса поставки FOB франко-борт Базис поставкиГруппы элеваторов, объединённых по территориальному признаку (Краснодарский край, Ставропольский край, Ростовская область, Поволжье, Урал, Новосибирск, Алтай, Омск и т.д.) Порты Азово-Черноморского бассейна, рек Дон и Волга Конкретный элеватор указывается Продавцом поставочной партии в Уведомлении о готовности поставки, которое Продавец обязан послать на Биржу до процедуры формирования контрагентов поставки Конкретный порт отгрузки указывается Продавцом поставочной партии в Уведомлении о готовности поставки, которое Продавец обязан послать на Биржу до процедуры формирования контрагентов поставки Характеристики фьючерсных контрактов - 1 Характеристики фьючерсных контрактов Параметры фьючерсного контракта являются предварительными

8 8 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Участники рынка фьючерсов Члены Секции стандартных контрактов на зерновые, зернобобовые и технические культуры ЗАО НТБ (далее Секции) и их клиенты. Характеристики фьючерсных контрактов - 2 Члены Секции Совет Секции Председатель Совета Секции Директор ЗАО НТБ Биржевой Совет ЗАО НТБ Полный Клиринговый Член Секции Клиенты Индивидуальный Клиринговый Член Секции Секция стандартных контрактов на зерновые, зернобобовые и технические культуры ЗАО НТБ Формируют Избирает Полный Клиринговый Член Секции Индивидуальный Клиринговый Член Секции Право совершать операции от своего имени и за свой счетДа Право на расчёты с БиржейДа Право совершать операции по приказам КлиентовДа-

9 9 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Способ исполнения фьючерсных контрактов Поставка базового актива по Договору купли-продажи (по партиям кратным минимальной партии поставки) или денежный расчёт (по партиям меньшим минимальной партии поставки) По поставочным партиям заключаются договоры купли-продажи, по другим нет. Поставка и денежные расчёты осуществляются по единой цене (расчётной цене) последнего дня торгов фьючерсом. Альтернативная процедура поставки Покупатель и Продавец самостоятельно могут урегулировать обязательства по договору купли-продажи. По взаимному согласию сторон могут быть изменены условия, период и базис поставки. Например, элеватор может быть заменён на другой элеватор (хозяйство). Например, один порт может быть заменён на другой порт. Месяцы поставки (исполнения) Все месяцы года, до 12 месяцев вперёдЯнварь, март, май, июль, сентябрь, октябрь, ноябрь, декабрь, до 12 месяцев вперед Месяцы, в которые происходит исполнение фьючерсных контрактов - поставка базового актива по минимальным партиям поставки и денежные расчёты по другим партиям. Периоды жизни фьючерсного контракта 12 месяцев Характеристики фьючерсных контрактов - 3 Периоды жизни фьючерса Период торгов фьючерсом Период поставки Предпоставочный период 5 дней 20 дней - EXW 30 дней - FOB 12 месяцев

10 10 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Период поставки (исполнения) 20 рабочих дней30 рабочих дней Первый день периода исполнения фьючерса с данным месяцем исполнения - 15-е число месяца исполнения Во время периода поставки: 1. Биржа формирует контрагентов поставки. 2. Заключаются договоры купли-продажи. 3. Производится поставка на условии EXW.3. Производится поставка на условии FOB. 4. Расчёт по обязательствам.4. Осуществляется контроль поставки. 5. Расчёт по обязательствам. Период торгов Торги по фьючерсам проводятся каждый рабочий день Решение о начале торгов фьючерсом с определённым месяцем исполнения принимает Биржа Предмет торговлиЦена фьючерса - предположение участников о цене товара, которая сложится в будущем. Цена фьючерсаРубли за тоннуДоллары США за тонну ЦенообразованиеЦенообразование свободное - сделки заключаются в системе торгов путем непрерывного сопоставления заявок на продажу и покупку зерна. Цена фьючерсного контракта и цены базового актива могут отличаться: Обусловлено спецификой ценообразования фьючерсов. Характеристики фьючерсных контрактов - 4 Цена товара S Цена Время Цена фьючерса на товар F Дата исполнения К дате исполнения фьючерсного контракта и К дате исполнения фьючерсного контракта цена фьючерса и становятся цена реального товара становятсяодинаковыми

11 11 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Ценообразование Варианты инвестиций: 1.Купить товар, а потом его продать. 2.Деньги вложить в банк под проценты. Доход от вариантов инвестиций должен быть одинаковым: Предполагается, что проценты по вкладу начисляются непрерывно. Стоимость товара на дату исполнения должна быть равна цене исполнения: где: S - цена товара на реальном рынке (спот-рынке), F - фьючерсная (форвардная) цена товара, R - учётная банковская ставка (безрисковая), T - число дней до даты исполнения фьючерсного контракта, n - количество начислений по банковской ставке (безрисковой) в течение T дней. При n стремящемся к бесконечности где: e - экспоненциальная функция. При T =0 S = F. Характеристики фьючерсных контрактов - 5 F=F=S е R T 365 F=F=S ( 1+ R ) n T 365 n

12 12 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB ЦенообразованиеНеобходимо учесть расходы на хранение, транспорт, отгрузку, страхование и т.п.. Пусть U - расходы. Тогда Если расходы в любой момент времени пропорциональны цене товара, то где: u - ставка по расходам как непрерывно начисляемый процент от стоимости товара в расчёте на год. Тогда При T =0 S = F. Характеристики фьючерсных контрактов - 6 F=F= (S+U)(S+U) е R T 365 U=U= S е u T 365 F=F=S е (R+u) T 365

