Тема 7. Управление процентными рисками Дисциплина: «Управление финансовыми рисками» Основные вопросы: 1.Сущность процентного риска 2.Структура процентного риска 3.Методы управления процентными рисками Автор: Токаренко Геннадий Савельевич Раздел 3. Методы управления финансовыми рисками

Банк Процентная ставка по предоставляемому кредиту Клиент Риск банка - превышение рыночной процентной ставки по привлекаемым средствам над процентной ставкой по кредиту. Риск клиента – существенное превышение процентной ставки по кредиту над рыночной процентной ставкой. Процентная ставка по привлекаемым средствам Процентная ставка по погашаемому кредиту В широком смысле под процентным риском понимается риск потерь или упущенной выгоды в связи с колебаниями рыночных процентных ставок и изменениями стоимости кредитов. Определение. Процентный риск – это риск того, что средняя процентная ставка по привлеченным средствам может обогнать в течение некоторого срока среднюю процентную ставку по кредитам. 2 Пример 1.Сущность процентного риска

Риск общего изменения процентных ставок Риск изменения структуры кривой процентных ставок Риск изменения кредитных спрэдов Риск роста или падения процентных ставок на все вложения в одной или нескольких валютах, вне зависимости от их срочности и кредитного рейтинга Риск изменения ставок на более короткие вложения по сравнению с более длинными Риск изменения ставок на вложения с определёнными кредитными рейтингами по сравнению со ставками на вложения с иными рейтингами Процентные риски 2. Структура процентных рисков 3

Ограничения в управлении активами: обеспечение требуемой ликвидности; минимизация риска неуплаты; ценовая конкуренция со стороны других банков (организаций), которая ограничивает свободу банка в определении структуры цен кредитов Управление процентным риском на основе баланса организации С помощью отдельных видов финансовых инструментов (хеджирование) Управление активами (кредитами, инвестициями) Ограничения в управлении пассивами: доступность средств для выдачи кредитов; ценовая конкуренция со стороны других банков (организаций) за имеющиеся средства Управление пассивами (заемными средствами) Управление процентной маржой Управление «спрэдом»Управление «гэпом» Кредит с потолком процента Процентный своп Процентный фьючерс Формирование оптимального портфеля активов и пассивов по объему и по срокам – суть управления процентным риском 3. Методы управления процентными рисками 4

Управление «спрэдом» Управление «спрэдом» заключается в контроле за определенным уровнем «спрэда» – разницей между взвешенной средней процентной ставкой, полученной по активам, и взвешенной средней процентной ставкой, выплаченной по обязательствам. Управление процентной маржой Управление «гэпом» Управление «гэпом» заключается в контроле за разницей между суммой активов, чувствительными к изменению процента с изменяющейся ставкой, и суммой пассивов, чувствительными к изменению процента с фиксированной ставкой за период времени. Параметры гэпа Виды гэпа: а) нулевой гэп - А ч – П ч =0; б) положительный гэп - А ч – П ч > 0; в) отрицательный гэп - А ч – П ч < 0. Виды активов и пассивов: А к ч, А д ч – соответственно краткосрочные и долгосрочные активы; П к ч, П д ч - соответственно краткосрочные и долгосрочные пассивы Характер изменения процента: а) рост процентной ставки; б) падение процентной ставки. Управление процентной маржой заключается в контроле за определенным уровнем процентной маржи – разницей между процентным доходом от активов, приносящих прибыль, и процентными расходами по обязательствам: Процентный дох а пр – Процентный расх п пр > Дох пр тр 5 3. Методы управления процентными рисками

Виды гэпаВиды рисков Нулевой гэп А к ч = П к ч А к ч = П д ч А д ч = П к ч А д ч = П д ч Нейтральная позиция Рост прибыли Риск ликвидности Нейтральная позиция Положительный гэп А к ч > П к ч А к ч > П д ч А д ч > П к ч А д ч > П д ч Оптимальная ситуация Рост прибыли Риск ликвидности Оптимальная ситуация Отрицательный гэп А к ч < П к ч А к ч < П д ч А д ч < П к ч А д ч < П д ч Риск ликвидности Риск ликвидности и процентный Риск ликвидности Рост процентов Виды гэпаВиды рисков Нулевой гэп А к ч = П к ч А к ч = П д ч А д ч = П к ч А д ч = П д ч Нейтральная позиция Риск процентный Оптимальная ситуация Нейтральная позиция Положительный гэп А к ч > П к ч А к ч > П д ч А д ч > П к ч А д ч > П д ч Смягчение падения прибыли Риск процентный Оптимальная ситуация Нейтральная позиция Отрицательный гэп А к ч < П к ч А к ч < П д ч А д ч < П к ч А д ч < П д ч Риск ликвидности Риск процентный Оптимальная ситуация Падение процентов Виды рисков при различных ситуациях гэпа Примечание: 1. Положительный гэп характеризуется возможностью переоценки активов раньше пассивов. 2. Отрицательный гэп характеризуется возможностью переоценки пассивов раньше активов 6 3. Методы управления процентными рисками

