1 СМ 2.3. Оценка эффективности инновационной деятельности (часть 1) 1. Инновационный риск, сущность и характеристика. 2. Оценка инновационного риска. 3. Основные теории управления рисками (СРС). 4. Методы управления инновационными рисками. 5. Методы анализа риска (СРС). Литература 1. Стадник В.В., Йохна М.А. Інноваційний менеджмент: навч.посібник - К.: Академвидав, c. 2. Медынский В.Г Инновационный менеджмент: учебник - М.: ИНФРА-М, c. 3. Краснокутська Н.В. Інноваційний менеджмент: навч.посібник - К.: КНЕУ, c. 4. Василенко В.О., Шматько В.Г. Інноваційний менеджмент: навч.посібник - Київ: ЦУЛ, Фенікс, c.

2 Под риском инновационного проекта (проектным риском) понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери ожидаемого инвестиционного дохода в ситуации неопределенности условий его осуществления. 1. Инновационный риск, сущность и характеристика. Реализация инноваций всегда связана с риском - возможностью возникновения в процессе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и их следствий.

3 Инновационный риск имеет особенности: Он в значительной степени зависит от продолжительности времени между затратами капитала и понесённым убытком от неправильного выбора вложения капитала в инновацию, чем для других видов. Инновационный риск является свехспекулятивным риском, что связано с неопределённостью при получении информации при принятии эффективного инвестиционного решения. Инновационному риску присущ надёжный институт, позволяющий снизить степень риска. Это венчурные фонды или венчурные компании. Инновационный риск затрагивает финансовое планирование в большей степени, чем другие виды финансового планирования, так как требует при составлении проекта использование маркетинговых исследований, ценовой политики и методов налогового планирования.

4 1. По месту возникновения (направленности) разделяют на : Внешние: Внутренние. Внешние непредвиденные риски (учесть практически невозможно. Они обусловлены: изменением политической ситуации и непредусмотренными государственными мероприятиями регулирования в сферах землепользования, налогообложение, ценообразование, охраны окружающей среды и т.п.; естественными катастрофами (наводнениями, землетрясениями, климатическими изменениями и т.п.); преступлениями, неожиданными внешними экологическим и социальным влияниями; срывами в создании необходимой инфраструктуры, банкротствами, задержками в финансировании, ошибками в определении целей проекта) Внешние предвиденные риски (можно учесть при разработке проекта. К ним принадлежат: рыночный риск (ухудшение возможностей получения сырья, повышение цен на нее, изменение требований потребителей продукции, усиление конкуренции и т.п.); операционный риск (связанный с отступлением от целей проекта и невозможностью поддержания управления проектом); риск вредного экологического влияния; риск отрицательных социальных следствий; риск изменения валютных курсов; риск инфляции; риск налогового давления). Классификация рисков реальных инвестиционных проектов предприятия по основным признакам.

5 2. По этапам осуществления Проектные риски предынвестиционного этапа Проектные риски инвестиционного этапа Проектные риски пост инвестиционного этапа 3. По финансовым последствиям Риск, влекущий только экономические потери Риск, влекущий упущенную выгоду Риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы 4. По комплексности исследования Простой проектный риск Сложный проектный риск 5. По характеру проявления по времени Постоянный проектный риск Временный проектный риск 6. По источникам возникновения Внешний или систематический риск Внутренний или несистематический риск 7. По уровню финансовых потерь Допустимый проектный риск Критический проектный риск Катастрофический проектный риск 8. По возможности предвидения Прогнозируемый проектный риск Непрогнозируемый проектный риск 9. По возможности страхования Страхуемый проектный риск (прямой имущественный ущерб, связанные с перевозками, работой оборудования, поставкой материалов; косвенный ущерб, вызванные демонтажем и перемещением поврежденного имущества, повторным установлением оборудования, неполучением арендной платы; риски, которые подлежат обязательному страхованию (от несчастных случаев на производстве, от заболеваний, от повреждения имущества, от похищения транспортных средств). Нестрахуемый проектный риск

