Финансирование инновационной деятельности. Стадии развития компании 1. Ранние стадии развития (Early stages). «Предпосевная» (pre-seed): Есть – идея. - презентация

1 Финансирование инновационной деятельности

2

3

4 Стадии развития компании 1. Ранние стадии развития (Early stages). «Предпосевная» (pre-seed): Есть – идея. Цель - макет (прототип) «Посев» (seed): Есть - макет (прототип). Цель - опытный образец «Старт» (start-up): Есть - опытный образец. Цель - мелкосерийное производство. «Ранний рост» (early growth): Есть - мелкосерийное производство. Цель - рост продаж, прибыль, серийное производство

5 Стадии развития компании 2. Поздние стадии развития (Later stages). «Последующие стадии» (Follow-on stages): Цель – массовое производство и рост прибыли. «Расширение» (Expansion): Цель – лидирующие позиции на рынке 3. Стадии «выхода» (Exit stages). «Стадия выкупа»: Менеджерами компании (Management buy-out – MBO) Сторонними менеджерами (Management buy-in– MBI) компании преобразуются из частных в открытые акционерные общества и пытаются зарегистрировать свои акции на фондовой бирже. Публичное предложение акций на бирже (Initial Public Offering - I P O)

6 Проблемы финансирования инновационных проектов Решение проблемы финансирования деятельности по созданию инноваций заключается в использовании различных источников финансовых средств: 1. Собственные средства 2. Привлеченные 3. Заемные

7 Собственные средства предприятия 1.Прибыль предприятия 2.Фонд развития, 3.Амортизационный фонд, 4.Резервный фонд для покрытия временных текущих убытков, 5.Собственный капитал, помещенный в уставной фонд 6.Страховые возмещения 7.Иммобилизованные излишки основных и оборотных средств, нематериальных активов 8.Целевые поступления

8 Система бюджетного финансирования инновационной сферы

9 Государственное финансирование инновационной деятельности в России Прямые бюджетные ассигнования осуществляются на основе сочетания следующих форм прямой поддержки: –в форме базового финансирования научной организации –в форме конкурсного распределения средств на проведение фундаментальных и поисковых исследований (система грантов – денежные, материальные и иные ресурсы, передаваемые любыми физическими/юридическими лицами безвозвратно и безвозмездно любому физическому/юридическому лицу исключительно в целях осуществления научной деятельности) –и через систему контрактов для реализации заданий государственных научно-технических программ

10 Федеральные целевые программы, 2011 г. Развитие социальной инфраструктуры Развитие транспортной инфраструктуры Новое поколение Безопасность и экология Развитие науки и технологий Развитие регионов Развитие государственных институтов

11 Федеральные целевые программы Развитие науки и технологий Программа "Глобальная навигационная система" Программа "Развитие гражданской авиационной техники России на годы и на период до 2015 года" Программа "Электронная Россия ( годы) Федеральная космическая программа России на годы Программа "Развитие российских космодромов на годы" Программа "Развитие атомного энергопромышленного комплекса России на годы и на перспективу до 2015 года"

12 Федеральные целевые программы Программа "Исследования и разработки по приоритетным направлениям развития научно- технологического комплекса России на годы" Программа "Совершенствование федеральной системы разведки и контроля воздушного пространства Российской Федерации ( годы) Программа "Национальная технологическая база" на годы Программа "Развитие инфраструктуры наноиндустрии в Российской Федерации" на годы Программа "Развитие электронной компонентной базы и радиоэлектроники" на годы

13 Государственные фонды финансирования НИОКР Российский фонд технологического развития, РФТР Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере, Фонд Бортника Российский гуманитарный научный фонд, РГНФ Российский фонд фундаментальных исследований, РФФИ

14 Российский фонд технологического развития (РФТР) Дата создания г. Наименование фондодержателя: Федеральное агентство по науке и инновациям Министерства образования и науки РФ Целью создания Фонда является содействие реализации государственной политики в сфере научной, научно-технической и инновационной деятельности. Для этого Фонд оказывает российским организациям финансовую и консультационную поддержку в реализации научно-технических проектов и экспериментальных разработок, в том числе в рамках международного научно-технического сотрудничества. Фонд координирует реализацию особо важных и интеграционных проектов с участием среднего и крупного частного бизнеса, профессиональных групп разработчиков и малых инновационных предприятий в рамках технологических платформ..

