Эффективность управления страховыми резервами 23 мая 2007 года Москва

Конфиденциально 2 Оглавление Цели инвестирования страховых резервов Принципы инвестирования страховых резервов Факторы ограничивающие и существенно влияющие на инвестиционную деятельность - Государственное регулирование и контроль - Необходимые изменения действующей нормативной базы - ALM – управление активами и пассивами - Требования международных рейтинговых агентств - Рыночный риск - Кредитный риск Инвестиционная стратегия Доверительное Управление

Конфиденциально 3 Цели инвестирования страховых резервов Обеспечение достаточного уровня платежеспособности, необходимого для исполнения страховых обязательств и сохранения финансовой устойчивости Компании. Получение прибыли, сохранение активов Компании от инфляции. Увеличение стоимости Компании. Повышение конкурентоспособности Компании.

Конфиденциально 4 Принципы инвестирования страховых резервов ВОЗВРАТНОСТЬ – оценка надежности инвестиционных инструментов, предполагающая возврат инвестированных средств в полном объеме. ЛИКВИДНОСТЬ – возможность в любой момент времени иметь достаточный объем ликвидных активов для исполнения страховых обязательств. ДИВЕРСИФИКАЦИЯ – принцип распределения инвестиционных рисков по классам и группам инвестиционных инструментов, позволяющий достигнуть большей устойчивости инвестиционного портфеля. ПРИБЫЛЬНОСТЬ – обеспечение доходности вложений, позволяющей сохранить и увеличить реальную стоимость инвестированных средств.

Конфиденциально 5 Факторы ограничивающие и влияющие на инвестиционную деятельность Государственное регулирование и контроль: Приказ 100н (Страховые Резервы); Приказ 149н (Собственный капитал). ALM (Assets Liability Management). Требования к соответствию пассивов и активов по срокам и валютам. Требования рейтинговых агентств к инвестиционной деятельности. Рыночный риск. Кредитный риск.

Конфиденциально 6 Государственное регулирование и контроль. Государственное регулирование в отношении инвестиционной деятельности страховых организаций предполагает два основных направления регулирования: Размещение средств страховых резервов (100н); Размещение собственного капитала (149н). В соответствии с данными приказами устанавливаются: Разрешенный перечень инструментов; Максимальные ограничения на все виды активов; Ограничивается рискованность и определяется ликвидность посредством определения требований по рейтингу и листингу. Устанавливаются структурные отношения инструментов в портфеле.

Конфиденциально 7 Государственное регулирование и контроль. Необходимые изменения нормативной базы. Основные факторы, не в полной мере соответствующие интересам развития страховой отрасли в России: Нормативы по размещению в паи ПИФов (5%). Нормативы по размещению собственных средств Дебиторская задолженность, образовавшаяся по начисленным доходам по банковским (проценты) и небанковским (накопленный купонный доход) инструментам. Принятие дебиторской задолженности по страхованию в покрытие резервов или (и) собственного капитала. Активы необходимые для осуществления финансово-хозяйственной деятельности. Требования к банковским векселям. Применение шкалы рейтингов международных РА.

Конфиденциально 8 Необходимые изменения нормативной базы. Нормативы по размещению в паи ПИФов. Текущее состояние, определяемое приказами 100н и 149н В настоящий момент суммарная стоимость инвестиционных фондов не может превышать 5% резерва. Акции, которые мы имеем право приобретать: котировальный список А1 на ММВБ включает в себя всего 10 эмитентов и еще несколько эмитентов из других котировальных листов имеют рейтинг BB- и выше. Мы не имеем права вкладывать во второй эшелон. Исключение составляют только ПИФы, которые лимитируются 5% от наших резервов. ПИФ – достаточно прозрачный и хороший инструмент. Хотя на сегодняшний момент по законодательству четко не понятно, должен ли ПИФ соответствовать общим нормативным требованиям, или нет. Требуемые изменения: Требуются разъяснения по требованиям предъявляемым к ПИФам. Очевидно вложения в ПИФы является наименее рискованными, чем в акции, так как они лучше диверсифицируют риск. Норматив целесообразно повысить.

