Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования «ФИНАНСОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ» Кафедра «Инвестиции и инновации» Москва 2016
Тема 4. Оперативное управление инвестиционным проектом Основные вопросы темы: 1. Календарный план реализации инвестиционного проекта и его основные принципы. Согласование и утверждение календарного плана инвестиционного проекта руководством предприятия. 2. Бюджет инвестиционного проекта и его роль при контроле финансовой реализуемости инвестиционного проекта. 3. Мониторинг инвестиционного проекта. Основные мероприятия по повышению эффективности реализации инвестиционного проекта. Продвижение бизнес-плана инвестиционного проекта. Консалтинговая поддержка при реализации бизнес-плана инвестиционного проекта. Использование специализированного программного обеспечения при разработке инвестиционного бизнес- плана. 2
Календарный план реализации инвестиционного проекта и принципы его разработки Успешная реализация сформированного инвестиционного портфеля во многом зависит от своевременной и качественной разработки оперативного плана его осуществления. Такой оперативный план на практике называется календарным планом реализации инвестиционных проектов. 3
Принципы разработки календарного плана Разработка календарного плана реализации инвестиционных проектов базируется на определённых принципах и осуществляется в определённой последовательности. 1. Принцип пообъектной дифференциации календарного плана - планирование должно осуществляться в разрезе каждого включённого в портфель инвестиционного проекта. Процесс оперативного планирования реализации проекта основывается на базовых сроках его осуществления и графике потока инвестиций в бизнес-плане. По каждому инвестиционному проекту для его реализации компанией назначается руководитель проекта, который и возглавляет разработку календарного плана, а также несёт персональную ответственность за его уточнение и корректировку. 4
Принципы разработки календарного плана 2. Принцип временной дифференциации календарного плана предусматривает различную степень его детализации во времени и по формам разработки Формы временной дифференциации календарного плана: 1. Годовой график реализации проекта. 4. Декадное задание на выполнение работ по проекту. 3. Месячный план работ по реализации проекта. 2. Квартальный план работ по реализации проекта. 5
2. Принцип временной дифференциации календарного плана предусматривает Годовой график реализации проекта является первоначальным и основным документом, отражающим результаты оперативного планирования. При разработке годового графика используется метод сетевого планирования. По проектам, реализуемым в течение нескольких лет, он охватывает только тот объем работ, который предполагается выполнить в рамках планируемого календарного года. По проектам, реализуемым в рамках одного года, он характеризует последовательность и сроки выполнения проекта в целом. 6
2. Принцип временной дифференциации календарного плана предусматривает Квартальный и месячный планы работ по реализации проекта охватывают их конкретные объёмы в рамках указанных временных интервалов. Основой их разработки является годовой график реализации инвестиционного проекта с соответствующей последующей детализацией. Декадное задание является формой последующей детализации месячного плана выполнения работ. 7
Принципы разработки календарного плана 3. Принцип функциональной дифференциации календарного плана предусматривает его подразделение на отдельные функциональные части 8
