Проблемы и решения в сфере проектного финансирования строительной отрасли Алексей Порошин Управляющий партнер Инвестиционно-консалтинговая группа FIRST

Понимание проектного финансирования Трактовка российских банков Финансирование инвестиционного проекта, в части подтвержденной части расходов бюджета, когда основным источником возврата вложенных ресурсов выступает как будущая генерируемая проектом прибыль, так и текущий бизнес инициатора проекта. При этом гарантией возврата кредитных ресурсов выступает, помимо активов реализуемого проекта, целый перечень возможного обеспечения от государственной гарантии и поручительства третьей стороны, до залога движимого и недвижимого имущества, а также 100 % акций текущего бизнеса. 2 Классическая трактовка Финансирование инвестиционного проекта, в части подтвержденной части расходов бюджета, когда основным источником возврата вложенных ресурсов выступает генерируемая проектом прибыль без регресса на текущий бизнес инициатора проекта.

Российские реалии проектного финансирования 3 Основные кредиторы проектного финансирования Корпорации и стратегические инвесторы Государственные банки (ВЭБ, Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк) Кэптивные банки, реализующие проекты своих акционеров Иностранные банки через страховку Экспортно-импортных агентств Корпорации и стратегические инвесторы Государственные банки (ВЭБ, Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Россельхозбанк) Кэптивные банки, реализующие проекты своих акционеров Иностранные банки через страховку Экспортно-импортных агентств Барьеры проектного финансирования в России Отсутствует накопленная статистика по большому количеству реализованных проектов Российское законодательство, в силу которого банки не имеют возможности в принципе участвовать в проектном финансировании (в классическом его понимании) Низкое качество менеджмента на отечественных предприятиях и отсутствие хорошо проработанных проектов Отсутствует накопленная статистика по большому количеству реализованных проектов Российское законодательство, в силу которого банки не имеют возможности в принципе участвовать в проектном финансировании (в классическом его понимании) Низкое качество менеджмента на отечественных предприятиях и отсутствие хорошо проработанных проектов

Проектное финансирование в деталях (1/2) 4 Основные риски кредитора и инвестора Правовые риски проекта Макроэкономические и маркетинговые риски проекта Операционные и производственные риски проекта Финансовые риски проекта Правовые риски проекта Макроэкономические и маркетинговые риски проекта Операционные и производственные риски проекта Финансовые риски проекта Основные этапы оценки проекта анализ идеи анализ правовой и административной «разрешимости» проекта построение кэш-флоу проекта стресс-тестирование условий проекта расчет основных экономических показателей проекта разработка возможных стратегий модификации, переориентации и т. п. проекта в процессе его реализации определение ключевых временных и экономических точек проекта расчет «точек невозврата» (различных временных стадий возможной непоправимой убыточности проекта) разработка вариантов выхода из проекта или его завершения анализ идеи анализ правовой и административной «разрешимости» проекта построение кэш-флоу проекта стресс-тестирование условий проекта расчет основных экономических показателей проекта разработка возможных стратегий модификации, переориентации и т. п. проекта в процессе его реализации определение ключевых временных и экономических точек проекта расчет «точек невозврата» (различных временных стадий возможной непоправимой убыточности проекта) разработка вариантов выхода из проекта или его завершения

Проектное финансирование в деталях (2/2) 5 Преимущества для Заемщика возможность привлечь долгосрочные, беззалоговые ресурсы в значительном объеме для реализации проекта «с нуля» распределение рисков между несколькими участниками проекта отсутствие жестких требований к финансовому состоянию компании-заемщика возможность привлечь долгосрочные, беззалоговые ресурсы в значительном объеме для реализации проекта «с нуля» распределение рисков между несколькими участниками проекта отсутствие жестких требований к финансовому состоянию компании-заемщика Основные требования к Заемщику наличие собственных средств не менее 15-30% представление бизнес-плана, с качественно проработанными бизнес-идеей проекта и стадиями реализации готовность разрешительной документации, необходимой для реализации идеи проекта (в том числе договоры с контрагентами) уровень профессионализма управленческой команды проекта наличие собственных средств не менее 15-30% представление бизнес-плана, с качественно проработанными бизнес-идеей проекта и стадиями реализации готовность разрешительной документации, необходимой для реализации идеи проекта (в том числе договоры с контрагентами) уровень профессионализма управленческой команды проекта Результат Срок рассмотрения – 1-3 месяца Случаи отказа – % соискателей Срок рассмотрения – 1-3 месяца Случаи отказа – % соискателей

