Варианты накопительного уровня в системе пенсионного обеспечения Херманн фон Герсдорфф Всемирный банк Курс ИВБ по вопросами пенсионной реформы

2 «Дерево решений» в реформе системы пенсионного обеспечения Накопительная или без финансового наполнения (распределительная) Установленные взносы или установленные выплаты Обязательная или добровольная Частная или государственная Разделение активов и их принадлежность Внутреннее или внешнее управление активами – Независимые фонды или фонды работодателей

3 «Дерево решений» в реформе системы пенсионного обеспечения Специализированные поставщики услуг Централизованное или децентрализованное управление – Провидентный фонд, ограниченный доступ, свободный доступ Критерии лицензирования Независимое хранение средств Налогообложение Ценообразование и установление комиссионных

4 «Дерево решений» в реформе системы пенсионного обеспечения Централизованный или децентрализованный сбор взносов Надзор Варианты инвестирования Правила и гарантии обеспечения минимального дохода Пенсионные выплаты

5 Накопительная или без финансового наполнения (распределительная) Почему накопительные? – Накопительный механизм снижает неопределённость, вызванную – демографическими потрясениями – политическими изменениями и манипулированием – Инвестиции обеспечивают диверсификацию – Определение прав собственности

6 Накопительная или без финансового наполнения (распределительная) ТОЛЬКО при условии хорошего управления активами – Ясные юридические положения относительно следующих аспектов, связанных с уплатой взносов, учётом, управлением средствами и выплатой пенсий: кто, что, когда, каким образом, где – «Прозрачная» отчётность – Анализ результатов работы – Управление активами изолировано от политики – Низкие темпы инфляции

7 Накопительная или без финансового наполнения (распределительная) Структуры, способствующие успеху: – Действенная налоговая система – Система социального обеспечения – Сильный финансовый сектор – Гибкий рынок труда – Разумная макроэкономическая политика

8 Установленные взносы (УВз) или установленные выплаты (УВ) Оба варианта (УВ и УВз) могут использовать накопительный механизм Aктивы = Обязательства Финансовое наполнение в системе УВ требует: активы = ЧПС обещанных пенсионных выплат Финансовое наполнение в системе УВз требует: активы = остаток средств на счету

9 Накопительные пенсии (Активы как % ВВП) Частично накопит. УВ УВз в централизов. упр-и Индив. счета с УВз Египет 33Сингапур 56Швейцария 117 Швеция 32Малайзия 55 Великобритания 75 Япония 18Шри-Ланка 15Чили 40 Маврикий 17Кения 12Австралия 32 Филиппины 11Танзания 9Дания 24 Гамбия 11Свазиленд 7Аргентина 3 Канада 11Индия 5Перу 2

10 Обязательные или добровольные Public 24% Private 76% Total $Bll. US = Voluntary and mandatory systems assets Mandatory systems assets Public 45% Private 55% Total $Bll. US = 7518 Государственныеc 24% Частные 76% Итого млрд $US = Активы добровольных и обязательных систем Активы обязательных систем Государственные 45% Частные 55% Итого млрд $US = 7518

11 Государственные или частные Кто осуществляет: – Сбор – Учёт – Работу с информацией и маркетинг – Инвестирование – Выплату пенсий

12 Доходы государственных фондов (отдача за вычетом роста подушного дохода) -45% -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% Филиппины США Япония Коста-Рика Венесуэла Перу

13 Доходы частных фондов (доходы за вычетом роста подушного дохода) 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% UK США Чили Испания Япония Гонконг UK

14 Сбор взносов Орган социального страхования Налоговый орган Частный сектор

15 Разделение и активов и принадлежность Активы принадлежат работникам – плательщикам взносов, а не управляющим фондами На них не влияют финансовые убытки, которые несут спонсоры, компании по управлению активами или депозитарии В корпоративных планах УВ возникает проблема с неопределённостью юридического права собственности на прибыль, однако работодатель не должен забирать активы себе; следует предусмотреть периоды освобождения от уплаты взносов

16 Внутреннее или внешнее управление активами Обычный выбор: независимый или корпоративный пенсионный фонд В обоих случаях – должен быть квалифицированным и иметь соответствующую лицензию, а также подвергаться постоянному надзору и оценке Внешние управляющие должны иметь минимальный капитал, гарантию лояльности и резервы капитала Внутренние управляющие должны иметь гарантию лояльности

