1 Курс «Реструктуризация предприятий» Профессор Константинов Г.Н. - презентация

1 1 Курс «Реструктуризация предприятий» Профессор Константинов Г.Н.

2 2 Введение Что такое реструктуризация? Почему возникает необходимость в реструктуризации компаний? Как и когда проходила массовая реструктуризация в мире ? Каковы особенности реструктуризации в условиях переходной экономики? Каковы цели и мотивы реструктуризации? Каковы особенности реструктуризации в России?

3 3 Что такое реструктуризация? Реструктуризация - это процесс организационной, управленческой, финансовой, технической и производственной адаптации компании к рыночным условиям с целью увеличения ее эффективности и конкурентоспособности Реструктуризация компании требует мер, направленных на преодоление разрыва между текущими результатами деятельности компании и требованиями необходимыми для конкурентоспособности на мировом рынке. Этот разрыв возникает вследствие глобальных изменений на мировом рынке Реструктуризация - это эволюционный процесс изменения стратегии бизнеса финансовой и организационной структуры с целью создания устойчивых конкурентных позиций на мировом рынке

4 4 Почему возникает необходимость в реструктуризации компаний? Постоянный рост доли мировой торговли в мировом ВНП интеграция и международное разделение труда формирование глобальных товаропроводящих сетей создание торговых блоков Изменение мировых финансовых рынков ослабление финансового регулирования развитие информационных технологий появление новых финансовых инструментов: Фьючерсы ( Futures);Форварды (Forwards); Опционы (Options); Свопы (Swaps); Гибридные ценные бумаги (Hybrid Securities); Синтетические инструменты - Деривативы - производные ценные бумаги (Derivatives); Синтетические долгосрочные облигации (Synthetic Long Bonds) макроэкономическая несбалансированность рост объема сбережений и инвестиций высокие реальные процентные ставки

5 5 Почему возникает необходимость в реструктуризации компаний? Ускорение процесса развития технологий развитие информационных технологий и связи сокращение жизненных циклов продуктов преобразование производственных процессов новые продукты и услуги изменение межотраслевых отношений Coming Times Глобализация СложностьБыстрые изменения

6 6 В изменяющемся мире не имеет значения насколько богата компания или насколько она большая. Она должна приспособиться к изменениям или умереть. (Newsweek, February, 1996) Существенные изменения внешней среды приводят к необходимости изменения парадигмы - построению нового видения мира. Прошлый опыт и старая парадигма не позволяют адекватно воспринимать новую ситуацию. Глобализация раздвигает географические границы. Время становится новой и более важной границей. Почему возникает необходимость в реструктуризации компаний?

7 7 Как и когда проходила массовая реструктуризация в мире ? Почти половина крупнейших американских корпораций прошли через процесс реструктуризации в 80-е годы. В период с 1981 по 1988 годы в результате реструктуризации компаний было создано около 160 миллиардов долларов дополнительной стоимости Более 50% компаний потерпели поражение, потому что меры не были широкомасштабными и не носили стратегического характера

8 8 AT&T January Chemical/Chase Manhattan August Digital Equipment May GTE Corp January Nynex January Delta Air Lines April Sears, Roebuck&Co January IBM July Philip Morris November Boeng February General Motors December McDonald Duglas July Как и когда проходила массовая реструктуризация в мире ?

9 % Глобализация Структурная перестройка % Венгрия Япония США ГерманияМексика Южная Корея Структурная перестройка - процент респондентов, отметивших проведение реструктуризации на их предприятии в гг. Глобализация - процент респондентов, отметивших расширение международных операций в гг. Adapted from R.M.Kanter Transceding Business Boundaries: 1200 World Managers View Change. Harward Business Review, May-June, 1991 Как и когда проходила массовая реструктуризация в мире ?

10 10 Успех или поражение в деле структурной перестройки зависит от двух факторов ТИП МАСШТАБ и СКОРОСТЬ Финансовая Стратегическая Высокоинтенсивная и широкомасштабная Умеренная Как и когда проходила массовая реструктуризация в мире ?