15 Российский фонд технологического развития (РФТР) Фонд организует научно-техническую, юридическую и финансово-экономическую экспертизу научно-технических проектов и экспериментальных разработок и финансирует перспективные НИОКР на основе займов. Фонд взаимодействует с образовательными учреждениями, поддерживая их участие в реализации научно-технических проектов и усилия по совершенствованию учебных программ. Благодаря многолетнему опыту финансирования научно- технических проектов на общую сумму около 6,8 млрд. рублей при сотрудничестве с более чем 600 организациями Фонд располагает уникальной базой данных об инновационных российских разработках и разработчиках, их уровне технического оснащения, научно-технических и управленческих компетенциях, кредитоспособности.

16 Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере, Фонд Бортника Дата создания г. Наименование фондодержателя: Правительство Российской Федерации Фонд имеет представительства в 29 регионах РФ Деятельность Фонда направлена на: 1. проведение государственной политики развития и поддержки малых предприятий в научно-технической сфере; 2.оказание прямой финансовой, информационной и иной помощи малым инновационным предприятиям; 3.создание и развитие инфраструктуры поддержки малого инновационного предпринимательства. Ежегодно в Фонд направляется 1,5 процента средств федерального бюджета на гражданскую науку. Фонд планирует поддержку НИОКР компаний, находящихся на начальных стадиях инновационного развития и основанных на результатах фундаментальных исследований.

17 Российский гуманитарный научный фонд, РГНФ Дата создания г.Наименование фондодержателя Правительство Российской Федерации РГНФ - один из основных источников финансирования гуманитарных исследований в России. Проекты из различных областей гуманитарных наук финансируются на конкурсной основе. Фонд проводит ежегодные основные, региональные, международные и совместные с зарубежными организациями конкурсы. Фонд ведет базу данных по гуманитарным исследованиям в России, осуществляет крупнейшую в России издательскую программу в области научного книгоиздания, бесплатно рассылает научную литературу собственного издания в библиотеки субъектов РФ.

18 Российский фонд фундаментальных исследований (РФФИ) Дата создания г. Фондодержатель: Правительство РФ РФФИ финансирует. фундаментальные научные исследования и инновационные проекты на конкурсной основе За период деятельности Фонда сформировалась обширная система конкурсов: инициативные проекты, основные конкурсы, региональные конкурсы, международные конкурсы. Фонд поддерживает проекты по изданию научных трудов, организации научных мероприятий, развитию экспериментальной базы научных исследований, созданию и развитию информационных, вычислительных и телекоммуникаицонных ресурсов. Международная деятельность предусматривает финансирование совместных проектов российских и зарубежных ученых. Фондом создана и развивается научная электронная библиотека - с 2004 г. позволяющая российским ученым иметь доступ к информационными ресурсами зарубежных издательств.

19 Государственное финансирование 2. Косвенное государственное финансирование инновационных проектов осуществляется в виде налоговых льгот, ускоренной амортизации, льготного кредитования - получение коммерческих кредитов с пониженной процентной ставкой, при этом гарантом выступает государство.