13 13 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Лимит изменения цены (дневной) 30 руб./тонну1 $/тонну Лимит изменения цены фьючерса - максимально допустимое отклонение цен сделок, которые могут заключаться в данный торговых день в отношении данного фьючерса от расчетной цены, установленной в предыдущий торговый день. Расчётная ценаНаиболее репрезентативная цена сделок (заявок) в данный торговый день. Расчетная цена определяется по формальному алгоритму как наиболее репрезентативная цена фьючерсного контракта с определённым сроком исполнения, сложившаяся на конец торгового дня (например, средневзвешенная цена по всем сделкам). Расчётная цена последнего дня торгов фьючерсным контрактом, по которому происходит поставка, берётся в качестве цены договоров купли-продажи. Характеристики фьючерсных контрактов - 7 День t Цена фьючерса День t+1 День t Расчётная цена дня t-1 Расчётная цена дня t Расчётная цена дня t+1

14 14 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Депозитная маржа (на 1 лот) = 2-хдневный лимит изменения цены руб./лот (65 тонн * 30 руб./тонну * 2)130 $/лот (65 тонн * 1 $/тонну * 2) Гарантийный возвратный взнос, производимый каждым участником для обеспечения исполнения своих обязательств по открытым позициям, равен удвоенному лимиту изменения цены. Для совершения сделок со срочными инструментами необходимо внести депозитную маржу, размер которой меньше чем стоимость базового актива. Вносится до открытия позиции (предоплата обеспечения) - необходимое условие допуска к торгам. Вносится в рублях РФ.Вносится в рублях РФ по курсу ЦБ РФ на день расчётов. После заключения сделки (открытия позиции) - блокируется. После закрытия позиции - разблокируется. Характеристики фьючерсных контрактов % от суммы сделки Рынок реального товара 1-10% от суммы сделки Срочный рынок

15 15 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Форма торговЭлектронные торги методом двухстороннего аукциона путём выставления заявок на покупку и продажу в систему торгов. Участники принимают участие в торгах с рабочих мест, расположенных в торговых залах бирж, с удаленных рабочих мест, в том числе подключенных через сеть Интернет к торговой системе. Подача заявокПодача заявки в системе торгов означает безусловное согласие на заключение договора купли-продажи в пределах указанного в заявке объёма зерна. В случае неподписания договора купли-продажи, денежные средства, внесенные контрагентами в обеспечение обязательств в виде депозитной маржи, передаются пострадавшей стороне (или Гарантийному поставщику). Типы заявок Анонимные заявки - обезличенные заявки. Основные параметры заявки по фьючерсному контракту: - направленность заявки (покупка или продажа); - количество лотов; - цена. Характеристики фьючерсных контрактов - 9 Кодировка инструментов Фьючер с Условия поставки Базис поставки Базовый актив Год исполнения Месяц исполнения FEXW01WHT478 FEXW01WHT378 FFOBBSWHTE78 Сокращения: BS - Black Sea (Чёрное море) WHT - Wheat (Пшеница) WHT3 - Пшеница 3-го класса WHT4 - Пшеница 4-го класса WHTE - Пшеница экспортная (Export)

16 16 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Типы заявок Внесистемные заявки: -Адресные заявки - заявки с указанием контрагента по сделке. -Поставочные заявки - заявки с указанием контрагента по поставке. При выставлении адресной или поставочной заявки указывается контрагент сделки. Основные правила обработки заявок Любая заявка может быть снята или изменена. Приоритеты удовлетворения заявок - цена и время ввода заявки. Режим торговРежим основных торгов - сделки заключаются на основе анонимных заявок. Режим переговорных сделок - сделки заключаются по договоренности между участниками торгов на основе адресных и поставочных заявок. Характеристики фьючерсных контрактов - 10

17 17 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Условие заключения сделки Пересечение встречных заявок в ходе торгов. При заключении сделки у участников появляются позиции. Характеристики фьючерсных контрактов - 11 FEXW01WHT478 - Котировки КупляЦенаПродажа , , , , , , , ,30230 FFOBBSWHTE78 - Котировки КупляЦенаПродажа ,80137, , , ,36 138, , , ,11328 FEXW01WHT478 - Котировки КупляЦенаПродажа , , , , ,6080-8= , , ,30230 FEXW01WHT478 - Котировки КупляЦенаПродажа , , , , , = = , , ,90409 FEXW01WHT478 - Котировки КупляЦенаПродажа , , , , , , , ,30230 FEXW01WHT478 - Котировки КупляЦенаПродажа , , , , , , , ,30230 Журнал заявок Заявка Контрагента по сделке Журнал заявок после сделки

18 18 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Учёт позицийПозиции (обязанности по фьючерсам) учитываются на специальных торговых (позиционных) счетах. Для каждого участника рынка открывается отдельный позиционный счет в торговой системе. Противоположные позиции (позиция покупателя и позиция продавца по фьючерсам с одинаковым сроком исполнения) на торговом счёте взаимозачитываются. Взаимозачёт противоположных позиций на различных торговых счетах не производится. Открытие позицииПри открытии позиции у Участника возникает совокупность обязанностей по фьючерсному контракту. В результате заключения сделки у участников возникают открытые позиции, т.е. совокупность обязанностей по фьючерсному контракту: у Покупателя фьючерса (держателя длинной позиции) - купить базовый актив по цене открытия позиции. у Продавца (держателя короткой позиции) - продать базовый актив по цене открытия позиции. Закрытие позицииПри закрытии позиции у Участника прекращается совокупность обязанностей, определяющих данную позицию. Позиции закрываются совершением противоположенной сделки, т.е. сделки направленной на открытие противоположенной позиции: для закрытия позиции по купленному фьючерсу надо продать фьючерс; для закрытия позиции по проданному фьючерсу надо купить фьючерс. Характеристики фьючерсных контрактов - 12 MG0F Позиции ИнструментыВх. Длинная FEXW01WHT MG0F Позиции ИнструментыПокупкаПродажаТекущие Чистые FEXW01WHT = MG0F Позиции ИнструментыВх. Короткая FEXW01WHT47820 MG0F Позиции ИнструментыПокупкаПродажаТекущие Чистые FEXW01WHT MG0F Позиции ИнструментыПокупкаПродажаТекущие Чистые FEXW01WHT

