Польский рынок управления активами. Избранные аспекты рынка управления активами и пенсионной реформы Тамила Машевская Отдел консалтинга и развития Финансовый и банковский сектор ComArch S.A.

2 Рыночная перестройка 1989 год : Приватизация Развитие финансового рынка Отсутствие опыта Устаревшое законодательство Фундамент для перемен

3 Участники перемен Варшавская биржа (сентябрь 1991, 5 эмитентов) Биржевой маклер, брокер (июнь1991, 33 человека) Инвестиционные фонды (1992, Пионер) Инвестиционный консалтинг – лицензия управляющего (декабрь 1993, 2 ч.) Внебиржевый рынок (1996) Компании управляющие активами (1996)

4 Контролирующие организации Комиссия ценных бумаг и бирж контролирует (KPWiG): -эмитентов -инвестиционные компании -TFI (Компании Инвестфондов) -КУА -инвестиционные фонды -доверительные фонды -биржи -государственый депозитарий ЦБ

5 Способы инвестирования Инвестиционные фонды -> созданныеОИФ (КУА) -паи инвестиционных фондов определенной стратегии -средствами управляют: 1) специалисты (инвест консалтинг) 2) Asset Management Доверительное управление -> АМ (100 млд USD) -не создают фондов, но занимаются доверительным управлением переданными им средствами, в том числе ОИФ -большие суммы (мин тыс USD), небольшие комиссии -индивидуальные стратегии

6 ТФИ и фонды

7 Актива инвестфондов

8 Пенсионная реформа в Польше I уровень (государственный пенсионный фонд, обязательный) – основывается на принципе отчисления 12,22% из заработной платы II уровень (негосударственный пенсионный фонд, обязательный) – Открытые Пенсионные Фонды (ОПФ) (отчисляется 7,3% из заработной платы) III уровень (негосударственный пенсионный фонд, добровольный) – индивидуальная пенсионная программа (индивидуальный пенсионный фонд, договора со страховыми компаниями или инвестиционными фондами)

9 Пенсионные фонды II уровня Первый открытый пенсионный фонд был создан в 1999 году Всего существует 15 пенсионных фондов (8 из них пользуется системами Comarch) Обязанность приступить к фондам имеет каждый человек родившийся после 1968 года. Участник может сам выбирать фонд, если же не зделает этого, то будет определен государством к одному из фондов, который имеет меньше чем 10 % участия в рынке В среднем ОПФ получают около 3 млд USD в год из взносов Открытые пенсионные фонды имеют юридический статус, но создаются и управляются Общественными Пенсионными Организациями ОПФ может управлять только одним пенсионным фондом

10 Пенсионные фонды Актива нетто

11 Контролирующие организации Комиссия надзора рынка страхования и пенсионных фондов (KNUiFE) Контролирует деятельность: - Общественных Пенсионных Организаций (ОПО/PTE) - Открытых Пенсионных Фондов (ОПФ/OFE) - Страховых компаний

12 Контролирующие организации (KNUiFE) Выдает разрешения на создание ОПФ и ОПО Контролирует процесс сберегания и трансферта взносов Методы оценки активов Соблюдение инвестиционных ограничений Уровень минимальной доходности Проверяет ежедневную (стоимость активов, в какие бумаги и в каком колличистве происходило ежедневное инвестирование) и другую отчетность ОПФ

13 Контролирующие организации (KNUiFE) Текстовые файлы PF – некоторые из eжедневных отчетов для комиссии Баланс Данные о активных приказах, также с датой внесения приказа Данные о реализованных сделках, также с датой внесения приказа и контрпартнером на межбанковском рынке Информация о всех расходах и прибыли Информация о реализованном/нерализованном финансовом результате Уплаченные комиссии брокеру Данные о стоимости активов и колличестве всех типов едениц /паев(участников, премиальных, резервных, дополнительной части Гарантийного Фонда)

14 Защита интересов участников второго уровня: Механизм минимального уровня доходности: уровень доходности расчитывается на последний день марта и сентября каждого года, за период 36 месяцев использование для ежедневной оценки средневзвешенной цены ценных бумаг, а не как раньше – цены закрытия установление средневзвешенной доходности пенсионных фондов контролирующей организацией

