Опыт публичного размещения акций Корпорации «Иркут» IPO как инструмент раскрытия стоимости компании для инвесторов Июнь 2004 г.

2 Докладчик Константин Малофеев Начальник Управления корпоративных финансов

3 1.От фундаментальной стоимости компании к рыночной 2.Взаимодействие с инвесторами, аналитиками и СМИ 3.Схема и параметры размещения 4.Цена размещения и вторичный рынок Содержание

4 Процесс раскрытия стоимости компании через IPO Фундамен- тальная стоимость компании Проводимая ведущими российскими компаниями реструктуризация создает их фундаментальную стоимость. Грамотная организация IPO позволяет раскрыть эту стоимость, трансформировав ее в максимальную оценку компании рынком. Первона- чальная оценка компании рынком Грамотная организация IPO Реализо- ванная рыночная стоимость Взаимодействие с инвестиционным сообществом, независимыми аналитиками и СМИ Выбор наиболее благоприятного периода для размещения Оптимальные параметры и структура размещения Привлечение широкого круга международных инвесторов Баланс интересов инвесторов и компании при определении цены размещения Ликвидность и стабильность вторичного рынка

5 Проект IPO Корпорации «Иркут»: основные задачи Основные задачиРешения, предложенные МДМ-БанкомРезультат Высокая оценка компании Интенсивное взаимодействие с инвесторами, аналитиками и СМИ, размещение в РФ, листинг на РТС и ММВБ Оценка компании с премией к международным лидерам отрасли Привлечение широкого круга международных инвесторов Единый глобальный транш размещения: предложение по Правилу «S» и публичное размещение среди частных инвесторов в России Более 50% объема размещения выкуплено иностранными инвесторами Минимизация рисков для инвесторов и компании Уникальная схема сделки, позволяющая провести IPO по классическим канонам размещения в условиях слабой проработанности законодательной базы РФ Устранение рисков организации сделки, связанных со слабой нормативной базой РФ по IPO Обеспечение ликвидности вторичных торгов Структура размещения: 23.3% акционерного капитала после выпуска новых акций, 10% - новая эмиссия, 13.3% - существующие акции, продаваемые акционерами Акции Корпорации «Иркут» стали одними из наиболее ликвидных акций второго эшелона в РФ Высокие международные стандарты размещения Привлечение крупнейших международных фирм в качестве юридических консультантов по сделке (Skadden Arps, Clifford Chance) Безусловное доверие инвесторов к структуре и процедурам сделки Диверсификация базы инвесторов Привлечение CSFB в качестве совместного организатора Привлечение специализированных инвестиционных фондов Aerospace & Defense Баланс интересов инвесторов и компании при определении цены Сбор книги заявок в ходе роуд-шоу при двустороннем контакте с инвесторами и определение цены на основе анализа собранной книги Умеренный рост акций на 13% после размещения Обеспечение стабильности вторичного рынка акций Сопровождение акций на вторичном рынке, включая работу по стабилизации рынка, маркет-мейкинг и аналитическую поддержку Акции «Иркут» были лучше рынка во время последней коррекции В рамках реализации проекта IPO Корпорации «Иркут» МДМ-Банк решал комплекс взаимосвязанных задач с целью раскрытия стоимости компании как на этапе размещения, так в ходе последующих вторичных торгов

6 1.От фундаментальной стоимости компании к рыночной 2.Взаимодействие с инвесторами, аналитиками и СМИ 3.Схема и параметры размещения 4.Цена размещения и вторичный рынок Содержание

7 Грамотное взаимодействие с инвестиционным сообществом и СМИ при подготовке к IPO позволило значительно повысить оценку стоимости Компании в глазах рыночных инвесторов Взаимодействие с инвестиционным сообществом Рост капитализации Корпорации «ИРКУТ» на внебиржевом рынке в течении срока подготовки IPO* Объявление планов по выходу на IPO. Начало работы с инвестиционными аналитиками Дело Юкоса Начало активной PR- компании IPO в СМИ, пресс-тур в Иркутск Начало премаркетинга, новости о продвижении самолета Бе-200 Рост спроса на акции и спекуляции в преддверии IPO +80% IPO млн. долл. * Основано на внебиржевых котировках до размещения, которые не могут служить ориентиром реальной стоимости, но отражают позитивную динамику восприятия компании инвесторами окт 03 ноя 03дек 03 янв 03фев 03мар 03 Начало активной работы с инвестиционным сообществом. Посещение компании инвестиционными аналитиками.