19 19 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Закрытие позиции Правила закрытия позиции: Позиции, открытые по анонимным или адресным заявкам, могут закрываться совершением противоположенной сделки с любым участником. Позиции, открытые по поставочным заявкам, могут закрываться совершением противоположенной сделки только с контрагентом, с которым данная позиция открывалась (совершалась данная сделка). Характеристики фьючерсных контрактов - 13 Заявка ПокупателяЗаявка Продавца Заявка ПокупателяЗаявка Продавца

20 20 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Определение обязательств по открытым позициям Ежедневная переоценка обязательств с начислением денежных средств (вариационной маржи) в рублях РФ.в рублях РФ по курсу Центрального Банка РФ Вариационная маржа (прибыль +/убытки -) - сумма, уплачиваемая/получаемая участником в связи с изменением цены фьючерса (расчётной цены). Определение размера вариационной маржи по открытой позиции в день расчёта: где: - вариационная маржа (если с «+» - прибыль, если с «-» - убыток), - цена открытия позиции (расчётная цена предыдущего дня), - цена закрытия позиции (расчётная цена фьючерса в день расчёта вариационной маржи), N - количество фьючерсных контрактов в позиции, K - количество базового актива в контракте. Позиция Покупателя (длинная позиция)Позиция Продавца (короткая позиция) Цена открытия позиции = 3700 руб./т. Цена закрытия = 3725 руб./т. Количество фьючерсов в позиции N = 8 Количество пшеницы в контракте K = 65 т. Вариационная маржа =8*65*( )= руб. Цена открытия позиции = 137 $/т. Цена закрытия = 137,25 $/т. Количество фьючерсов в позиции N = 50 Количество пшеницы в контракте K = 65 т. Курс Доллара США = 27 руб./Доллар США Вариационная маржа =50*65*(-137,25+137)/27=-21937,5 руб. Характеристики фьючерсных контрактов - 14 Ц - Ц - для позиции Покупателя (длинной позиции); ВМ = N K PT P - Ц + Ц+ Ц - для позиции Продавца (короткой позиции), PT ВМ P Ц P Ц T P Ц P Ц T P Ц P Ц T

21 21 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Определение обязательств по открытым позициям 1.Участник купил фьючерс на зерно по цене 3700 рублей за тонну 2.Если цена фьючерса вырастет до 4300 рублей за тонну, то прибыль Покупателя составит 600 рублей за тонну 3.Если цена фьючерса упадёт до 3400 рублей за тонну, то убыток Покупателя составит 300 рублей за тонну 1.Участник продал фьючерс на зерно по цене 3700 рублей за тонну 2.Если цена фьючерса вырастет до 4000 рублей за тонну, то убыток Продавца составит 300 рублей за тонну 3.Если цена фьючерса упадёт до 3100 рублей за тонну, то прибыль Продавца составит 600 рублей за тонну Характеристики фьючерсных контрактов - 15 Прибыли Убытки Цена зерна Позиция Продавца фьючерса Цена продажи фьючерса 3700 рублей за тонну Прибыли Убытки Цена зерна Позиция Покупателя фьючерса Цена покупки фьючерса 3700 рублей за тонну

22 22 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Определение обязательств по открытым позициям Характеристики фьючерсных контрактов - 16 День T-1 Цена фьючерса День T День T Расчётная цена дня T-2 Расчётная цена дня T-1 Цена товара на реальном рынке Расчётная цена в последний день торгов T Цена открытия позиции на продажу в день T КомментарииДата Цена открытия позиции Расчётная цена дня Вариационная маржа Цена позиции на конец дня Открытие позиции (продан 1 фьючерс) Т руб./т3720 руб./т-20 руб./т ( )3720 руб./т Переоценка позицииТ руб./т3708 руб./т+12 руб./т ( )3708 руб./т Переоценка позицииT3708 руб./т3685 руб./т+23 руб./т ( )3685 руб./т ИТ ОГО+15 руб./т ( )

23 23 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Основные операции Страхование Страхование (хеджирование) ценовых рисков - одновременное проведение операций на рынке реального товара и срочном рынке для страхования от риска изменения цен. Хеджирование - фиксация доходности Страхование от падения цен (продавец товара): Продажа фьючерсов на товар Покупка товара Страхование от роста цен (покупатель товара): Покупка фьючерсов на товар Продажа товара Спекуляция Спекуляция - биржевая операция, совершаемая с целью извлечения прибыли только от изменения цен, без цели страхования рисков. Характеристики фьючерсных контрактов - 17 Цена товара Потер и Дата исполнения Дата начала операции Цена Время Цена фьючерса на товарДоход Выигрыш Покупка товара Продажа фьючерса Дата окончания операции Дата начала операции Цена Время Цена фьючерса на товарПрибыль Покупка фьючерса Продажа фьючерса

24 24 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Основные операции Арбитраж Арбитраж - покупка или продажа фьючерсов на один товар с одновременным открытием противоположной позиции по фьючерсам на связанный товар, чтобы получить доход за счет небольшого расхождения цен между этими товарами. Арбитраж - продажа (покупка) разницы цен. Географический арбитраж - проведение операции с фьючерсами на один и тот же товар с одинаковыми сроками поставки и различными базисами поставки: Продажа (покупка) фьючерса на пшеницу 3 класса с базисом поставки 1 Покупка (продажа) фьючерса на пшеницу 3 класса с базисом поставки 2 Межтоварный арбитраж - проведение операции с фьючерсами на родственные товары с одинаковыми сроками поставки: Продажа (покупка) фьючерса на пшеницу 4 класса Покупка (продажа) фьючерса на пшеницу 3 класса Календарный арбитраж - проведение операции с фьючерсами на один и тот же товар с различными сроками поставки: Продажа (покупка) фьючерса с поставкой пшеницы 4 класса в сентябре Покупка (продажа) фьючерса с поставкой пшеницы 4 класса в декабре Характеристики фьючерсных контрактов - 18 Выигрыш Дата окончания операции Дата начала операции Цена фьючерса 2 Цена Время Цена фьючерса 1Потери Продажа фьючерса 1 Покупка фьючерса 2 Потери Доход Покупка фьючерса 1 Продажа фьючерса 2 Фьючерс 2 Фьючерс 1 Фьючерс 2 Фьючерс 1 Фьючерс 2 Фьючерс 1

