Берзон Н.И ТЕМА 5. КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ 1.ПАРАМЕТРЫ КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ 2.ЦЕНООБРАЗОВАНИЕ КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ 3.СТИМУЛИРОВАНИЕ КОНВЕРТАЦИИ 4.ПОСЛЕДСТВИЯ КОНВЕРТАЦИИ

Берзон Н.И КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ОБЛИГАЦИИ КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ОБЛИГАЦИИ – это облигации, которые могут быть обменены на определенное число обыкновенных акций в соответствии с условиями выпуска. ПАРАМЕТРЫ КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ: Номинальная стоимость Купонная ставка Срок обращения Коэффициент конвертации Цена конвертации

Берзон Н.И ЦЕЛЬ ВЫПУСКА КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ: ПРИВЛЕЧЬ ИНВЕСТОРОВ СОЗДАТЬ БЛАГОПРИЯТНЫЕ УСЛОВИЯ ДЛЯ РАЗМЕЩЕНИЯ ОБЛИГАЦИЙ УМЕНЬШИТЬ СТОИМОСТЬ ОБСЛУЖИВАНИЯ ПРИВЛЕЧЕННЫХ СРЕДСТВ ОБЕСПЕЧИТЬ УВЕЛИЧЕНИЕ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ПРИ ОТНОСИТЕЛЬНО МЕНЬШЕМ ЕГО РАЗВОДНЕНИИ ЦЕЛЬ ПОКУПКИ КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ: РАЗДЕЛИТЬ С КОМПАНИЕЙ УСПЕХ РОСТА ЗАСТРАХОВАТЬСЯ ОТ ВОЗМОЖНОГО СНИЖЕНИЯ КУРСОВОЙ СТОИМОСТИ АКЦИЙ ПОЛУЧИТЬ ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЙ ДОХОД В РЕЗУЛЬТАТЕ КОНВЕРТАЦИИ

Берзон Н.И ЦЕНА АКЦИИ И ЦЕНА КОНВЕРТАЦИИ А Цена t пог t Цена акции Цена конвертации

Берзон Н.И СТОИМОСТНАЯ ОЦЕНКА КОНВЕРТИРУЕМЫХ ОБЛИГАЦИЙ t пог t Цены Pm Sk H Sобл H – НОМИНАЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ; Sобл – ОБЛИГАЦИОННАЯ (внутренняя) СТОИМОСТЬ Sk – КОНВЕРСИОННАЯ (конвертационная) стоимость; Pm – рыночная стоимость

Берзон Н.И МЕТОДЫ СТИМУЛИРОВАНИЯ КОНВЕРТАЦИИ УСТАНОВЛЕНИЕ ДИВИДЕНДНОЙ ДОХОДНОСТИ ПО ОБЫКНОВЕННЫМ АКЦИЯМ НА БОЛЕЕ ВЫСОКОМ УРОВНЕ, ЧЕМ КУПОННАЯ ДОХОДНОСТЬ ПО КОНВЕРТИРУЕМЫМ ОБЛИГАЦИЯМ Последствия: - дорого - низкая результативность УСТАНОВЛЕНИЕ СТУПЕНЧАТЫХ ЦЕН КОНВЕРТАЦИИ (см. следующую страницу) УСТАНОВЛЕНИЕ В ПРОСПЕКТЕ ЭМИССИИ ПРАВА КОМПАНИИ НА ДОСРОЧНОЕ ПОГАШЕНИЕ ОБЛИГАЦИЙ

Берзон Н.И СТУПЕНЧАТЫЕ ЦЕНЫ КОНВЕРТАЦИИ А В Цена акции Цена конвертации ДИНАМИКА ИЗМЕНЕНИЯ РЫНОЧНОЙ ЦЕНЫ АКЦИЙ И ЦЕНЫ КОНВЕРТАЦИИ

Берзон Н.И ПОСЛЕДСТВИЯ КОНВЕРТАЦИИ ОБЛИГАЦИЙ В АКЦИИ - Правом конвертации могут воспользоваться агрессивные инвесторы для перехвата контроля над компанией - Конвертация приводит к изменению финансовых показателей деятельности компании (прибыль на акцию, соотношение собственного и заемного капитала и т. д.) - Конвертация облигаций приводит к меньшему разводнению акционерного капитала по сравнению с традиционной эмиссией акций.

Берзон Н.И МЕХАНИЗМ ВЫПУСКА И КОНВЕРТАЦИИ ОБЛИГАЦИЙ КОМПАНИЯ (АО) Эмиссия акций Дочернее предприятие Эмиссия конвертируемых облигаций Решение о ликвидации дочернего предприятия Размещение облигаций Передача активов в компанию Передача облигаций в компанию Инвесторы Решение о конвертации облигаций Погашение компанией облигаций и передача акций инвесторам