Перспективы проектного финансирования в России 6 Что необходимо рынку проектного финансирования Необходимость принятия закона о проектном финансировании Развитие рынка качественных консалтинговых и страховых услуг мировая практика не знает случаев, когда в долгосрочных проектах не принимали бы участия страховые и профессиональные независимые консалтинговые компании Усиление роли государственных гарантий страхования проектных рисков Налоговое стимулирование механизмов инвестирования Развитие межбанковского сотрудничества в области совместного кредитования инвестиционных проектов Необходимость принятия закона о проектном финансировании Развитие рынка качественных консалтинговых и страховых услуг мировая практика не знает случаев, когда в долгосрочных проектах не принимали бы участия страховые и профессиональные независимые консалтинговые компании Усиление роли государственных гарантий страхования проектных рисков Налоговое стимулирование механизмов инвестирования Развитие межбанковского сотрудничества в области совместного кредитования инвестиционных проектов

Профессиональный долговой консалтинг (1/4) Российский рынок кредитования в ближайшей перспективе 1. Нехватка и/или труднодоступность финансовых ресурсов на рынке в пост-кризисный период будет все более усиливать спрос на различные банковские кредитные продукты среди компаний, ранее обходившихся без кредитного финансирования 2. Ускорение инфляции потребительских и инвестиционных товаров в России, наряду с возвращением мировых цен на основные сырьевые товары вплотную к докризисным уровням, будет увеличивать стоимость заимствований и стимулировать более ответственный подход к расходованию средств и условиям привлечения финансирования 3. На фоне снижения уровня рентабельности и замедления общего экономического роста многие компании будут испытывать острую необходимость в рефинансировании кредитов, привлеченных ранее по более высоким ставкам 4. Значительное количество собственников компаний будут вынуждены расстаться с долями акций принадлежащих им компаний в пользу кредиторов или сторонних инвесторов в обмен на погашение кредитной задолженности 5. Ввиду усиливающейся конкуренции в банковском секторе, банки будут более готовы экспериментировать с новыми кредитными продуктами, несмотря на повышение общего уровня риска для своего бизнеса. 1. Нехватка и/или труднодоступность финансовых ресурсов на рынке в пост-кризисный период будет все более усиливать спрос на различные банковские кредитные продукты среди компаний, ранее обходившихся без кредитного финансирования 2. Ускорение инфляции потребительских и инвестиционных товаров в России, наряду с возвращением мировых цен на основные сырьевые товары вплотную к докризисным уровням, будет увеличивать стоимость заимствований и стимулировать более ответственный подход к расходованию средств и условиям привлечения финансирования 3. На фоне снижения уровня рентабельности и замедления общего экономического роста многие компании будут испытывать острую необходимость в рефинансировании кредитов, привлеченных ранее по более высоким ставкам 4. Значительное количество собственников компаний будут вынуждены расстаться с долями акций принадлежащих им компаний в пользу кредиторов или сторонних инвесторов в обмен на погашение кредитной задолженности 5. Ввиду усиливающейся конкуренции в банковском секторе, банки будут более готовы экспериментировать с новыми кредитными продуктами, несмотря на повышение общего уровня риска для своего бизнеса. 7

Профессиональный долговой консалтинг (2/4) Консультирование финансовых институтов в ближайшей перспективе 1. Кредитование будет приобретать все более сложно-структурированные формы, включающие использование производных финансовых инструментов и/или нескольких кредитных продуктов в рамках одной сделки, а также проектное финансирование. Это вызовет спрос на услуги Профессиональных консалтингов по долговому финансированию, аналогично имеющейся динамике на развитых мировых банковских рынках. 2. Развитие проектного финансирования, в том числе с участием государственных институтов, потребует развития экспертизы по инвестиционному проектированию и проектному сопровождению. 3. Как банки, так и инвестиционные фонды будут практиковать покупку акций компаний в обмен на погашение долговых обязательств (как перед инвестором, так и перед третьими сторонами). В рамках данного рода сделок будет требоваться отраслевая экспертиза и комплексные решения по оптимизации структуры капитала и сохранению стоимости бизнеса со стороны Профессиональных консалтингов. 1. Кредитование будет приобретать все более сложно-структурированные формы, включающие использование производных финансовых инструментов и/или нескольких кредитных продуктов в рамках одной сделки, а также проектное финансирование. Это вызовет спрос на услуги Профессиональных консалтингов по долговому финансированию, аналогично имеющейся динамике на развитых мировых банковских рынках. 2. Развитие проектного финансирования, в том числе с участием государственных институтов, потребует развития экспертизы по инвестиционному проектированию и проектному сопровождению. 3. Как банки, так и инвестиционные фонды будут практиковать покупку акций компаний в обмен на погашение долговых обязательств (как перед инвестором, так и перед третьими сторонами). В рамках данного рода сделок будет требоваться отраслевая экспертиза и комплексные решения по оптимизации структуры капитала и сохранению стоимости бизнеса со стороны Профессиональных консалтингов. 8

