Тема 3. Методы анализа отчетности 1. Классификация методов анализа отчетности 2. Индексный метод. Простые и интегрированный коэффициенты эффективности, устойчивости и деловой активности. 3. Оценка и анализ коэффициентов. 4. Требования к структуре собственного капитала в Коммерческом законе Латвии. Домашнее задание: Рассчитать аналитические коэффициенты по отчетности Вашей компании. Заполнить таблицу итогов анализа и сделать выводы. Осн. Литература: Бригхэм Ю., Хьюстон Дж.Финансовый менеджмент, 2007, глава 2. Marita Rurāne. Finanšu menedžments. Rīga, 2005, 10.un12.nodaļa.

Классификация методов анализа финансовой отчетности P.S. 1) Об ограничениях в применении методов – см. Бригхэм Ю., Хьюстон Дж.Финансовый менеджмент, 2007, стр ) О сути каждого метода – см. Н.Б. Ермасова. Финансовый менеджмент, М.2006, стр КлассическиеСтатистическиеЭкономико- математические 1) Сравнение с эталоном 2) Балансовый метод 3) Факторный анализ 4) Метод цепных подстановок 5) Метод абсолютных разниц 6) Метод средних и относительных величин 7) Группировка 8) Индексный метод (коэффициенты) 9) Корреляционный анализ 10) Регрессионный анализ 11) Простые и сложные проценты. Дисконтирование и компаудинг.

Предмет анализа финансовой отчетности Эффективность работы предприятия и ее динамика Финансовая устойчивость предприятия и ее прогноз на будущее Деловая активность предприятия и ее динамика

Показатели эффективности Эффективность = Эффект Затраты Эффект (в денежном выражении) прибыль один из ее показателей* Затраты (в денежном выражении)Оборот Активы Себестоимость Основные средства (производственные фонды) Затраты труда * Важно учитывать, чем в активе представлена прибыль

Показатели эффективности 1. Рентабельность продаж = Бэргхем: средний отраслевой показатель = 5% Чистая прибыль Выручка (нетто оборот) * 100% 2. Рентабельность активов (ROA) = Бэргхем: средний показатель по отрасли = 15% Чистая прибыль Активы (среднегодовая стоимость) * 100% 3. Рентабельность собственного капитала (R ск. ) = Чистая прибыль Собственный капитал (среднегодовая сумма) См.формулу Дю Пона * 100%

Показатели эффективности (Формула Дю Пона) R ск. = Чистая прибыль Выручка Активы Выручка Активы Собственный капитал ** Рентабельность продаж Оборот активов Мультипликатор капитала Управление Дю Пона показывает, как на рентабельность собственного капитала влияют отдельные показатели (факторы), связанные с управлением продаж, активами, обязательствами компании и ее левереджем. (Бригхем...стр. 97)

Леверидж Справка: Отношение общей задолженности к сумме активов, обычно называемое коэффициентом левериджа (задолженности), измеряет процент активов (капитала), предоставленных кредиторами: К лев. = Кредиторские задолженности* Активы * 100 % (Бергхем (стр. 83) – ср.отраслевой показатель = 40%) * Иногда используется цифра только кредитов и займов, а не всех кредитных обязательств

Связь левериджа с мультипликатором капитала Бригхем (стр. 97): «Очевидно, что чем больше леверидж, тем выше мультипликатор капитала компании» Пример 1 SIA ASIA B Пассив СК = 1000 Кр = 1000 Баланс = 2000 Пассив СК = 1500 Кр = 500 Баланс = 2000 К лев = 1000/2000 = 0,5 Мульт. капитала = 2000/1000 = 2 К лев = 500/2000 = 0,25 Мульт. капитала = 2000/1500 = 1,33

Заемная политика как фактор рентабельности собственного капитала Пример 2 2. SIA В:Актив = 1000 Соб.кап. = 500 Заемный капитал = 500 (15% годовых) 1. SIA A:Актив = 1000 Соб.кап. = Рентабельность активов одинаковая = 20%, то есть 200 R ск для SIA A = 200/1000 = 20% R ск для SIA В (200 - % по кредиту)/1000 = (200-75)/1000 = 25% 4.

