Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 2 Программа тренинга 1. Задачи корпоративных финансов. - презентация

1

2

3 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 2 Программа тренинга 1. Задачи корпоративных финансов 2. Управление денежными потоками на предприятии 3. Финансовые условия успешной деятельности предприятия 4. Система финансового управления на предприятии

4 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 3 1. Задачи корпоративных финансов

5 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 4 Факторы, определяющие успешность бизнеса Организация Менеджмент Финансы Маркетинг Воздействие внешней среды Внутренняя среда

6 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 5 Четыре направления менеджмента Стратегический Функциональный Операционный Административный УСПЕХ БИЗНЕСА Финансы Финансы Финансовый учет Финансовый учет Маркетинг Маркетинг Управление Управление человеческими ресурсами человеческими ресурсами НИОКР НИОКР Управленческий учет Управленческий учет Финансовое планирование Финансовое планирование Денежные средства Денежные средства Контроль качества Контроль качества Издержки Издержки Продажи Продажи Персонал (квалификация, Персонал (квалификация, обучение, безопасность) обучение, безопасность) Персонал аппарата Персонал аппарата управления, секретариат управления, секретариат

7 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 6 Задачи корпоративных финансов I. Стратегический менеджмент связан с достижением долгосрочных целей и реализацией глобальных направлений развития. Задача финансового управления - обосновать финансовую приемлемость управленческих решений, связанных с выполнением стратегических задач. II. Операционный менеджмент имеет дело с использованием ресурсов предприятия для производства и продажи товаров с целью решения стратегических задач. Задача финансового управления - обеспечить такой поток ресурсов, который создаст приемлемый уровень производственных издержек для получения достаточной прибыли.

8 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 7 Задачи корпоративных финансов III. Функциональный менеджмент относится к организации различного рода деятельности на предприятии (маркетинг, закупка, продажа, финансы, персонал, НИОКР). Задача финансового управления - обеспечить выполнение финансовой функции предприятия и рационализировать финансовые потоки для выполнения других функций. IV. Административный менеджмент относится к успешному процедурному выполнению стратегической, операционной и функциональной сторон деятельности предприятия. Задача финансового управления - обосновать необходимую сумму затрат для административного менеджмента.

9 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 8 Развитие кризиса на предприятии Слабое Проявление кризиса Сильное Потребность в действияхСлабая Сильная В р е м я Пространство для действийБольшое Малое Стратегические ошибки, утрата конкурентных преимуществ Инвестиционные и оперативные ошибки Потеря оборотных средств, рост задолженностей, неплатежи

10 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 9 Реструктуризация предприятия Реорганизация деятельности Развитие маркетинга Развитие менеджмента Реструктуризация финансового управления Ключевые составляющие реструктуризации предприятия

11 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 10 Финансы корпораций ОперационнаядеятельностьИнвестиционнаядеятельностьУправлениеисточникамифинансирования ë Финансовая диагностика ë Анализ безубыточности ë Управление издержками ë Целевое планирование прибыли ë Бюджетирование и контроль ë Поиск лучших альтернатив капитальных вложений ë Прогнозирование денежных потоков ë Процедуры и критерии оценки проектов ë Анализ риска ë Управление инвестиционным портфелем ë Выбор структуры капитала ë Оценка стоимости капитала ë Решение об эмиссии ценных бумаг ë Дивидендная политика ë Поиск наиболее эффективных финансовых источников Составляющие финансового управления

12 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 11 Основные типы решений на предприятии Финансы Инвестиции Производство ОбъемыЦена Распределение прибыли

13 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 12 Ключевые задачи финансовой системы ëКаковы должны быть величина и оптимальный состав активов предприятия, чтобы реализовать основную задачу данного предприятия? ëГде найти источники финансирования и какова должна быть оптимальная структура финансирования? ëКак организовать текущее и перспективное управление финансовой деятельностью, которое обеспечивало бы прибыльность, платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия?

14 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций Управление денежными потоками на предприятии

15 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 14 Механизм движения денег через предприятие ПРЕДПРИЯТИЕ Потребители Заимодавцы Налоговые управления Поставщики Персонал Резерв денежных средств Владельцы Капитал Дивиденды Займы Погашение + проценты

16 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 15 Денежные средства Управление денежными потоками Управление денежными потоками включает: и охватывает основные направления деятельности предприятия учет движения денежных средств, анализ денежных потоков, составление бюджета денежных средств. Товарно- материальные запасы Основные средства Собственный капитал Дебиторская задолженность Кредиторская задолженность Кредиты банка

17 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 16 Выручка - прибыль - деньги Три наиболее важных финансовых показателя деятельности любой компании: Выручка от реализации Прибыль Поток денежных средств Совокупность значений этих показателей и тенденции их изменения характеризуют эффективность деятельности предприятия и его проблемы 1 кв.2 кв. 3 кв. Выручка Прибыль Денежный поток

18 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 17 Виды деятельности предприятия Инвестиционная деятельность Инвестиционная деятельность Финансовая деятельность Финансовая деятельность Основная деятельность Основная деятельность Денежные средства, используемые для приобретения активов Денежные средства, используемые для выплат заимодавцам и акционерам Денежные средства, используемые для приобретения активов

19 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 18 Денежная выручка от реализации продукции в текущем периоде Авансы, полученные от покупателей Поступления от продажи бартера Погашение дебиторской задолженности Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды Выплата заработной платы Потоки денежных средств по основной деятельности Уплата процентов за кредит Отчисления на соц. сферу Основная деятельность - поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно - коммерческих функций Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств «притоки»«оттоки»

