Завышение обменного курса и протекционизм в торговле: уроки имеющегося опыта Exchange Rate Overvaluation and Trade Protection: Lessons from Experience Говард Дж. Шатц, Центр международного развития Гарвардского университета, и Дэвид Г. Тарр, Исследовательская группа по вопросам развития, Всемирный банк Howard J. Shatz, Center for International Development at Harvard University; and David G. Tarr, Development Research Group, The World Bank * Авторы выражают здесь свое личное мнение, которое может не совпадать с позициями Всемирного банка или его Исполнительных директоров *The views expressed are those of the authors and do not necessarily reflect those of the World Bank or its Executive Directors. Материал подготовлен для учебного курса Института Всемирного банка «Торговая политика и вступление в ВТО в целях развития России и СНГ» 28 марта – 8 апреля 2005 г. Prepared for the World Bank Institute Course in Moscow, Russia Trade Policy and WTO Accession for Development in Russia and the CIS March 28-April 8, 2005

Казахстанский опыт 1999 года Kazakhstan Experience in 1999 Снижение цен на нефть, кризис в Восточной Азии и российский кризис, связанный с падением курса рубля. Oil price decline, East Asia crisis and Russian crisis with ruble devaluation. Общее укрепление национальной валюты. Несмотря на падение курса национальной валюты по отношению к американскому доллару, ее реальный курс по отношению к рублю и валютам соседних государств Центральной Азии повысился. Real appreciation overall, despite real depreciation against the US dollar, there was real appreciation against the Ruble and currencies of Central Asian neighbors.

Промышленное лобби стало добиваться принятия протекционистских мер, что привело к введению 200%-ных тарифов на импорт из Узбекистана и Кыргызстана и запрету на импорт продуктов питания из России. Industrial lobbying for protection ensued and led to 200% tariffs on imports from Uzbekistan and Kyrgyzstan, and bans on imports of food from Russia. Мы поняли необходимость подготовки стратегически ориентированного краткого обзора литературы, чтобы объяснить казахам, что такая политика не обоснована и дорого обойдется им в краткосрочной и среднесрочной перспективе. We saw the need for a policy-oriented summary of the literature to explain to the Kazakhs why these policies would fail and would cost them dearly in the short to medium term.

Странам периодически приходится принимать ответные меры в случае внешних потрясений. Countries periodically need to respond to adverse external shocks. Пример: резкие неблагоприятные изменения цен на сырье или сокращение экспорта вследствие падения спроса, обусловленного кризисом в странах- партнерах. E.g. adverse commodity price swings or decline in exports due to decreased demand from partners crises. Важными элементами ответных экономических мер являются курсовая и торговая политика. Exchange rate policies and trade policies are a crucial part of the policy response.

Общие модели: Broad patterns: – Классической ответной мерой является завышение обменного курса и введение протекционистского торгового режима, что иногда поворачивает вспять процесс долгосрочной либерализации. – Overvalued exchange rates and trade protection have been a classic response, sometimes reversing longrun liberalization. – Классической альтернативой является установление конкурентоспособного обменного курса и сокращение протекционизма. – Competitive exchange rates and low protection are employed as a classic alternative response.

В этом материале мы: In this paper we: даем краткое описание пользы режима открытой торговли; briefly summarize the value of an open trade regime; объясняем теоретически, почему завышение обменного курса создает проблемы; explain the theory of why overvalued exchange rates cause problems; обобщаем эконометрические данные разных стран, подтверждающие, что завышение обменного курса ведет к сокращению роста; summarize the cross-country econometric evidence that overvalued exchange rates reduce growth; …/..

приводим примеры из опыта латиноамериканских, африканских и восточноазиатских стран, а также Турции, показывающие, что их курсовая политика имела решающее значение для роста; и provide country examples from Latin America, Africa, East Asia and Turkey of how their exchange rate policies were crucial to growth; and объясняем, почему различные стимулы, опирающиеся на интервенционистскую промышленную политику, носят контрпродуктивный характер. explain why diverse incentives based on industrial policy intervention is counterproductive.

Краткое описание важнейших результатов Summary of Key Results Как показывает опыт: Experience shows: Поддержание завышенного обменного курса серьезно ухудшает краткосрочные и среднесрочные перспективы роста страны и замедляет процесс ее интеграции в мировое торговое сообщество. На самом деле, завышенный обменный курс нередко является первопричиной протекционизма, и страна не сможет вернуться к более либеральной торговой политике, обеспечивающей рост и интеграцию в мировое торговое сообщество, без изменения своей курсовой политики. Defending an overvalued exchange rate will significantly retard the short to medium run growth prospects of the country and delay integration into the world trading community. In fact, an overvalued exchange rate is often the root cause of protection, and the country will be unable to return to the more liberal trade policies that allow growth and integration into the world trading community without exchange rate adjustment.

