Серфинг на волнах кризиса: как быть готовым к стрессу? Международная банковская конференция июля 2011 г., Санкт-Петербург Александр Васютович Директор департамента финансовых и розничных рисков

Слайд 2 Кризис 2008 как реализация многофакторного стресс-сценария макрофакторы макрофакторы + ставкимакрофакторы + ставки + курсы валют макрофакторы + ставки + курсы валют + фондовые индексы 1998 год 2008 год

Слайд 3 Кризис 2008 как реализация многофакторного стресс-сценария Рынок рублевых облигаций

Слайд 4 Кризис 2008 как реализация многофакторного стресс-сценария Рынок еврооблигаций

Слайд 5 Ожидания ставок рынка МБК: динамика ожидаемой ставки MosPrime(3М) через 1, 3, 6 и 9 месяцев ( по ставкам FRA с соответствующими параметрами ) Проблемы еврозоны, а также стресс на американских рынках в начале мая 2010 и в начале 2011 г. привели к сильной волатильности ожидания ставки MosPrime(3М) в краткосрочной перспективе 3, 6 и 9 месяцев Новые волны кризиса

Слайд 6 Новые волны кризиса: частичное разрушение корреляций гг Во время кризиса еврозоны совместно с сильнейшим однодневным стрессом на американских площадках частично нарушились корреляции макрофакторов В течение – золото сохранило сильную корреляцию с остальными макрофакторами, однако знак корреляции поменялся на противоположный. В частности, золото и нефть оказались в противофазе.

Слайд 7 Новые волны кризиса Динамика котировок CDS стран группы «PIIGS»

В ближайшей перспективе снижение котировок российского рынка акций, возможно, продолжится. В ближайшие дни рынок ожидает начало очередного сезона отчетности в США, а также публикации данных стресс- тестов европейских банков и ряда важных макроэкономических показателей. Эта информация, возможно, в итоге вызовет новый раунд активизации покупок акций. Стабилизация же цен на сырье может привести к довольно длительному боковому тренду. Слайд 8 Несколько слов о прогнозах… ВОПРОС: КУДА ДВИНЕТСЯ РЫНОК? ВЕЧЕР 11/07/2011 электроэнергетика В текущей ситуации рекомендуем сохранять длинные позиции. Динамику "лучше рынка" сегодня могут показать отдельные акции электроэнергетики и металлургии. УТРО 11/07/2011 Что говорят «несерьезные» аналитики ? Что говорят «серьезные» аналитики?

«… По прогнозам … в 2011 году нефть на мировом рынке будет стоить около $60 за баррель, что неминуемо приведет к падению курса рубля до уровня от 35 до 40 рублей за доллар…» Слайд 9 Несколько слов о прогнозах… ВОПРОС: КОГДА ПРИДЕТ СЛЕДУЮЩИЙ КРИЗИС ? Что говорят «несерьезные» аналитики ? Что говорят «серьезные» аналитики? ВЫВОД ? МЫ НЕ ЗНАЕМ КОГДА ПРИДЕТ СЛЕДУЮЩИЙ КРИЗИС ! «… Россия будет выходить из кризиса при условии роста цен на нефть, впрочем экономика не застрахована от новых шоков, которые могут нивелировать весь позитивный эффект …»

Слайд 10 Несколько слов о прогнозах… ВОПРОС: ОТКУДА ПРИДЕТ СЛЕДУЮЩИЙ КРИЗИС ? ВЫВОД ? МЫ НЕ ЗНАЕМ ОТКУДА ПРИДЕТ СЛЕДУЮЩИЙ КРИЗИС ! ИЛИ ДАЖЕ…

Слайд 11 Несколько слов о прогнозах… ВОПРОС: КАКИМ БУДЕТ СЛЕДУЮЩИЙ КРИЗИС ? ВЫВОД ? О чем мы, например, помним? А о чем мы не помним, потому что даже не догадываемся? … Каков объем рынка производных инструментов в мире ? МЫ НЕ ЗНАЕМ ТОЧНО КАКИМ БУДЕТ СЛЕДУЮЩИЙ КРИЗИС ! БОЛЕЕ $ для сравнения: годовой консолидированный бюджет США за 2010 год ОКОЛО $ При этом регулирование рынка слабое, отчетность непрозрачная, а правила игры постоянно меняются …

Слайд 12 Готовы ли мы к стрессу ? МЫ НЕ ЗНАЕМ КАКИМ БУДЕТ КРИЗИС, ОТКУДА И КОГДА ПРИДЕТ … КАК БЫТЬ ГОТОВЫМ К СТРЕССУ ? Раз мы не знаем, что будет, то и ничего не ограничиваем! Лимиты, в основном носят индикативный характер. Решения принимаются оперативно при появлении признаков кризиса ПЛОХОЕ ОПТИМИСТИЧНОЕ РЕШЕНИЕ ПЛОХОЕ РЕШЕНИЕ Раз мы не знаем, что будет, то надо ограничить все! Установить максимально консервативные ограничения на все виды деятельности. При малейших сигналах уходить в низкорискованные активы ПЛОХОЕ ПЕССИМИСТИЧНОЕ РЕШЕНИЕ Сбалансированная и диверсифицированная структура активов и пассивов Система ранних индикаторов предупреждения Разумная система лимитов, не препятствующих развитию бизнеса Регулярное стресс-тестирование ХОРОШЕЕ РЕШЕНИЕ КСТАТИ: Иногда проблемы возникают не потому что лимиты «плохие», а потому что «хорошие» лимиты в кризис зачастую невозможно соблюдать!

Слайд 13 Несколько слов о стресс-тесте… КАКИМ ДОЛЖЕН БЫТЬ ПРАВИЛЬНЫЙ СТРЕСС-ТЕСТ? ИНТЕГРАЛЬНЫМ А САМОЕ ГЛАВНОЕ - Он не должен оставаться «регулярным упражнением для сведения». Результатом должны являться конкретные действия. СВОЕВРЕМЕННЫМ РЕГУЛЯРНЫМ ЭКСТРЕМАЛЬНЫМ, НО РЕАЛИЗУЕМЫМ

Слайд 14 способен доказать свою правоту : Трейдерам и клиентским менеджерам Руководству Центральному Банку Внутренним и внешним аудиторам Международным финансовым институтам & Рейтинговым агентствам Адекватный риск-менеджент: Анализирует внешнюю среду и внутренние бизнес-процессы Внедряет актуальные модели Устанавливает и контролирует все лимиты Управление рисками: каким оно должно быть