Основные формы функциональной дифференциации календарного плана реализации инвестиционного проекта 1. Подготовка проекта к реализации включает прежде всего план мероприятий по выбору подрядчика (субподрядчиков) и заключению контракта. В состав этого блока входят виды работ: 1) планирование подготовки контракта; 2) выбор претендентов; 3) подготовка и рассылка запросов; 4) получение и обзор предложений; 5) заключение контракта. Планирование подготовки контракта включает: 1) отбор и анализ информативных данных, связанных с реализуемым инвестиционным проектом; 2) создание вариантов потенциальных контрактных стратегий по проекту; 3) определение контрактной стратегии (анализ альтернатив, график выполнения контрактных работ, процедуры заключения контракта, потенциальные партнёры). 9
Основные формы функциональной дифференциации календарного плана реализации инвестиционного проекта 2. Проектно-конструкторские работы при разработке календарного плана предусматриваются только по тем инвестиционным проектам, по которым они не были проведены или завершены при их включении в портфель. Календарный план этих работ определяет состав и сроки подготовки комплектов рабочих чертежей и спецификаций, анализ и утверждение проектной документации заказчиком. 10
Основные формы функциональной дифференциации календарного плана реализации инвестиционного проекта 3. Материально-техническое обеспечение при разработке календарного плана представляется в виде детализированного списка оборудования и материалов со сроками их поставки. Сюда входят следующие виды работ: 1) составление списка потенциальных поставщиков; 2) подготовка ценовых предложений; 3) проведение торгов с поставщиками; 4) доставка закупленного оборудования и материалов. 4. Строительно-монтажные работы: в плане должны быть: 1) сроки начала и окончание каждого вида и этапа работ; 2) динамика использования техники и рабочей силы; 3) динамика использования материалов; 4) работы по проверке и испытанию всех крупных систем инвестиционного проекта. 11
Основные формы функциональной дифференциации календарного плана реализации инвестиционного проекта 5. Ввод в эксплуатацию в процессе календарного планирования предусматривает: 1) подготовку персонала для начала эксплуатации объекта; 2) закупку и доставку необходимого сырья и материалов; 3) планирование пуско-наладочных технологических процессов. 6. Освоение проектных мощностей завершает функциональное календарное планирование и включает мероприятия, обеспечивающие выход объекта инвестирования на предусмотренную проектную мощность. 12
Принципы разработки календарного плана 4. Принцип формирования резерва календарного плана состоит в определении допустимого нарушения сроков отдельных включенных в него работ и распределении этого резерва между участниками реализуемого инвестиционного проекта. Каждая работа в календарном плане должна характеризоваться временем, необходимым для его выполнения, сроками начала и окончания работ. Для того, чтобы разрабатываемый календарный план был реальным, планируемое время выполнения отдельных работ должно быть определено с вероятностью не менее %. С учётом такой вероятности предусматриваемый резерв должен составлять % всего времени календарного плана. Порядок распределения этого резерва времени между участниками проекта должен быть оговорен в контракте 13
Принципы разработки календарного плана 5. Принцип планирования ответственности и распределения рисков 14 Зона риска заказчика позволяет обеспечить реальность реализации инвестиционного проекта со стороны как заказчика (инвестора), так и подрядчика (исполнителя работ). В процессе реализации инвестиционного проекта рекомендуется учитывать следующие потенциальные зоны риска заказчика и подрядчика. 6. Решение о приостановке работ по реализации проекта. 7. Проведение инспектирования и ревизий. 8. Выдача противоречивых распоряжений. 9. Неэффективный подбор исполнителей. 1. Финансовый риск. 2. График выполнения работ по календарному плану. 3. Качество и объём работ, указанные в проектной документации. 4. Прогнозируемые задержки выполнения работ. Зона риска подрядчика 1. Вмешательство в работу заказчика. 2. Форс-мажорные обстоятельства реализации проекта. 3. Задержка с оформлением участка для стройплощадки. 4. Задержка или поставка дефектного оборудования. 5. Разрыв контракта.