Конфиденциально 9 Необходимые изменения нормативной базы. Нормативы по размещению собственных средств. Приказ 149 регулирует размещение всех собственных средств, как в пределах, так и сверх маржи платежеспособности. Собственные средства можно условно делить на две части: в пределах маржи платежеспособности и свыше. Маржа платежеспособности определяет требование к рисковому капиталу, а он рассматривается как гарантия исполнения обязательств страховщика перед страхователем лишь в крайнем случае. В обычном режиме работы обязательства по страховым договорам должны быть обеспечены страховыми резервами. Наличие столь жестких ограничений может привести к потери конкурентоспособности и ослабит финансовую устойчивость страховых компаний, так как ограничения на вложения собственного капитала могут привести к снижению стимулов поддерживать уровень капитала свыше минимального. Требуемые изменения: Ограничения, на наш взгляд, полностью определяются нормативом по марже платежеспособности и требованиями к размещению собственных средств в этой части. Все остальные собственные средства могут и должны размещаться без ограничений.

Конфиденциально 10 Необходимые изменения нормативной базы. Дебиторская задолженность Текущее состояние, определяемое приказами 100н и 149н В настоящий момент дебиторская задолженность, начисленная в результате инвестиционной деятельности в виде причитающихся процентов и накопленного купонного дохода, относится к активам, необходимым для осуществления финансово-хозяйственной деятельности. Требуемые изменения: Дебиторская задолженность по накопленному купонному доходу и начисленные проценты по банковским депозитам имеют одинаковый кредитный риск с телом размещения и, соответственно, должны классифицироваться одинаково для целей покрытия резервов и капитала. Предлагаемый подход отвечает принципам МСФО, где балансовая стоимость ценных бумаг и банковских размещений формируется с учетом начисленного, но не полученного дохода, а также используется в модели достаточности капитала агентства S&P.

Конфиденциально 11 ALM - Управление активами и пассивами. По срокам погашения. Для западных страховщиков соблюдение обеспечение сроков погашения активов и обязательств является одной из основных целей инвестиционного направления деятельности, хотя редко регулируется законодательно. В банковском секторе, в том числе и в России, такое соотношение регулируется законодательно. При существующих темпах роста страхового рынка более 25% и положительным кассовым результатом на протяжении последних лет, может складываться ощущение об отсутствии необходимости такого управления. При снижении темпов роста рынка и при комбинированном коэффициенте более 100% (МСФО) такое управление становится необходимым. Неправильное управление длиной активов приводит к потере инвестиционного дохода или кассовому разрыву.

Конфиденциально 12 ALM - Управление активами и пассивами. По срокам погашения. Базовые правила: Прогнозирование «кассы» на 3-5 лет вперед. Сопоставление средней длины депозитов и HTM со средней длинной резервов. Сопоставление PML – «гипер» ликвидными активами. Равномерное распределение сроков погашения в течении года. Учет крупных индивидуальных событий.

Конфиденциально 13 ALM - Управление активами и пассивами. Соответствие валют. Требования ЕС к соответствию валют достаточно мягкие и изложены в рекомендательном порядке – открытая позиция не более 20% от капитала. Два пути защиты от изменения курса: Баланс активов и пассивов в соответствующих валютах. Покупка валютных форвардных контрактов. В краткосрочной перспективе - может привести к росту затрат или потере части инвестиционного дохода. В долгосрочной перспективе – снижение риска значительных финансовых потерь при существенных колебаниях курса.

Конфиденциально 14 Требования международных Рейтинговых Агентств Инвестиционный портфель и инвестиционная политика один из четырех наиболее важных факторов для рейтинговых агентств (капитализация, надежность перестрахования, диверсификация страхового портфеля). Средневзвешенный рейтинг инвестиционного портфеля определяет в значительной степени рейтинг компании. В методологии Moodys используется соотношение-показатель: доля высокорискованных активов в общем объеме инвестиций. К высокорискованным активам относятся облигации/ссуды с рейтингом ниже инвестиционного, обыкновенные акции и недвижимое имущество.

Конфиденциально 15 Требования международных Рейтинговых Агентств В модели S&P при расчете рискового капитала применяется корректировка на инвестиционный риск, которая состоит из: Риск дефолта - рассчитывается на основе данных о структуре облигаций и ипотечных займов путем взвешивания объем размещений относительно рейтингов эмитентов.