Профессиональный долговой консалтинг (3/4) Практика долгового консалтинга на развитых рынках 1. В отличие от российского рынка, где кредиторы и заемщики, как правило, решают вопросы финансирования напрямую, в развитых странах существует прослойка консалтингов, специализирующихся на долговом и, в целом, корпоративном финансировании сторон кредитного договора. 2. Данные консалтинги полностью независимы и неаффилированы с финансовыми институтами, что обеспечивает их привлекательность в глазах как корпоративных клиентов, так и банков-кредиторов. 3. Помимо привлечения финансирования, консалтинги по долговому финансированию продают различные виды сопутствующих продуктов по анализу и структурированию сделок как для корпоративных клиентов, так и для широкого круга финансовых инвесторов (прежде всего, кредиторов). Такие услуги, как Проектное сопровождение и Управление проектами, после выдачи кредитных ресурсов, через основные Ковенанты проектов. 1. В отличие от российского рынка, где кредиторы и заемщики, как правило, решают вопросы финансирования напрямую, в развитых странах существует прослойка консалтингов, специализирующихся на долговом и, в целом, корпоративном финансировании сторон кредитного договора. 2. Данные консалтинги полностью независимы и неаффилированы с финансовыми институтами, что обеспечивает их привлекательность в глазах как корпоративных клиентов, так и банков-кредиторов. 3. Помимо привлечения финансирования, консалтинги по долговому финансированию продают различные виды сопутствующих продуктов по анализу и структурированию сделок как для корпоративных клиентов, так и для широкого круга финансовых инвесторов (прежде всего, кредиторов). Такие услуги, как Проектное сопровождение и Управление проектами, после выдачи кредитных ресурсов, через основные Ковенанты проектов. 9

Профессиональный долговой консалтинг (4/4) Основные Ковенанты в кредитном процессе 1.Соответствие целевого использования кредитных ресурсов 2.Обеспечение выполнения ежемесячных, ежеквартальных финансовых показателей 3.Обеспечение поступления на счета Кредитора прямой выручки 4.Изменение стоимости обеспечения в период Кредитования 1.Соответствие целевого использования кредитных ресурсов 2.Обеспечение выполнения ежемесячных, ежеквартальных финансовых показателей 3.Обеспечение поступления на счета Кредитора прямой выручки 4.Изменение стоимости обеспечения в период Кредитования 10 Роль профессионального долгового консалтинга 1.Проведение независимого финансового / технического аудита, инжинирингового надзора реализации проекта 2.Проведение аудита продаж, мониторинга контрагентов 3.Проведение оценки объекта залога 4.и др. 1.Проведение независимого финансового / технического аудита, инжинирингового надзора реализации проекта 2.Проведение аудита продаж, мониторинга контрагентов 3.Проведение оценки объекта залога 4.и др.

Описание First ICG (1/2) История развития компании Основной профиль деятельности First ICG основана в начале 2007 г. руководителями подразделений российских и иностранных банков со значительным опытом в проектном и долговом финансировании, инвестиционном проектировании, а также в реализации сделок M&A В г. компетенции First ICG были существенно расширены с присоединением к компании специалистов с опытом руководства подразделениями финансового и управленческого консультирования в международных консалтинговых компаниях В г. создание экспертного департамента по экспертизе и оценке строительных проектов First ICG основана в начале 2007 г. руководителями подразделений российских и иностранных банков со значительным опытом в проектном и долговом финансировании, инвестиционном проектировании, а также в реализации сделок M&A В г. компетенции First ICG были существенно расширены с присоединением к компании специалистов с опытом руководства подразделениями финансового и управленческого консультирования в международных консалтинговых компаниях В г. создание экспертного департамента по экспертизе и оценке строительных проектов Структурирование и сопровождение всех аспектов сделок по привлечению долгового, проектного и долевого финансирования Экспертиза, структурирование, привлечение финансирования и технический надзор сложных строительных проектов Консультирование по вопросам корпоративных финансов, влияющим на инвестиционную привлекательность и эффективность управления бизнесом Структурирование и сопровождение всех аспектов сделок по привлечению долгового, проектного и долевого финансирования Экспертиза, структурирование, привлечение финансирования и технический надзор сложных строительных проектов Консультирование по вопросам корпоративных финансов, влияющим на инвестиционную привлекательность и эффективность управления бизнесом 11 Значительный опыт и четкая специализация на корпоративном финансировании

