ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон Фундаментальные свойства акций Виды акций Оценка акций Доходность вложения в акции Приобретение и выкуп акций ТЕМА 5. АКЦИИ И УПРАВЛЕНИЕ АКЦИОНЕРНЫМ КАПИТАЛОМ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон АКЦИЯ – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. В отличие от облигации акции являются титулами собственности и дают их владельцам определенные права, связанные с управлением собственности и одновременно акции накладывают и определенную меру ответственности на акционеров. ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон РАЗМЕЩЕННЫЕ АКЦИИ – это акции, которые приобретены акционерами. В момент учреждения акционерного общества все акции должны быть размещены между учредителями, т.е. В этот период не может осуществляться открытая подписка на акции. При последующих эмиссиях размещенными считаются акции, которые реализованы акционерам. ОБЪЯВЛЕННЫЕ И РАЗМЕЩЕННЫЕ АКЦИИ ОБЪЯВЛЕННЫЕ АКЦИИ – это предельное число акций соответствующего типа, которые могут быть выпущены компанией дополнительно к уже размещенным акциям. Количество объявленных акций фиксируется в уставе акционерного общества или принимается решением общего собрания акционеров квалифицированным большинством голосов (3/4 от числа присутствующих по количеству акций). ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон право в управлении АО через голосование на собраниях акционеров; право на получение дивиденда; возможность быстро нарастить вложенный капитал, увеличение которого идет за счет двух факторов: во-первых, за счет начисления дивидендов, во-вторых, за счет роста курсовой стоимости акций; возможность достаточно легко продать или купить дополнительные акции, так как обыкновенные акции по сравнению с привилегированными обладают большей ликвидностью; право на получение части имущества АО при его ликвидации, но после удовлетворения требований кредиторов и владельцев привилегированных акций. ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ ВЛАДЕЛЬЦЫ ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ ИМЕЮТ СЛЕДУЮЩИЕ ПРАВА И ПРЕИМУЩЕСТВА: ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон 1.Привилегированные акции, как правило не дают право голоса на собрании акционеров, за исключением следующих вопросов: Ликвидация АО Реорганизация АО Внесение дополнений и изменений в устав АО, ограничивающих права владельцев привилегированных акций 2.Если принято решение о невыплате (неполной выплате) дивидендов по привилегированным акциям, то начиная со следующего собрания, владельцы привилегированных акций получают право голоса по всем вопросам повестки дня. 3.Владельцы привилегированных акций имеют приоритет в получении дивидендов. 4.При ликвидации АО у владельцев привилегированных акций есть приоритет в распределении имущества перед владельцами обыкновенных акций. ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ СВОЙСТВА ПРИВИЛЕГИРОВАННЫХ АКЦИЙ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон ПО ВОЗМОЖНОСТИ ОБМЕНА НА ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ Конвертируемые Неконвертируемые ПО ВОЗМОЖНОСТИ НАКОПЛЕНИЯ ДИВИДЕНДОВ Кумулятивные Некумулятивные ПО СПОСОБУ НАЧИСЛЕНИЯ ДИВИДЕНДОВ Акции с плавающим дивидендом Акции с участием Корректируемый дивиденд ВИДЫ ПРИВИЛЕГИРОВАННЫХ АКЦИЙ Фиксированный дивиденд ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон ДИВИДЕНДЫ ДИВИДЕНД – это часть чистой прибыли, выплачиваемой акционерам пропорционально имеющимся у них акциям Источник выплаты: Чистая прибыль АО Специально создаваемые фонды АО для некоторых типов привилегированных акций Периодичность выплаты: Промежуточный Годовой Форма выплаты: Денежные средства Имущество (если это оговорено в Уставе) Акции Решение о выплате дивидендов принимает общее собрание акционеров По отдельным типам привилегированных акций невыплаченные дивиденды могут накапливаться ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон 1.