6 Для оценки уровня риска применяют: 2. Количественные методы оценки риска, их чаще всего применяют для анализа величины денежных потоков, которые сопровождают реализацию проекта. Сущность количественного анализа уровня риска проекта заключается в оценивании неопределенности ожидаемых денежных потоков от данного проекта. 1. Качественные методы оценки риска. Основываются они на оценивании уровня риска на разных фазах проекта группой специалистов (экспертов). Эксперты анализируют условия реализации проекта и организационно- технический потенциал организации, которая его выполняет, определяют вероятность возникновения определенного рискованного события и связанную с этим меру опасности для проекта, которая описывается весомостью (значимостью) влияния определенного риска-фактора. 2. Оценка инновационного риска.

7 Наиболее распространенными методами анализа проектного риска: 1. Анализ чувствительности - это техника анализа проектного риска, которая показывает, как изменится значение чистого дисконтированного дохода (или ЧТВ) при заданном изменении входной сменной при других условиях. Анализ чувствительности простой в практическом применении, однако имеет недостатки. Он рассматривает отдельное влияние каждой сменной на результирующую величину. Тем не менее на практике все сменные влияют на результаты реализации проекта одновременно, ухудшая или улучшая результирующую величину. 2. Метод сценариев - это техника анализа проектного риска, который дает возможность учесть чувствительность ЧТВ к изменению входных параметров, а также интервал, в котором находятся их вероятные значения. Метод предусматривает прогноз развития событий за тремя сценариями: оптимистичным, пессимистическим и найвірогіднішим. Все три сценарии обосновываются по их результатам. Ограниченностью метода являются изучения лишь нескольких вариантов развития событий. 3. Метод Монте-Карло является методом имитационного моделирования. Используют его при наличии эффективных программных продуктов. Сущность метода состоит в объединении анализа чувствительности и вероятности распределения факторов модели. ЭВМ генерирует множество возможных комбинаций факторов с учетом их возможного распределения. Каждая комбинация принимается как значение ЧТВ, и в совокупности руководитель получает вероятное распределение результатов проекта.

8 1. Метод уклонения от рисков. Отклонение от инвестиционного проекта в случае обнаружения каких- либо ненадёжных действий партнёров, поставщиков, документов. 2. Метод распределения рисков между участниками проекта, его исполнителями, субподрядчиками. Применяется при большой потенциальной эффективности проекта, и одновременно большой неопределённости текущей и стратегической ситуации. 3. Метод диверсификации (распределения) рисков путём деления инвестиций на разные проекты. При наличии нескольких, примерно с одинаковой степенью надёжности, объектов инвестиций для инвестора. 4. Метод локализации источников риска используется редко, когда удаётся достаточно чётко и конкретно вычленить и идентифицировать источники риска. Можно сделать риск контролируемым. 5. Метод диссипации риска. Один из методов диссипации риска – распределение риска путём объединения с другими участниками, заинтересованными в успехе общего дела. 6. Метод компенсации риска – один из упреждающих методов управления (управление по возмущению) путём стратегического планирования деятельности организации. Для этого на стадии планирования в плановых показателях компенсируются будущие трудности и неопределённости путём создания резервов. 7. Метод страхования рисков - образование специального страхового фонда, его распределение и использование для преодоления разного рода потерь и ущерба путём выплаты страхового возмещения. 8. Метод хеджирования заключается в страховании, снижении риска от потерь, обусловленных неблагоприятными для организации изменениями рыночных цен на товары в сравнении с теми, которые учитывались при заключении договора. 4. Методы управления инновационными рисками

9 СМ 2.3. Оценка эффективности инновационной деятельности (часть 2) 1. Принципы измерения и показатели эффективности инновационной деятельности. 2. Основные показатели экономической эффективности инновационных проектов. 3. Социальная эффективность инновационной деятельности. СРС Литература 1. Стадник В.В., Йохна М.А. Інноваційний менеджмент: навч.посібник - К.: Академвидав, c. 2. Медынский В.Г Инновационный менеджмент: учебник - М.: ИНФРА-М, c. 3. Краснокутська Н.В. Інноваційний менеджмент: навч.посібник - К.: КНЕУ, c. 4. Василенко В.О., Шматько В.Г. Інноваційний менеджмент: навч.посібник - Київ: ЦУЛ, Фенікс, c.