Заемная политика, как фактор рентабельности собственного капитала Эффект финансового рычага – это увеличение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на его платность. (Финансовый менеджмент. Под.ред. Е.С.Стояновой, 2 издание, 1997 г., с.148) Вывод: Использование кредитных ресурсов увеличивается R ск (правда, увеличивается риск работы с фирмой)

Показатели устойчивости Коэффициент общей ликвидности (коэффициент покрытия) Коэффициент быстрой ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности Коэффициент структуры капитала Коэффициент защиты кредиторов Интегрированные коэффициенты платежеспособности ЛиквидностьПлатежеспособность

Формулы ликвидности Коэффициент общей ликвидности = Оборотные средства Краткосрочные кредиты Норма – от 1 до 2 Коэффициент быстрой ликвидности = Оборот. средства - запасы Краткосрочные кредиты Норма – от 0,7 до 1,0 Коэффициент абсолютной ликвидности = Ден. Ср. + краткоср. цен. бумаги Краткосрочные кредиты Норма – от 0,2 до 0,25 Бригхем (стр ), Стоянова (стр 60-64), Rurāne (стр )

Коэффициенты структуры капитала Коэффициент финансовой независимости Собственный капитал Кредиторские долги (обязательства) Норма > 1 Коэффициент риска = Кредиторские долги Собственный капитал Норма < 1 Коэффициент левериджа = Кредиторские долги активы Норма 0,3 – 0,5 далее =

Коэффициенты структуры капитала Коэффициент обеспечения собственного капитала Собственный капитал – долгосрочные вложения Оборотные средства Норма > 0,1* = Коэффициент обеспечения долгосрочной ликвидности (Соб. капит. + Долг. кредиторы) – Долг.влож. Норма > 0 * = * Правила КМ ЛР 986 от , п.7

Коэффициенты защищенности кредиторов Коэффициент покрытия процентов Прибыль до % и налогов (EBIT) Проценты к уплате Норма > 1 = P.S. Коэффициент показывает, во сколько раз проценты перекрываются прибылью до налогов Возможность обслуживать долг* (коэффициент покрытия фиксированных платежей) = EBIT + Амортиз. + Арендная плата Осн. сумма долга + % по долгу + арендные платежи Норма > 1 * В публичной отчетности не фигурируют (Бригхем, с )

Интегрирование коэффициента платежеспособности Коэффициент Альтмана (США*, г., результаты анализа 22 коэффициентов) Z = 3,3 * K1 (прибыль до % и налогов / Активы) +1,0 * К2 (объем продаж % / Активы) +0,6 * К3 (рын.стоимость собств.капитала / кредиторские долги) +1,4 * К4 (реинвестированная прибыль / Активы) +1,2 * К5 (оборотные средства – кредиторские долги) / Активы Сумма: 3 устойчивое финансовое положение * В Латвии есть опыт разработки подобных показателей

Коэффициент деловой активности (>1) (

Основная дилемма финансового менеджмента: рентабельность или ликвидность? 1.Если фирма имеет высокую прибыль, то она высокорентабельна. Но, если эту прибыль целиком направлять на дивиденды (в том чсле не учитывая фактор наличия свободных денежных средств), то она снижает свою ликвидность и становится неустойчивой. 2.Бурное реинвестирование прибыли, наращивание оборота, обновление основных средств и освоение новых рынков снижает текущую ликвидность. Возникший дефицит ликвидности покрывается дополнительными заемными ресурсами, что снижает устойчивость.

Основная дилемма финансового менеджмента: рентабельность или ликвидность? Выводы: 1.Если вся чистая прибыль остается нераспределенной и структура пассив меняется в пользу собственного капитала, то темп прироста объемов продаж и выручки огранчиен уровнем чистой рентабельности активов. 2.При неизменной структуре пассивов приемлемым признается такой темп прироста оборота, который совпадает с приростом собственного капитала.