11 11 Финансовая реструктуризация ликвидация отдельных хозяйств списание активов с баланса сокращение издержек повышение доли заемных средств в структуре капитала скупка своих акций на рынке Как и когда проходила массовая реструктуризация в мире ?

12 12 Стратегическая реструктуризация изменение производственного процесса изменения подходов к рынку изменение направлений разработки новой продукции кардинальные изменения кадровой политики изменение организационной структуры изменение культуры управления изменение стратегии финансовая реструктуризация Как и когда проходила массовая реструктуризация в мире ?

13 13 Стратегическая Финансовая Глубокая Умеренная 41% J.H.Morgan 13% Viacom 70% Ford 32% Beatrice Процент компаний, завершивших структурную перестройку успешно Как и когда проходила массовая реструктуризация в мире ?

14 14 Стратегическая Финансовая Глубокая Умеренная 47% 25% 85%45% Процент компаний, завершивших структурную перестройку успешно Здоровые компании Как и когда проходила массовая реструктуризация в мире ?

15 15 Стратегическая Финансовая Глубокая Умеренная 31% 0% 54%7% Процент компаний, завершивших структурную перестройку успешно Компании, испытывающие проблемы Как и когда проходила массовая реструктуризация в мире ?

16 16 1. Оживление проблемной компании 2. Выживание –Сохранение рыночной доли –Защита от «захвата» компании –Финансовая стабилизация 3. Увеличение рыночной стоимости компании 4. Устойчивое развитие компании –Достижение устойчивых конкурентных преимуществ –Развитие стратегических способностей –Устранение проблем в будущем –Адаптация к изменениям 5. Другие мотивы –Изменение операционного или финансового рычагов –Устранение проблем между подразделениями –Уменьшения риска реинвестирования –Улучшение управляемости компании Цели реструктуризации Каковы цели и мотивы реструктуризации?

17 17 Стимуляторы реструктуризации Наблюдательный совет Совет директоров Менеджмент Правовая форма банкротства Финансовый сектор Рынки Акционеры Персонал Каковы цели и мотивы реструктуризации?

18 18 Каковы особенности реструктуризации в условиях переходной экономики? Приватизация Частные предприятия и рынок более активно реагируют на изменения, что и определяет необходимость перехода к рынку Приватизация должна быть направлена на создание эффективного капитала, что прямо связано с реструктуризацией Приватизация должна быть направлена на создание эффективных собственников

19 19 Необходимые условия для формирования эффективного капитала Развитие фондового рынка Формирование рынка управленческих кадров Снижение рисков и формирование благоприятной инфраструктуры для инвестиций Каковы особенности реструктуризации в условиях переходной экономики?

20 20 Каковы особенности реструктуризации в России? Улучшение корпоративного управления Скорость и осуществимость Расширение доступа к капиталу Увеличение поступлений в бюджет Справедливое распределение + - ? ? Ваучерная приватизация Выкуп работниками и администрацией Продажа внешним владельцам Спонтанная приватизация Ц Е Л И МЕТОД ? - ? -- +? - Альтернативные модели приватизации крупных предприятий

21 21 Реструктуризация кризисных компаний Как понимать кризис компании? Как развивается кризис? Почему компания попадает в кризисное положение? Что может быть индикатором кризиса? Каковы оперативные меры по обеспечению выживаемости компании? Каковы стратегии реструктуризации? Как создать проект реструктуризации?

22 22 Реструктуризация кризисных компаний Business Failure Фактическая доходность инвестиций ниже, чем планируемая (ожидаемая) доходность. Фактическая доходность ниже, чем стоимость капитала компании, инвестируемого в этот бизнес. Неспособность бизнеса покрыть переменные издержки. Insolvency (несостоятельность) Поток денежных средств меньше, чем краткосрочные текущие обязательства компании. Default Нарушение обязательств. Неплатежеспособность. Например, выплаты процентов или зарплаты. Bankruptcy ( банкротство) Хроническая несостоятельность компании. Судебное или внесудебное улаживание долговых обязательств компании.

