1 Баланс ответственности пенсионных фондов и управляющих компаний Альберт Галимнуров Управляющая компания Урал Сиб Апрель 2012

22 Основная проблема при инвестировании пенсий Невозможность разнесения отрицательных результатов по пенсионным счетам Короткий горизонт инвестирования пенсионных денег Невозможность принять долгосрочный риск Вынужденная ставка на годовой прогноз динамики рынка Ставка на акции – риск оказаться в убытке Ставка на облигации – риск проиграть инфляции

33 Можно ли пойти от ожиданий будущего пенсионера? Как Вы предпочитаете хранить свои сбережения (13,5 тыс. человек)? Из результатов опроса, проведенного РБК 7-10 октября 2011 года, можно увидеть, что главные пожелания инвесторов – Предсказуемость Надежность Ликвидность Низкий уровень риска При этом доля людей, инвестирующих сбережения в акции, паевые фонды, минимальна даже по сравнению с недвижимостью

44 Что можно предположить о предпочтениях людей? Каковы ожидания будущих пенсионеров? Обладают ли они достаточными знаниями о рынках и рисках, чтобы осознанно выбирать ту или иную пенсионную схему? Упрощенно, будущий пенсионер должен выбрать между двумя «крайностями» –Получить высокую пенсию –Спокойно спать – не волноваться о величине своей пенсии в течение жизни Предыдущий график говорит о том, что они выбирают второе – «короткий» взгляд С другой стороны, они же хотят получать высокую пенсию – «длинный» взгляд В состоянии ли люди различать длинный и короткий взгляды, понимать разницу между сбережением и инвестированием? Готовы ли они делать выбор между доходностью и комфортом?

55 Мне нужен билет на самолет – Мне нужен билет на самолет из Москвы в Лондон. – А Вы знаете о рисках при взлете и посадке? – Вы не поняли – мне нужен билет… – Вы еще должны знать, что риск обледенения самолета в воздухе так же высок, как риск ошибки пилота при посадке. – Зачем Вы мне все это говорите? – Еще очень опасно, когда самолет попадает в зону турбулентности… – Отстаньте от меня! Я лучше пойду в Лондон пешком! – А Вы знаете, как опасно идти до Лондона пешком?

66 Можно ли пойти от ожиданий будущего пенсионера? У авиапассажира одна цель – безопасно долететь. Говорить с ним о рисках наверное необходимо, но странно Инвестор рассуждает примерно так же – получить высокую доходность, но не беспокоиться по дороге Однако авиационная индустрия за несколько десятилетий прошла большой путь до самого низкого в транспортной индустрии риска плохого исхода Технологии инвестирования в ценные бумаги пока не столь совершенны, как самолеты С другой стороны, пассажир понимает, что ради своей же безопасности он должен соблюдать много неприятных правил и не может сойти с самолета в середине пути Ограничения в нашей индустрии гораздо мягче Но у наших клиентов такие же ожидания…

77 Кто должен управлять основным риском НПФа? Ключевой риск любого НПФа – инвестиционный За результаты инвестирования совместно отвечают НПФы и управляющие компании Передавая активы в управление, НПФ передает и контроль над процессом, поскольку неизбежно принимает –закрытость информации об инвестиционной стратегии –невозможность построения такого же портфеля как бенчмарка –потери времени с момента получения результата до передачи отчетности в НПФ с момента получения отчетности до пересмотра стратегии

88 Основные принципы сотрудничества НПФов и УК Разумное делегирование ответственности управляющей компании Сохранение косвенного контроля за процессом инвестирования Применение лучшего международного опыта Разумный уровень расходов НПФа на управление портфелем

99 НПФ должен управлять рисками НПФ может и должен участвовать в процессе инвестирования, управлять риском своего портфеля на уровне ограничений и отслеживать их соблюдение –выбор наиболее надежных и прозрачных управляющих компаний –обозначение допустимого уровня риска портфеля –ограничение круга приемлемых инвестиционных инструментов –установление риск-лимитов –контроль за соблюдением оговоренных ограничений через регулярную коммуникацию –аудит системы управления рисками в УК

НПФ Управляющая компания Запрос на прогнозируемую доходность активов с учетом сроков и ликвидности Акции и облигации Денежный рынок Производные инструменты Аналитическая поддержка Инструментарий Моделирование портфеля Клиента Реализация согласованного портфеля Отчет о стоимости активов на отчетную дату Риск-менеджмент УК должна управлять активами

11 Формат сотрудничества НПФа и УК Пенсионный фонд Постановка задачи и контроль Срочность средств, передаваемых в управление (инвестиционный горизонт) Целевая доходность / приемлемый уровень риска портфеля Необходимый уровень ликвидности активов, передаваемых в управление Контроль показателей эффективности работы управляющей компании Управляющая компания Решение задачи Определение дюрации портфеля Определение допустимого кредитного риска по отдельным бумагам и портфелю в целом Определение лимитов по инструментам Моделирование портфеля и согласование с клиентом Выполнение поставленной задачи

12 Инвестиционный процесс УК Урал Сиб В основе инвестиционного процесса УК Урал Сиб – стратегический долгосрочный подход к формированию портфеля на базе фундаментального анализа в сочетании с тщательным контролем рисков Наши сильные стороны Многолетний опыт на рынке Долгосрочный взгляд Сочетание фундаментального и количественного анализа Мы стремимся снизить влияние колебаний рынка на долгосрочный результат наших портфелей, строго следуя инвестиционным целям клиента, взвешенно подходя к принятию риска и регулярно пересматривая состав портфеля Оптимальный баланс риска и доходности Стратегическое распределение активов Опыт портфельных управляющих Постоянный контроль результатов Строгое следование целям клиента

13 Аналитическая поддержка УК Урал Сиб обеспечивает полное аналитическое покрытие рынка Еженедельные и ежемесячные аналитические обзоры по рынку Регулярное обновление стратегий и ремоделирование портфеля Фундаментальный анализ – основа для стратегических решений и распределения активов на уровне отраслей Отраслевой анализ для выбора наиболее интересных и недооцененных бумаг Использование технического анализа для оптимального планирования моментов входа и выхода из позиций

14 Управление рисками Система управления рисками УК Урал Сиб максимально автоматизирована для исключения нарушений и соблюдения заданного клиентом уровня риска портфеля Автоматизированный пред-контроль исполнения инвестиционной декларации и законодательных ограничений Автоматизированный расчет основных риск-метрик Расчет VaR (value at risk) Установка риск-лимитов по всем позициям, ежедневное отслеживание их выполнения Настройка контролей по запросу клиента (stop loss, take profit и т.д.)

15 Что получает НПФ Экономия ресурсов Кредитных и рыночных аналитиков Инвестиционных управляющих Риск-менеджеров «Внешнее» казначейство в рамках активно управляемого портфеля Четко структурированный инвестиционный процесс Обеспечение целевого уровня инвестиционного дохода Обеспечение необходимой ликвидности пенсионных активов Полное соблюдение требований законодательства

16 Заключение Главная цель НПФа – показывать доходность выше инфляции Эта цель не достигается без использования рисковых инструментов Задача управляющей компании – профессионально управлять портфелем рисковых инструментов Задача НПФ – управлять своими рисками через выбор лучших управляющих компаний

17 Закрытое акционерное общество «Управляющая компания Урал Сиб». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами , выдана ФСФР России 5 марта 2003 г. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами от 14 июля 2000 г. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Адрес Управляющей компании: , г.Москва, ул. Ефремова, д.8 Телефон (495) Ограничение ответственности