20 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 19 Потоки денежных средств по инвестиционной деятельности Поскольку при благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций Продажа основных средств, нематериальных активов Возврат других финансовых вложений Дивиденды, проценты от долгосрочных финансовых вложений Приобретение основных средств, нематериальных активов Долгосрочные финансовые вложения Капитальные вложения « притоки» «оттоки»

21 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 20 Потоки денежных средств по финансовой деятельности Финансовая деятельность включает поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам и выплату дивидендов Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности Краткосрочные кредиты и займы Поступления от эмиссии акций Долгосрочные кредиты и займы Выплата дивидендов Возврат краткосрочных кредитов и займов Возврат долгосрочных кредитов и займов «притоки»«оттоки» Целевое финансирование Погашение векселей

22 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 21 Деньги как «абсолютный» актив ëАбсолютная обращаемость - возможность превратить в любую потребляемую форму. ëАбсолютная устойчивость по экономической форме. ëВладелец абсолютного актива не имеет препятствий при покупке и продаже. ëАбсолютная делимость и переносимость (мобильность). Предприятие следует рассматривать как механизм, генерирующий деньги

23 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 22 Использование денежных средств Пути использования свободных денежных ресурсов: Парадокс денег: как только предприятие увеличивает денежные средства, оно должно пускать их в оборот. Реинвестировать в предприятие для повышения базового потенциала (капиталовложения, подготовка и обучение персонала) Инвестировать деньги вне предприятия в финансовые инструменты, приносящие доход выплатить деньги инвесторам в виде дивидендов и/или повысить мотивацию работников.

24 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций Финансовые условия успешной деятельности предприятий

25 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 24 Финансовые условия успешной деятельности предприятия (І) Предприятие не выживет, если, используя свой базовый потенциал и действуя наиболее эффективным способом, не сможет генерировать денежные средства для покрытия затрат и поддержания потенциала. Исходная инвестиция Денежные потоки

26 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 25 Финансовые условия успешной деятельности предприятия (II) Предприятие не выживет, если не будет рассматривать множество альтернатив и использовать принцип сопоставимости альтернатив при принятии планов развития. Сопоставление альтернатив: 4 по времени 4 по направлению инвестирования 4 по распределению прибыли 4 по операциям и видам деятельности Задача финансов: 4 рассчитать финансовые критерии эффективности альтернатив 4 оценить степень риска для каждой из альтернатив 4 предоставить информацию для принятия решения

27 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций Система финансового управления на предприятии

28 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 27 Основные блоки финансового управления Цикл доходов Цикл бартера Цикл расходов Система финансового учета Управление издержками и анализ безубыточности Система управленчес- кого учета Система текущего планирования Система инвестиционного планирования Система финансового управления Финансовая диагностика Бюджетирование

29 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 28 Взаимодействие учетных и финансовых функций на предприятии Финансовый менеджмент Финансовый учет Управленческий учет Финансовый менеджмент Поведение рынков и покупателей Практика принятия решения руководством Правила и инструкции предприятия Практика финансовых рынков Способы обработки информации

30 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 29 Финансовый и управленческий учет Финансовый учет ëПредназначен для внешних участников (акционеров, кредиторов, поставщиков). ëИмеет дело исключительно с данными прошлых периодов. ëОбобщает итоги деятельности. ëПубликуется и передается в налоговые органы. ëОбусловлен центральными и местными законами. ëИмеет жесткие и внесенные извне форматы ëОбязателен в соответствии с законами страны. Управленческий учет ëПредназначен для внутреннего принятия решений руководством. ëИмеет дело с прошлым, настоящим и будущим. ëПредставляет и анализирует данные в сообразной форме. ëЯвляется конфиденциальным. ëНе обусловлен юридическими нормами. ëСуществует для удовлетворения потребностей предприятия. ëПредприятие может разработать внутренние стандарты - неформально, управленческий учет существует в любой организации. ëЧасто осуществляется в реальном масштабе времени.

31 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 30 Финансовый менеджмент Денежные средства Оборотные средства Основные средства Краткосрочные долги Долгосрочные долги Капитал Инвестиционная политика Финансовая политика Целевые инвестиции: 4Стратегия 4Рыночные цели 4Производственные цели 4Технологические факторы 4Политика роста 4Политика риска Целевое финансирование: 4Прибыльность 4Стоимость фирмы 4Ликвидность 4Платежеспособность 4Риск 4Независимость, гибкость Максимизация доходности с учетом риска Минимизация стоимости капитала Согласование инвестиций и финансирования с учетом объема, доходности и риска Управление ликвидностью Политика рисков

32 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 31 Структура управленческой отчетности Предприятие осуществляет свою деятельность и фиксирует сделки в сводках (журналах учета) деятельности Пользователи – сотрудники, осуществляющие деятельность. Пример – продажи и сводка выставленных счетов- фактур. Регулярно (ежедневно, еженедельно, ежемесячно) по сводкам составляются отчеты о деятельности путем суммирования, фильтрации и анализа данных. Пользователи – менеджеры среднего звена для повседневных решений; (высшее руководство – как вспомогательная информация для итоговых отчетов). Пример – отчеты о продажах по периодам, регионам, клиентам. Регулярно (ежедневно, еженедельно, ежемесячно) составляются сводные отчеты для высшего руководства с информацией для важных решений из отчетов о деятельности. Пользователи – высшее руководство для принятия стратегических решений. Пример – общий объем продаж за предшествующий период. Сводные отчеты Отчеты Деятель- ность Пользова- тели Сводки Пользова- тели Оператив- ные решения Тактичес- кие решения