Принципы разработки календарного плана 6. Принцип обеспечения постоянного контроля выполнения календарного плана состоит в том, что календарное планирование реализации инвестиционного проекта включает в себя и соответствующий контролирующий блок. Контроль календарного плана выполнения работ может осуществляться в следующих формах: 1) сопоставление показателей календарного плана с фактическими результатами осуществления работ; 2) определение и оценка критического пути. 15
Принципы разработки календарного плана 6. Принцип обеспечения постоянного контроля выполнения календарного плана. По результатам контроля выявляются отдельные проблемы, связанные с реализацией проекта и определяются возможности ускорения отдельных видов этих работ с целью приведения к базисному варианту календарного плана. Если таких возможностей нет, а предусмотренный резерв времени недостаточен, необходимо произвести соответствующую корректировку календарного плана с целью обеспечения его реалистичности. Разработанный с учётом этих принципов и согласований со сторонами календарный план (в графической или табличной формах) рассматривается и утверждается руководителем инвестиционного проекта 16
Бюджет реализации инвестиционного проекта, его виды и задачи Эффективность реализации инвестиционного проекта в значительной мере определяется обоснованным планом его финансирования. В практике инвестиционного менеджмента этот финансовый план называется «бюджетом реализации инвестиционного проекта» (или просто «бюджет»). Бюджет представляет собой оперативный финансовый план краткосрочного периода (до 1 года), отражающий расходы и поступление средств, связанные с реализацией инвестиционного проекта. 17
Бюджет реализации инвестиционного проекта, его виды и задачи Разработка бюджета направлена на решение двух основных задач: 1) Определение объёма и структуры расходов по реализации инвестиционного проекта в разрезе отдельных этапов календарного плана. 2) Обеспечение необходимого для покрытия этих расходов потока инвестиционных ресурсов в рамках общего объёма средств, предназначенных для финансирования реализации инвестиционного проекта. 18
Бюджет реализации инвестиционного проекта, его виды и задачи Исходными предпосылками для разработки бюджета реализации инвестиционного проекта являются: а) календарный план реализации инвестиционного проекта; б) сметы затрат на выполнение отдельных видов работ и приобретение сырья, материалов, механизмов и оборудования, разработанные в разрезе отдельных функциональных блоков календарного плана; в) общая стратегия финансирования инвестиционного проекта; г) предварительный график инвестиционного потока, составленный на этапе разработки бизнес-плана проекта; д) финансовые состояния инвестора в текущем периоде. 19
Бюджет реализации инвестиционного проекта, его виды и задачи В процессе реализации инвестиционного проекта в зависимости от стадий инвестиционного процесса могут разрабатываться два вида бюджетов: 1. Бюджет капитальных затрат и поступлений средств (для краткости – капитальный бюджет). Этот бюджет разрабатывается на этапе осуществления строительно-монтажных работ, связанных с новым строительством, расширением, реконструкцией и техническим перевооружением объекта. 2. Бюджет текущих денежных расходов и доходов (для краткости – текущий бюджет). Этот бюджет разрабатывается на этапе эксплуатации объекта инвестирования (после ввода его в эксплуатацию). Аналогом этого бюджета является финансовый план денежных доходов и расходов. 20
Особенности разработки капитального бюджета реализации инвестиционного проекта Капитальный бюджет реализации инвестиционного проекта состоит из 2-х разделов: 1) капитальные затраты; 2) поступление средств (инвестиционных ресурсов). Капитальные затраты представляют собой затраты на приобретение долгосрочных активов. К капитальным затратам относят: первоначальную стоимость введенных в строй зданий и сооружений (или поэтапные расходы по их сооружению); стоимость новых видов машин и механизмов; приобретаемого оборудования и инвентаря (кроме малоценного и быстроизнашивающегося); стоимость приобретаемых нематериальных активов (патентов, лицензий, «ноу-хау» и т.п.), подлежащих постепенному списанию и т.п. Целью планирования капитальных затрат является обеспечение реализации инвестиционного проекта в предусматриваемых строительных объёмах, уровне технологии и технического оснащения для предотвращения излишнего объёма затрат, не связанных с ближайшей производственной деятельностью инвестиционного объекта. 21