20 Рыночные способы привлечения средств под инновационные проекты 1. Привлеченные средства акционеров- учредителей (пайщиков), полученных за счет эмиссии и размещения акций. 2. Заемные средства: –кредиты коммерческих банков и иностранных инвесторов (Всемирный Банк, ЕБРР, международные фонды) на различных принципах возвратности ( участие в прибылях, предоставление пая и др.) –средства от размещения на фондовых рынках облигаций предприятия

21 Рыночные способы привлечения средств под инновационные проекты 3. комбинированное финансирование- прямые вложения денежных средств отечественных и международных организаций, финансовых учреждений различных форм собственности и частных лиц 4. ипотека – получение денежной ссуды под залог недвижимого имущества ( земля, сооружения, здания и др. объекты, непосредственно связанных с землей)

22 Рыночные способы привлечения средств под инновационные проекты 5. Лизинг – получение производственных активов от лизингодателя (машины, оборудования, транспортные средства, ЭВМ, сооружения производственного назначения и т.п.), а также прав интеллектуальной собственности (лицензий, компьютерных программ, ноу-хау и т.д.) с их последующим выкупом лизингополучателем. Лизинг дает возможность получения активов без необходимости производить крупные единовременные выплаты. Активы можно получить и посредством аренды или проката оборудования, но лизинг обходится дешевле, поскольку фирма сразу должна заключить контракт на пользование оборудованием в течение двух и более лет. Лизинг позволяет избежать того ущерба для движения денежной наличности, которые наносит покупка, и дает возможность использовать капитал на иные, возможно, более прибыльные операции. Однако, представившая лизинг компания не должна остаться без прибыли, поэтому в долгосрочном плане лизинг обойдется его пользователю дороже, чем обычная покупка оборудования.

23 Рыночные способы привлечения средств под инновационные проекты 6. Венчурное финансирование – финансирование сравнительно небольших и несвязанных между собой проектов в расчете на окупаемость инвестиций с высокой нормой прибыли на инвестированный капитал без каких-либо гарантий или обеспечения. Отличие венчурного инвестирования от обычного банковского кредитования состоит в том, что рисковые предприятия не должны возвращать фирмам венчурного капитала инвестированные ими средства. Венчурные фирмы/фонды возвращают средства в результате «выхода» из проинвестированных ими предприятий путем продажи своих долей стратегическому инвестору, менеджменту или путем размещения акций через IPO. Инвесторы венчурного капитала предъявляют высокие требования к инвестируемой фирме, ее руководству и работникам, и предпочитают поэтапное выделение средств. Они участвуют в руководстве фирмой, внося свой опыт и связи.

24 Финансирование инновационных проектов Каждый из способов и источников финансирования имеет свои преимущества и недостатки, поэтому необходимо разрабатывать альтернативные варианты, основанные на сочетании различных форм финансирования. В каждом проекте следует тщательно оценивать последствия различных схем и форм финансирования.

25 Финансирование инноваций включает следующие основные стадии: предварительное изучение жизнеспособности инновационной программы; разработка плана реализации программы; организация финансирования, в том числе: 1.оценка возможных форм финансирования и выбор конкретной формы, 2.определение финансирующих организаций, 3.определение структуры источников финансирования, 4.контроль за выполнением плана и условиями финансирования.

26 Финансирование инноваций ИсточникиОграничения и требования ПреимуществаНедостатки Государственное Финансирование (субвенции, гранты, льготные кредиты) 1. Социальная значимость; 2.Компания должна соответствовать определенным стандартам; 3. Финансирование может использоваться только для определенных видов деятельности 4. Осуществляется даже в случаях, когда невозможно получить финансирование из коммерческих источников; Обычно требует к выплате меньший объем средств в более долгий срок Ограничения на использование; Трудности в получении; Обычно объемы невелики Кредиты1.Ликвидный залог; 2.Состоятельная кредитная история компании; 3. Требования к прогнозируемому плану развития проекта Гибкость в заимствовании и обслуживании займа; Отсутствие оперативного контроля над использованием средств Требования к ликвидному залогу Риск неплатежеспособности; Высокие процентные ставки; Стратегическое партнерство Устойчивая позиция на рынке Квалифицированный и опытный менеджмент Инвестор вносит опыт по данному направлению lеятельности. Труден выход для инвестора Инвестор контролирует процесс принятия решений Венчурный капитал Компания должна показывать: Потенциальный рост; Уникальность идеи; Высокую квалификацию управляющего персонала Венчурный капиталист как владелец акций реализует опыт в управлении и финансовой области, что дает компании дополнительное развитие Во власти инвестора осуществлять кадровые перестановки, Процесс получения финансирования долгий и трудный; Проблематичен выход из компании