23 23 Реструктуризация кризисных компаний Развитие кризиса Время Слабое Проявление симптомов Сильное Осозноваемая потребность в действиях Слабая Сильная Пространство для действий Больше Меньше Стратегические ошибки, которые ведут к утрате конкурентных преимуществ и рыночной доли Инвестиционные ошибки и неверное управление потоком денежных средств Потеря оборотных средств, резкий рост задолженности, неплатежи

24 24 Реструктуризация кризисных компаний Почему компания попадает в кризисное положение? 1. Вытеснена в ниши рынка, в которых она не может достичь своего критического объема производства V° VpVt 2. Осуществляет деятельность в стареющей отрасли 3. Не учитывает изменения внешних условий и новых тенденций 4. Отсутствует ясная стратегия 5. Деятельность в новых сферах, где компания не в состоянии быть конкурентоспособной 6. Неоправданно быстрый рост

25 25 Реструктуризация кризисных компаний Внешние причины кризиса 1. Экономические изменения Глобальные экономические циклы Девальвация денежной единицы Изменение мировых цен (например, на нефть) Экономические и финансовые потрясения на мировом рынке 2. Усиление конкуренции 3. Социальные изменения Снижение числа курящих Изменеие возрастной структуры населения 4. Технологические изменения 5. Государственное регулирование Переход от центрального планирования к рыночным механизмам Уменьшение бюджетных затрат на оборону Усиление требований к охране окружающей среды 6. Природные катаклизмы

26 26 Реструктуризация кризисных компаний Внутренние причины кризиса 1. Проблемы менеджмента One Man Rule - никто не может сказать, что король-то голый Отсутствует делегирование полномочий - каждый отчитывается только перед боссом Консервативный бюрократический менеджмент - устаревшие подходы, процедуры и правила Несбалансированная управленческая команда - Инженер, который не думает о продаже товара. Неэффективный совет директоров - не хотят отвечать за результаты деятельности компании. Заняты дележом собственности между собой больше, чем проблемами управления компанией Нечестность и мошеничество Неэффективное планирование и внедрение планов

27 27 Реструктуризация кризисных компаний 2. Маркетинговые проблемы Неквалифицированные продажи - неэффективная товаропроводящая сеть, неправильное ценообразование, низкое качество обслуживания продаж т т.д. Неэффективная реклама Неэффективные исследования рынка 3. Финансовые проблемы Высокая кредиторская задолженность Чрезмерные запасы Чрезмерные основные фонды - слишком высокие постоянные издержки, низкая рентабельность основных фондов Большой долг - слишком активное использование финансовго рычага Неэффективная структура капитала Неоптимальное управление инвестиционным портфелем ( в случае диверсифицированной компании)

28 28 Реструктуризация кризисных компаний Индикаторы приближения кризиса Снижение прибыли Уменьшение рыночной доли Быстрый рост задолженности Уменьшение оборотного капитала Текучесть кадров, в том числе управленческих Изменение корпоративной культуры Снижение качества продукции Слишком быстрый рост Отсутствие роста вообще Уменьшение информационных потоков внутри компании Увеличение потребности в оборотном капитале Снижение коэффициента ликвидности Увеличение соотношения собственных и заемных средств Снижение коэффициента оборачиваемости активов Снижение оборачиваемости дебиторской задолженности Снижение оборачиваемости запасов Старение счетов к получению Уменьшение затрат на R&D Рост финансовых трансакций между бизнес-единицами Расширение бизнеса вне зоны основной деятельности

