Скачать презентацию
Идет загрузка презентации. Пожалуйста, подождите
Презентация была опубликована 10 лет назад пользователемФилипп Сильвестров
1 Оценка сектора MidCap в условиях финансового кризиса: есть ли куда инвестировать?
2 Определение MidCap До кризиса После кризиса $1 млрд – 10 млрд $200 млн - $2,5 млрд
3 3 Динамика индексов РТС и РТС-2
4 Падение рынка в 2008 году Кризис нанесет ущерб всем отраслям экономики. Наиболее очевидные жертвы: Сырьевики пострадают от падения цен Банки - от проблем на финансовых рынках Девелоперы и ритейлеры – от проблем с долгами Остальные пострадают от сокращения кредитного рынка, замедления экономики и других проблем, сопровождающих финансовый кризис Искать идеи среди MidCap представляется проблематичным Сильная фундаментальная оценка – уже не является поводом для покупки
5 Фундаментальная оценка Обращать внимание: - Объем долга и связанные с долгом коэффициенты (Debt/EBITDA, Debt/Assets) - Сроки погашения долга и залоговое обеспечение (риск margin call) - Влияние финансового кризиса на объем денежных потоков в будущем году - Влияние кризиса на ключевые детерминанты бизнеса (что является ключевым фактором для объемов выручки? Подвергся ли рынок, на котором функционирует компания, более значительному влиянию кризиса, чем другие сектора?)
6 Принципы отбора Стандартный поиск -Нахождение сектора, наиболее привлекательного при текущем состоянии экономики -Выбор из сектора наиболее сильных компаний, которые смогут получить наибольшие выгоды в текущих условиях -Оценка компании Модифицированный поиск -Нахождение нескольких секторов, наиболее привлекательного при текущем состоянии экономики -Оценка долговой составляющей. Выбор компаний с наименьшей долей долга в структуре капитала -Выбор компании с «дополнительной инвестиционной идеей» (страховка) -Оценка компании
7 Долг – один из ключевых факторов Падение с н.г.Debt/Ebitda Аэрофлот-42,4%1,53 АФК Система-88,4%2,5 Распадская-70,3%0,73 Мосэнерго-85,3%2,5 Новоросс. Торг. Морск. Порт-77,2%2,64 Магнит-74,3%3,19 7 континент-51,7%3,17 Полиметалл-55,4%7,11 Вимм Билль Данн-78,9%1,82 Башнефть-75,6%0,01 Акрон-71,2%0,67 ОПИН-85,5%7,42 Уралсвязьинформ-81,6%1,96 Соллерс-80,8%1,39 Центртелеком-81,4%1,75 СЗтелеком-82,1%1,23 Волгателеком-87,5%1,38 РБК-85,7%6,18 Среднее-73,2%2,48 Зона риска, как и ожидалось - ритейл и девелопмент МРК – коэффициент < 2 Источник: Bloomberg
8 Оценка + Страховка -Оферты -Высокие дивиденды -Корпоративные события (в том числе, конфликты) Сочетание фундаментальной оценки со страховым событием Что такое страховка:
9 Портфельное инвестирование Целевые портфели: - Дивидендный портфель - Портфель корпоративных идей
10 Дивидендный портфель Объем дивидендных выплат по привилегированным акциям зафиксирован. Компании обязаны выплачивать 10% от чистой прибыли «Привилегированные телекоммуникации» КомпанияДивиденды 2008ПЦена (13 ноя) Дивидендная доходность Уралсвязьинформ АП0,0430,221,5% Волгателеком АП4,114,5828,1% ЮТК АП0,190,5932,2% Сибирьтелеком АП0,0740,2628,5% СЗТ АП1,96,6428,6% Центртелеком АП0,713,09522,9% Дальсвязь АП3,841624,0%
11 Рост прибыли как страховка в млн руб Net Income, 2007 Net Income, 1H2008 Net Income, 1H2007Y-o-Y, % Уралсвязьинформ АП ,2% Волгателеком АП ,3% ЮТК АП ,8% Сибирьтелеком АП ,8% СЗТ АП ,5% Центртелеком АП ,0% - Компании продемонстрировали уверенный рост чистой прибыли в 1Н2008 по сравнению с 1Н Высокая дивидендная доходность будет обеспечена даже при сохранении чистой прибыли на уровне 2007 года
12 Портфель корпоративных идей Корпоративные идеи + оферты
13 Башкирский ТЭК Проверка финансового состояния 9М2008, млн рубBANEUFOSUFNCNUNZUNPZ Выручка Чистая прибыль Рент-ть чистой прибыли13,5%6,7%36,9%31,3%31,8% Денежные средства Долг00000 Капитализация P/E1,5312,751,341,842,21 Дивиденды, ,318,863,242,062,91 Цена акции* Дивиденды/Цена15,8%19,3%12,0%22,4%21,1% Чистые активы Рын. Кап/Чист. Активы0,240,970,320,400,43 * Цена указана в рублях. Переведена по курсу с котировок РТС
14 Кому нужны компании Башкирского ТЭК Контрольные пакеты принадлежат 4 фондам Блокирующие пакеты принадлежат АФК Системе арестованы Покупка Системы -> превышение доли в 30% -> оферта миноритариям Контрольные пакеты переданы в управление Системе Цена покупки может превышать текущие котировки
15 Оценка + страховка Башкирского ТЭК Оценка: Потенциал > 100% Страховка 1: Высокие дивиденды Страховка 2: Возможный выкуп долей Страховка 3: Возможный выкуп долей
16 АФК Система Текущая капитализация = $3 710 млрд Стоимость долей в основных компаниях: МТС – $7 651 млн Комстар – $498 млн МГТС – $372 млн
17 Энергетические оферты ТГК-14 МОЭК
18 Риски. Без них - никуда Момент для покупки еще не настал Кризис создал возможности для переоценки компаний и перераспределения капиталов между секторами (в том числе и на фондовом рынке) Правила диверсификации как никогда актуальны
19 Спасибо за внимание!
Еще похожие презентации в нашем архиве:
© 2024 MyShared Inc.
All rights reserved.