Протекционистская курсовая политика не дает никаких выгод в среднесрочной перспективе, поскольку сокращение резервов, в конечном итоге, приводит к вынужденной девальвации; при этом такая политика сопровождается потерей резервов и снижением производительности вследствие регулирования импорта. Defending the exchange rate has no medium-run benefits, since falling reserves will force devaluation eventually, but results in losses in reserves and lost productivity due to import controls.

Какие выгоды дает либерализация торговли Benefits of Trade Liberalization Для открытой экономики характерны более высокие темпы роста Open economies grow faster Сакс и Уорнер (1995): темпы роста выше на один процент, а в развивающихся странах эта разница еще больше – Эдвардс (1993), Доллар (1992). Sachs and Warner (1995) one percent faster and among developing countries the difference is greater Edwards (1993) Dollar (1992). Франкел и Роумер (1999): поправка на смещение, вызванное эффектом одновременности, не снижает оценки выгод от либерализации торговли. Frankel and Romer (1999) correcting for simultaneity bias does not lower the estimates of the gains from trade liberalization.

Буквально все известные случаи успешного развития – это примеры открытой экономики (например, Чили, Маврикий, Гонконг, Сингапур) или отказа от протекционизма (Южная Корея и Тайвань (Китай)). Virtually all development success stories are based on openness, e.g., Chile, Mauritius, Hong Kong, Singapore; or declining protection, Korea and Taiwan (China). В качестве мер защиты следует использовать тарифы, а не НТБ; последние ведут к коррупции и монополизации и могут стать причиной перевода прибыли на рубеж. Use tariffs to protect; not NTBs the latter lead to rent seeking, monopoly power and may transfer profits abroad.

Проблемы, связанные с завышением обменного курса: теория Problems of Overvalued Exchange Rates --Theory 1.Создаются неблагоприятные условия для экспорта, а в отсутствие валютных доходов завышенный обменный курс сокращает возможности импорта. 1. Discriminates against exports then without foreign exchange earnings, overvaluation damages ability to import. 2. Начинается лоббирование протекционистских мер, что приводит к формированию закрытой экономики и ограничению доступа к важнейшим исходным ресурсам. 2. Induces lobbying for protection which results in closed economies and reduced access to key inputs. 3. Обычно рыночные сектора отличаются более высокими темпами технического прогресса (Коттани, Кавельо и Хан, 1990), однако завышение обменного курса оказывает на них отрицательное воздействие. 3. Tradeable sectors tend to have greater technological advances (cottani, cavello and khan, 1990) ; but they are hurt by overvaluation.

4. Возникает бегство капитала (в ожидании девальвации), а это означает сокращение объема имеющейся иностранной валюты, необходимой для финансирования импорта. 4. Induces capital flight (in anticipation of devaluation) implies less foreign exchange is available for imports. 5. Возможно введение ограничений на использование иностранной валюты, что означает низкую эффективность ее распределения. 5. Foreign exchange may be rationed, which implies inefficient allocation. 6. Возможно ужесточение кредитно-денежной политики, что связано с риском серьезного экономического спада. 6. May lead to tight money policy which risks deep recession.

Уроки Lessons Опыт показывает, что введение протекционистского режима в целях поддержания завышенного обменного курса серьезно ухудшает краткосрочные и среднесрочные перспективы роста страны и замедляет процесс ее интеграции в мировое торговое сообщество. На самом деле, завышенный обменный курс нередко является первопричиной протекционизма, и страна не сможет вернуться к более либеральной торговой политике, обеспечивающей рост и интеграцию в мировое торговое сообщество, без изменения своей курсовой политики. Experience shows that protection to defend an overvalued exchange rate will significantly retard the short to medium run growth prospects of the country and delay integration into the world trading community. In fact, an overvalued exchange rate is often the root cause of protection, and the country will be unable to return to the more liberal trade policies that allow growth and integration into the world trading community without exchange rate adjustment. …../

Иногда власти опасаются того, что девальвация приведет к неустойчивому спиралеобразному падению обменного курса. Однако, как показывает мировой опыт, поддержание протекционистского обменного курса не дает никаких выгод в среднесрочной перспективе, поскольку сокращение резервов, в конечном итоге, приводит к вынужденной девальвации. Authorities sometimes fear that devaluation would lead to an unstable downward spiral of the exchange rate. But, the world-wide experience has shown that defending the exchange rate has no medium-run benefits, since falling reserves will force devaluation eventually. …../

Лучше провести девальвацию, не дожидаясь дальнейшего истощительного сокращения резервов и снижения производительности вследствие регулирования импорта. Мировой опыт проведения девальвации скорее говорит о том, что после девальвации обменный курс достигает нового равновесного уровня, который в значительной степени зависит от политики центрального банка и правительства. It is better that the devaluation be accomplished without further debilitating losses in reserves and lost productivity due to import controls. Rather, the world-wide experience with devaluations shows that, post-devaluation, the exchange rate will reach a new equilibrium and that the equilibrium is strongly influenced by the policies of the central bank and the government.