Расчет сценариев прогнозов по прибыли, инвестициям и денежным потокам на основе различных предположений Андрей Косенюк, ACMA ТНК-ВР Коммерс. - презентация

1 Расчет сценариев прогнозов по прибыли, инвестициям и денежным потокам на основе различных предположений Андрей Косенюк, ACMA ТНК-ВР Коммерс

2 Основа анализа: обсуждение менеджерами и акционерами направлений развития бизнеса, которые позволят обеспечить как текущую прибыльность, так и долгосрочный рост стоимости компании. Подготовка анализа: акционеры определяют цели, менеджеры готовят анализ, предлагают и обосновывают направления развития для достижения данных целей (таким образом, централизованная / глобальная постановка целей совмещается с децентрализованными / местными инициативами по их достижению). Направления развития формируются путем выдвижения, анализа и сравнения стратегических альтернатив. Финансовыми факторами сравнения альтернатив являются: ожидаемый рост прибыли и стоимости бизнеса; объем инвестиций, необходимых для обеспечения требуемого роста, и возможности их финансирования. Одновременно с этим рассматриваются риски и предположения, на которых основано обоснование альтернатив. Одним из результатов стратегического анализа является согласование объема будущих инвестиций (вкл. капиталовложения и приобретения) акционерами. Стратегический анализ

3 Стратегический анализ и долгосрочный план: различия и сходства Стратегический анализДолгосрочное планирование Нерегулярный процесс, инициируемый менеджментом или акционерами в связи с необходимостью принятия стратегических решений. Структурированный регулярный процесс, выполняемый ежегодно перед подготовкой бюджета на следующий год. При анализе выдвигаются и сравниваются различные стратегические альтернативы и ожидаемые от них результаты. Долгосрочный план основан на согласованных единых предположениях об ожидаемой будущей деятельности и планируемых результатах. Для корректности сравнения альтернатив их анализ должен основываться на реалистичных предпосылках. Планируемые результаты имеют целевой характер, т.е. направляют компанию на достижение амбициозных целей. Результаты обсуждаются внутри компании и являются конфиденциальными. Результаты часто необходимо предоставлять аудиторам и банкам, финансирующим компанию. Подготовка анализа и плана включает обсуждение направлений развития бизнеса и ожидаемых результатов по подразделениям и для компании в целом. Проводимые финансовые расчеты сходны; они основаны на долгосрочных финансовых моделях, использующих одинаковые наборы данных и методики расчетов; получаемые показатели также сходны.

4 1. Анализ SWOT внешней среды и конкурентных преимуществ компании Благоприятная рыночная среда и гос. регулирование, рост рынка, низкие риски Анализ производственных единиц и каналов сбыта: Конкурентные преимущества и доля рынка компании 2. Выдвижение краткосрочных и долгосрочных стратегических инициатив: повышение конкурентоспособности компании и идеи развития бизнеса по ключевым направлениям (например, снижение себестоимости, повышение качества, выпуск новых видов продукции, поиск новых видов сырья, улучшение производственного баланса, расширение каналов сбыта и выход на новые рынки, оптимизация логистики и т.п.); влияние на бизнес-среду (противодействие «серому» импорту и недобросовестной конкуренции и т.п.). 3. Распределение стратегических инициатив по группам и их анализ: 1) Оптимизация бизнеса без капитальных вложений на развитие бизнеса (сокращение затрат, изменение бизнес-модели деятельности, оптимизация произв. баланса) в неблагоприятной среде 2) Небольшие инвестиции в быстроокупаемые проекты (например, расширение каналов сбыта и выход на новые рынки, оптимизация логистики) в условиях значительной неопределенности и существенных рисков 3) Крупные капитальные вложения в развитие бизнеса (модернизация производства для улучшения баланса, снижения себестоимости и повышения качества, приобретения) в благоприятных условиях (рост рынка, невысокие риски) Процесс выполнения стратегического анализа R S

5 Среди всего множества стратегических инициатив выбираются основные стратегические альтернативы, для анализа и сравнения которых рассчитываются следующие показатели (аналогичные показателям стратегического плана): 1. Показатели прибыли: Маржа по производственным единицам и компании в целом EBITDA Чистая прибыль (для выплаты дивидендов) 2. Показатели денежных потоков: Капиталовложения (Capex) Чистые денежные потоки: Free CF = Operating CF – Capex (Investing CF) 3. Показатели стоимости бизнеса: Стоимость бизнеса (NPV на основе дисконтированных Free CF) Показатели рассчитываются на основе определенных предположений, на которых основана данная стратегическая альтернатива, и которые также характеризуют обоснованность данной альтернативы. Расчет финансовых показателей для стратегического анализа

6 Дерево анализа стратегических альтернатив

7 Описание стратегических альтернатив (Приложение к Дереву анализа) По необходимости описательная часть анализа может занимать несколько страниц.

8 Корректность плановых предположений: Результаты анализа полностью зависят от корректности плановых предположений. Часто субъективные факторы (например, заинтересованность менеджеров в росте компании) приводят к слишком оптимистическим предположениям, особенно касательно предложений по приобретениям других компаний. Структура финансирования, планирование процентов по кредитам и ставка дисконтирования: Анализ операционной деятельности и необходимых для развития инвестиций первоначально идет без привязки к структуре финансирования, сравниваются показатели EBITDA. Однако, для расчета чистой прибыли, налогов и денежных потоков необходим расчет процентов по кредитам. Структура финансирования также определяет ставку дисконтирования для анализа показателей стоимости бизнеса. Вопрос в том, на каком этапе анализ направлений развития компании должен дополняться рассмотрением структуры финансирования данного развития. Использование процентов по кредитам в расчетах NPV: Проценты по кредитам не должны дисконтироваться, однако должны уменьшать налог на прибыль для целей дисконтирования. Использование остаточной стоимости (terminal value) в расчетах NPV: Остаточная стоимость увеличивает денежные потоки в последний год стратегического анализа. Вопрос состоит в правильности ее расчета, с учетом инвестиций за пределами периода анализа. Возможные вопросы / проблемы расчета показателей для стратегического анализа