Прогноз ситуации Рекомендации 1. Ожидается рост достаточно низких процентных ставок 1. Увеличить сроки заемных средств 2. Сократить кредиты с фиксированной процентной ставкой 3. Сократить сроки кредитно-инвестиционного портфеля 4. Продать часть ценных бумаг 5. Получить долгосрочные займы 6. Закрыть некоторые рисковые кредитные линии 2. Процентные ставки растут, ожидается достижение их максимума в ближайшем будущем 1. Сократить сроки заемных средств 2. Удлинить сроки инвестиций 3. Увеличить доли кредитов с фиксированной ставкой 4. Увеличить доли инвестиций в ценных бумагах 5. Досрочно погасить задолженности с фиксированной процентной ставкой 3. Ожидается снижение достаточно высоких процентных ставок 1. Сократить сроки заемных средств 2. Увеличить долю кредитов с фиксированной ставкой 3. Увеличить сроки и размер портфеля инвестиций с фиксированной ставкой 4.Открыть новые кредитные линии 4. Процентные ставки снижаются, близки к минимуму 1. Начать удлинение сроков заемных средств 2. Начать сокращение сроков инвестиций 3. Увеличить удельный вес кредитов с плавающей ставкой 4. Сократить инвестиции в ценных бумагах 5. Выборочно продать активы с фиксированной ставкой или доходом Стратегии управления «гэпом» 7 3. Методы управления процентными рисками

Хеджирование с помощью установления потолка процента Банк Плавающая процентная ставка по предоставляемому кредиту Клиент После заключения сделки по кредиту: Риск банка - превышение рыночной процентной ставки выше предельной процентной ставки по кредиту. Риск клиента – повышенная плавающая процентная ставка по кредиту. Повышенная плавающая процентная ставка, но не более предельной процентной ставки по погашаемому кредиту Кредит До заключения сделки по кредиту: Риск клиента – процентный риск ввиду плавающей процентной ставки по предоставляемому кредиту 8 3. Методы управления процентными рисками

КБ (США) ПКБ (Европа) Выплата процентов по плавающей ставке ЛИБОР+1% Кредит Пример использования фьючерсного контракта для хеджирования процентного риска 3-х летний кредит в долларах с плавающей ставкой на 10 млн. долл. по ставке ЛИБОР+1% Плавающая ставка пересматривается ежегодно. Очередная дата пересмотра – 15 июня Риск банка ПКБ – опасность роста процентных ставок – процентный риск 9 3. Методы управления процентными рисками

Исходная обстановка: 1 февраля года кредитный комитет банка решил, что 3-х месячные ставки по долларам возрастут с сегодняшнего дня до даты поставки в сентябре с текущего уровня в 4% годовых до 4,75% Решение Хеджировать процентный риск путем заключения встречных сделок: купли – продажи фьючерсов Риски процентных потерь: = долл. До ожидаемого роста процентных ставок в июне 2005 года при 4% годовых выплаты: За год – х0,04= долл. За 4 квартал – /4= долл. После ожидаемого роста процентных ставок в июне 2005 года до 4,75% годовых выплаты: За год – х0,0475= долл. За 4 квартал – /4= долл Методы управления процентными рисками Продолжение примера использования фьючерсного контракта для хеджирования процентного риска

Биржа (США) ПКБ (Европа) Фьючерсные контракты Расчеты по определению количества фьючерсных контрактов: 1. Рост/падение ставки на 1 пункт в год равен $/100 п=100 долл / п; за квартал – 100/4=25 долл./п. 2. Рост ставок – 75 пунктов. Тогда на один контракт сумма составит 75х25=1875 долл. 3. Продажа 10 контрактов составит 1875х10=18750 долл. 4. Этой суммы достаточно для полного хеджирования возможности роста на 75 пунктов процентной ставки. Продажа 10 фьючерсных контрактов по базовой цене 96,00 со сроком исполнения в сентябре Покупка 10 фьючерсных контрактов по базовой цене 95,25 по истечении некоторого времени Методы управления процентными рисками Продолжение примера использования фьючерсного контракта для хеджирования процентного риска