25 25 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Предпоставочный период 5 (пять) рабочих дней до последнего дня торгов включительно. В течение предпоставочного периода происходит следующее: 1.Участники торгов (покупатели и продавцы поставочной партии), имеющие открытые позиции на поставочную партию, должны обеспечить зачисление денежных средств в Расчётную палату для соблюдения требования увеличения размеров депозитной маржи до размера поставочной маржи. 2.Держатели короткой позиции по фьючерсу на поставочную партию (Продавцы поставочной партии) должны послать на Биржу Уведомление о готовности поставки в электронной форме, предусмотренной торговой системой Биржи, с последующим обеспечение доставки уведомления в бумажном виде, требуемом Биржей. Данные требования не относятся к держателям открытых позиций с количеством базисного актива меньше минимальной поставочной партии. По данным позициям производится денежный расчёт. Гарантийный взнос (поставочная маржа) 3,7% от стоимости контракта5,25% от стоимости контракта Гарантийный возвратный взнос, производимый каждым участником для обеспечения исполнения своих обязательств по договору купли-продажи. Предоплата гарантийного взноса (поставочная маржа) вносится в рублях до начала периода поставки. В случае невыполнения обязательств по поставке, денежные средства, внесенные контрагентами в обеспечение обязательств в виде гарантийного взноса, передаются пострадавшей стороне или Гарантийному поставщику. Гарантийный поставщик - участник рынка, который берётся исполнить обязательства другого участника (неисполнившего обязательства) за дополнительную плату в размере гарантийного взноса (поставочной маржи), которая взимается с участника неисполнившего обязательства. Характеристики фьючерсных контрактов - 19

26 26 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Уведомление о готовности поставки В Уведомлении указывается: 1.наименование Продавца, 2.количество поставляемого зерна, 3.наименование Санкционированного элеватора как места хранения товара, 4.подтверждение Элеватора о праве собственности Продавца на данный объём зерна, 5.место хранения на элеваторе согласно номерам ЗПП-13, 6.номера актов государственного контроля качества и безопасности зерна, 7.факт оплаты хранения указанного объёма зерна и отгрузки, 8.готовность Элеватора к передаче указанного объёма зерна и заключению договора хранения на указанный объём зерна, 9.уведомление Элеватора об отсутствии у него прав на указанное количество зерна и о соответствии указанного объёма зерна качественным параметрам базового актива, 10.предполагаемый график передачи товара на Санкционированном элеваторе. 1.порт отгрузки, 2.предполагаемый график отгрузки. Уведомление о готовности поставки посылается в электронной форме и в бумажном виде. В последнем случае Уведомление подписывается Руководителем и Главным бухгалтером Продавца, а также Руководителем и Главным бухгалтером Элеватора, Уведомление подписывается Руководителем и Главным бухгалтером Продавца, и направляется на Биржу Контролёру сопроводительным письмом, подписанным Руководителем и Главным бухгалтером Продавца. Характеристики фьючерсных контрактов - 20

27 27 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Последний день торгов День T, непосредственно предшествующий первому дню периода исполнения фьючерса 1) Открытые позиции участников автоматически становятся поставочными, т.е. предполагают поставку базового актива; Открытые позиции закрываются после исполнения обязательств по поставке товара. 2) Депозитная маржа, внесённая под открытые позиции, остаётся заблокированной на счёте Биржи в Расчётной палате в качестве обеспечения исполнения обязательств по поставке; Депозитная маржа, внесённая под открытые позиции Покупателем, учитывается как часть денежных средств под оплату поставляемого Продавцом товара по договору купли- продажи. 3) Держатели коротких позиций (Продавцы), желающие поставить базовый актив в количестве кратном минимальной поставочной партии 520 метрическим тоннам (8 лотов)3250 метрическим тоннам (50 лотов) по открытым фьючерсным контрактам, досылают на Биржу Уведомление о готовности поставки в форме, требуемой Биржей. Уведомление о готовности поставки должно быть доставлено в электронной форме, предусмотренной торговой системой Биржи, до закрытия торгов в последний день торгов. Если Держатель короткой позиции (Продавец) не прислал в электронной форме Уведомление о готовности поставки, то считается, что поставки базового актива не будет, т.е. Продавец не исполнил свои обязательства по поставке, и его депозитная маржа перечисляется Покупателю. Характеристики фьючерсных контрактов - 21