8 Москва Лондон Роттердам Гаага Амстердам Цюрих Франкфурт Копенгаген Стокгольм Roadshow Roadshow Компании прошло в крупнейших городах Европы для стимулирования международного инвестиционного спроса и обеспечения высокой узнаваемости компании в инвестиционных кругах Расписание Roadshow Корпорации «Иркут» 12 марта (ПТ) МОСКВА 15 марта (ПН) МОСКВА 16 марта (ВТ) МОСКВА 17 марта (СР) ЛОНДОН 18 марта (ЧТ) ЛОНДОН Презентация для аналитиков Презентация для инвесторов Росбанк Prosperity CM Templeton UFG AMt Hermitage Funds Alfa AM Lloyds TSB Bank Hansabank AM GLG Partners LP Credit Suisse AM Fidelity IM Baring AM Pictet AM MC Trustco CAIB CF F&C Management Schroder IM JP Morgan Flemming AM Meditor Capital Polunin CP 19 марта (ПТ) КОПЕНГАГЕН СТОКГОЛЬМ 22 марта (ПН) РОТТЕРДАМ ГААГА АМСТЕРДАМ ФРАНКФУРТ 23 марта (ВТ) ФРАНКФУРТ ЦЮРИХ 24 марта (СР) ЛОНДОН 25 марта (ЧТ) МОСКВА Завтрак с инвесторами Обед с инвесторами Alfred Berg Funds Robeco Group NV ING IM Robur Abn Amro AM Everest Capital DWS Investment Kremlin Warburg Union IM Allianz Dresdner AM Nextra AM Презентация для инвесторов Newton AM Moore Capital Government of Singapore IC Charlemagne Capital Merrill Lynch IM Goldman Sachs AM Bank Julius Baer Pictet AM Установление цены IPO

9 Независимые оценки справедливой цены акции Корпорации «Иркут» постоянно повышались по мере проводимой работы с инвестиционными аналитиками. В итоге IPO состоялось со значительной премией к независимым оценкам справедливой цены в начале проекта Взаимодействие с независимыми аналитиками Цена акции Корпорации «Иркут» при размещении и оценка справедливой стоимости акций независимыми аналитиками Аналитические рекомендации, вышедшие до IPO Аналитические рекомендации, вышедшие накануне или после IPO

10 Взаимодействие со СМИ Количество упоминаний о Корпорации «Иркут» в газетах и журналах Источник: Factiva, анализ МДМ-Банка Целенаправленная работа со средствами массовой информации позволила создать информационный подъем вокруг IPO с целью дополнительного стимулирования интереса рынка к акциям компании Кол-во упоминаний До размещения Объявление планов IPO Структурирование сделки Презентации и работа со СМИ Roadshow и IPO Dow Jones: «Неделю назад Корпорация «Иркут» успешно завершила первичное публичное предложение акций на двух Московских биржевых площадках. Данная сделка стала крупнейшей в истории российских публичных размещений отечественных компаний. Корпорация «Иркут» также стала первой российской компанией оборонного комплекса, прошедшей листинг на бирже». Reuters: «На прошлой неделе, «Иркут» стал первой российской компанией сектора вооружений, осуществившей публичное предложение акций и прошедшей листинг, разместив более 20% своих акций на Московских биржах по рыночной капитализации в 545 миллионов долл.». Ведомости: «Аналитики соглашаются, что Корпорация «Иркут» удачно разместила свои акции». Российская газета: «Успешная реализация проекта стала очень важным шагом не только для компании, но и для организатора размещения – МДМ-Банка, который завоевал лидерские позиции на рынке российских IPO, организовав уже второе и крупнейшее первичное размещение из трех состоявшихся на российском рынке». Цитаты ведущих западных и российских СМИ

11 1.От фундаментальной стоимости компании к рыночной 2.Взаимодействие с инвесторами, аналитиками и СМИ 3.Схема и параметры размещения 4.Цена размещения и вторичный рынок Содержание

12 Компания МДМ-Банк Акционеры 1 Инвесторы Акционеры передают МДМ-Банку акции Корпорации «Иркут» для реализации среди инвесторов 2 и 3.МДМ-Банк продает полученные от акционеров акции инвесторам в ходе размещения (IPO) 4 и 5. МДМ-Банк выкупает по закрытой подписке новую эмиссию акций Корпорации «Иркут» на средства, вырученные в ходе размещения 6.МДМ-Банк возвращает 10% акций Корпорации «Иркут», полученные в ходе закрытого размещения, акционерам компании Движение акций Движение денежных средств Структура сделки IPO Корпорации «Иркут» Уникальная структура сделки, разработанная МДМ-Банком, позволила максимизировать цену размещения акций «Иркут» Структура сделки IPO Корпорации «Иркут»