33 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 32 Функциональная структура управленческого учета Отдел снабжения Склад сырья и комплекту- ющих Производство Отдел сбыта Склад готовой продукции Типы отчетов: Отчет о продажах Отчет о запасах готовой продукции Отчет о незавершенном производстве Отчет о произведенной продукции Отчет о запасах материалов и комплектующих Отчет о закупках Отчет о бартерных сделках Отчет о кредиторской задолженности (за денежные средства и бартер) Отчет о потребностях в материалах Отчет о просроченной дебиторской задолженности Отчет о просроченной кредиторской задолженности Отчет о дебиторской задолженности (за денежные средства и бартер) Сводный отчет и отчет о движении денежных средств

34 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 33 Интегрированные системы управления Без ограниче- ний Тыс. $ До 20 пользователей 1 С Парус Финансовый эксперт Интегратор (?) MRP (Manufacturing Resource Planning) Scala Sun Systems Platinum Concord ERP (Enterprise Resource Planning) SAP (R3) Oracle Applications J. D. Edwards People Soft BAAN До 800 пользователейБез ограничений Галактика Axapta 3-х уровневые системы управления Клиент-сервер

35 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 34 Содержание диагностики Сбор и подготовка исходной информации Финансовая отчетность Аналитические справки Интервью Статистическая информация Аналитическая обработка Интерпретация результатов Выводы и рекомендации Баланс Форма 2 Расчет необходимых показателей Взаимосвязь показателей Возможные пути решения проблем

36 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 35 Разделы диагностики Анализ финансовых показателей Анализ структуры финансовой отчетности Анализ структуры отчета о прибыли Анализ активов Анализ пассивов Анализ движения денежных средств Анализ ликвидности и финансовой устойчивости Анализ эффективности деятельности компании Оборачиваемость текущих активов и пассивов Длительность финансового цикла Оборачиваемость активов Рентабельность продаж Рентабельность активов

37 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 36 Построение Агрегированного Баланса Основные формы отчетности украинского бухгалтерского учета (Баланс и Отчет о финансовых результатах) неудобны для использования в аналитических целях. Их целесообразно перевести в более наглядный вид - Агрегированный Баланс и Отчет о прибылях и убытках АКТИВЫПАССИВЫ Текущие активы Постоянные активы Текущие обязательства Долгосрочные обязательства Собственный капитал Собственные оборотные средства = Текущие активы - текущие обязательства Располагаются в порядке убывания ликвидности Располагаются в порядке отдаления погашения задолженности Акционерный капитал

38 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 37 Анализ структуры активов Необходимо определить соотношение и изменение статей: Денежных средств Дебиторской задолженности за товары и услуги по авансам выданным по прочим дебиторам Запасов сырья и материалов незавершенного производства готовой продукции Внеоборотных(постоянных активов) основных средств нематериальных активов l прочих внеоборотных активов Денежные средства Запасы Внеоборотные (постоянные) активы Дебиторская задолженность Текущие активы

39 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 38 Анализ структуры пассивов В структуре пассивов рассчитывают: ë Краткосрочные обязательства краткосрочные кредиты кредиторскую задолженность Долгосрочные кредиты Собственный капитал уставный капитал добавочный капитал l реинвестированную прибыль Заемные средства Краткосрочные кредиты Кредиторская задолженность Долгосрочные кредиты Собственные средства Текущие обязательства

40 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 39 Оценка баланса Анализ структуры и изменение статей баланса показывает: какова величина текущих и постоянных активов, как изменяется их соотношение, а также за счет чего они финансируются какие статьи растут опережающими темпами, и как это сказывается на структуре баланса какую долю активов составляют товарно - материальные запасы и дебиторская задолженность насколько велика доля собственных средств и в какой степени компания зависит от заемных ресурсов каково распределение заемных средств по срочности ëкакую долю в пассивах составляет задолженность перед бюджетом, банками и трудовым коллективом

41 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 40 Построение отчета о прибылях и убытках и его связь с балансом (в агрегированной форме) ñîáñòâåííîãî Выручка от реализации Валовая прибыль Прибыль до вычета процентов и налогов Операционная прибыль Чистая прибыль Реинвести- рованная прибыль Производственная себестоимость реализованной продукции Коммерческие и управленческие расходы Расходы, не связанные с основной деятельностью Проценты за кредиты Дивиденды Прибыль до вычета налогов Налоги Увеличение активов Увеличение капитала ÀÊÒÈÂÛÏÀÑÑÈÂÛ Балансовый отчет Отчет о прибылях и убытках Прочие расходы

42 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 41 Анализ отчета о прибылях и убытках В ходе анализа этого документа производится расчет долей по отдельным элементам: себестоимость операционная прибыль выплата процентов и налогов чистая прибыль реинвестированная прибыль Это позволяет оценить степень влияния отдельных показателей на итоговое значение чистой и реинвестированной прибыли 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% І кв.ІІ кв.ІІІ кв.

