ЗАНЯТИЕ 10 Индикаторы и их совместное использование, среднесрочные спекулятивные стратегии. Торговые системы.

Определение Торговая система – это система правил, определяющих последствия воздействия на финансовые рынки нескольких наиболее важных факторов, т. е. это сведенные воедино результаты фундаментального анализа, технического анализа, компьютерного анализа, управления рисками и распределения капитала.

Составные части ТС: Управление капиталом Определение размера капитала с учетом маржи. Определение уровня Margin call в денежной сумме и в процентах. Выбор финансовых инструментов. Максимально возможный убыток. Средний размер закладываемой прибыли.

Построение собственных торговых систем При начале работы на фондовом рынке пред каждым участником встает вопрос о той СИСТЕМЕ действий, которую он собирается реализовывать. Эта система может быть очень простой, а может быть и сложной. Некоторые трейдеры полностью формализуют свою систему торговли и создают так называемые механические торговые системы (МТС). Суть и сложность торговой системы (ТС) зависят от многих вещей, в том числе и просто от темперамента и психологических персональных особенностей. Построение собственной торговой системы вещь сугубо индивидуальная и не формализуемая.

Общие правила построения торговых систем 1. ТС должна быть адекватна целям инвестирования Если цели инвестирования – накопление на старость, то для этого лучше всего подойдут инвестиции в акции и инвестиционная стратегия «купил и держи». Известно, что в долгосрочной перспективе акции заметно доходней инструментов с фиксированной доходностью, таких как облигации и банковские депозиты. Если цель инвестирования – покупка квартиры или машины, то требуется удовлетворить главному условию: низкий риск потери основного капитала (!). В этом случае подходящий инструмент, это облигации. Риски сравнимы с рисками по банковским депозитам, а доходность существенно выше. И, наконец, если вашей целью является агрессивный рост капитала и, соответственно, вы готовы брать на себя высокие риски, вы можете заниматься активной торговлей и стоить сложную ТС. 2. ТС должна быть достаточно простой Нам известны успешные трейдеры, которые используют очень простые торговые системы. Например: «Я играю только на закрытии и покупаю трехдневный максимум, продаю трехдневный минимум. С другой стороны, нам неизвестны успешные, сложные многопараметрические системы.

Правила построения торговых систем 3. ТС должна быть разумной Если параметром вашей ТС, работающей на акциях в России, оказалась цена на бананы, то скорее всего ее положительные результаты – случайность. Посмотрите на нее еще раз. А ведь бывают случаи и похлеще: кое-кто всерьёз пытается торговать астрологические системы (и даже какое-то небольшое время имеет хорошие результаты). (Один из самых известных и успешных игроков XX-го века на фондовом рынке США – Уильям Ганн, долгое время разрабатывал астрологические системы торговли, скрывая это от широкой общественности ) 4. Критерий оценки ТС – ее эффективность Как бы красиво ни выглядела ваша ТС если она приносит вам убытки, ее надо менять. Помните, что ВСЕ торговые системы когда- нибудь перестают работать. То, что ТС успешно работала в прошлом, не дает гарантии, что она будет успешно работать в будущем. Если ваша ТС перестала работать, то скорее всего рынок изменился и вам надо понять как.

Пример построения торговой системы Например, во время кризиса 1998 года использовали торговую систему свинг-трейдинга, основанную на торговле прорывов. Основные черты этой системы следующие: Торговля идет по часовым графикам. Торгуются ВСЕ прорывы. Открываются и длинные и короткие позиции, в зависимости от направления прорыва. Выход из позиции осуществлялся на уровнях поддержки/ сопротивления. При пробитии уровня позиция возвращалась. Все торговля ведется с близкими стоп-приказами. Позиция удерживалась в течение дня и оставлялась на ночь, если совпадал ряд факторов: а) благоприятная внутренняя и внешняя конъюнктура (США, Европа), б) позиция прибыльна на конец дня, с) цена закрытия была выше/ниже, чем цена закрытия за два предыдущих дня. Такая торговая система давала очень высокий доход с февраля по декабрь 1998 года. В начале 1999 года, когда количество «фальшивых» пробоев выросло, а рынок сформировал «боковой» тренд, доходность этой ТС упала до нуля, что вынудило осуществить ее ревизию и замену.

Уровни анализа при построении ТС Сообщество трейдеров делится на две большие группы. Одна из них, назовем ее условно «технические аналитики», искренне считает, что ничего кроме текущих цен на акции и несложной математики им знать не требуется. Они не изучают толстые аналитические обзоры, не читают новостные ленты, а строят сложные графики и рисуют линии на этих графиках. Другая группа, под условным названием «фундаменталисты», наоборот, ищут способ узнать, сколько же акция должна стоить «на самом деле». Если акция, по их мнению, оказывается недооцененной, то ее надо купить независимо от того, что именно происходит на рынке. Ближе к истине промежуточная точка зрения, которая рассматривает рыночные условия, в том числе рыночные котировки, как часть фундаментальных условий. С такой точки зрения вообще разделение на «фундаментальную» и «техническую» составляющую становится условным. Более того, известно, что технические индикаторы «перестают работать», именно тогда, когда все начинают ими пользоваться. Тому существует простая причина. На больших масштабах времени фондовый рынок растет из-за того, что эмитенты возвращают на рынок доходы инвесторам в виде купонов, дивидендов и прочих денежных потоков. На коротких временах участники рынка просто перераспределяют между собой эти доходы. В процессе перераспределения для того, чтобы кто-то выиграл, кто-то должен проиграть. Если все пользуются одной и той же стратегией, и все выигрывают, то кто проигрывает? На самом деле, «все» проиграют. Предположим, что «все» уверены в перспективах определенной акции и «все» ее покупают, цена на акцию растет. В тот момент, когда «все» купят, акция уже никому не нужна, она у «всех» уже есть. Попытка продать эту акцию оборачивается немедленным обвалом цен и потерями.