13 Регистрация новой эмиссии в ФКЦБ Установ- ление цены размещения +/- 10% Преимущ. право выкупа существующ. акционеров IPO Регистрация итогов размещения в ФКЦБ 1 мес.2 мес.3 мес.4 мес.5 мес. Начало торгов акциями IPO и начало торгов акциями Установ- ление цены размещения Преимущ. право выкупа существующ. акционеров 1 мес.2 мес.3 мес.4 мес.5 мес. ЦЕНА РАЗМЕЩЕНИЯ УСТАНАВЛИВАЕТСЯ ЗА 45 ДНЕЙ ДО IPO ЦЕНА РАЗМЕЩЕНИЯ УСТАНАВЛИВАЕТСЯ ВО ВРЕМЯ IPO Возможные схемы IPO в на российских площадках Регистрация итогов размещения в ФКЦБ

14 Процесс ценообразования становится не рыночным, а определяется компанией Заранее установленная цена размещения определяет риски срыва сделки или значительного недополучения средств при колебаниях рынка выше 10% Ограничения на продажу акций после IPO снижают их цену при размещении Зависимость завершения сделки от третей стороны (ФКЦБ) упускает контроль над процессом со стороны компании, банков-андеррайтеров и инвесторов Возможность отзыва сделки определяет риск «упущенной выгоды» для инвесторов при вложении в альтернативные бумаги Множественность котировальных символов и выпусков акций с различными характеристиками усложняет процесс вторичных торгов и обращения бумаг Заранее (за 45 дней) устанавливаемая цена размещения фиксирует цену IPO (+/- 10%) и заставляет компанию выжидать необходимого спроса для организации размещения Инвесторы не могут начать торговлю полученными в ходе IPO акциями до момента регистрации итогов размещения ФКЦБ (не менее 2х недель), что подвергает их рискам изменения конъюнктуры рынка При отказе ФКЦБ в регистрации итогов размещения возникает риск несостоятельности размещения и отзыва сделки До момента регистрации отчета об итогах размещения новой эмиссии в ФКЦБ и объединения выпусков акций, разные выпуски акций компании котируются на бирже под разными символами «Прямая» структура сделки может обусловить возникновение дополнительных рисков для инвесторов и привести к растяжению сроков и занижению цены размещения Факторы риска при прямой структуре сделки СледствиеФакторы риска

15 Сроки размещения Динамика индекса РТС IPO «Иркут» Благодаря оптимально рассчитанной дате размещения IPO Корпорации «Иркут» состоялось на финальной стадии подъема рынка, обеспечив для компании максимальный объем привлеченных средств, а также привлекательную возможность заработать на участии в сделке для инвесторов

16 1.От фундаментальной стоимости компании к рыночной 2.Взаимодействие с инвесторами, аналитиками и СМИ 3.Схема и параметры размещения 4.Цена размещения и вторичный рынок Содержание

17 млн. долл. Объем состоявшихся IPO российских компаний *NYSE **РТС/ММВБ Объем сделки стал крупнейшим в истории российских IPO и сопоставим с предыдущими размещениями на западных рынках. Несмотря на размещение в России, доля иностранных инвесторов составила более 50% Объем размещения Структура размещения Корпорации «Иркут» Российские инвесторы 45% Международные инвесторы 55%

18 EV/S компаний авиационного оборонного комплекса, 2003О EV/EBITDA компаний авиационного оборонного комплекса, 2003О Источник: оценка МДМ-Банка Оценка компании при размещении с премией к мировым лидерам отрасли и наиболее высоко среди всех состоявшихся IPO российских компаний – свидетельство эффективного раскрытия стоимости компании для инвесторов и акционеров Оценка при размещении EV/EBITDA российских компаний на момент размещения по цене IPO

19 Определение цены размещения В результате взвешенного подхода к определению цены размещения, позволившего обеспечить баланс интересов компании и инвесторов, акции Корпорации «Иркут» вели себя существенно лучше индекса РТС, несмотря на всеобщую коррекцию рынка Динамика индекса РТС и акций Корпорации «Иркут» с момента размещения* Изменение цены акций некоторых компаний и индекса РТС с даты IPO Корпорации «Иркут» Иркут РТС *С по

20 Показатель ликвидности акций Корпорации «Иркут» не уступает уровню российских «голубых фишек», котируемых на ММВБ, и сопоставим с ликвидностью российских компаний, торгуемых на NYSE Ликвидность вторичных торгов NYSE: отношение объема торгов к общему количеству акций компаний* * В течение 4 недель после размещения (29 марта 2004– 23 апреля 2004) ** NYSE *** РТС / ММВБ ММВБ: отношение объема торгов к общему количеству акций компаний* ММВБ: объем торгов компаний с капитализацией от $400 до $800 млн.* млн. долл.

21 Контакты Управление корпоративных финансов АКБ МДМ-Банк Котельническая наб., д. 33, стр. 1 Москва Россия Тел.: +7 (095) Факс: +7 (095) Интернет: