1 Акции или не акции – вот в чем вопрос Дмитрий Иванов Управляющая компания УралСиб Март 2012. - презентация

1 1 Акции или не акции – вот в чем вопрос Дмитрий Иванов Управляющая компания УралСиб Март 2012

2 22 Основная проблема при инвестировании пенсий Невозможность разнесения отрицательных результатов по пенсионным счетам Короткий горизонт пенсионных денег Невозможность принять долгосрочный риск Вынужденная ставка на годовой прогноз динамики рынка Ставка на акции – риск оказаться в убытке Ставка на облигации – риск проиграть инфляции

3 33 Можно ли пойти от ожиданий будущего пенсионера? Каковы ожидания будущих пенсионеров? Обладают ли они достаточными знаниями о рынках и рисках, чтобы осознанно выбирать ту или иную пенсионную схему? Когда человек покупает билет на самолет, предполагаем ли мы, что он обладает достаточными знаниями о рисках при взлете при посадке при обледенении самолета в воздухе при попадании в зону турбулентности У пассажира одна цель – безопасно долететь. Говорить с ним о рисках странно. Однако риск плохого исхода в авиации крайне низкий Будущий пенсионер рассуждает примерно так же – спокойно выйти на пенсию

4 44 Чего хотят инвесторы? Как Вы предпочитаете хранить свои сбережения (13,5 тыс. человек)? Из результатов опроса, проведенного РБК 7-10 октября 2011 года, можно увидеть, что главные пожелания инвесторов – Предсказуемость Надежность Ликвидность Низкий уровень риска При этом доля людей, инвестирующих сбережения в акции, паевые фонды, минимальна даже по сравнению с недвижимостью

5 55 Что можно предположить о предпочтениях людей? Упрощенно, будущий пенсионер должен выбрать между двумя «крайностями» –Получить высокий коэффициент замещения –Спокойно спать – не волноваться о величине своей пенсии в течение жизни Предыдущий график говорит о том, что они выбирают второе – «короткий» взгляд С другой стороны, они же хотят получать высокую пенсию – «длинный» взгляд В состоянии ли люди различать длинный и короткий взгляды, сбережение и инвестирование? Готовы ли они делать выбор между доходностью и комфортом? Реальность – этот выбор за них делают пенсионные фонды –Ставка на акции – риск оказаться в убытке –Ставка на облигации – риск проиграть инфляции

6 6 Рынок акций Падение рынка в 2011 году – так называемая «вторая нога» кризиса Потенциал роста рынка акций в 2012 году – 20-35% Волатильность сохраняется и приводит к волатильности результата Рынок ОФЗ Спрэды между корпоративными облигациями и ОФЗ велики и составляют б.п. для качественных эмитентов Доходность длинных выпусков ОФЗ достигла исторического минимума (7,5% годовых для 4-5-летних выпусков) Это лишает ОФЗ инвестиционной привлекательности Рынок облигаций Недооценен на фоне европейской нестабильности Лучшие идеи на текущий момент – облигации российских банков и субъектов федерации Наш взгляд на рынок на 2012 год

7 7 Рынок облигаций Средняя доходность облигаций надежных российских эмитентов на начало 2012 года составляла 9% годовых, средняя дюрация – 2 года Мы ожидаем, что ставки по облигациям к концу этого года снизятся на 0,5 - 1,0% Текущие купонные ставки завышены из-за европейских проблем и дефицита ликвидности Их снижение приведет к росту рынка, и тогда дополнительная доходность может составить от 1 до 2% Возможная доходность Облигационной стратегии в 2012 году – 10-11% годовых