27 Классификация источников финансирования 1. По отношениям собственности : собственные средства предприятия; привлеченные средства; заемные средства смешанное финансирование. 2. По видам собственности: государственные инвестиционные ресурсы ресурсы хозяйствующих субъектов коммерческого и некоммерческого характера, общественных объединений, физических лиц; ресурсы иностранных инвесторов

28 Классификация источников финансирования 3. По уровням собственников: на уровне государства и субъектов Федерации собственные средства бюджетов и внебюджетных фондов; привлеченные средства государственной кредитно-банковской и страховой систем; заемные средства в виде государственных международных заимствований (внешний долг государства), государственных облигационных, долговых, товарных и прочих займов (внутренний долг государства). на уровне организации на уровне инновационной программы средства бюджетов РФ и субъектов Федерации, внебюджетных фондов; предприятий, коллективных институциональных инвесторов; иностранные инвестиции в различных формах

29 Финансирование инновационной деятельности Бюджетные ассигнования на разработку и реализацию инноваций ограничены доходами бюджетной системы. При этом в зависимости от политико-экономических условий направления, формы и размеры бюджетных инвестиций в инновации имеют существенные различия. Иностранные инвестиции в инновационную деятельность могут осуществляться как в форме межгосударственных, межправительственных программ по научно-техническому и экономическому сотрудничеству, так и в форме частных инвестиций от зарубежных финансовых организаций и частных предпринимателей.

30 Финансирование инновационной деятельности Международные частные инвестиции являются достаточно активными на развивающихся рынках. Американские инвестиционные фонды, немецкие банки и другие иностранные частные инвесторы стремятся обеспечить высокую доходность собственных инвестиций с помощью международной диверсификации деятельности. Риск инвестиций в развивающиеся рынки достаточно высок, но он, как правило, обеспечивается большей доходностью вложений. При этом наиболее привлекательными для внешних инвесторов являются сырьевые и перерабатывающие отрасли промышленности.

31 Финансирование инновационной деятельности Собственные средства организаций остаются основным источником финансирования инновационной деятельности. Отрасли, которые в годы проведения макроэкономических реформ в России сохранили достаточный объем оборотных средств, в настоящее время получили реальный шанс активно осуществлять инновационную деятельность. В первую очередь это относится к отрасли связи, где за счет короткой длительности производственного цикла предприятия практически не испытывали влияния инфляции и создали достаточный резерв для осуществления научно-технических проектов.

32 ГруппаТип Организационная структура источников в группе Государственн ые ресурсы СобственныеГосударственный (федеральный) бюджет Бюджеты субъектов Федерации: республиканские, местные Внебюджетные фонды: Пенсионный фонд РФ, Фонд социального страхования РФ, Государственный фонд занятости РФ, Федеральный фонд обязательного медицинского страхования РФ, прочие фонды ПривлеченныеГосударственная кредитная система Государственная страховая система ЗаемныеГосударственные заимствования: государственные займы, внешние заимствования, международные кредиты и пр. Ресурсы организаций СобственныеСобственные инвестиционные ресурсы организаций ПривлеченныеВзносы, пожертвования, продажа акций, дополнительная эмиссия акций Инвестиционные ресурсы инвестиционных компаний- резидентов, в том числе паевых инвестиционных фондов Инвестиционные ресурсы страховых компаний-резидентов Инвестиционные ресурсы негосударственных пенсионных фондов резидентов ЗаемныеБанковские, коммерческие кредиты, бюджетные и целевые кредиты Инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов, включая коммерческие банки, Международные финансовые институты, институциональные инвесторы, организации Структура источников финансирования инновационных программ

33 Собственные средства предприятий Прибыль предприятия Амортизационные фонды Акционерный капитал Безвозмездные инвестиции Страховые возмещения Иммобилизованные излишки основных и оборотных средств, нематериальных активов Взносы Целевые поступления

34 Привлеченные средства Государственные инвестиционные ресурсы Бюджетные средства всех уровней Государственные инвестиционные фонды Внебюджетные средства Государственные беспроцентные кредиты и ссуды Гарантийные фонды Государственные облигационные долговые и другие внутренние и внешние займы. Иностранные инвестиции (иностранных государств, международных финансовых институтов и организаций) Международные финансовые и инвестиционные организации, Межгосударственные фонды и организации Долевое участие, совместные предприятия, промышленная кооперация Льготные условия ввоза наукоемких технологий. Фонды венчурного капитала Инвестиции коллективных инвесторов; Капитал частных лиц

35 Заемные средства Кредиты банков, институциональных инвесторов, кредитных учреждений Инвестиционные ресурсы коллективных инвесторов, в том числе: –инвестиционных компаний, –паевых инвестиционных фондов, –негосударственных пенсионных фондов, –страховых компаний (страховые резервы) и т.п. Ипотека Проектное финансирование (деньги учредителя проекта в долг – погашение из доходов от проекта) Частное размещение долговых обязательств (облигации) и др.

36 Государственное финансирование В развитых странах государство принимает на себя большую часть финансирования фундаментальных исследований и инновационной инфраструктуры. Государственное регулирование и поддержка инновационной деятельности осуществляются в основном путем направления финансовых ресурсов на выполнение федеральных целевых программ и на другие федеральные государственные нужды, определяемые в порядке, устанавливаемом законодательством Российской Федерации. Из средств госбюджетов различных уровней и специализированных государственных фондов финансируются направления инновационной деятельности, имеющие приоритетное значение. Формы предоставления бюджетных средств: финансирования федеральных целевых инновационных программ; финансового обеспечения перспективных инновационных проектов на конкурсной основе.

37 Институциональные инвесторы НаименованиеРазрешенные формы инвестирования средств Запрещенные формы инвестирования средств 123 Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) Компании по управлению активами НПФ могут инвестировать средства в ценные бумаги Правительства РФ; ценные бумаги органов исполнительной власти субъектов РФ и органов местного самоуправления; банковские вклады (депозиты); ценные бумаги других эмитентов; недвижимое имущество; валютные ценности; денежные средства на расчетном счете Запрещается инвестирование активов по следующим направлениям: предоставление займов (кредитов) физическим и юридическим лицам; вложение в интеллектуальную собственность; проведение совместной деятельности; осуществление торгово- посреднической, банковской и производственной деятельности Инновационные компании, фонды Разрешено инвестирование только в ценные бумаги Запрещается осуществлять иные виды инвестиций, кроме инвестирования в ценные бумаги; приобретать и иметь в своих активах акции иных инновационных фондов

38 123 Паевые инновационн ые фонды Разрешены инвестиции в государственные ценные бумаги РФ и субъектов РФ; ценные бумаги российских органов местного самоуправления; ценные бумаги иностранных государств; акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций; акции и облигации российских открытых акционерных обществ Управляющая компания не вправе: приобретать за счет имущества, составляющего паевой инновационный фонд, объекты, не определенные правилами этого фонда; приобретать производные ценные бумаги Страховые компании В соответствии с Правилами размещения страховых резервов страховых организаций средства могут быть размещены в государственные ценные бумаги; ценные бумаги, выпускаемые органами государственной власти субъектов РФ и органами местного самоуправления; банковские вклады (депозиты); ценные бумаги прочих эмитентов; права собственности на долю участия в уставном капитале; недвижимое имущество, в том числе квартиры; валютные ценности; денежную наличность Запрещается использование страховых резервов для приобретения акций и паев товарных и фондовых бирж; вложений в интеллектуальную собственность; осуществления торгово-посреднической, банковской и производственной деятельности