29 29 Реструктуризация кризисных компаний Altmans Z-score для открытых акционерных обществ, акции которых котируются на фондовом рынке, Z = 1.2 A B C D E где Оборотный капитал совокупные активы А =В = нераспределенная прибыль прибыль до выплаты процентов и налогов совокупные активы С = совокупные активы D = E = рыночная стоимость собственного капитала балансовая стоимость совокупных обязательств выручка совокупные активы Большая вероятность банкротства в течение 2-3 лет Необходимо тщательно следить за тенденциями Вероятность банкротства мала z 3.0

30 30 Реструктуризация кризисных компаний Altmans Z-score для компаний закрытого типа (обрабатывающая промышленность) Z = 0.72 A B C D* E где D* = балансовая стоимость собственного капитала балансовая стоимость совокупных обязательств Большая вероятность банкротства в течение 2-3 лет Необходимо тщательно следить за тенденциями Вероятность банкротства мала z 2.6 Altmans Z-score для компаний закрытого типа, не относящихся к обрабатывающей промышленности Z = 6.56 A B C D* Большая вероятность банкротства в течение 2-3 лет Необходимо тщательно следить за тенденциями Вероятность банкротства мала z 3.0

31 31 Реструктуризация кризисных компаний Реструктуризация кризисных компаний должна: обеспечить выживание в финансовая краткосрочной перспективе реструктуризация восстановить конкурентоспособность стратегическая компании в долгосрочной перспективе реструктуризация Восстановить положительный поток денежных средств Обеспечить достаточный поток свободных денежных средств для реализации мер по реструктуризации Защитить и развивать ресурсы, необходимые для восстановления прибыльности и роста Оперативные меры обеспечения выживаемости компании Краткосрочноя выживание Среднесрочное выживание Долгосрочное выживание

32 32 Реструктуризация кризисных компаний Оперативные действия А. Обеспечить понимание необходимости действий 1. Привлечь внимание персонала к проблеме 2. Определить ответственность за оперативные меры 3. Создать деловую атмосферу ( соблюдение графиков, исполнительность, честность и т.д.) Б. Установить контроль над потоком денежных средств 1. Централизовать управление потоком денежных средств 2. Еженедельное (ежедневное) представление информации о денежном потоке 3. При необходимости найти квалифицированного финансового менеджера В. В области финансового менеджмента 1. Реструктуризация долга 2. Увеличение оборачиваемости капитала 3. Снижение операционных издержек 4. Увеличение продуктивности бизнес-процесса 5. Продажа непродуктивных активов 6. Устранить «творческие» статьи расходов

33 33 Реструктуризация кризисных компаний Оперативные действия Г. В области маркетинга 1. Скорректировать ценообразование ( снизить цену на товары, которые имеют большую рыночную долю, сохраняя при этом более низкую, но положительную доходность) 2. Сокращение маркетинговых издержек ( Выгодна ли товаропроводящая сеть? Каков доход от различных товаров? Действительно ли необходима полная товаропроводящая сеть? Необходимы ли все функции? ) 3. Отказаться от целевого обслуживания слабых потребителей и дистрибьюторов Д. В области производства 1. Сократить лишнее оборудование 2. Сократить персонал 3. Сократить запасы 4. Взять под жесткий контроль приобретения 5. Увеличить производительность 6. Жестко контролировать объемы производства ( производить ровно столько, сколько может быть продано) Е. R&D 1. Остановить пробные проекты 2. Форсировать потенциально наиболее выгодные проекты Ж. Изменение корпоративной культуры 1. Бороться против статус кво, поощряя поддерживающих изменения и увольняя сопротивляющихся 2. Информировать о компаниях, которые успешно вышли из кризиса

34 34 Реструктуризация кризисных компаний Сокращение активов Увеличение дохода Комбини рован ная Сокращения издержек Область нормального бизнеса V 80% Стратегии реструктуризации