43 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 42 Пример использования результатов диагностики Направления действий Возможные причины ПроблемаИндикаторПараметры Недостаток денежных средств Рентабельность продаж Денежный поток Высокие расходы Рост дебиторской задолженности Низкие доходы Объем продаж Цена товара Производственные расходы Непроизводственные расходы Рост запасов Снижение кредиторской задолженности Нерациональное использование средств Маркетинг Ценообразование Оптимизация ассортимента продукции Управление издержками Управление денежными и пр. оборотными средствами

44 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 43 Классификация издержек по характеру появления Прямые материалы Прямой труд Производств. накладные Производственные издержки Маркетинг. издержки Администрат. издержки Непроизводственные издержки Издержки предприятия

45 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 44 Анализ затрат В себестоимости продукции необходимо выделить наиболее весомые и быстрорастущие статьи, после чего нужно проанализировать возможность и необходимость их сокращения без ущерба для производства. Для проведения углубленного анализа целесообразно разделить затраты на постоянные и переменные, что позволит рассчитать минимальный объем продаж, обеспечивающий покрытие всех расходов, то есть «точку безубыточности». Кроме того, появится возможность оценить и скорректировать производственную программу для получения максимальной прибыли при заданных ограничениях (продажи, финансовые ресурсы и т.п.).

46 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 45 Анализ структуры издержек Составить диаграмму издержек Составить тренд по диаграмме издержек Выявить важные и контролиру- емые издержки Подробно изучить каждую статью расходов Как можно уменьшить влияние неблаго- приятных факторов ? В какие периоды и почему происходят резкие изменения? Следует определить не только удельный вес каждой статьи затрат, но и оценить темп изменения ее величины, чтобы заранее выявить издержки, которые могут стать значимыми в ближайшем будущем. Описание процесса

47 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 46 Анализ структуры издержек Существенна ли статья? Нельзя получить существенную экономию по статье издержек, составляющей 1% от всех расходов. Для получения 80% эффекта достаточно проанализировать 20% видов издержек - это известное правило 80/20. Контролируема ли статья? Значительная, но не контролируемая статья не всегда дает практическую возможность для экономии. Одновременно с учетом значимых издержек руководству следует сосредоточить внимание на тех из них, которые можно постепенно снизить, а также на тех, которые интенсивно растут и могут достичь высоких значений в ближайшее время. Х Х Х ВажныеКонтролир. Материалы ХХ Зарплата Эл. энергия (силовая) Накладные расходы ХХ Коммерческие расходы Социальные объекты Х

48 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 47 Анализ безубыточности Основная цель - провести сравнительный анализ издержек и прибыльности основных видов продукции предприятия. Основные задачи анализа : ëИзучить структуру себестоимости с целью установления наиболее критических статей издержек. ëОценить величину переменных издержек на единицу продукции и постоянных издержек за период. ëОценить вложенный доход каждого вида продукции. ëЛокализировать постоянные накладные издержки по цехам и по группам продукции предприятия. ëРассчитать точку безубыточности каждой группы продукции и каждого отдельного цеха. ëОценить прибыльность продаж каждой группы продукции и каждого цеха.

49 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 48 Анализ безубыточности: Разделение издержек Издержки Переменные издержки Постоянные издержки затраты на основные материалы; часть затрат на вспомогательные материалы; затраты на оплату труда основного персонала; расходы воды и электроэнергии; переменная часть накладных расходов постоянные издержки, связанные с: -производственной деятельностью -деятельностью завода в целом

50 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 49 Анализ безубыточности: Отчет об операционной прибыли

51 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 50 Постоянные затраты Переменные затраты ВЕР Объем продаж Выручка от продаж и затраты Прибыль Выручка Затраты Убыток 2 433,3 тыс. грн штуки Анализ безубыточности: График безубыточности

52 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 51 Анализ безубыточности: конечный итог

53 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 52 Финансовое планирование: Цели планирования ëПланировать необходимо для того, чтобы понимать, где, когда, как и для кого вы собираетесь производить и продавать продукцию. Планировать необходимо для того, чтобы знать, какие ресурсы и когда вам понадобятся для достижения поставленных целей. Планировать необходимо для того, чтобы добиться эффективного использования привлеченных ресурсов. ëПланировать необходимо для того, чтобы предвидеть возникновение неблагоприятных ситуаций, анализировать возможные риски и предусматривать конкретные действия для их снижения.

54 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 53 Логика планирования Миссия предприятия Цели предприятия Оценка и анализ внешней и внутренней среды Долгосрочное планирование Разработка тактики Краткосрочное планирование Реализация планов Анализ и оценка результатов реализации Корректирующие меры Выбор стратегий

55 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 54 Финансовое планирование Финансовое планирование - это процесс, состоящий из следующих процедур: 1. Анализ инвестиционных и финансовых возможностей, которыми располагает предприятие. 2. Прогнозирование последствий текущих решений, чтобы избежать неожиданностей и понять связь между текущими и будущими решениями. 3. Обоснование выбранного варианта из ряда возможных решений (этот вариант и будет представлен в окончательной редакции плана). 4. Анализ и оценка результатов, достигнутых предприятием, и их сопоставление с целями, установленными в финансовом плане.

56 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 55 Три условия эффективности финансового планирования: 1. Прогнозирование Когда на утверждение представлен набор прогнозов развития компании, не следует принимать их с первого взгляда. Необходимо вникнуть поглубже чтобы понять, какая экономическая модель лежит в их основе. 2. Выбор оптимального финансового плана До сих пор не существует никакой модели или процедуры, которые могли бы учесть всю сложность и скрытые препятствия, возникающие в процессе финансового планирования. 3. Наблюдение за реализацией финансового плана

57 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 56 Три принципа финансового планирования: 1. Принципы соответствия сроков. Финансовые менеджеры стремятся достигать «соответствия сроков» функционирования активов и периода существования обязательств, возникших в связи с их финансированием. 2. Принципы постоянных потребностей в оборотном капитале. Часто финансовые менеджеры сталкиваются с дефицитом постоянных инвестиций в собственный оборотный капитал. Такие постоянные потребности они финансируют за счет долгосрочных источников. 3. Принципы избытка денежных средств. Финансовое планирование и управление должно быть построено так, чтобы компания постоянно имела оптимальный остаток средств на денежных счетах в объеме, необходимом для оплаты счетов в следующем в месяце. Избыток денежных средств должен инвестироваться в высоколиквидные активы, недостаток - пополняться за счет внешних источников финансирования.