28 28 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Последний день торгов 4) Биржа распределяет поставочные партии, основываясь на информации об открытых коротких позициях (Продавцов) на момент закрытия торгов в этот день. Распределение происходит между держателями открытых длинных позиций (Покупателей) по принципу минимизации количества договоров купли-продажи. При этом количество базового актива по открытым фьючерсным позициям у Покупателей и Продавцов должно быть кратно минимальной поставочной партии Принципы распределения поставочных партий для формирования контрагентов по договорам купли-продажи: 1.учитываются позиции, количество базового актива в которых кратно минимальной партии поставки; 2.не учитываются открытые позиции, заключённые по поставочным заявкам; В поставочных заявках уже указаны контрагенты по договорам купли-продажи 3.количество договоров купли-продажи минимально. Характеристики фьючерсных контрактов - 22 MG0F Позиции ИнструментыВх. Длинная FEXW01WHT4785 MG0F Позиции ИнструментыВх. ДлиннаяВх. КороткаяПартнёр по поставке FEXW01WHT47850MG0F MG0F Позиции ИнструментыВх. ДлиннаяВх. КороткаяПартнёр по поставке FEXW01WHT47850MG0F MG0F Позиции ИнструментыВх. Длинная FEXW01WHT4785 MG0F Позиции ИнструментыВх. Длинная FEXW01WHT4786 MG0F Позиции ИнструментыВх. Длинная FEXW01WHT4788 MG0F Позиции ИнструментыВх. Длинная FEXW01WHT47840 MG0F Позиции ИнструментыВх. Длинная FEXW01WHT47856 MG0F Позиции ИнструментыВх. Длинная FEXW01WHT47880 MG0F Позиции ИнструментыВх. Короткая FEXW01WHT4784 MG0F Позиции ИнструментыВх. Короткая FEXW01WHT4785 MG0F Позиции ИнструментыВх. Короткая FEXW01WHT4787 MG0F Позиции ИнструментыВх. Короткая FEXW01WHT4788 MG0F Позиции ИнструментыВх. Короткая FEXW01WHT47840 MG0F Позиции ИнструментыВх. Короткая FEXW01WHT47872 MG0F Позиции ИнструментыВх. Короткая FEXW01WHT47880 MG0F Позиции ИнструментыВх. Короткая FEXW01WHT MG0F Позиции ИнструментыВх. Длинная FEXW01WHT ПокупателиПродавцы

29 29 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Последний день торговПример формирования контрагентов по договорам купли-продажи и денежным расчётам (по минимальным партиям поставки - 8 лотов) 5) Биржа производит денежный расчёт по позициям, если количество базового актива не кратно минимальной поставочной партии, т.е. даёт указание Расчётной палате на разблокировку депозитной маржи Покупателя и Продавца; направляет Расчетной палате распоряжение на возврат депозитной маржи Членам Секции Покупателя и Продавца. закрывает открытые позиции по фьючерсам Покупателя и Продавца. Характеристики фьючерсных контрактов - 23 Открытые длинные позиции по фьючерсам Открытые короткие позиции по фьючерсам Результат формирования пар Договора Покупателя Количество базового актива Продавца Количество базового актива Поставка по Договорам Денежный расчёт Итого 362Итого Открытые длинные позиции по фьючерсам Открытые короткие позиции по фьючерсам Покупателя Количество базового актива Продавца Количество базового актива Итого362Итого 362 Мелкий сМелким Средний соСредним Крупный сКрупным

30 30 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Процедура поставкиДо дня Т+20До дня Т+30 Поставка базового актива Участники поставки 1.Члены секции и их клиенты (Покупатели и Продавцы) имеющие открытые позиции по фьючерсам на поставочную партию. 2.Биржа - организатор торгов. 3.Расчётная Палата Биржи - расчётная организация. 4.Санкционированные биржей элеваторы Санкционированный элеватор - специализированная организация, через которую осуществляется поставка базового актива во исполнение фьючерсов на основании Уведомления о готовности поставки, подаваемого Продавцом поставочной партии до процедуры формирования контрагентов поставки, подписанного Санкционированным элеватором. 5.Контролёр.4.Контролёр поставки - сюрвейерская компания. Контролёр - осуществляет контроль за заключением Договоров купли-продажи. Контролёр поставки (Сюрвейерская компания) - организация, осуществляющая контроль за заключением и исполнением Покупателями и Продавцами Договоров купли-продажи по поставке базового актива на условии FOB. Поставка пшеницы по фьючерсам - 1

31 31 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Процедура поставкиДо дня Т+20До дня Т+30 Поставка базового актива Формирование Договоров купли-продажи До дня Т+1 1) Биржа осуществляет процедуру формирования контрагентов по Договорам купли-продажи: i.определяет пары «Покупатель-Продавец»; ii.присваивает номера договорам купли-продажи; формирует Договоры купли-продажи по результатам определения пар; При этом указывается: -в качестве цены договора - расчётная цена последнего дня торгов фьючерсного контракта, по которому происходит поставка; -количество поставляемого товара соответствует количеству базового актива в поставочной партии по открытой позиции по данному фьючерсу; -Санкционированный элеватор.-порт отгрузки. (берётся из Уведомления о готовности поставки, полученного от Продавца) формирует и рассылает Покупателям и Продавцам (их Членам Секции, если Покупатель или Продавец их клиенты): -отчёты по обязательствам (по оплате и поставке) с указанием контрагента по поставке и номер договора, -Договоры купли-продажи -Уведомления Продавца о готовности поставки формирует и посылает Контролёру списки контрагентов с номерами договоров по поставке с указанием обязательств и конкретных базисов поставки. Альтернатив- ная процедура поставки Покупатель и Продавец самостоятельно могут урегулировать обязательства по договору купли-продажи (не подписывая его), о чём должны направить на Биржу Уведомление об урегулировании обязательств по договору купли-продажи. В этом случае Биржа направляет Расчетной палате распоряжение на разблокировку и возврат депозитной маржи Покупателю и Продавцу (Членам Секции Покупателя и Продавца, если Покупатель и продавец являются клиентами). Поставка пшеницы по фьючерсам - 2

32 32 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Процедура поставкиДо дня Т+20До дня Т+30 Поставка базового актива Заключение договоров купли-продажи До дня Т+4 1)Продавец заполняет и подписывает типовую форму Уведомления о готовности поставки на основании данных отчёта об обязательствах по поставке и Уведомления о готовности поставки, поданного им ранее в электронной форме. обеспечивает подпись Хранителя/Элеватора на Уведомлении о готовности поставки и посылает его Контролёру поставки. 3)Покупатель и Продавец заполняют типовой договор купли-продажи на основании данных отчёта об обязательствах по оплате поставки, подписывают его и посылают Контролёру поставки. 4)Контролёр принимает, проверяет, регистрирует, пересылает в бумажной форме и по факсимильной связи договоры купли-продажи контрагентам. Покупателю Уведомления о готовности поставки, полученных от Продавца вместе с договором купли- продажи. уведомляет Биржу о получении подписанных договоров купли-продажи и Уведомлениях о готовности поставки Поставка пшеницы по фьючерсам - 3