8 8 Динамика рынка сейчас во многом зависит от ситуации в странах Евросоюза, ищущих пути урегулирования своих финансовых затруднений Мы верим, что восстановление мультипликаторов российского рынка до их справедливых значений – вопрос времени. Рост рынка акций после стабилизации может составить до % от текущих уровней Мы рассчитываем на то, что в течение 2012 года рынок будет торговаться как минимум вблизи верхней границы коридора, показанного на верхнем графике Для сравнения, ситуация на рынке США (нижний график) выглядит гораздо более оптимистичной Динамика американского и российского рынков схожи. Тем не менее американские акции к настоящему моменту уже торгуются у верхней границы коридора. Эта диспропорция со временем должна исчезнуть. Кроме того, она служит дополнительным фактором для роста российского рынка Рынок акций

9 9

10 10 Стратегия с динамическим хеджированием Динамическое хеджирование – это методика, позволяющая инвестировать в рынок акций, минимизируя при этом риск потерь Данная стратегия аналогична нотам с защитой капитала, но имеет и ряд отличий Инвестор определяет степень защиты изначально инвестированной суммы (к примеру, 100% или 80%) Портфель клиента формирует управляющий Доля акций в портфеле ограничивается сверху по математической модели, что позволяет минимизировать риск снижения стоимости портфеля ниже границы, установленной клиентом При падении котировок акций или всплеске волатильности доля акций в портфеле автоматически снижается независимо от прогнозов развития ситуации Возможная доходность Стратегии с динамическим хеджированием в 2012 году – 11-18% годовых

11 11 Пенсионные фонды решают задачу повышения доходности Результаты опроса европейских пенсионных фондов, проведенного консалтинговой группой Mercer, показывают, что пенсионные фонды сейчас в первую очередь решают задачи: Хеджирования инфляционных рисков, повысившихся после масштабных вливаний ликвидности в экономики развитых стран в годах; соответственно, планируется повышение доли инструментов, привязанных к инфляции или традиционно растущих при росте инфляции (сырье, инфраструктура) Диверсификацией «от государственных облигаций» – в пользу высокодоходных облигаций, облигаций развивающихся рынков и даже в некоторых случаях «проблемных» долговых бумаг (distressed debt) Расширением спектра инструментов долгосрочного роста – в основном в пользу акций и облигаций развивающихся рынков, а также связанных с развивающимися рынками сырьевых и других альтернативных инструментов

12 12 Акции «побеждают» На примере пенсионных фондов США, при 40-летнем накоплении у портфеля акций коэффициент замещения оказывается выше, чем у портфеля облигаций

13 13 Динамика структуры пенсионных активов в P7 Источник: Towers Watson +14% –7%

14 14 Стратегии, привязанные к жизненному циклу

15 15 Риск инвестирования в разные классы активов Вероятность понести убыток при инвестировании в разные активы 1 мес3 мес1 год3 года5 лет10 лет T-Bills 0% 0% 0% 0% 0% 0% Долгосрочные казнач. облигации 40% 32% 18% 6% 2% 0% Корпоративные облигации 37% 30% 19% 9% 2% 0% S&P % 33% 24% 14% 12% 2% Акции малых компаний США 41% 39% 25% 11% 3% 0% Акции неамериканских компаний 36% 34% 27% 21% 14% 1% Недвижимость 37% 35% 26% 16% 5% 0% Сырье 48% 47% 42% 39% 40% 37% Золото 47% 47% 39% 37% 33% 36% Искусство 35% 33% 30% 27% 15% 14% Источник: Bank of America Merrill Lynch Wealth Management лет = 2022

16 16 Заключение Главная задача НПФа – показывать доходность выше инфляции Эта задача не решается без использования рисковых инструментов На российском рынке есть только два рисковых инструмента – акции и недвижимость Для инвестирования пенсионных накоплений допустимы только акции Задача управляющей компании – профессионально управлять портфелем, в который включены акции

17 17 Закрытое акционерное общество «Управляющая компания УралСиб». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами , выдана ФСФР России 5 марта 2003 г. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами от 14 июля 2000 г. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Адрес Управляющей компании: , г.Москва, ул. Ефремова, д.8 Телефон (495) Ограничение ответственности