ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ОТЕЧЕСТВЕННОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА Руслан Дзюбайло Казахстанская фондовая биржа (KASE) Тезисы, заявленные в настоящей презентации, являются предметом обсуждений и не получили статуса официальной позиции KASE

© KASE / Руслан Дзюбайло, НОВАЯ ПРОБЛЕМА РЫНКА – КРИЗИС ДОВЕРИЯ Влияние волатильности цены предмета операции репо на ставки заимствования Кризис порожден: ухудшением финансового состояния участников рынка высокой волатильностью цен предметов операций репо дефолтами на рынке операций репо

© KASE / Руслан Дзюбайло, ДЕФОЛТЫ ПРОДОЛЖИЛИСЬ Структура текущих неисполненных обязательств по операциям репо с корпоративными ценными бумагами Обязательства с ненаступившими сроками исполнения Обязательства с продленными сроками исполнения Обязательства с пропущенными сроками исполнения

© KASE / Руслан Дзюбайло, ПРАВИЛА УЖЕСТОЧАЮТСЯ... С 26 января 2009 года:С 01 апреля 2009 года: запрет пролонгаций операций "автоматического" репо ограничение максимального срока операции "прямого" репо до 90 дней запрет пролонгации операции "прямого" репо, если ее итоговый срок превысит 90 дней запрет на использование в качестве предметов операций репо ценных бумаг "дефолтных" эмитентов запрет не использование в качестве предметов операций репо ценных бумаг эмитентов, нарушивших требования по раскрытию информации

© KASE / Руслан Дзюбайло, А РЫНОК ОЧИЩАЕТСЯ Объемы дефолтов на рынке операций репо по дням

© KASE / Руслан Дзюбайло, ИНВЕСТОРЫ ФИНАНСИРУЮТ НЕХВАТКУ ЛИКВИДНОСТИ... Инвесторы уходят с рынка для: Объем привлечения на рынке операций репо, млрд тенге покрытия дефицита ликвидности закрытия операций репо, пролонгация которых стала невозможна

© KASE / Руслан Дзюбайло, И РАСПРОДАЮТ АКЦИИ И ОБЛИГАЦИИ Объемы сделок с акциями и корпоративными облигациями, заключенными брокерами и их клиентами, млрд тенге

© KASE / Руслан Дзюбайло, ЦЕНЫ АКЦИЙ УПАЛИ НИЖЕ БАЛАНСОВОЙ СТОИМОСТИ Динамика показателя "Price-to-Book" наиболее ликвидных акций

© KASE / Руслан Дзюбайло, ДОВЕРИЕ К ОБЛИГАЦИЯМ СНИЖАЕТСЯ (1) Эмитент Торговый код Объем дефолта, млн KZT АО "Комбиснаб"KMSBb1 ~39,7 АО "ICKE CAT COMPANY"ISKEb1~50,0 АО "Досжан темир жолы (ДТЖ)"DTJLb1~1.491,5 АО "Казнефтехим"KZNHb1~191,8 АО "РЭМИКС-Р"RMXRb1~46,6 АО "Алматинский ликеро-водочный завод"ALVZb1~75,1 АО "Трансстроймост"TSSMb1~29,9 Корпоративные облигации, по которым имеются неурегулированные дефолты

© KASE / Руслан Дзюбайло, ДОВЕРИЕ К ОБЛИГАЦИЯМ СНИЖАЕТСЯ (2)

© KASE / Руслан Дзюбайло, ПЕРСПЕКТИВЫ ЛИСТИНГА ПОД ВОПРОСОМ Динамика количества новых листинговых компаний KASE Уход с рынка наиболее активных инвесторов Низкая емкость первичного рынка акций и облигаций Высокая стоимость привлечения капитала Высокие затраты на проведение размещения

© KASE / Руслан Дзюбайло, Кризис доверия – новый аспект экономического кризиса Ужесточение правил осуществления операций репо: мера тяжелая, но вынужденная и эффективная. Рынок операций репо нуждается в масштабной реструктуризации Рыночная стоимость листинговых компаний не отображает их финансовые состояния Будущее рынка акций пока неопределенно Выпуск облигаций сейчас – не альтернатива банковскому кредитованию. Впереди – период дешевых и неликвидных облигаций Стабильность на рынке государственных ценных бумаг НЕКОТОРЫЕ ВЫВОДЫ