33 33 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Процедура поставкиДо дня Т+20До дня Т+30 Поставка базового актива Оплата товара До дня Т+10До дня Т+30 1)Покупатель перечисляет денежные средства в оплату товара (за вычетом депозитной маржи) по договору купли-продажи на счёт поставки в Расчётной Палате с указанием номера договора, по которому осуществляется платёж. 1)Покупатель исполняет обязательства по оплате товара по договору купли- продажи (производит оплату в форме аккредитива открытого в банке Продавца с оплатой против предоставления Покупателю товарораспорядительных документов) 2)Биржа проверяет соответствие денежных средств на счёте поставки размеру обязательств Покупателя, о чём уведомляет Продавца. Документы по передаче товара 1.Акт сдачи-приёмки; 2.Счёт-фактура; 3.ЗПП 13; 4.Товарная накладная ТОРГ-12; 5.Сертификат соответствия; 6.др. 1.Коносамент; 2.Инвойс Продавца; 3.Сертификат качества; 4.Сертификат веса; 5.Сертификат Происхождения; 6.Ветеринарный сертификат; 7.Сертификат Радиоактивности; 8.Фитосанитарный сертификат; 9.Сертификат Фумигации; 10.Таможенная декларация. Поставка пшеницы по фьючерсам - 4

34 34 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Процедура поставкиДо дня Т+20До дня Т+30 Поставка базового актива Действия контрагентов по поставке товара До дня Т+20До дня Т+30 1)Продавец: информирует Покупателя и Контролёра о готовности к передаче товара на Элеваторе, в том числе о готовности подписания Элеватором договора хранения. 1)Продавец согласовывает с Покупателем график поставки зерна; уведомляет Контролёра о графике поставки. 2)Покупатель и Продавец: согласовывают дату приёмки- поставки зерна; уведомляют Контролёра о дате приёмки поставки зерна (независимо друг от друга). 2)Покупатель: осуществляет номинацию (заказ) судна; проводит мероприятия по предоставлению судна под погрузку; информирует Продавца и Контролёра о названии судна, месте погрузки, времени погрузки, наименовании судового агента и/или экспедитора. 3)Контролёр выезжает для контроля количества и качества товара при погрузке на судно. Поставка пшеницы по фьючерсам - 5

35 35 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Процедура поставкиДо дня Т+20До дня Т+30 Поставка базового актива Поставка товара До дня Т+20До дня Т+30 1)Продавец: передаёт Покупателю необходимые документы по передаче товара; обеспечивает подписание Элеватором договора хранения с Покупателем; передаёт Покупателю зерно на Элеваторе; подписывает трёхсторонний акт сдачи-приемки и обеспечивает его подписание Элеватором. 1)Продавец обеспечивает погрузку на судно Покупателя товара за свой счёт; обеспечивает оформление необходимых документов по передаче товара для Покупателя, в том числе коносамент или штурманскую расписку на поставляемую партию товара. обеспечивает Контролёра поставки заверенной копией коносамента или штурманской расписки. 2)Покупатель: проверяет и принимает необходимые документы по передаче товара от Продавца; принимает зерно на Элеваторе; подписывает с Элеватором договор хранения; подписывает трёхсторонний акт сдачи-приемки. 2)Контролёр осуществляет контроль количества и качества товара при погрузке на судно Покупателя. Переход права собственности Обязательства Продавца по поставке товара считаются выполненными после передачи товара Покупателю. Датой поставки является дата подписания акта сдачи-приёмки. Обязательства Продавца по поставке товара считаются выполненными после передачи товара перевозчику. Датой поставки является дата, указанная в коносаменте или штурманской расписке. Поставка пшеницы по фьючерсам - 6

36 36 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Процедура поставкиДо дня Т+20До дня Т+30 Поставка базового актива Подтверждение поставки До дня Т+20До дня Т+30 1)Продавец и Покупатель: делают копии (ксерокопии) с одного экземпляра трёхстороннего акта сдачи- приемки, подписанного всеми сторонами; составляют уведомления о поставке товара; посылают на Биржу уведомления о поставке с приложением копии трёхстороннего акта сдачи- приемки (независимо друг от друга). 1)Контролёр поставки составляет уведомления о поставке товара по каждому договору на основании коносамента или штурманской расписки; в случае неисполнения обязательств по договору купли- продажи одной из сторон этого договора - составляет уведомление о непоставке товара с указанием виновной стороны и причин невыполнения обязательств. 2)Биржа: на основании полученных от Покупателей и Продавцов уведомлений о поставке с приложениями трёхсторонних актов сдачи-приемки по каждому договору купли- продажи даёт указание Расчётной палате на перевод денежных средств в оплату товара с поставочного счёта Покупателя Продавцу и разблокировку депозитной маржи Продавца; 2)Биржа: на основании полученных от Контролёра поставки уведомлений о поставке с даёт указание Расчётной палате на разблокировку депозитной маржи Покупателя и Продавца; закрывает открытые позиции по фьючерсам Покупателя и Продавца. Поставка пшеницы по фьючерсам - 7