39 Негосударственные пенсионные фонды. Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) осуществляют инвестиционную деятельность через специализированные компании по управлению их активами, формируемыми из привлеченных добровольных целевых денежных взносов юридических и физических лиц. Страховые организации как инвесторы. Правилами размещения страховых резервов предусматривается их инвестирование в различные объекты инвестиций. С целью обеспечения платежеспособности страховщика сроки размещения страховых резервов должны быть приближены к срокам несения страховщиком обязательств по договорам страхования. Паевые иннвестиционные фонды (ПИФ) образуются в организационной форме имущественного комплекса без создания юридического лица. Соответственно ПИФ плательщиком налога на прибыль не является. Прирост имущества ПИФ происходит в том числе в виде банковских процентов, дивидендов и процентов по ценным бумагам, составляющим имущество фонда, доходов от реализации недвижимости.

40 Инновационные фонды, компании. Инновационные компании учреждаются только юридическими лицами, а фонды могут учреждаться как юридическими, так и физическими лицами. Инновационным фондом признается любое акционерное общество открытого типа, которое одновременно осуществляет деятельность, заключающуюся в привлечении средств за счет эмиссии собственных акций, инвестировании собственных средств в ценные бумаги других эмитентов, торговле ценными бумагами, а также владеет инвестициями, ценными бумагами, стоимость которых составляет 30% и более от общей стоимости его активов в течение более четырех месяцев суммарно в пределах одного календарного года. Инновационными фондами не могут являться банки и страховые компании, деятельность которых регулируется законодательством Российской Федерации о банках и страховых компаниях. Инновационные фонды бывают открытого или закрытого типа. Прибыль инновационного фонда формируется за счет дивидендов и процентов по ценным бумагам фонда, а также за счет доходов от операций с ценными бумагами.

41 Акционерное финансирование Данная форма доступна для предприятий, организованных в форме закрытого или открытого акционерного общества; Позволяет аккумулировать крупные финансовые ресурсы путем размещения акций среди неограниченного круга инвесторов для осуществления перспективных инновационных проектов.

42 Банковские кредиты Коммерческие банки финансируют инновационные проекты, обладающие: - реальными сроками окупаемости (срок окупаемости меньше срока реализации проекта), - имеющими источники возврата предоставляемых финансовых средств, - обеспечивающие значительный прирост инвестируемого капитала. Банковский кредит предоставляется на определенный срок под проценты, размер которых зависит от: - срока займа, - величины риска по проекту, - характеристик заемщика и пр.

43 В мировой практике используются базисные ставки: ЛИБОР (London Interbank Offered Rate - LIBOR) ставка предложения на межбанковском депозитном рынке в Лондоне. Ежедневно рассчитывается как среднеарифметическая ставка из группы индивидуальных ставок крупнейших лондонских банков. ЛИБИД (London Interbank Bid Rate - LIBID) ставка спроса, рассчитывается как среднеарифметическая ставка покупателей. ФИБОР (Frankfurt Interbank Offered Rate - FIBOR) ставка предложения на межбанковском рынке во Франкфурте. В российской практике с 1994 г. используются ставки МИБОР, МИБИД, МИАКР. МИБОР (Moscow Interbank Offered Rate - MIBOR) ставка размещения, определяемая как усредненная ставка по межбанковским кредитам, которые предоставляются контрагентам крупнейшими российскими банками. МИБИД (Moscow Interbank Bid Rate - MIBID) объявленная ставка привлечения, определяемая как усредненная величина объявленных ставок по межбанковским кредитам, которые предлагают купить крупнейшие российские банки. МИАКР (Moscow Interbank Actual Credit Rate - MIACR) средняя фактическая ставка межбанковского кредита в группе крупнейших российских банков.