Особенности разработки капитального бюджета реализации инвестиционного проекта Так как объём и структура капитальных затрат предварительно определяются ещё на стадии обоснования бизнес-плана инвестиционного проекта, то расчёты этих затрат при разработке бюджета сводятся к четырём процедурам: 1) Вычленение из общего объёма капитальных затрат, определённых бизнес-планом, той их доли, которая относится к рассматриваемому текущему периоду (если продолжительность реализации инвестиционного проекта превышает один год). 2) Уточнение объёма капитальных затрат текущего периода в соответствии с современными требованиями научно-технического прогресса и коррективами, внесёнными подрядчиком (и согласованными с заказчиком) в технологию выполнения работ. 3) Уточнение объёма и структуры капитальных затрат в связи с изменением цен в отчётном периоде. Капитальные затраты отражаются обычно в ценах на начало бюджетного периода в настоящей стоимости. 4) Уточнение первоначального объёма капитальных затрат с учётом резерва финансовых средств, предусмотренного в контракте с подрядчиком на покрытие непредвиденных расходов (внутреннее страхование рисков). Объём этого резерва при планировании бюджета должен определяться с учётом только тех категорий затрат, которые вошли в первоначальную оценку рисков. 22
Особенности разработки капитального бюджета реализации инвестиционного проекта Поступление средств при разработке капитального бюджета включает планируемый поток инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных источников: 1) собственных средств инвестора (прибыли, амортизационных отчислений, дохода от реализации выбывающего имущества и т.п.); 2) привлечённого паевого или акционерного капитала, кредитов банка, лизинга и т.п. 23
Особенности разработки капитального бюджета реализации инвестиционного проекта Процесс разработки раздела бюджета «Поступление средств» предусматривает следующие основные процедуры: 1) Уточнение общего объёма поступлений средств в соответствии с показателем общего объёма капитальных затрат по первому разделу бюджета. 2) Уточнения структуры источников поступления средств. Превышение первоначально предусмотренного бизнес-планом объёма поступления средств должно быть по возможности обеспечено за счёт собственных ресурсов и таких форм финансирования инвестиций, как лизинг. 3) Обеспечение стыковки объёма поступления средств по отдельным периодам формирования приходных статей бюджета с объёмом капитальных затрат в соответствующих периодах. Поток инвестиционных ресурсов должен совпадать по времени с потоком капитальных затрат. 24
Особенности разработки капитального бюджета реализации инвестиционного проекта Так же как и календарный план, капитальный бюджет разрабатывается первоначально на планируемый год в разрезе кварталов, а затем – по каждому предстоящему кварталу в разрезе месяцев. По срокам планирования капитальный бюджет подразделяется на годовой, квартальный и месячный. 25
Форма капитального бюджета реализации инвестиционного проекта 26 ПоказателиВ целомВ том числе :по отдельным периодам I Капитальные затрат 1. Строительство или приобретение зданий и сооружений 2. Приобретение машин и механизмов 3. Приобретение оборудования и инвентаря (кроме малоценного и быстроизнашивающегося 4. Приобретение нематериальных активов 5. Прочие виды капитальных затрат 6. Налоговые и другие обязательные платежи 7. Резерв капитальных затрат Итого: затраты средств
Форма капитального бюджета реализации инвестиционного проекта ПоказателиВ целомВ том числе: по отдельным периодам II Источники поступления средств 1. Собственные средства инвестора, направляемые на финансирование капитальных затрат по инвестиционному проекту 2. Привлекаемый паевой капитал 3. Привлекаемый акционерный капитал 4. Лизинг 5. Эмиссия облигаций 6. Кредиты банков 7. Прочие источники привлечения Итого: поступление средств III Сальдо затрат и поступления средств 27
Особенности разработки текущего бюджета реализации инвестиционного проекта Текущий бюджет реализации инвестиционного проекта состоит из двух разделов: 1) текущие расходы; 2) доходы от текущей деятельности. Основной целью разработки этого бюджета по введенному в эксплуатацию объекту инвестирования является определение суммы денежного потока (cash flow), остающегося в распоряжении инвестора для возмещения инвестиционных затрат. Текущие расходы эксплуатируемого объекта представляют собой его издержки производства или обращения. 28
Особенности разработки текущего бюджета реализации инвестиционного проекта Текущие расходы эксплуатируемого объекта представляют собой его издержки производства или обращения. Текущие затраты, включаемые в состав себестоимости продукции (работ, услуг) группируются в соответствии с их экономическим содержанием в разрезе таких элементов: а) материальные затраты (стоимость потреблённых сырья и материалов, топлива и энергоресурсов, затраты средств на ремонт и эксплуатацию основных фондов, а также потери материальных ценностей в пределах норм естественной убыли); б) расходы на оплату труда; в) отчисления на социальные мероприятия (социальное страхование, пенсионный фонд); г) амортизация основных фондов; д) прочие расходы. 29