58 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 57 Взаимосвязь между финансовым планированием и прогнозированием ë Прогнозирование сосредоточено на наиболее вероятных событиях и результатах. Но разрабатывая финансовые планы, специалисты должны предусмотреть и те ситуации, которые кажутся менее реалистичными. ë Финансовое планирование не преследует задачи непременно свести к минимуму риски. Его смысл состоит в анализе и выборе рисков, которые необходимо принять, и тех, которых следовало бы избежать. Не существует ни теории, ни модели, которые непосредственно обеспечивали бы выбор оптимальной финансовой стратегии. Финансовое планирование происходит методом проб и ошибок.

59 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 58 Финансовое планирование в координатах «прошлое - настоящее - будущее»

60 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 59 Финансовое планирование в варианте «Что будет, если … ?» Предположения, финансовые альтернативы: В каком количестве производить или продавать продукцию? Выпуск какой продукции продолжить, прекратить? Производить или покупать комплектующие? Менять ли технологию и организацию производства? Закрывать или перепрофилировать структурные подразделения? А что произойдет, если уменьшится объем продаж? А что будет, если уменьшить продажную цену? К какому результату приведет изменение одной из переменных или постоянных величин? Применение моделирования позволит определить, какой вариант действий из числа возможных альтернатив является оптимальным. Моделирование невозможно осуществить «вручную», без использования компьютера.

61 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 60 Организационные предпосылки внедрения бюджетирования Анализ организационной структуры предприятия Разработка системы финансовой ответственности Разработка стандартов управленческого учета Обучение руководителей предприятия и структурных подразделений Определение перечня бюджетов для предприятия и отдельных структурных подразделений Разработка форм бюджетов, разработка и / или внедрение программного обеспечения Составление основного бюджета предприятия

62 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 61 Структура бюджета предприятия Бюджет продаж Бюджет остатков готовой продукции Бюджет административных и реализационных издержек Бюджет производства Бюджет издержек Бюджет прямых материалов Бюджет прямого труда Бюджет денежных средств Прогнозный отчет о прибыли Прогнозный баланс накладных

63 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 62 Необходимость инвестирования капитала Поддержки имеющихся производств: – финансирование оборотных средств, –выполнение долговых обязательств Расширения / модернизации существующих производств: – капиталовложения, –увеличение потребности в оборотных средствах Поглощения других компаний Начала новых проектов / создания новых предприятий Капитал необходим для роста и развития любого бизнеса, и он может быть использован для:

64 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 63 Стратегия финансирования инвестиций Что такое корпоративное финансирование? Стратегия Проекты ëАктивы и пассивы Основная концепция: временная стоимость денег Нужно ли финансирование? Какого типа? Краткосрочное ëДолгосрочное Как мне выбрать правильный проект? Где мне получить финансирование? Выбор правильного решения

65 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 64 «Временная стоимость средств» является основной концепцией для понимания всех типов финансирования Сколько Вы заплатите за право получить 100 долларов через год? Если Вы ответили «100 долларов», то Вы не думали о временной стоимости средств! ë Временная стоимость средств относится к различной стоимости одной и той же суммы средств сейчас и в будущем. ë Средства в будущем имеют меньшую стоимость, чем сегодня. Например: Временная стоимость средств $100$90$83$75$68$62 Год: Стоимость 100 долл.: В данном случае Вы бы заплатили не более $62 за право получить $100 через пять лет

66 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 65 Финансирование включает в себя разработку краткосрочной и долгосрочной финансовой стратегии предприятия ë Каковы Ваши нынешние финансовые потребности? Как они изменятся через полгода? Как они изменятся через год? ë Какими они будут через лет? ë Что нужно сделать сейчас, чтобы обеспечить себя инвестициями в будущем? ë Каков правильный состав долгосрочного финансирования для Вашего предприятия - какова доля кредитов, какова доля акционерного капитала? ë Как изменится структура акционерного капитала? Имеется два вида финансирования, способного удовлетворить Ваши потребности: краткосрочное и долгосрочное финансирование.

67 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 66 Краткосрочное финансирование используется для пополнения оборотного капитала Оборотный капитал необходим для: закупок сырья, ë инвестиций в непрерывное производство (незавершенное производство), инвестиций в готовую продукцию, ë покрытия разницы между дебиторской задолженностью и кредиторской задолженностью. Требования к оборотному капиталу выполняются с помощью: Оборотный капитал необходим для выживания и продолжения деятельности в краткосрочной перспективе Внутреннего финансирования Краткосрочного кредитования

68 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 67 Действительно ли Вашему предприятию нужно внешнее краткосрочное финансирование? Предприятие может обеспечить себе «внутреннее» финансирование за счет лучшего распоряжения оборотным капиталом: уменьшить дебиторскую задолженность: скорректировать стратегию кредитования заказчиков, обеспечить ежедневный контроль за счетами к получению, предпринять усилия по сбору просроченных причитающихся сумм, обеспечить себе более длительный кредит у поставщиков, снизить уровень материальных запасов: производить экономные закупки сырья, прекратить производство продукции на склад и производить только под конкретные заказы. … итак, внешнее финансирование оборотного капитала может быть не нужно

69 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 68 Долгосрочное финансирование нужно для капитальных инвестиций Капитальные инвестиции необходимы для роста и развития предприятия. Постоянное развитие важно для обеспечения конкурентоспособности предприятия. При этом требуются значительные финансовые ресурсы для: приобретения новых технологий, закупки современного оборудования, разработки новой или улучшения существующей продукции, создания дистрибьютерской сети, l совершенствования информационных систем и системы отчетности для улучшения управления и т. д. Реализация каждого из проектов требует долгосрочного финансирования.