10 Эффективность – это действенность какого-либо результата, результативность, выражающаяся в отношении полезных конечных результатов функционирования проекта к затраченным ресурсам. 1. Принципы измерения и показатели эффективности инновационной деятельности. Эффект – разность между результатами деятельности хозяйствующего субъекта и произведенными для их получения затратами на изменения условий деятельности.

11 Экономический – учитывает в стоимостном выражении все виды результатов и затрат, обусловленных реализацией инноваций Научно-технический – новизна, простота, полезность, эстетичность, компактность Финансовый – расчёт показателей, базирующихся на финансовых показателях Ресурсный – показатели отражают влияние инноваций на объём производства Социальный – показатели учитывают социальные результаты инноваций Экологический – шум, электрическое поле, освещённость, вибрация, показатели учитывают влияние инновации на окружающую среду. В зависимости от результатов, которые учитывают и затраты, различают следующие виды эффекта:

12 2. Основные показатели экономической эффективности инновационных проектов. Основные показатели оценки эффективности инновационных проектов Индекс доходности Внутренняя ставка доходности Период окупаемости Индекс рентабельности Чистый приведенный доход 1

13 1. Чистый приведенный доход [net present value, NPV] позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования в инновационный проект, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистым приведенным доходом понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инновационного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию. Расчет этого показателя при единовременном осуществлении инвестиционных затрат осуществляется по формуле: где: - сумма чистого приведенного дохода по проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат; - сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инновационного проекта (если полный период эксплуатации проекта определить сложно, его принимают в расчетах в размере 5 лет); - сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инновационного проекта. i - используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью; n- число интервалов в общем расчетном периоде t.

14 2. Индекс (коэффициент) доходности [profitable index, PI] также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту. Расчет такого показателя при единовременных инвестиционных затратах по проекту осуществляется по следующей формуле: где: - сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инновационного проекта (если полный период эксплуатации инновационного проекта определить сложно, его принимают в расчетах в размере 5 лет); - сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инновационного проекта. i - используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью; n- число интервалов в общем расчетном периоде t.

15 3. Индекс (коэффициент) рентабельности в процессе оценки эффективности инновационного проекта может играть лишь вспомогательную роль, так как не позволяет в полной мере оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту (значительную часть этого потока составляют амортизационные отчисления) и не соизмеряет анализируемые показатели во времени. Расчет этого показателя осуществляется по формуле: где: - среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта; ИЗ - сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта.

16 4. Период окупаемости [payback period, PP] является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Расчет этого показателя может быть произведен двумя методами статичным (бухгалтерским) и дисконтным. Недисконтированный и дисконтированный показатели периода окупаемости, определяемые статичным методом, рассчитываются по следующим формулам: где: - сумма чистого приведенного дохода по проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат; - сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инновационного проекта (если полный период эксплуатации проекта определить сложно, его принимают в расчетах в размере 5 лет); - сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инновационного проекта. i - используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной дробью; n- число интервалов в общем расчетном периоде t.

17 5. Внутренняя ставка доходности [internal rate of return, IRR] является наиболее сложным показателем оценки эффективности инновационных проектов. Она характеризует уровень доходности конкретного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости инвестиционных затрат. Внутреннюю ставку доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, по которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю (т.е. ВСД при которой ЧПД = 0). Расчет этого показателя осуществляется исходя из следующей формулы: где: r1 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором NPV (r1) >0 (ли < 0) r2 – значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором NPV (r2) 0) NPV - чистая текущая стоимость инвестиций