Соотношение собственного и основного капитала 1 2 Основной капитал = Резервы = Нераспределенная прибыль = Всего СК = Основной капитал = Резервы = 0 Нераспределенная прибыль = Всего СК = Наличие резервов 2.Наличие прибыли, а не убытков 3.СК > ОК Признаки устойчивости Вывод: Фирма 1 с этой позиции устойчива, фирма 2 – нет.

Соотношение собственного и основного капитала в нормах Коммерческого закона ЛР 1.) Если СК < ОК, то запрещено начислять дивиденды (ст.161 ч.4) Пример:ОК = Резервы = 0 Прибыль прошлых лет = Прибыль отчетного года = Итого СК = латов нельзя по решению собрания направить на дивиденды, так как < латов 2.) Если СК < ОК, то запрещено выплачивать ранее начисленные дивиденды (ст.161 ч.4) Пример: ОК = Резервы = 0 Прибыль = Итого СК = Невыплаченные дивиденды прошлых лет = латов выплачивать нельзя, так как < латов

Контроль за устойчивостью ООО и АО в нормах Коммерческого закона ЛР 3.) Если СК < ОК, то запрещены другие денежные выплаты участникам (доля в ОК при его снижении, ликвидационная квота при выходе из общества или при его реорганизации). Статья 182 КЗ 4.) Если убытки составляют более половины основного капитала общества, то надо: -Срочно создавать внеочередное собрание -Объяснить причину убытков -Принять срочные меры по исправлению финансовой ситуации или ликвидироваться В ООО и АО ст.219 КЗ В АО ст.271 КЗ

Ст. 271 КЗ. Созыв собрания акционеров, если общество терпит убытки (текст статьи в ред. закона от ) Если убытки общества превышают половину от основного капитала общества или же у общества констатированы или угрожают наступить признаки неплатежеспособности, правление извещает об этом совет и созывает собрание акционеров, на котором представляет объяснения. Собрание акционеров принимает решение: о прекращении деятельности и ликвидации, о реорганизации общества, о изменениях в основном капитале или принимает другое решение об улучшении хозяйственного положения общества.

Признаки неплатежеспособности ЭкономическиеЮридические (в законе) 1.Фирма работает неэффективно, ее доходность: -Ниже норма доходности банковских депозитов -Ниже средней нормы доходности в отрасли -Ниже уровня инфляции 2.Фирма имеет неликвидные активы: -их трудно обратить в деньги -обращенный в деньги активов недостаточно, чтобы рассчитаться с кредиторами 3.Финансовое положение фирмы является неустойчивым: -ее активы сформированы более чем наполовину из заемных средств (а не собственных) -ее собственный капитал из года в год растет медленнее, чем заемный -прибыль фирмы (если такая имеется) направляется не на резервы, не в основной капитал, а на дивиденды владельцам. Это значит, что значительная часть средств уходит их фирмы, а не идет на пополнение собственных основных средств -владельцы фирмы оказывают ей финансовую помощь не в форме дополнительных вкладов в капитал, а преимущественно в форме кредитов и займов. 1. Общая сумма кредиторских долгов больше, чем сумма активов баланса. Это значит, что даже если фирма продаст все свои активы по балансовой стоимости, ей все равно не хватит средств, чтобы рассчитаться с кредиторами Собственный капитал меньше 0 2. Срок оплаты кредиторского долга наступил, долг не оплачен, и кредитор предпринял два конкретных действия: -послал должнику предупреждение о необходимости платить по долгу -через 2 недели выслал должнику предупреждение о своем намерении подать иск в суд

Примеры балансов фирм, имеющих юридические признаки неплатежеспособности АктивПассив Собственный капитал = Накопления = Кредиторы = Итого баланс АктивПассив Собственный капитал = Накопления = Кредиторы = Итого баланс Итого В том числе есть кредитор (2 000 латов), дважды подавший предупреждения, оставленное без внимания