70 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 69 Действительно ли Вашему предприятию нужно долгосрочное финансирование? Предприятие может обеспечить себя внутренним долгосрочным финансированием посредством: удержания прибыли, продажи или сдачи в аренду недоиспользованных активов, машин и оборудования, строений, запасов готовой продукции и сырья, продажи убыточных направлений деятельности, продажи неосновных производств. … итак, внешнее финансирование капиталовложений может быть не нужно.

71 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 70 Кредитование и акционерное финансирование Кредитование: ëисточник финансирования с фиксированной стоимостью, не зависящей от доходности активов, ëпогашение основной суммы и выплата процентов в отличие от дивидендов требуются по закону, ëсроки погашения можно совместить по времени с поступлением средств, но они должны быть определены заранее, ëстоимость привлечения средств относительно низка, ëкак правило, требует обеспечения в виде основных средств или гарантий. Акционерное финансирование: ëотсутствует обязательство направления средств на выкуп акций, ëпо закону отсутствует обязательство выплаты дивидендов, увеличивает финансовую базу и кредитную емкость предприятия, является самым дорогостоящим источником финансирования, так как дивиденды не снижают налогооблагаемую ëявляется самым дорогостоящим источником финансирования, так как дивиденды не снижают налогооблагаемую базу, а стоимость привлечения средств высока, ëинвесторы ожидают высокий доход на свои вложения, так как риск и неопределенность, связанная с акционерным капталом, высоки. Для предприятия кредитование более рискованно, а акционерное финансирование требует больших затрат.

72 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 71 Оценка эффективности инвестиций Шаг 1. Шаг Исходная инвестиция Денежные потоки Инвестиционные потребности Источники финансирования Шаг 3. Прогноз денежных потоков Шаг 4.

73 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 72 Инвестиционная политика ëВыработка долгосрочной инвестиционной стратегии. ëРыночная ориентация инвестиционной стратегии ëОптимизация направлений инвестирования l капитальные вложения, l инвестирование в оборотные средства, l финансовые инвестиции. ëМногоальтернативность инвестиционной деятельности. ëНеобходимость использования финансовых критериев целесообразности инвестиций. ëКомплексность окончательных критериев принятие решений о целесообразности инвестиций.

74 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 73 Политика финансирования ëКомпании предпочитают внутренние источники финансирования. ëКомпании адаптируют свои целевые ставки выплат по дивидендам к своим инвестиционным возможностям, избегая неожиданных изменений в размерах дивидендов. ëДенежные притоки используются для погашения задолженностей и инвестирования. ëЕсли требуется внешнее финансирование, то компании в первую очередь выпускают самые безопасные ценные бумаги: l долговые, l конвертируемые облигации, l акции.

75 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 74 Финансовые источники предприятия

76 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 75 Внутренние финансовые источники Реструктуризация активов: ë мобилизация скрытых резервов, ë использование обратного лизинга, ë сдача в аренду основных средств, ë оптимизация структуры оборотных средств, ë продажа отдельных активов, ë рефинансирование дебиторской задолженности. Снижение затрат ë анализ безубыточности, ë анализ проводников затрат, ë бенчмаркинг, Увеличение выручки ë рационализация ценообразования, ë совершенствование маркетинга

77 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 76 Внешние финансовые источники Торговый кредит Толлинг Банковское финансирование оборотного капитала Взаимо- расчеты / зачет Коммерческие бумаги/ векселя Продажа или дисконтирование дебиторской задолженности (факторинг) Кратко- срочный оперативный лизинг

78 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 77 Внешние краткосрочные финансовые источники ëТорговый кредит - кредит, полученный от поставщиков при обычном ведении хозяйственной деятельности. Торговый кредит кажется бесплатным, но обычно содержат скрытые затраты: Поставщик, предоставляющий торговый кредит, несет издержки по средствам, инвестированным в дебиторскую задолженность. Поставщик, как правило, закладывает большую часть этих расходов в цену. Эта сумма зависит от условий рынка и относительного успеха переговоров между двумя сторонами. l В случае незамедлительной уплаты, как правило, можно предусмотреть скидку. l Прежде, чем принять торговый кредит, нужно узнать, на какую скидку можно рассчитывать при оплате деньгами и сравнить этот вариант с другими формами финансирования.

79 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 78 Внешние краткосрочные финансовые источники Толлинг - такой вид хозяйственной деятельности, при котором предприятие получает сырье по нулевой цене, обрабатывает его и возвращает законченный продукт владельцу. Владелец вознаграждает предприятие за работу. ëПлата за толлинг может быть в виде денежных средств или в виде части законченной продукции. ëЭкономическую прибыль в основном получает владелец материалов, продающий их предприятию; предприятие получает только плату за обработку. Предприятие должно убедиться в том, что его работа адекватно компенсируется. ëВ некоторых случаях толлинг подлежит государственному квотированию.