44 Венчурное финансирование Венчурное финансирование осуществляется фондами венчурного капитала путем предоставления денежных ресурсов на беспроцентной основе без гарантий их возврата. Снижения рисков при осуществлении венчурного финансирования удается достичь при тщательном отборе проектов, а также за счет одновременного вложения средств в несколько инновационных проектов, находящихся на разных стадиях реализации.

45 Особенности деятельности венчурных фондов по финансированию инновационных проектов инвесторы готовы к потере своего капитала (не требуют залоговых гарантий возврата предоставленных средств); венчурный капитал предоставляется на длительный срок (57 лет) без права его изъятия; венчурный капитал размещается только в форме акционерного капитала. риск венчурных инвесторов велик, однако в случае удачи он компенсируется сверхприбылью.

46 Этапы жизненного цикла малого инновационного предприятия 1. Предстартовый: зарождение (seed) разработка новых технологий, продукции, услуг (это только проект или бизнес-идея, которую необходимо профинансировать для проведения дополнительных исследований или создания пилотных образцов продукции перед выходом на рынок); начальный этап оформление технической документации (получение патента и прочая защита прав интеллектуальной собственности), выпуск опытного образца. 2. Стартовый (start up) недавно образованная компания (обычно нуждается в дополнительном финансировании для проведения научно-исследовательских работ и организации начала продаж). 3. Начальная стадия (early stage) компания, имеющая готовую продукцию и находящаяся на самой начальной стадии ее коммерческой реализации. Такие компании могут не иметь прибыли и, кроме того, могут требовать дополнительного финансирования для завершения научно-исследовательских работ. 4. Расширение (expansion) компании, которым требуются дополнительные вложения для финансирования своей деятельности. Инвестиции могут быть использованы ими для расширения объемов производства и сбыта, проведения дополнительных маркетинговых изысканий, увеличения основных фондов или рабочего капитала. 5. Зрелость. 6. Угасание. 7. Ликвидация предприятия.

47 Роль венчурного капитала аккумуляция финансовых ресурсов как юридических, так и физических лиц, что дает возможность, во-первых, привлечь дополнительные инвестиции в перспективные, наукоемкие отрасли; во-вторых, изъять из обращения часть наличных денежных средств и снизить давление на товарный и денежные рынки. привлечение в инновационную сферу иностранного капитала, денежных средств отечественных инвесторов, что улучшает положение на финансовом рынке страны (норма прибыли в венчурном бизнесе выше средней в экономике). С развитием венчурной деятельности, ростом доходов участников венчурной деятельности увеличиваются и доходы бюджета (в форме налогов) от этой деятельности; венчурный механизм,наряду с бюджетным, еще один способ перераспределения финансовых ресурсов в масштабах экономики благодаря преимуществам: оперативность, отсутствие лоббирования, субъективистских подходов в распределении финансовых ресурсов.

48 Формирование рискового капитала при создании венчурной компании

49 Государственная поддержка инновационного предпринимательства на основе венчурного финансирования

50 Классификация компаний, претендующих на получение инвестиций в венчурном бизнесе Seed - («компания для посева»). По сути, это - только проект или бизнес-идея, которую необходимо профинансировать для проведения дополнительных исследований или создания пилотных образцов продукции перед выходом на рынок. Start up - («только возникшая компания»). Недавно образованная компания, не имеющая длительной рыночной истории. Финансирование для таких компаний необходимо для проведения научно-исследовательских работ и начала продаж. Early stage (начальная стадия). Компании, имеющие готовую продукцию и находящиеся на самой начальной стадии ее коммерческой реализации. Такие компании могут не иметь прибыли, и, кроме того, могут требовать дополнительного финансирования для завершения научно-исследовательских работ. Expansion (расширение). Компании, которым требуются дополнительные вложения для финансирования своей деятельности. Инвестиции могут быть использованы ими для расширения объемов производства и сбыта, проведения дополнительных маркетинговых изысканий, увеличения основных фондов или рабочего капитала.