Описание First ICG (2/2) 12 Миссия и принципы работы Нахождение инновационных и при этом надежных и эффективных решений для структурирования привлекаемого финансирования Акцент на обеспечении устойчивого развития бизнеса клиентов, а не только устранении ситуативных проблем Учет интересов всех сторон сделки долгового или долевого финансирования для максимизации доходности инвестируемого капитала и стоимости бизнеса Нахождение инновационных и при этом надежных и эффективных решений для структурирования привлекаемого финансирования Акцент на обеспечении устойчивого развития бизнеса клиентов, а не только устранении ситуативных проблем Учет интересов всех сторон сделки долгового или долевого финансирования для максимизации доходности инвестируемого капитала и стоимости бизнеса Основные виды услуг Долговое консультирование и привлечение финансирования Финансовое консультирование Инвестиционное проектирование, проектное и инвестиционное финансирование Консультирование по сделкам слияний и поглощений (M&A) Экспертиза, структурирование и последующий тех.надзор строительных проектов Долговое консультирование и привлечение финансирования Финансовое консультирование Инвестиционное проектирование, проектное и инвестиционное финансирование Консультирование по сделкам слияний и поглощений (M&A) Экспертиза, структурирование и последующий тех.надзор строительных проектов Стратегические партнерства Член Ассоциации региональных банков «РОССИЯ», Ассоциации Российских Банков Стратегический партнер Общероссийской общественной организации «Деловая Россия» и Негосударственой коммерческой организации «НОСТРОЙ» в части экспертизы, оценки и структурирования инвестиционных проектов Член Ассоциации региональных банков «РОССИЯ», Ассоциации Российских Банков Стратегический партнер Общероссийской общественной организации «Деловая Россия» и Негосударственой коммерческой организации «НОСТРОЙ» в части экспертизы, оценки и структурирования инвестиционных проектов Выверенные решения для наиболее эффективного использования капитала

Новое направление ICG FIRST Технический аудит и мониторинг инвестиционных проектов (1/3) 13 Технический аудит анализ наличия исходно-разрешительной документации анализ первичной учетной документации анализ комплектности проектно-сметной документации анализ графиков строительства и финансирования анализ наличия исходно-разрешительной документации анализ первичной учетной документации анализ комплектности проектно-сметной документации анализ графиков строительства и финансирования Консультационная оценка строительства и инвестиционных проектов проверка соответствия выполненных и оплаченных работ составление и оценка ТЭО (технико-экономического обоснования) инжиниринговый анализ тендерной документации разработка полноценного бизнес-плана по форматам финансирующего Банка проверка соответствия выполненных и оплаченных работ составление и оценка ТЭО (технико-экономического обоснования) инжиниринговый анализ тендерной документации разработка полноценного бизнес-плана по форматам финансирующего Банка Анализ качественных и количественных критериев, влияющих на стоимость реализации проекта определение финансово-технических рисков разработка рекомендаций по снижению рисков в процессе реализации проекта определение финансово-технических рисков разработка рекомендаций по снижению рисков в процессе реализации проекта

Новое направление ICG FIRST Технический аудит и мониторинг инвестиционных проектов (2/3) Управление и оптимизация расходов на всех этапах реализации инвестиционных проектов Привлечение консультантов с целью осуществления независимых строительных экспертиз и осуществление финансового и технического мониторинга на всем протяжении реализации проекта позволяют инвестору получить объективную и актуальную информацию, оценить риски, оптимизировать величину инвестиционного бюджета компании, через: определение и контроль стоимости проекта (капитальных затрат) установление целевых показателей затрат на реализацию проекта сравнение фактических затрат с запланированными в бюджете выработка мероприятий корректирующего и предупреждающего характера Привлечение консультантов с целью осуществления независимых строительных экспертиз и осуществление финансового и технического мониторинга на всем протяжении реализации проекта позволяют инвестору получить объективную и актуальную информацию, оценить риски, оптимизировать величину инвестиционного бюджета компании, через: определение и контроль стоимости проекта (капитальных затрат) установление целевых показателей затрат на реализацию проекта сравнение фактических затрат с запланированными в бюджете выработка мероприятий корректирующего и предупреждающего характера 14 Финансовый и технический мониторинг реализации инвестиционных проектов На всем протяжении реализации инвестиционного проекта осуществляется всесторонний контроль за процессом проектирования и строительства по следующим основным блокам: контроль графиков строительства и финансирования контроль своевременности разработки и получения проектной и исходно-разрешительной документации контроль целевого использования денежных средств выявление технических и финансовых факторов, которые могут привести к негативному или позитивному отклонению проекта от запланированных показателей На всем протяжении реализации инвестиционного проекта осуществляется всесторонний контроль за процессом проектирования и строительства по следующим основным блокам: контроль графиков строительства и финансирования контроль своевременности разработки и получения проектной и исходно-разрешительной документации контроль целевого использования денежных средств выявление технических и финансовых факторов, которые могут привести к негативному или позитивному отклонению проекта от запланированных показателей

- Управляющий партнер Инвестиционно-консалтинговая группа «FIRST» Алексей Порошин Россия, Москва, ул. Я. Гашека, д. 8-10, стр. 8 тел./ факс +7 (499) Моб.тел. +7 (495) Контакты First ICG Будем рады видеть Вас в числе наших партнеров! 15