37 37 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Процедура поставкиДо дня Т+20До дня Т+30 Поставка базового актива Подтверждение поставки До дня Т+20До дня Т+30 В любой момент периода поставки Покупатель и Продавец самостоятельно могут урегулировать обязательства по договору купли-продажи (альтернативная процедура поставки), о чём должны направить на Биржу (Контролёру поставки) Уведомление об урегулировании обязательств по договору купли-продажи. На основании полученных Уведомлений Биржа: даёт указание Расчётной палате на разблокировку депозитной маржи Продавца и Покупателя, а также денежных средств, перечисленных Покупателем в оплату товара; закрывает открытые позиции по фьючерсам Покупателя и Продавца. Основания для разблокировки гарантийных взносов Получение Биржей от Покупателя и Продавца Уведомлений о поставке. Получение Биржей от Контролёр поставки Уведомления о поставке товара Получение Биржей Уведомления о поставке только от Покупателя. Получение Биржей от Продавца Уведомления о поставке при отсутствии искового заявления Покупателя в Арбитражной комиссии Биржи с претензией к Продавцу. Получение Биржей от Покупателя и Продавца Уведомления об урегулировании обязательств. Разрешение споров При возникновении споров и разногласий стороны могут направить соответствующее исковые заявления в Арбитражную комиссию Биржи до окончания периода поставки для разрешения споров. В случае подачи какой-либо стороной искового заявления в Арбитражную комиссию Биржи до окончания периода поставки депозитная маржа сторон остаётся заблокированной до разрешения споров. Решения Арбитражной комиссии Биржи являются окончательными и обязательными для Сторон. Поставка пшеницы по фьючерсам - 8

38 38 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Случаи неисполнения обязательств участниками По вине ПокупателяПо вине ПродавцаПо вине ПокупателяПо вине Продавца Последний день торгов Продавец не прислал в электронной форме Уведомление о готовности поставки Заключение договоров купли- продажи Не подписание договора купли-продажи Элеватор не подписал Уведомление о готовности поставки Продавец не прислал подписанное им и Элеватором Уведомление о готовности поставки Оплата товара Отсутствие денежных средств в полном объёме для оплаты поставки на поставочном счёте Не исполнения обязательств по оплате товара в полном объёме Действия контрагентов по поставке товара Не предоставление судна под погрузку в указанный Продавцом порт Поставка пшеницы по фьючерсам - 9

39 39 ПараметрыФьючерсы с условием EXWФьючерсы с условием FOB Случаи неисполнения обязательств участниками По вине ПокупателяПо вине ПродавцаПо вине ПокупателяПо вине Продавца Поставка товара Необоснованная не приёмка документации на товар от Продавца Отсутствие товара на Элеваторе или его несоответствие спецификации Отсутствие судна или его непригодность для погрузки Отсутствие товара или его несоответствие спецификации Необоснованное неподписание с Элеватором договора хранения Отсутствие полной документации на товар Не обеспечена погрузка зерна на судно Покупателя Неподписание трёхстороннего акта сдачи-приёмки Неподписание Элеватором договора хранения с Покупателем Отсутствие полной документации на товар Неподписание трёхстороннего акта сдачи-приемки Продавцом или Элеватором Не обеспечение Контролёра поставки заверенной копией коносамента или штурманской расписки Расчёты при неисполнении обязательств В случае неисполнения обязательств по договору купли-продажи депозитная маржа виновной стороны перечисляется контрагенту по данному договору (или Гарантийному поставщику, исполняющему обязательства за неисполнившего обязательства участника) Поставка пшеницы по фьючерсам - 10

40 40 Операция Внебиржевой рынокБиржевой рынок Купля-продажа пшеницыПокупательПродавецПокупательПродавец Цель Зафиксировать в мае цену покупки пшеницы в октябре Зафиксировать в мае цену продажи пшеницы в октябре Зафиксировать в мае цену покупки пшеницы в октябре Зафиксировать в мае цену продажи пшеницы в октябре Прогноз цен в мае на пшеницу в октябре руб./тонну Схемы проведения операций Инструментами внебиржевого рынка являются Договоры купли-продажи с поставкой товара в будущем (Форвардные контракты). Инструментами биржевого рынка - фьючерсные контракты. Допущение - цены форвардных и фьючерсных контрактов одинаковы. Цены пшеницы 3 класса (По данным Минсельхоза РФ) руб./тонну

41 41 Операция Внебиржевой рынокБиржевой рынок Купля-продажа пшеницыПокупательПродавецПокупательПродавец Начало операции - май Действия для совершения операции Покупатель и Продавец заключают Договор купли-продажи с поставкой пшеницы в октябре по цене 3300 руб./тонну. Срок окончания договора - октябрь. Открывает позицию на покупку: Открывает позицию на продажу: Покупает Продаёт фьючерс с поставкой пшеницы в октябре по цене 3300 руб./тонну Поставка будет осуществляться Продавцом конкретному Покупателю на основании заключённого Договора. Для осуществлении поставки Продавцом конкретному Покупателю сделка заключается с использованием Поставочной заявки - с указанием контрагента сделки. Затраты 0 руб.Внесение депозитной маржи из расчёта 60 руб./тонну Течение операции Ситуация на рынке Цены меняются - падение цен Реакция на ситуацию на рынке Условие Договора купли-продажи по цене поставляемой пшеницы не меняются. Ежедневная переоценка обязательств. Затраты0 руб.Довнесение денежных средств для соблюдения требования к размеру депозитной маржи по открытой позиции. Схемы проведения операций - 2 День Расчётная цена, руб./тонну Позиция ПокупателяПозиция Продавца Вариационная маржа (списывается), руб./тонну Счёт, руб./тоннуВариационная маржа (начисляется), руб./тонну Счёт, руб./тонну Остаток Должен 60 руб./т Необходимо внести Остаток Должен 60 руб./т Необходимо внести t4t = =600 t ( )40 (60-20)600 t ( )45 (60-15)600 t ( )41 (60-19)600 ИТОГО за 3 дня t - день открытия позиции

42 42 Операция Внебиржевой рынокБиржевой рынок Купля-продажа пшеницыПокупательПродавецПокупательПродавец Закрытие операции - октябрь Ситуация на рынке к моменту исполнения фьючерса Цен пшеницу в октябре упала до 2779 руб./тонну. Разница составляет 521 руб./тонну ( ), что на 15,79% ниже цены Договора купли-продажиоткрытия фьючерсной позиции Схемы проведения операций руб./тонну 2779 руб./тонну