Номинальная стоимость определяется при создании акционерного общества. Оплата акций при учреждении общества производится учредителями по их номинальной стоимости. Уставный капитал общества равен сумме номинальных стоимостей акций, распределенных между учредителями. 2.Бухгалтерская (балансовая стоимость) обыкновенных акций, которая рассчитывается по формуле ( S б ): А ч – чистые активы А о S л – ликвидационная стоимость привилегированных акций N оа – число размещенных обыкновенных акций ОЦЕНКА АКЦИЙ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон ОЦЕНКА АКЦИЙ (прод.) 3. Цена размещения – это цена, по которой реализуются акции нового выпуска. Она не может быть ниже номинальной стоимости. 4. Рыночная стоимость – это цена акций на вторичном рынке. Рыночная цена акций определяет капитализацию компании ( К ): Р а – рыночная цена акций N ра – число размещенных акций где, ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон КОМПАНИЯ НОМИНАЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ, руб. РЫНОЧНАЯ ЦЕНА, руб. ПРЕВЫШЕНИЕ РАЗ Лукойл0, Норникель0, Автоваз0, Татнефть0, Сбербанк НОМИНАЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ И РЫНОЧНАЯ ЦЕНА АКЦИЙ ПО СОСТОЯНИЮ на ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон ЭМИТЕНТ ПРИВИЛЕГИ- РОВАННЫЕ АКЦИИ, руб. ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ, руб. РАЗНИЦА В ЦЕНАХ руб.% Сургутнефтегаз 21,25327,5306,27729,5 РАО «ЕЭС России» 9,1249,7780,6547,2 Ростелеком 49,9564,9014,9529,2 Сбербанк (в пересчете на одинаковый номинал) 19219, ,532,6 Татнефть 45,6570,9025,2555,3 Автоваз 591,0694,0103,017,4 ЦЕНЫ ПРИВИЛЕГИРОВАННЫХ И ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ КРУПНЕЙШИХ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ ПО СОСТОЯНИЮ на ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон КАПИТАЛИЗАЦИЯ КРУПНЕЙШИХ КОМПАНИЙ МИРА, млрд.долл. (март 2005 г.) ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон МЕСТО 2005КОМПАНИЯСТРАНАКАПИТАЛИЗАЦИЯ СПРАВОЧНО МЕСТО В MicrosoftСША2632 1General ElectricСША3821 2Exxon MobilСША3813 6Wal Mart StoresСША2126 9PfiserСША1964 4CitigroupСША2345 8Johnson&JohnsonСША Royal Dutch/ShellНидер./Брит BPБритания Bank of AmericaСША ГазпромРоссия СургутнефтегазРоссия ЛУКОЙЛРоссия Мобильные телесистемыРоссия14488

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон КОМПАНИЯУдельная капитализация, долл. Shell17,1 Exxon Mobil17,0 Royal Dutch16,2 BP15,7 Total15,3 Sinopec13,8 Chevron Texaco10,0 Petrochina6,1 Petrobras5,6 THK-BP3,1 Сибнефть2,9 Лукойл2,1 Татнефть0,8 Сургутнефтегаз0,8 УДЕЛЬНАЯ КАПИТАЛИЗАЦИЯ НЕФТЯНЫХ КОМПАНИЙ (в расчете на 1 баррель запасов) ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон ГОДЫПРИРОСТ ИНДЕКСА, % (с начала года по ) 47 ИЗМЕНЕНИЕ ИНДЕКСА РТС ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон КОМПАНИЯ ИЗМЕНЕНИЕ,% («+» прирост; «-» снижение) Газпром+87 Сбербанк+68 ЛУКОЙЛ+17 Сургут НГ+16 Автоваз-4 РАО «ЕЭС России»-9 МГТС-16 Ростелеком-21 Норникель-25 ЮКОС-94 ИЗМЕНЕНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ В 2004 ГОДУ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон СТРАНА «Размер» прави- тельства Правовая система Денежная стабиль- ность Междуна- родное экономи- ческое сотрудни- чество Нормы регулиро- вания Сводный рейтинг 1Гонконг9,27,49,19,88,48,8 2Сингапур8,38,59,59,27,48,6 3США7,19,29,48,08,28,4 4Великобритания6,29,39,48,38,18,3 5Швейцария7,29,39,48,37,08,2 87Россия6,12,27,87,03,75,4 Данные Вашингтонского исследовательского института Cato Institute. РЕЙТИНГ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СВОБОДЫ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон ИНДЕКС КОРРУМПИРОВАННОСТИ СТРАН ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон МЕСТОСТРАНА ИНДЕКС МЕСТОСТРАНА ИНДЕКС 2002г.2001г.2002г.2001г Финляндия Дания Новая Зеландия Исландия Сингапур Швеция Канада Люксембург Нидерланды Великобритания Австралия Норвегия Швейцария Гонконг Австрия США Чили Германия Израиль Бельгия Япония Испания 9,7 9,5 9,4 9,3 9,0 8,7 8,6 8,5 8,2 7,8 7,7 7,5 7,3 7,1 9,9 9,5 9,4 9,2 9,0 8,9 8,7 8,8 8,3 8,5 8,6 8,4 7,9 8,5 7,6 7,5 7,4 7,6 6,6 7,1 7, Франция Португалия Италия Уругвай Литва ЮАР Южная Корея Бразилия Чехия Колумбия Мексика Египет Турция Аргентина Гондурас Индия Россия Танзания Румыния Венесуэла Украина Камерун 6,3 5,2 5,1 4,8 4,5 4,0 3,7 3,6 3,4 3,2 2,8 2,7 2,6 2,5 2,4 2,2 6,7 6,3 5,5 5,1 4,8 4,2 4,0 3,9 3,8 3,7 3,6 3,5 2,7 2,3 2,2 2,8 2,1 2,0

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон Чрезмерный государственный патронаж Непотизм (семейственность) Скрытые формы партийного финансирования Сращивание бизнеса, криминала и власти Вывод активов из компании в контролируемые структуры Применение механизма трансфертных цен Скрытые финансовые потоки и взятки ФОРМЫ ПРОЯВЛЕНИЯ КОРРУПЦИИ ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон ТЕКУЩАЯ ДОХОДНОСТЬ ( r m ) характеризуется размером годовых дивидендных выплат, отнесенных к цене акции и определяется по формуле: где d – размер годового дивиденда; p a - текущая рыночная цена акции ПОЛНАЯ ДОХОДНОСТЬ характеризуется размером выплачиваемых дивидендов и приростом цены акций по отношению к вложенному капитулу. Годовая полная доходность ( r n ) по акциям определяется по формуле: где d i – годовые дивидендные выплаты в году I ; P a – цена приобретения акций; P ta – рыночная цена акций в году t ; T – число лет владения акциями; i = 1,2,3… t - год владения акциями ДОХОДНОСТЬ АКЦИЙ, ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон СТРАНАТЕКУЩАЯ ДОХОДНОСТЬ США3,6 Великобритания4,7 Франция4,0 Германия2,7 Япония1,3 Канада3,3 Голландия4,6 Швейцария2,3 СРЕДНЕГОДОВАЯ ТЕКУЩАЯ ДОХОДНОСТЬ ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ за гг. ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон СТРАНАГОДЫ ПОЛНАЯ ДОХОДНОСТЬ в том числе Дивидендная доходность Прирост курсовой стоимости США ,89 9,78 12,42 5,18 4,84 4,27 0,71 4,94 8,15 Великобритания ,69 8,86 14,28 3,91 4,94 5,58 0,79 3,92 8,70 Германия ,92 5,80 12,53 5,59 1,91 3,60 1,33 3,91 8,93 СРЕДНЕГОДОВАЯ ДОХОДНОСТЬ АКЦИЙ, % ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон ПРИОБРЕТЕНИЕ ОБЩЕСТВОМ РАЗМЕЩЕННЫХ АКЦИЙ Акционерное общество принимает решение о покупке акций у акционеров: По решению общего собрания в связи с уменьшением уставного капитала По решению Совета директоров Цели приобретения: Поддержание собственных котировок Увеличение размера дивидендов на одну акцию Уменьшение числа голосов на собрании акционеров Предотвращение недружественного поглощения Ограничения на приобретение акций. Запрещается приобретение акций: Более 10% размещенных акций До полной оплаты уставного капитала Если на момент приобретения АО имеет признаки банкротства Если совокупная номинальная стоимость оставшихся акций станет меньше минимального размера уставного капитала ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон

ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 3. Акции© Н.И. Берзон Тип акций Количество акций Цена приобретения Форма и срок оплаты Период приобретения Оплата АО приобретаемых акций Не позднее 30 дней до начала приобретения Не менее 30 дней ПОРЯДОК ПРИОБРЕТЕНИЯ АКЦИЙ Заявление на продажу акций, которое направляется в АО А К Ц И О Н Е Р Ы Сбор заявлений и определение числа приобретаемых акций АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО ЦЕННЫЕ БУМАГИ. Тема 4. Акции© Н.И. Берзон