Конфиденциально 16 Требования международных Рейтинговых Агентств Риск волатильности - рассчитывается для облигаций, обычных и привилегированных акций, а также для недвижимости. Риск концентрации - рассчитывается из двух составляющих: вложения в собственные акции и взвешенного риска по всем вложения компании относительно объемов общего капитала.

Конфиденциально 17 Рыночный риск. Моделирование пессимистического сценария. Структура инвестиционного портфеля подбирается таким образом, чтобы неустойчивость фондового рынка не привела к нарушению маржи платежеспособности. Корректировке подлежат в первую очередь лимиты на высоко волатильные инструменты (акции, паи ПИФ) и инвестиционные декларации доверительного управления.

Конфиденциально 18 Кредитный риск. Оценка кредитного качества банка / эмитента Финансово - инвестиционный комитет: - принятие решения об установлении лимита Инвестиционное подразделение осуществляет: 1.Формирование предложений по осуществлению размещений в банковские инструменты 2.Оценку кредитоспособности банков/эмитентов и подготовку заключение о возможности установления лимита размещения на основе утвержденных Методик. Основные показатели и коэффициенты для определения итогового рейтинга финансового состояния согласно Методики оценки кредитоспособности банков: -Коэффициенты прибыльности -Коэффициенты ликвидности -Коэффициенты достаточности капитала -Состояние кредитного портфеля -Позиция на межбанковском рынке 3.Получение аналитического заключения службы экономической безопасности компании 4.Подготовку материалов для вынесения вопроса об установлении лимита на Финансово- инвестиционный комитет Инвестиционное подразделение: Осуществление размещения при наличии временно свободных средств, соблюдении нормативов размещения страховых резервов согласно Приказов 100н и 149н Минфина РФ, соблюдении валютной позиции и других внутрикорпоративных нормативных решений. Инвестиционное подразделение осуществляет мониторинг установленных лимитов: - Анализ балансов по итогам квартальной отчетности - Периодическая проверка банков службой экономической безопасности - Подготовка предложений по пересмотру установленных лимитов - Ежегодное подтверждение установленных лимитов на следующий год

Конфиденциально 19 Инвестиционная стратегия. Мировой опыт: Западная Европа и США.

Конфиденциально 20 Инвестиционная стратегия Инвестиции и ликвидность Компания придерживается сбалансированного подхода при формировании инвестиционного портфеля. Доля ценных бумаг, включая паи ПИФов и бумаги, приобретенные за счет средств, переданных в доверительное управление, ограничена 30%. Стратегия ориентирована на гарантированное получение стабильного инвестиционного дохода с учетом существующих рыночных и кредитных рисков

Конфиденциально 21 Доверительное управление. Для небольших компаний принятие решения о создании собственного инвестиционного подразделения или привлечении внешних управляющих компаний (outsorsing) – задача экономическая. Качественное управление своими собственными активами, требует: набор профессиональных управляющих, обеспечение аналитической поддержки, выстраивание системы «управления риском», создание, поддержание информационной и торговой инфраструктуры, выстраивание системы учета и отчетности. При небольшом собственном портфеле – это просто нерентабельно. Для крупных компаний существует выбор: Самостоятельное управление активами: Подразделение внутри компании; Дочерняя управляющая компания; Привлечение внешних управляющих компаний.

Конфиденциально 22 Доверительное управление. Общепринятой практики нет. Среди лидеров встречаются примеры и «внутреннего управления» и привлечения внешних управляющих. Преимущества создания собственной управляющей компании: Увеличение доли рынка финансовых услуг, занимаемой Компанией Получение дополнительного дохода от инвестиционной деятельности за счет удержания вознаграждения Управляющего Оптимизация и снижение издержек по управлению инвестиционным портфелем Расширение линейки финансовых услуг за счет развития кросс-сейлинга страховых и инвестиционных продуктов Увеличение капитализации компании Профессиональная аналитическая и консультационная поддержка клиентов Основное преимущество передачи активов во внешнее управление – диверсифицированные операционные риски (при наличии нескольких внешних управляющих компаний).