35 35 Реструктуризация кризисных компаний Стратегии реструктуризации 1. Стратегия сокращения активов Если выручка меньше 30% ВЕР. Должны быть сохранены только те активы, которые будут нужны в течение 1-2-х ближайших лет 2. Стратегия увеличения дохода Если выручка от 30% до 60% ВЕР. Сконцентрироваться на существующей продукции. Ввести некоторые краткосрочные продукты. Сбалансировать R&D с уровнем продаж. Сбалансировать персонал с уровнем продаж. Сократить цены. Увеличить рекламу. Увеличить усилия по прямым продажам 3. Комбинированная стратегия Если выручка от 50% до 80% ВЕР. Комбинация первых 2-х 4. Стратегия сокращения издержек Если выручка больше 80% ВЕР.

36 36 Реструктуризация кризисных компаний Краткосрочное обеспечение выживания Долгосрочное обеспечение выживаемости Около 4 недель До 2-х лет Проекты по обеспечению ликвидности Проекты по улучшению финансовых результатов Формирование стратегии Реструктуризация бизнеса Анализ ситуации Разработка общей концепции Стратегическая реструктуризация Финансовая реструктуризация Проект реструктуризации

37 37 Финансовая реструктуризация Какова роль и структура финансового анализа для целей реструктуризации? Какова система коэффициентов, необходимая для решения вопросов реструктуризации? Какие коэффициенты позволяют провести анализ ликвидности? Какую роль играет финансовый цикл? В чем смысл модели Du Pont? Каковы методы финансовой реструктуризации?

38 38 Финансовая реструктуризация Финансовый анализ Анализ структуры финансовых отчетов Анализ структуры отчета о финансовых результатах ( отчет о прибылях и убытках) Анализ активов Анализ источников капитала Анализ ликвидности и финансовой устойчивости Анализ эффективности деятельности компании Оборачиваемость оборотных активов и текущих обязательств Длительность финансового цикла Рентабельность реализации Рентабельность активов Рентабельность собственного капитала

39 39 Финансовая реструктуризация Анализ структуры активов Необходимо проанализировать соотношение и изменение статей: Денежные средства и высоколиквидные ценные бумаги Дебиторская задолженность - за товары и услуги - по выданным авансам - по прочим дебиторам Запасы - сырья и материалов - незавершенное производство - готовая продукция Внеоборотные (долгосрочные) активы - основные средства - нематериальные активы - прочие внеооборотные активы Внеооборотные (долшосрочные) активы Запасы Дебиторская задолженность Денежные средства Оборотные активы

40 40 Финансовая реструктуризация Анализ источников капитала В структуре капитала рассчитывают: Краткосрочные обязательства - Краткосрочные кредиты - Кредиторская задолженность Долгосрочные кредиты Собственный капитал - Уставный капитал - Добавочный капитал - Реинвестированная прибыль Собственные средства Долгосрочные кредиты Кредиторская задолженность Краткосрочные кредиты Текущие обязательства Заемные средства

41 41 Коэффициенты, характеризующие ликвидности Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент срочной ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности Период оборота дебиторской зад-ти Период оборота запасов Период оборота кредиторской зад-ти Нетто оборотный капитал/ Выручка Коэффициенты финансового рычага Коэффициент покрытия процентов Коэффициент долгосрочной задолженности Операционные коэффициенты Доходность (рентабельность) собственного капитала Доходность совокупного капитала Оборачиваемость активов Оборачиваемость основных средств Рентабельность реализации Система финансовых коэффициентов Финансовая реструктуризация

42 42 Финансовая реструктуризация Анализ ликвидности Ликвидность баланса показывает, в какой степени предприятие способно расплатиться по краткосрочным обязательствам текущими активами. Коэффициент общей ликвидности = Оборотные активы Текущие обязательства Коэффициент срочной ликвидности = Денежные средства + Высоколиквидные ценные бумаги +Дебит зад-ть Текущие обязательства Коэффициент абсолютной ликвидности = Денежные средства + высоколиквидные ценные бумаги Текущие обязательства