43 43 Операция Внебиржевой рынокБиржевой рынок Купля-продажа пшеницыПокупательПродавецПокупательПродавец Закрытие операции - октябрь Ситуация на рынке к моменту исполнения фьючерса Переоценка обязательств по сделке не произошла Переоценка обязательств по сделке произошла: Невыгодно покупать по цене 3300 руб./тонну Списано вариационной маржи -521 руб./тонну Начислено вариационной маржи +521 руб./тонну Реакция на ситуацию на рынке Отказ от покупки по Договору по цене 3300 руб./тонну Остаётся с пшеницей, стоящей 2779 руб./тонну Исполняют обязательства по заключенной сделке - заключают Договор купли-продажи по цене 2779 руб./тонну Результат сделки Списано вариационной маржи -521 руб./тонну Начислено вариационной маржи +521 руб./тонну Оплата товара по цене руб./тонну Продажа товара по цене руб./тонну ИТОГО: Товар куплен по цене 3300 руб./тонну Товар продан по цене 3300 руб./тонну Поставка не состоялась Поставка состоялась Схемы проведения операций - 4

44 44 Операция Внебиржевой рынокБиржевой рынок Купля-продажа пшеницыПокупательПродавецПокупательПродавец Цель Зафиксировать в августе цену покупки пшеницы в феврале Зафиксировать в августе цену продажи пшеницы в феврале Зафиксировать в августе цену покупки пшеницы в феврале Зафиксировать в августе цену продажи пшеницы в феврале Прогноз цен в августе на пшеницу в феврале руб./тонну Схемы проведения операций руб./тонну

45 45 Операция Внебиржевой рынокБиржевой рынок Купля-продажа пшеницыПокупательПродавецПокупательПродавец Начало операции - август Действия для совершения операции Покупатель и Продавец заключают Договор купли-продажи с поставкой пшеницы в октябре по цене 4450 руб./тонну. Срок окончания договора - февраль. Открывает позицию на покупку: Открывает позицию на продажу: Покупает Продаёт фьючерс с поставкой пшеницы в феврале по цене 4450 руб./тонну Поставка будет осуществляться Продавцом конкретному Покупателю на основании заключённого Договора. Для осуществлении поставки Продавцом конкретному Покупателю сделка заключается с использованием Поставочной заявки - с указанием контрагента сделки. Затраты 0 руб.Внесение депозитной маржи из расчёта 60 руб./тонну Течение операции Ситуация на рынке Цены меняются - рост цен Реакция на ситуацию на рынке Условие Договора купли-продажи по цене поставляемой пшеницы не меняются. Ежедневная переоценка обязательств. Затраты0 руб.Довнесение денежных средств для соблюдения требования к размеру депозитной маржи по открытой позиции. Схемы проведения операций - 6 День Расчётная цена, руб./тонну Позиция ПокупателяПозиция Продавца Вариационная маржа (начисляется), руб./тонну Счёт, руб./тоннуВариационная маржа (списывается), руб./тонну Счёт, руб./тонну Остаток Должен 60 руб./т Необходимо внести Остаток Должен 60 руб./т Необходимо внести t =600-60=600 t ( )85 (60+25)> ( )35 (60-25) ( )50 (60-10) ( )40 (60-20)

46 46 Операция Внебиржевой рынокБиржевой рынок Купля-продажа пшеницыПокупательПродавецПокупательПродавец Закрытие операции - февраль Ситуация на рынке к моменту исполнения фьючерса Цен пшеницу в октябре упала до 6413 руб./тонну. Разница составляет 1963 руб./тонну ( ), что на 44,11% выше цены Договора купли-продажиоткрытия фьючерсной позиции Схемы проведения операций руб./тонну 4450 руб./тонну

47 47 Операция Внебиржевой рынокБиржевой рынок Купля-продажа пшеницыПокупательПродавецПокупательПродавец Закрытие операции - февраль Ситуация на рынке к моменту исполнения фьючерса Переоценка обязательств по сделке не произошла Переоценка обязательств по сделке произошла: Невыгодно продавать по цене 4450 руб./тонну Начислено вариационной маржи руб./тонну Списано вариационной маржи руб./тонну Реакция на ситуацию на рынке Остаётся без пшеницы Отказ от продажи по Договору по цене 4450 руб./тонну Исполняют обязательства по заключенной сделке - заключают Договор купли-продажи по цене 6413 руб./тонну Результат сделки Начислено вариационной маржи руб./тонну Списано вариационной маржи руб./тонну Оплата товара по цене руб./тонну Продажа товара по цене руб./тонну ИТОГО: Товар куплен по цене 4450 руб./тонну Товар продан по цене 4450 руб./тонну Поставка не состоялась Поставка состоялась Схемы проведения операций - 8

48 48 Риски (прямые потери) связанные с неопределенностью в прогнозировании поведения цены Предпосылки для оценки стоимости операций - 1 Риск потерь при реализации пшеницы 3 класса за месяц 5, % годовых 5 Риск потерь вычисляется как абсолютное изменение цены за месяц в процентах годовых

49 49 Потенциальные потери (риски) сопоставимы с доходом (рентабельностью) Сравнение Рентабельность продукции (зерно), реализованной с/х организациями 6, % Риск потерь (в среднем за год), % Предпосылки для оценки стоимости операций - 2 Риск потерь при реализации пшеницы 3 класса за месяц 7, % годовых 6 Рентабельность продукции: с – по Данным Госкомстата России, с из рейтинга наиболее крупных и эффективных предприятий по производству зерна в России (Клуб «Зерно-100») 7 Риск потерь вычисляется как абсолютное изменение цены за месяц в процентах годовых

50 50 Контактная информация Адрес:125009, Москва, Б. Кисловский пер., 11, ЗАО «Национальная товарная биржа» телефон:(095) (095) (095) факс:(095) Web-сайт НТБ Web-сайт ММВБ