Типичная характеристика свопа: Величина – от 1 млн. долларов до нескольких миллионов долларов Срок – от 1 года до нескольких лет Применение – свопы могут быть применены как к уже существующим, так и к новым кредитам Качество кредита – для того, чтобы своп стал возможен, необходимо наличие значительной разницы в качестве кредита между участвующими сторонами, что отражается в разнице заемной процентной ставки в 0,75% и более Плавающая / фиксированная ставка – в свопе сторона, уплачивающая процент по плавающей ставке обычно является стороной с более высоким рейтингом; она получает фиксированный процентный платеж от стороны с меньшим кредитным рейтингом 12 Процентный своп (interest rate swaps) – это контрактное соглашение между двумя сторонами, например, банком и одним из его корпоративных клиентов об обмене процентными платежами на определенную заранее оговоренную сумму. Процентные свопы 3. Методы управления процентными рисками

Хеджирование с помощью свопов Этапы реализации свопа Своповый дилер (банк) Своповый дилер (банк) 1 этап. Исходный обмен условными суммами Участник ВУчастник А Условная сумма Своповый дилер (банк) Своповый дилер (банк) 2 этап. Периодические платежи (требуемые) Участник ВУчастник А Фиксированная цена Плавающая цена Своповый дилер (банк) Своповый дилер (банк) 3 этап. Обратный обмен условными основными суммами Участник ВУчастник А Условная сумма 13 Своп – финансовая обменная операция, при которой нужный актив не покупается, а обменивается на другой, имеющийся в наличии 3. Методы управления процентными рисками

Банк Заемщик (должник) Выплата процентов Вариант заключения процентного свопа Кредит с плавающей ставкой Риск заемщика – опасность потерь в результате повышения процентной ставки Вариант А Найти такого же заемщика и обменять свои обязательства с плавающей процентной ставкой на фиксированную, заплатив ему за это определенную премию Вариант Б Найти посредника в виде банка и и через него осуществить сделку СВОП Заключение операции СВОП Методы управления процентными рисками

Заключение свопа напрямую между заемщиками Заемщик А Кредит с фиксированной ставкой Заемщик Б Кредит с плавающей ставкой Проценты по кредиту с фиксированной ставкой Проценты по кредиту с плавающей ставкой Плавающая ставка Фиксированная ставка Премия Кредитор БКредитор А Методы управления процентными рисками

Заключение свопа при посредничестве банка Заемщик А Кредит с фиксированной ставкой Проценты по кредиту с фиксированной ставкой Плавающая ставка Фиксированная ставка Заемщик ББанк Плавающая ставка Фиксированная ставка Кредитор Б Кредит с плавающей ставкой Проценты по кредиту с плавающей ставкой Кредитор А Позиции сторон: Банк – в обмен на премию обеспечивает заемщика А средствами для выплаты процентов по кредиту с ППС; принимает процентные платежи от заемщика А по фиксированной ставке; риск потерь от неуплаты долга одной из сторон; устраняет для участников необходимость проверки платежеспособности друг друга. Заемщик А – риск потерь от повышения ставки; передает риск возможных процентных потерь банку; выплачивает банку премию за передачу риска. Кредитор А – должником остается заемщик А, так как платежи идут от А; кредитор А может и не знать, что был осуществлен СВОП. 16 Премия 3. Методы управления процентными рисками

Заемщик А Плавающая ставка Банк Фиксированная ставка Кредитор А Премия Пример свопа для строительной компании Кредит на 2 млн. дол. с плавающей ставкой на 2 года с ежеквартальным пересмотром ставки Ежеквартальные проценты по кредиту с плавающей ставкой Потоки денежных средств по операции СВОП Период (год) ППС (%) Платеж по ППС Платеж по ФПС (12%) Результ. поток 10, , , , , , Итого Методы управления процентными рисками

Строительное общество Возврат ссуд с ППС Ссудополучатели Ипотечные ссуды с ППС Пример свопа для строительного общества Выпуск облигаций на 5 млн.$ с ФПС в 11% годовых и сроком погашения через 2 года Выплата процентов по облигациям 1 раз в полгода Банк ППС ФПС 11% Ставка, % Платежи по ППС Платежи по ФПС Результ. поток , , Итого Потоки денежных средств по операции СВОП Методы управления процентными рисками