17 Специализированные поставщики услуг Специализированные компании по управлению пенсионными средствами - более высокие издержки - более низкий охват - легче осуществлять надзор Банки, страховые компании, управляющие активами - конфликт интересов - доступ для большего числа клиентов - более высокая степень конкуренции - более высок риск неудачи

18 Централизованное или децентрализованное управление Провидентный (государственный накопительный) фонд Нет явных преимуществ по затратам Уязвим к политическому манипулированию Более низкая отдача Не учитывает предпочтения работников Результаты работы можно улучшить благодаря широкому привлечению субподрядчиков

19 Централизованное или децентрализованное управление Ограниченный допуск участников и выбор Агрегирует массу небольших счетов при централизованно оговоренных комиссионных Правительство пытается имитировать рынок (Швеция) Конкурентные торги: борьба за рынок и контракт (Боливия) Свободный допуск участников и выбор (Чили)

20 Швеция Открытый доступ к управлению активами при ограничении верхнего значения цены, которое устанавливается государственным ведомством При составлении шкалы комиссионных делается попытка следовать предельным издержкам; у более крупных пенсионных фондов – более низкие комиссионные Все фонды взимают одинаковые комиссионные, но дают скидку в соответствии со шкалой комиссионных. Скидка распределяется среди работников Работники могут выбирать фонд из существующих Все прочие функции – в государственной системе

21 Боливия Тендер в два этапа за право получить две лицензии на управление средствами; выбор – на основании более низкого значения комиссионных На первом этапе – отбор кандидатов по определённым критериям На втором этапе кандидаты подают заявку с указанием размеров комиссионных за все услуги Два победителя тендера взимают комиссионные в размере 0,5% от заработной платы плюс 0,2285% с первого млрд US$, 0,014% со следующих 0,3 млрд US$, и 0% - со средств, превышающих 1,5 млрд US$. Депозитарий получает ещё 0,2% от суммы активов

22 Критерии лицензирования Проверка владельцев, руководства и старших сотрудников на пригодность и соответствие их положению Опыт в управлении пенсионными средствами и активами Наличие минимального капитала Система управления средствами Бизнес-план Контракты с депозитарием, управляющими активами, аудиторами, актуариями

23 Внешнее хранение Необходимо с тем, чтобы снизить возможность мошенничества, хищения или нецелевого использования средств В качестве депозитариев должны выступать организации, располагающие финансовыми ресурсами и техническими средствами для ведения учёта, проверки соблюдения соответствующих положений и представления отчётов о результатах деятельности. Могут быть центральные депозитарии Отчёты управляющим пенсионными фондами и надзорным структурам

24 Налогообложение ВзносыЗаработокВыплаты (пенсии) Освобождены (Exempt) Облагаются (Taxed) EEE ETT TTT(Бразилия)

25 Ценообразование и установление комиссионных Уровень – Уровень влияет на затраты, качество услуг и охват Тип – Фиксированные или переменные Комиссионные с уплаченных взносов – В начальный период – Выгоды при ранней выплате взносов Комиссионные с активов, находящихся в управлении – Комиссионные с инвестиционного дохода

26 Инвестиции Диверсифицированы - по инструментам - по эмитенты - по странам Варианты инвестиционного портфеля Гарантия дохода

27 Надзор Государство Независимый надзорный орган - специализированная структура - компонент интегрированной надзорной структуры финансового надзора Банки Страховые рынки и рынки капитала

28 Выплата пенсий Тип – Фиксированные; аннуитеты индексированные – Переменные; упорядоченные изъятия Кто осуществляет – специализированная структура Государственная Частная – Страховые компании и рынки капитала

29 Моё предложение Накопительная Установленные взносы Обязательная Частная Активы разделены Внешнее управление Децентрализованное управление Специализированный поставщик услуг Внешнее хранение EET Простой механизм ценообразования Допущены иностранные инвестиции Государственные гарантии отсутствуют Несколько вариантов пенсий

30 Вопросы Каков размер вторичного рынка для государственных облигаций и какая наблюдается доходность? Сколько отечественных и иностранных структур присутствует на финансовом рынке? Каковы показатели совокупных доходов и расходов существующей системы пенсионного обеспечения? Каков показатель совокупных налоговых доходов, - как от прямых, так и от косвенных налогов?