15 Защита интересов участников второго уровня: установление минимальной доходности на уровне меньшего из показателей: - 50% от средневзвешеннной доходности - 4% ниже средневзвешенной доходности Если доходность принимает значение ниже минимального уровня (очень редкое явление) то применяется механизм погашения разницы

16 Защита интересов участников второго уровня: Методы погашения разницы: если разница является результатом недосмотра Депозитария тогда разницу погашает Депозитарий ликвидация едениц на резервном счете ликвидация едениц в дополнительной части Гарантийного Фонда собственные средства ТФИ основная часть Гарантийного Фонда дополнительная часть Гарантийного Фонда и других Открытых Пенсионных Фондов средства Казначейства

17 Мотивaция для достижения лучших результатов инвестирования Премиальный счет : 0,005% ежемесячно от стоимости активов нетто фонда, заменяемая на паи. Организация, которая будет иметь лучшие инвестиционные результаты может аннулировать паи и выплатить себе в денежном эквиваленте Организация, которая будет иметь наихудшие результаты передает средства с премиального счета в прибыль Фонда (резервный счет) Для других Пенсионных Организаций устанавливается премиальный показатель и на основаниие его происходит разделение: часть на резервный счет (Фонд) и часть для самой Организации

18 Пенсионные фонды и Варшавская Фондовая Биржа [миллиарды евро] Активы пенсионных фондов 4,49,014,419,727,527,5 Акции в активах пенсионных фондов30%1,32,74,36,59,29,2 Капитализация ВФБ 24,727,430,259,090,4 Free float37,5%9,310,511,222,233,9 Долевое участие пенсионных фондов в free float 14%26%39%90%80%

19 Сферы деятельности пенсионного фонда ПЕНСИОННЫЙ ФОНД АРХИВИЗАЦИЯ ДАННЫХ И ДЕЛОПРОИЗВОДСТВО ЗАЩИТА ДАННЫХ И СЕТИ СИСТЕМА КОМИССИОННЫХ ПРИ ПРОДАЖЕ УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ ОЦЕНКА ФОНДОВ ВОССТАНОВЛЕНИЕ ДАННЫХ ПОСЛЕ АВАРИИ ОБЩАЯ БУХГАЛТЕРСКАЯ КНИГА (СИСТЕМА ERP) СИСТЕМА ТРАНСФЕРТНЫХ АГЕНТОВ

20 Трансфертный агент регистрация клиентов учёт оплат, комиссионные информационный обмен массовыми данными отчётность обслуживание службы работы с клиентом (центр обработки вызовов, WWW-сайт) Архивизация данных и документов преобразование документов в цифровую форму менеджмент осуществляемых процессов массовая печать Сферы деятельности пенсионного фонда

21 Система комиссионных управление сетью продажи комиссионные тарифы начисление и выплата комиссионных отчётность отделов по продажам Сферы деятельности пенсионного фонда Управление активами и оценка фондов обслуживание приказов и переводом средств управление инвестиционными лимитами ведение бухгалтерии оценка эффективности и рисков отчётность перед органами контроля и акционерами

22 Индивидуальные пенсионные счета После введения в Польше налога на прибыль с инвестиционного дохода появилась возможность создания Индивидуальных Пенсионных Счетов (ИПС) На ИПС можна регулярно вносить часть дохода, ограниченную законодательством (до уровня 1,5 средней заработной платы в данном году в Польше) Внесенные суммы не облагаются налогом на прибыль с инвестиционного дохода если участник не будет снимать накопленных средств перед достижением пенсионного возраста Ведение счетов ИПС чаще всего предлягают банки, страховые компании, а также инвестиционные фонды, реже брокерские дома На протяжение 2 лет существования счетов накопленные средства ИПС составляют только 200 млн USD.

23 Итоги Роль пенсионных и инвестиционных фондов значительно растёт на финансовых рынках стран с развивающейся экономикой Правильный функционирование пенсионного фонда на рынке является гарантией его эффективного развития Большой спрос на решения в области информационных технологий Надёжные решения в области информационных технологий и высококвалифицированные консультанты являются гарантией успеха