43 43 Финансовая реструктуризация Оборачиваемость дебиторской задолженности Оборачиваемость запасов Оборачиваемость кредиторской задолженности Выручка Дебиторская зад-ть Себестоимость Запасы Себестоимость Кредиторская з-ть Период оборота дебиторской задолженности Период оборота запасов Период оборота кредиторской задолженности 360 Обор-ть деб. зад-ти 360 Обор-ть запасов 360 Обор-ть кред. зад-ти Оборачиваемость накопившися краткосрочных обязательств Период оборота накопившихся краткосрочных обязательств 360 Обор-ть нак-ся кр.срочн. об-в Выручка Накопившиеся обязательства

44 44 Период оборота дебиторской задолженности Период оборота запасов Период оборота кредиторской задолженности + - Финансовый цикл = Финансовый цикл Чем выше длительность финансового цикла, тем выше потребность в оборотных средствах Финансовая реструктуризация + Период оборота накопившихся обязательств

45 45 Финансовая реструктуризация Модель Du Pont Финансовый рычаг Оборачиваемость активов Рентабельность реализации Рентабельность активов Рентабельность собственного капитала X X Рентабельность реализации = Чистая прибыль Выручка Активы Выручка Оборачиваемость активов = Финансовый рычаг = Активы Собственный капитал Рентабельность реализации показывает, какую сумму чистой прибыли получает компания с каждого рубля проданной продукции. Показатель оборачиваемости активов отражает эффективность использования активов предприятия. Рентабельность собственного капитала - важный показатель для акционеров компании. Он характеризует прибыль, приходящуюся на собственный капитал

46 46 Финансовая реструктуризация Методы финансовой реструктуризации Sale of Assets Продажа активов, которые недоиспользуются или не соответствуют основному бизнесу Asset Drop-Down Формирование дочерней компании и передача ей части активов Sale of Subsidiary Продажа дочерних подразделений Split-Up Разделение компании на несколько более мелких компаний Debt-to-Equity Conversion Direct Debt/Equity Swap - передача кредитору собственности в обмен на списание долга Indirect Conversion - выпуск новых акций и использование привлеченных средств на уплату долга Debt-to-Debt Conversion Direct:Переговоры с кредитором о реструктуризации долга Indirect: Выплата долга за счет нового займа Equity-to-Equity Conversion

47 47 Финансовая реструктуризация Улучшение потока денежных средств Увеличение потока денежных средств Усиление сбыта Снижение стоимости труда Снижение сбытовых расходов Снижение стоимости рекламы Снижение общезаводских расходов Снижение накладных расходов Снижение стоимости сырья Улучшение конкурентной позиции Стратегия ценообразования Позиционирование продукта Снижение постоянных издержек Снижение переменных издержек Увеличение цены Увеличение объемов продаж Снижение расходов Увеличение доходов

48 48 Финансовая реструктуризация Улучшение использования активов и финансирования Уменьшение запасов Продажа активов Формирование альянсов Совместные инвестиции Увеличение кредиторской задолженности Уменьшение дебиторской задолженности Уменьшение нетто оборотного капитала Уменьшение внеооборотного капитала Снижение уровня инвестиций Снижение стоимости финансирования Реструктуризация договоров об аренде Реструктуризация долга на более низкие ставки Замещение долга собственным капиталом

49 49 Стратегическая реструктуризация Какую роль играет цепочка создания ценности товара? Как формируются стратегические единицы бизнеса? Каковы основные аспекты реструктуризации? Каковы основные направления стратегической реструктуризации?