80 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 79 Внешние краткосрочные финансовые источники Краткосрочное банковское финансирование можно разделить на: средства овердрафта - получение больших средств, чем депонировано, краткосрочные банковские ссуды. Сведения о средствах овердрафта: Стоимость (процентная ставка) зависит от фактической суммы и дней овердрафта. У разных банков разные ставки. l Преимущества включают гибкость и простоту обновления / продления. l Главный недостаток: доступен лишь малому числу предприятий с успешной кредитной историей. Краткосрочные ссуды: относительно менее гибкие, чем овердрафт, l процентная ставка зависит от размеров и сроков кредита, учетной ставки НБУ и кредитной истории предприятия. Краткосрочное банковское финансирование может дорого стоить

81 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 80 Внешние краткосрочные финансовые источники Взаимозачет - это такая форма взаимодействия, когда две или более стороны погашают денежные обязательства друг перед другом путем поставки товаров. Хотя это и неденежная сделка, любое принятие товара от поставщика до поставки товаров другой стороне равносильно краткосрочному займу. ëБартерные операции на текущий момент составляют большой объем продаж в Украине и, таким образом, являются значительным источником финансирования. Взаимозачет - удобная форма расчетов между поставщиками и заказчиками, если она разрешена правительством.

82 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 81 Внешние краткосрочные финансовые источники Коммерческие векселя представляют собой обещания компании произвести отложенный платеж. ëНеобеспеченная дешевая альтернатива торговому кредиту; используется как денежный эквивалент для текущих расчетов в случае нехватки наличности. ëСтабильный рынок может существовать для векселей, выпущенных коммерческими банками. Вторичный рынок векселей, выпущенных другими компаниями, ограничен; обычно рынок подобных ценных бумаг ограничен торговыми партнерами.

83 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 82 Внешние краткосрочные финансовые источники Факторинг работает следующим образом: При реализации товара в кредит продавец может получить незамедлительную оплату от факторинговой фирмы с дисконтом % в зависимости от кредитоспособности покупателя и качества товара. Факторинговая фирма затем получает платеж у покупателя в установленный срок в полном объеме. Преимущество: факторинг позволяет продавцу поддерживать ликвидность. Недостки: факторинг недешев, ограничен в Украине и обычно предоставляется только клиентам банка.

84 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 83 Внешние краткосрочные финансовые источники Краткосрочная аренда может сократить инвестиции в оборудование, которое нужно предприятию только на ограниченный срок. Преимущества краткосрочной аренды: служит альтернативой небольшим капитальным затратам, денежные расходы и доходы от использования основных средств совпадают во времени, выгодно, если арендатор не намеревается использовать основное средство в течение полного экономического срока жизни последнего, например, арендует транспорт, компьютеры и офисное оборудование на короткий период, l арендатор платит «за удобства», в то время как арендодатель обычно отвечает за ремонт и обслуживание.

85 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 84 Внешние финансовые источники Источники внешнего долгосрочного финансирования: l украинские банки, l иностранные банки, l портфельные инвесторы - частные фонды, l портфельные инвесторы - фонды помощи, l стратегические инвесторы. l публичные эмиссии акций, l облигации, l продажа основных средств, l лизинг.

86 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 85 Внешние долгосрочные финансовые источники Украинские банки знают местную обстановку лучше, чем любой другой источник долгосрочного финансирования. Они: говорят на языке и знают культуру, понимают историческое и нынешнее положение украинских предприятий, понимают украинскую финансовую отчетность и систему бухгалтерского учета, могут предложить консультации по снижению издержек финансирования, основываясь на своем опыте. С другой стороны, они чрезвычайно отрицательно относятся к риску и будут, скорее всего, требовать существенного обеспечения. Украинская банковская сфера в настоящее время пребывает в состоянии волнения, и многие банки находятся в нестабильном положении.

87 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 86 Внешние долгосрочные финансовые источники Иностранные банки весьма разборчивы в выборе предприятий, которым они предоставляют кредит, и предпочитают кредитовать производственные, коммунальные / телекоммуникационные предприятия, а также экспортные отрасли. Некоторые украинские предприятия уже получили финансирование от иностранных банков через свои филиалы, зарегистрированные за границей, но это очень трудно организовать, а требования законодательства, регулирующего валютное обращение, очень строгие. Увеличившееся присутствие иностранных банков в Украине сделало более вероятным получение финансирования из этого источника. Наилучшим вариантом для Вас в этом случае являются филиалы банков, получившие лицензию на ведение банковских операций в Украине. Финансирование за счет заемных средств, получаемое от иностранных банков, возможно на более длительный период и по более низкой стоимости, чем получаемое от украинских банков. Они также имеют доступ к более крупным суммам капитала.

88 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 87 Внешние долгосрочные финансовые источники ëПортфельные инвесторы включают инвестиционные фонды (как частные фонды, так и фонды «помощи»), фонды венчурного капитала, пенсионные фонды, страховые фонды, и т.д. ëОни стремятся найти сочетание доходов от выплаты дивидендов и от повышения стоимости основных средств (повышение стоимости акций): инвесторы должны обеспечить твердый доход своим вкладчикам, хорошее управление предприятием является, возможно, самым важным критерием для инвестирования. ëОни не нуждаются и обычно не стремятся к получению контрольного пакета акций. ëНо портфельные инвесторы обычно хотят иметь свое право голоса в отношении того, как управлять предприятием, а именно: голосование на собрании акционеров, l представительство в Совете директоров.