Особенности разработки текущего бюджета реализации инвестиционного проекта Текущие доходы эксплуатируемого объекта формируются в основном за счёт реализации продукции (работ, услуг). Они представляются в виде таблицы в целом и по периодам (кварталам, месяцам и т.д.) и включают следующие показатели: I Текущие затраты 1. Материальные затраты (по отдельным статьям затрат) 2. Расходы на оплату труда 3. Отчисления на социальные мероприятия 4. Амортизация основных фондов 5. Прочие прямые затраты (по отдельным статьям затрат) 6. Накладные расходы, относимые к текущим затратам Итого текущие затраты II Текущие доходы III Прибыль 1. Балансовая прибыль 2. Налог на доход (прибыль) и другие обязательные платежи, уплачиваемые из прибыли Итого чистая прибыль IV Денежный поток (сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений) 30
Метод «гибкого бюджета» При разработке как капитального, так и текущего бюджетов может быть использован метод «гибкого бюджета». Он предусматривает установление планируемых капитальных или текущих затрат не в твёрдо фиксируемых суммах, а в виде норматива расходов, «привязанных» к соответствующим объёмным показателям деятельности. По инвестиционному циклу, связанному со строительством объекта, таким показателем может быть объём строительно-монтажных работ. На стадии эксплуатации объекта аналогичным показателем может выступать объём выпуска или реализации продукции (товаров, услуг). Рассматриваемый метод разработки бюджета позволяет обеспечивать его автоматическую корректировку в зависимости от реального объёма деятельности. 31
Метод «гибкого бюджета» В процессе использования метода «гибкого бюджета» все виды затрат группируются в разрезе постоянных и переменных статей. По объёму постоянных затрат норматив доводится в виде абсолютной суммы расходов на предстоящий период. По переменным затратам норматив устанавливается в виде их уровня в процентах к объёму соответствующей основной деятельности. При использовании этого метода разработки бюджета должен быть предусмотрен определённый резерв инвестиционных ресурсов на возможное превышение объёма капитальных затрат (при ускорении строительно-монтажных работ). Аналогичное превышение объёма текущих затрат (при увеличении объёма реализации продукции), как правило, покрывается возрастающим при этом объёмом доходов, поэтому формирования резервов здесь не требуется. 32
Построение системы мониторинга реализации инвестиционных проектов 1. Система мониторинга реализации инвестиционных проектов: сущность, цель, принципы построения Система мониторинга реализации инвестиционных программ представляет собой разработанный на предприятии механизм осуществления постоянного наблюдения за важнейшими текущими результатами реализации всех инвестиционных проектов в условиях постоянно меняющейся конъюнктуры инвестиционного рынка. Основной целью разработки системы мониторинга является: 1) своевременное обнаружение отклонений от календарного плана и бюджета отдельных инвестиционных проектов, вызывающих снижение эффективности инвестиционной деятельности; 2) анализ причин, вызывающих эти отклонения; и 3) разработка предложений по соответствующей корректировке отдельных направлений инвестиционной деятельности с целью её нормализации и повышения эффективности. 33
Система мониторинга реализации инвестиционных проектов: сущность, цель, принципы построения Построение системы мониторинга реализации инвестиционных программ базируется на использовании следующих основных принципов: 1)Выбор для наблюдения наиболее важных направлений инвестиционной деятельности. Реализация этого принципа опирается на ранее сформированные цели инвестиционной деятельности предприятия в целом, в том числе по портфелю реальных инвестиций. В первую очередь, наблюдение должно быть организовано за реализацией календарного плана и бюджета по их основным разделам. 2) Построение системы информативных (отчётных) показателей по каждому направлению реализации инвестиционных проектов. 3)Разработка системы обобщающих оценочных (аналитических) показателей по каждому направлению реализации инвестиционного проекта. 34
Система мониторинга реализации инвестиционных проектов: сущность, цель, принципы построения 4) Установление периодичности формирования отчётной базы данных (информативных и оценочных показателей). Такая периодичность определяется исходя из периодичности календарного плана и бюджета реализации инвестиционной программы. С учётом этой периодичности выделяются: а) оперативная сводка (декадная или двухнедельная); б) месячный отчёт; в) квартальный отчёт. 5) Анализ основных причин, вызвавших отклонение фактических результатов от предусмотренных. 6) Выявление резервов и возможностей нормализации хода реализации отдельных инвестиционных проектов. 7) Обоснование предложений по изменению календарного плана и бюджета реализации отдельных инвестиционных проектов. 35