50 50 Поддерживающая деятельность Основная деятельность Снабжение, запасы, материалы Продажи и маркетинг Хранение и продвижение на рынок Производство Поддержка дилеров и послепродажное обслуживание Инфраструктура: Планирование, Финансы, информационное и юридическое обслуживание Технологии: Исследования, Развитие продукта, проектирование Развитие человеческих ресурсов Маржа Цепочка ценности по Портеру Стратегическая реструктуризация

51 51 Развитие технологий Проектирование продукта Производство Маркетинг Продвижение на рынок Послепродажное обслуживание Единые гарантии,цены, исполнители Единые подходы Единое оборудование. источники сырья Единые подходы Единые каналы, транспорт, склады Общие Исследования Определение стратегической единицы бизнеса на основе цепочки ценности МакКинзи Стратегическая реструктуризация Стратегическая единица бизнеса объединяет весь бизнес процесс в одну систему - от исследований до послепродажного обслуживания. Это позволяет полностью контролировать процесс формирования потребительской ценности товара и динамично реагировать на изменения рынка. кроме того, это позволяет естественным образом создать центры прибыли, прямо связанные с соответствующим рынком.

52 52 Основные аспекты реструктуризации Стратегический фокус Низкие издержки Дифференциация Диверсификация Расширение рынка Глобализация Рост Уровень инвестиций Оборотные средства Основные средства Специальные программы (научные исследования, образование, рекламные кампании) Финансовая политика Распределение прибыли владельцы-кредиторы-реинвестиции Формирование структуры капитала Стратегическая реструктуризация

53 53 Основные аспекты реструктуризации Инвестиционный Управление запасами Управление кредиторской и дебиторской задолженностями Управление инвестиционными проектами Размещение капитала между единицами бизнеса Финансовый Управление рисками Управление структурой капитала Дивидендная политика Стратегический Стратегический менеджмент Стратегическая реструктуризация

54 54 Изменение организационной структуры Слияния Поглощения Консолидация Совместные предприятия Распродажи Отделения Сокращение собственного капитала Отчуждение активов Ликвидация Получение контроля Предотвращение захватов Программы выкупа акций Изменение структуры капитала Расширения Сокращение Изменение структуры Изменение собственности Стратегическая реструктуризация

55 55 Реструктуризация с целью увеличения рыночной стоимости компании Почему нужно сконцентрироваться на создании стоимости? Какова роль рынка корпоративного контроля? Какова система создания рыночной стоимости? Каковы базовые стратегии создания рыночной стоимости?

56 56 Реструктуризация с целью увеличения рыночной стоимости компании Почему нужно сконцентрироваться на создании стоимости? Чтобы избежать покупки вашей компании теми, кто ищет возможность захватить недооцененную стоимость, плохо управляемые активы или использовать возможности создания стоимости путем реструктуризации компании. Чтобы увеличить привлекательность вашей компании для инвесторов Чтобы увеличить стоимость для потенциальных покупателей Чтобы максимизировать стоимость при слияниях или при создании совместных предприятий Чтобы улучшить процесс стратегического планирования Чтобы создать систему для вознаграждения менеджеров компании Чтобы оптимально распределить ресурсы между подразделениями компании

57 57 Реструктуризация с целью увеличения рыночной стоимости компании Система создания стоимости Создание стоимости для акционеров Доходы акционеров Дивиденды и рост цен на акции Денежный поток Ставка дисконта Долг Продолжительность роста стоимости Рост объема продаж Производственная валовая прибыль Ставка налога Нетто оборотный капитал Долгосрочные активы Стоимость собственного капитала и долга Структура капитала ОперационныеИнвестиционныеФинансовые Корпоративная цель Оцениваемые компоненты Факторы, движущие стоимость Стратегии

58 58 Реструктуризация с целью увеличения рыночной стоимости компании Текущая стоимость Потенциальная стоимость с внутренними улучшениями Потенциальная стоимость с внешними улучшениями Оптимальная стоимость Стратегические и производственные возможности Возможности продажи-приобретения Возможности финансового конструирования Создание стоимости компании Оценка текущей стоимости компании Финансовый анализ компании, выявление факторов, движущих стоимость Операционное реструктурирование: продажа, покупка, слияния Финансовая реструктуризация