51 Инвестиции венчурных фондов и компаний могут быть использованы также для: Bridge financing («наведение моста»). Этот тип финансирования предназначен для компаний, преобразуемых из частных в открытые акционерные общества и пытающихся зарегистрировать свои акции на фондовой бирже. Management Buy-Out («выкуп управляющими»). Инвестиции, предоставляемые управляющим и инвесторам существующей компании для приобретения ими действующих производств или бизнеса в целом. Management Buy-In («выкуп управляющими со стороны»). Финансовые ресурсы, предоставляемые венчурным инвестором управляющему или группе управляющих со стороны для приобретения ими компании. Turnaround («переворот»). Финансирование компаний, испытывающих те или иные проблемы в своей деятельности с целью обретения стабильности и более прочного финансового положения. Replacement Capital («замещающий капитал») или Secondary Purchase («вторичная покупка»). Приобретение акций действующей компании другим венчурным институтом или другим акционером/акционерами. Сегодня в России инвестиции осуществляются преимущественно в компании первой группы. Последние пять типов финансирования практически не представлены на венчурном рынке.

52 Форфейтинг Форфейтинг является операцией по трансформации коммерческого кредита в банковский. Величина кредитного риска, зависящая от надежности векселедателя, влияет на ставку дисконта, по которой учитываются векселя банком. Кредитование по схеме форфейтинга является среднедолгосрочным (от 1 года до 7 лет).

53 Форфейтинг Покупатель, не располагающий на момент заключения сделки требуемой суммой финансовых ресурсов, выписывает продавцу комплект векселей на сумму, равную стоимости объекта сделки и процентов за отсрочку платежа, т.е. за предоставление коммерческого кредита. Продавец учитывает полученные векселя в банке с формулировкой «без права оборота на себя», что освобождает его от имущественной ответственности в случае неплатежеспособности векселедателя. По учтенным платежам продавец получает деньги в банке. В результате коммерческий кредит предоставляет не продавец, а банк, согласившийся учесть векселя и принявший на себя кредитный риск, т.е. коммерческий кредит трансформируется в банковский.

54 Иностранные инвестиции Привлечение иностранных инвестиций в отечественную экономику в качестве источника финансирования инновационных программ сталкивается с рядом проблем, обусловленных низким финансовым международным рейтингом, связанным со значительной политической, экономической и законодательной нестабильностью инновационной деятельности в стране.

55 Привлечение иностранных инвестиций в российскую экономику направлено на : освоение невостребованного научно-технического потенциала России, особенно в конверсируемых организациях военно-промышленного комплекса; продвижение российских товаров и технологий на внешний рынок; содействие расширению и диверсификации экспортного потенциала и развитию импортозамещающих производств в отдельных отраслях; содействие притоку капитала в трудоизбыточные регионы и районы с богатыми природными ресурсами для ускорения их освоения; создание новых рабочих мест и освоение передовых форм организации производства; освоение опыта цивилизованных отношений в сфере предпринимательства; содействие развитию производственной инфраструктуры.

56 Основные формы инвестиций иностранного капитала в отечественную экономику инвестиции в форме государственных заимствований РФ, образующих государственный долг РФ, зарубежных государств и международных финансовых институтов; инвестиции в форме вклада в акционерный капитал российских организаций; инвестиции в форме вложения в ценные бумаги, в том числе государственные, а также корпоративных и институциональных эмитентов; иностранные кредиты; лизинговые кредиты, позволяющие отечественной экономике (организациям) получить наиболее современную технику и технологии; финансовые кредиты российским организациям. Наиболее распространенной формой являются инвестиции в акционерный капитал организаций и государственные и корпоративные ценные бумаги.