Система информативных и аналитических показателей мониторинга Такая система показателей должна в первую очередь основывать на данных оперативного бухгалтерского учёта и статистической отчётности. Система информативных (отчётных) показателей по проекту должна отражать: 1) ход реализации календарного плана по объёмным и наиболее важным структурным показателям; 2) выполнение бюджета по объёму и структуре затрат, а также 3) по их финансированию в разрезе собственных, заёмных и привлечённых источников. Система оценочных показателей строится исходя из целей мониторинга отдельных направлений инвестиционной деятельности и базируется на привлекаемых для этого информативных (отчетных) показателей 36
Система информативных показателей, включаемых в мониторинге реализации отдельных инвестиционных проектов компании Показатели (основные): Общий объём финансовых ресурсов, привлекаемых для реализации инвестиционного проекта Собственные и привлечённые источники Заёмные источники Общий объём финансовых средств, освоенных в процессе реализации инвестиционного проекта Общий объём выполнения работ, продукции, услуг по инвестиционному проекту Чистая прибыль Балансовая стоимость активов на конец года: в т.ч. Основные средства Оборотные средства Рыночная (проиндексированная) стоимость активов -нетто 37
Система расчёта оценочных (аналитических) показателей мониторинга реализации отдельных инвестиционных проектов компании (краткий вариант) 38
Система расчёта оценочных (аналитических) показателей мониторинга реализации отдельных инвестиционных проектов компании (краткий вариант) Наименование разделов и показателей I Формирование финансовых ресурсов для реализации проектов 1. Общий коэффициент достаточности привлечения финансовых средств 2. Коэффициент достаточности привлечения собственных финансовых средств участников проекта 3. Коэффициент достаточности привлечения заёмных средств II Освоение финансовых средств, направленных на реализацию инвестиционного проекта 1. Уровень освоения планового объёма финансовых средств 2. Уровень освоения фактически выделенного объёма финансовых средств III Выполнение плана работ, продукции, услуг по инвестиционному проекту 1. Уровень выполнения плана работ, продукции, услуг IV Выполнение плана прибыли 1. Уровень выполнения плана прибыли по проекту V Формирование активов по инвестиционному проекту 1. Прирост совокупных активов по проекту по балансу 2. Прирост основного капитала и внеоборотных активов 3. Прирост оборотного капитала VI Текущая эффективность реализации инвестиционного проекта 1. Уровень рентабельности производственной деятельности 2. Фондоотдача основных средств 3. Оборачиваемость оборотных средств 4. Оборачиваемость запасов товарно-материальных ценностей 39
Анализ резервов и возможностей нормализации хода выполнения отдельных инвестиционных проектов В первую очередь выделяются те показатели, по которым наблюдаются «критические отклонения» от календарного плана или бюджета. В качестве критерия «критических отклонений» может быть принято отклонение в размере 20 и более процентов по декадному (двухнедельному) периоду; 15 и более процентов по месячному периоду и 10 и более процентов – по квартальному. По каждому «критическому отклонению» (а при необходимости и по менее значимым размерам отклонений наиболее важных показателей) должны быть выявлены вызвавшие их причины. Резервы и возможности нормализации хода реализации отдельных инвестиционных проектов рассматриваются в разрезе отдельных функциональных блоков с изучением возможностей заказчика и подрядчика по нормализации хода реализации проектов. В качестве одной из таких возможностей может быть рассмотрено использование финансового резерва бюджета. 40
Анализ резервов и возможностей нормализации хода выполнения отдельных инвестиционных проектов Если возможности нормализации хода реализации отдельных инвестиционных проектов ограничены или вообще отсутствуют, завершающим этапом мониторинга является обоснование предложений по соответствующей корректировке основных документов текущего планирования – календарного плана и бюджета. В отдельных критических случаях может быть обосновано предложение о «выходе» из инвестиционного проекта или инвестиционной программы в целом. Разработанная система мониторинга должна корректироваться при изменении целей инвестиционной деятельности, состава портфеля реальных инвестиций и в других необходимых случаях. 41