59 59 Реструктуризация с целью увеличения рыночной стоимости компании Операционные стратегии охватывают: Номенклатуру продукции Ценообразование Выбор рынков Рекламу Эффективность затрат Систему сбыта Обслуживание клиентов Инвестиционные стратегии охватывают Уровни запасов Сбор дебиторской задолженности Управление кредиторской задолженностью Расширение мощностей Планирование капиталовложений Продажу активов Финансовые стратегии охватывают Управление риском Управление структурой капитала Дивидендную политику

60 60 Управление изменениями Каковы основные типы экономических систем и как они связаны с источниками благосостояния? Каковы основные формы капитала, необходимые для развития? Какой набор взаимодействующих систем необходимо рассматривать для управления изменениями? Каковы основные направления трансформации бизнеса и компании?

61 61 Тип экономической системы КочеваяАграрнаяСырьеваяИнвестиционнаяИнновационная Источники благосостояния и развития Движение Земля и вода для орошения Природные ресурсы Эффективные предприятия и эффективная среда Знания и социальный капитал Доминирующая организационная структура Малая группаИерархияБюрократия Бюрократия с элементами проектного управления Сети Структура реального сектора Натуральное хозяйство Сельское хоз-во Произ-во СП Про-во товаров Услуги Произ-во технологий Произ-во знаний Форма передачи знаний СтратегииВоспроизводство Ценовая конкуренция Дифференциация Диверсификация ИнновацииВыживание Устные формыКнигопечатание Формализация знаний как системы развивающихся теорий Материализация знаний в технологиях Знания как товар

62 62 Источники благосостояния Сырьевая экономика Инвестиционная экономика Инновационная экономика Богатые природные ресурсы Высокоэффективные предприятия Знания Социальный капитал Богатые природные ресурсы Благоприятный инвестиционный климат Развитая инфраструктура Высокоэффективные предприятия Благоприятный инвестиционный климат Развитая инфраструктура Управление изменениями

63 63 Финансы Инвестиционный климат Социальный капитал Шесть форм капитала, необходимых для развития Совокупный капитал, необходимый для развития инновационной экономики Совокупный капитал, необходимый для развития инвестиционной экономики Труд Природные и производственные ресурсы Знания Управление изменениями

64 64 Управление изменениями При переходе экономики из одной системы в другую меняется парадигма бизнеса и компании. В сырьевой экономике компания понимается механистично. В инновационной экономике к компании нужно относиться как к живому организму. Как человек,компания обладает телом, умом и духом. Телом компании является производственный потенциал, умом - менеджмент, а выразителем духа является корпоративная культура Трансформация компании должна опираться на идеи, которые генерирует менеджмент, и должна питаться предпринимательской энергией, которую генерирует корпоративная культура

65 65 Idea Entrepreneurial Energy Strategy Value Building Strategic and Vision Skills Value System Trust Building Sensitivity Building Knowledge Building CC Building Business and Entrepreneurial Skills Interpersonal Skills Adaptability and Conflict Resolution Skills Knowledge Extraction and Integration Skills Management and Corporate Governance Business System Learning System Knowledge Management System of Perception Perseption Management System of Change Change Management

66 66 Управление изменениями Трансформация бизнеса и компании Reframing - переосмысление бизнеса, компании и внешней среды. Построение нового видения, поиск новых идей, накопление предпринимательской энергии и чувства цели. Достижение согласия внутри организации и подготовка корпоративной культуры к предстоящим изменениям. В конечном итоге этот процесс ведет к смене парадигмы. Restructuring - построение новой экономической модели, изменение конфигурации физической структуры, изменение организационного и финансового построения компании. Revitalization - оживление компании, связанное с усилением концентрации на основном рынке, оживлением проблемных компаний, развитием новых бизнесов и изменением правил функционирования посредством новых информационных технологий. Renewal - обновление, связанное с изменением корпоративной культуры и основных систем, трансформация в самообучающуюся организацию, устойчивое развитие.