89 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 88 Внешние долгосрочные финансовые источники Фонды «помощи» являются инвестициями, поддерживаемыми иностранными правительствами: Обычно рассматривают небольшие инвестиции между $50,000 - $1 млн. Инвестируют в малые и средние предприятия. Они предпочитают неопосредованные заявки на финансирование: их двери открыты, по крайней мере, для запроса. ëИмеют большее желание осуществлять инвестиции во времена политической и экономической нестабильности. В нынешней политической обстановке может появиться намного лучший шанс на получение финансирования от фондов помощи. ëОднако, в связи с тем, что они поддерживаются иностранными правительствами, на процесс принятия ими решений оказывают влияние многие политические факторы.

90 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 89 Внешние долгосрочные финансовые источники Стратегическими инвесторами могут быть: компании в той же самой или связанной с ней отраслью промышленности, стремящиеся расширить существующие направления своей деятельности, компании в несвязанной с ней отрасли промышленности, стремящиеся лучше использовать свои активы, ëфинансово - промышленные группы (ФПГ), которые стремятся развивать стратегические связи - однако, присоединение к ФПГ не гарантирует финансирования, Стратегические инвесторы: могут предоставить ряд ценных вложений дополнительно к финансированию, весьма вероятно, что они оценят стоимость акций предприятия выше, чем портфельный инвестор, стремятся к долгосрочному сотрудничеству и значительным полномочиям при принятии оперативных решений (часто контрольный пакет акций, как минимум - место в совете директоров), могут потребовать принятия непопулярных мер, связанных с реорганизацией, изменением стратегии.

91 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 90 Внешние долгосрочные финансовые источники Публичная эмиссия акций имеет следующие особенности : комбинирование средств из различных источников может дать возможность предприятию получить больше денег, может привести к диверсификации состава акционеров при том, что ни один инвестор не имеет контрольного пакета акций, увеличивает ликвидность продаваемых акций, дает возможность определить рыночную стоимость акций, отличная реклама для предприятий в случае успеха, высокая стоимость - подготовка, издержки на эмиссию, на рекламу и т.д., ëзаранее не известно, сколько денег будет получено, если только акции не размещены предварительно у одного или нескольких покупателей.

92 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 91 Внешние долгосрочные финансовые источники Облигации являются инвестиционными инструментами, которые отличаются от акций тем, что: обычно по ним производится фиксированная выплата процентов в равные промежутки времени, обычно они имеют фиксированный срок действия, установлена выплата основной суммы при погашении, по ним действует преимущественное требование в отношении активов при неисполнении обязательств, не такие рискованные, как акции, и считаются долговыми инструментами. Выпуски облигаций редки в Украине и очень дороги - требуется выплачивать высокие проценты для того, чтобы покрыть риски инвесторов.

93 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 92 Внешние долгосрочные финансовые источники Квотируемые облигации позволяют в будущем произвести обмен на другую ценную бумагу, как правило, обыкновенные акции эмитента. Таким образом держатель облигации может конвертировать требование в долю участия, если работа предприятия будет признана успешной и конверсия будет выглядеть привлекательной; в то же время за ним сохраняются специальные права кредитора. Облигации могут погашаться поставками товарной продукции, которая пользуется спросом на рынке, например, нефть или драгоценные металлы. Преимущества конвертируемых облигаций: держатели получают текущий доход плюс возможность получить дополнительный доход при росте стоимости акций, ëвозможность конверсии делает облигации более ценными, что позволяет эмитенту платить меньшую процентную ставку (или продавать их с большей премией или меньшей скидкой).

94 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 93 Внешние долгосрочные финансовые источники Лизинг является соглашением, определяющим условия, по которым владелец имущества, арендодатель, передает арендатору право пользоваться имуществом: Предприятия могут брать в лизинг здания и почти любой вид оборудования. Некоторые случаи лизинга представляют собой простые договора аренды («оперативный лизинг»), в то время как другие сильно напоминают покупку имущества за счет заемных средств («финансовый лизинг»), ëБлагодаря некоторым положениям налогового законодательства лизинг может являться экономически выгодным вариантом как для арендатора, так и для арендодателя, и используется некоторыми арендаторами несмотря на то, что они располагают средствами покупки взятых в лизинг активов.

95 Савчук В.П. - Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций 94 АНАЛИЗ РИСКОВ ТЕКУЩЕЕ БЮДЖЕТИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ КАПИТАЛЬНОЕ БЮДЖЕТИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИ- ОННЫЕ ПОТ- РЕБНОСТИ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИ- РОВАНИЯ ПРОГНОЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ NPV IRR БЮДЖЕТ ПРОДАЖ БЮДЖЕТ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ РАЗДЕЛЕНИЕ ИЗДЕРЖЕКCMBEPMS NOP АНАЛИЗ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ СТРАТЕГИЧЕСКИЕ ФИНАНСЫ БАЛАНСОТЧЕТ О ПРИБЫЛИОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕГ ФИНАНСОВАЯ ДИАГНОСТИКАМОНИТОРИНГ СИСТЕМА УПРАВЛЕНЧЕСКОГО УЧЕТА как информационная база данных ДЕНЕЖНОЕ ПЛАНИРО- ВАНИЕ РЕСУРСНОЕ ПЛАНИРО- ВАНИЕ АНАЛИЗ ЦЕЛЕПО- ЛОЖЕНИЕ Содержание программы обучения по корпоративным финансам