Основные ошибки при оценке бизнеса Вашакмадзе Теймураз Настоящий документ разработан Вашакмадзе Т., и никакая его часть не может быть воспроизведена или передана в какой бы то не было форме если на то нет письменного разрешения Вашакмадзе Т.

Существующие подходы оценки бизнеса используемые в инвестиционных целях очень просты, но… 2 EV (enterprise value) – фундаментальная стоимость инвестированного капитала FCFF – свободный денежный поток фирмы WACC – средневзвешенная стоимость капитала g – среднегодовой темп роста FCFF после завершения прогнозного периода Оценка бизнеса Метод DCF Сравнительный подход EV/EBITDA EV/Sales P/E P/B И др.

Часто встречаемые ошибки при определении ставки дисконтирования 1.Усредненное значение исторической доходности по государственным облигациям 2.Использование ставок по краткосрочным облигациям 3.«Экспертные» бета коэффициенты 4.«Книжная» премия за риск инвестирования в акционерный капитал 5.Игнорирование страновых рисков (Договорённость с правительством не означает отсутствие страновых рисков) 6.Учет всевозможных рисков в ставке дисконтирования Re = Rf+b*ERP+C+S1+S2+…+Sn 7.Игнорирование валютных рисков 3

Часто встречаемые концептуальные ошибки 1.Некорректный расчет FCFF 2.При расчете остаточной стоимости Амортизация > Capex 3.Некорректное использование премии за контроль при оценке компании методом DCF 4.При использовании метода сделок используется устаревшая информация 5.Стоимость цена, стоимость = полезность => полезность для покупателя и продавца могут не совпадать 6.Только финансисты делают оценку компании-цели 4

Profile 5 Контакты: Centmillion AG ИБДА РАНХиГС Теймураз Вашакмадзе Главный инвестиционный стратег Centmillion AG Преподаватель по финансам ИБДА РАНХиГС Директор программы магистратуры «международный менеджмент» ИБДА РАНХиГС