Резюме При выборе стратегии торговли (глобальное направление торговли, состав активов и т.д.), главенствующую роль должны играть фундаментальные факторы, которые надо трактовать широко. Не только прибыли и убытки конкретной компании, но и перспективы сектора экономики, страны, и мировой экономики. Вспомните, что в 1998 году пострадали ВСЕ банки, а не только те из них, которые имели плохой баланс. При выборе тактики торговли (выбор момента инвестирования и конкретного актива) важную роль играет технический анализ. Не существует универсальных технических индикаторов и механических торговых систем на все случаи жизни. Их не может существовать в принципе. Посему должны быть безжалостно отброшены все универсальные рецепты, которые обещают выигрывать миллионы.

Поведение различных категорий игроков Участники фондового рынка образуют иерархическую структуру. Ранжирование участников происходит по уровню риска, которые они берут на себя. Максимальный риск берут на себя инвесторы, минимальный - «быстрые» спекулянты. Потенциальные доходы участников также падают при уменьшении риска. Как правило, снижение риска достигается двумя способами: 1) формирование портфеля финансовых инструментов, 2) сокращением времени удержания позиции. Иногда применяется комбинация из этих способов. Рассмотрим подробнее стиль торговли каждой из групп.

Инвесторы Берут на себя максимальный риск и получают основную прибыль на рынке. Время удержания позиции колеблется от десятков лет у стратегических инвесторов, почти «навсегда», до недель у институциональных инвесторов, таких как паевые фонды и доверительные управляющие. Используют «портфельные» методы снижения рисков, в том числе с помощью производных финансовых инструментов. Широко используют фундаментальный анализ при принятии решений.

Свинг-трейдеры (swing-traders) Как известно, большую часть времени рынок не идет ни вверх, ни вниз, а совершает незначительные колебания вокруг достигнутых уровней, говорят, что рынок «движется вбок». Рынки не поднимаются устойчиво вверх или не падают устойчиво вниз, они делают быстрые ходы вверх и вниз с остановками в периоды консолидации и отскоками, возвратами к предыдущим уровням. Анализ показывает, что исторически рынок находится в состоянии сильного движения только примерно в течение 10% времени. Свинг-трейдеры пытаются использовать это обстоятельство, основное время находясь вне рынка, и пытаясь оседлать сильные движения в момент их зарождения. Свинг-трейдеры часто используют «прорывные» технологии торговли. Характерное время удержания позиции от часов (здесь они смыкаются с дэй-трейдерами) до недель, что близко к институциональным инвесторам.

Дневные трейдеры (day-traders) Идеологически примыкают к свинг-трейдерам. Торгуют только в течение дня. В конце дня все позиции закрываются. Отличаются тщательным контролем за рисками. Закрытие позиций в конце дня убирает риск того, что после окончания торгов выйдет какая-нибудь неожиданная новость, которая сделает риск позиции неконтролируемым. Известны примеры, когда после выхода новости акции открывались с разрывом в десятки процентов к цене предыдущего закрытия. Так было, например, с компаниями Enron и Philip Morris на рынке акций США. В России акции НК ЮКОС упали на 15% при открытии рынка в понедельник, после того как в субботу 25 октября 2003 года был арестован глава компании М.Ходорковский. Для дневных торговцев характерное время удержания позиции составляет от нескольких минут до часов. В процессе торговли широко используются новости и технический анализ.

Скальперы и спрэд-трейдеры Скальпер пытается использовать любое движение цены для извлечения прибыли. Они очень близки к спрэд-трейдерам, которые зарабатывают на разнице цен между покупкой и продажей. Совершают колоссальное количество сделок, доход по каждой сделке минимальный. Из-за больших оборотов этот стиль торговли критичен по отношению к величине комиссии. Среди таких трейдеров в основном профессиональные брокеры, которые работают либо вообще без комиссий, маркет-мейкеры, либо с минимальными комиссионными.

Резюме При построении собственной системы торговли очень важно выбрать подходящий именно вам стиль торговли. Очень важно, чтоб вы ощущали себя комфортно при исполнении своих торговых планов. Сделав выбор и примкнув к той или иной группе – «соблюдайте правила движения». Если вы не можете смотреть на убытки по позиции – становитесь дэй- трейдером. Если же, наоборот, вам физически трудно зафиксировать убытки и закрыть убыточную позицию – ищите себя вблизи свинг-трейдеров и инвесторов.