М. Ершов О денежно-кредитных механизмах в условиях пост- кризисного восстановления

2 Ставка рефинансирования и инфляция в ряде стран, % Источник: Банк Англии, Банк Японии, ЕЦБ, ФРС, ЦБ РФ М. Ершов Деловая Россия

3 Реальные ставки рефинансирования по группам стран, в 2012 г*, % Источник:BIS, June 2012, ЦБ РФ М. Ершов Деловая Россия

4 ФРС: operation twist ЕЦБ: LTRO (свыше 1 трлн евро) Банк Японии: «продолжит мощное денежное смягчение сохраняя нулевые уровни процентных ставок и увеличивая покупку активов (причем и рисковых инструментов частного сектора), что является исключительно необычной практикой для центрального банка» Центральные банки расширяют предоставление «длинных ресурсов» Глава Банка Японии М. Сиракава М. Ершов Деловая Россия

5 Денежная база доллара США (млрд. долл., %) Инструменты Сроки * Другие включают: средства в расчетах, свопы, золото, кредиты и др. Источник: US Fed, рассчитано по данным US Fed М. Ершов Деловая Россия Cоздание длинных денег в США усиливается через введенные механизмы Operation Twist

6 Денежная база Японской иены (трлн. иен, %) М. Ершов Деловая Россия ИнструментыСроки* * государственные облигации (составляют 65 % денежной базы) ** Другие включают, в том числе, финансирование под обеспечение различных инструментов (облигации, коммерческие бумаги) и т.д. Источник: Банк Японии Cоздание длинных денег в мире

7 Денежная база фунта стерлингов (трлн. фунтов.) Cоздание длинных денег в мире Источник: BIS, June 2012 М. Ершов Деловая Россия

8 Еврозона: долгосрочные операции рефинансирования ЕЦБ (LTRO) расширяются в размере и объемах М. Ершов Деловая Россия Количество участников в LTRO Объем средств, выделенных банкам от ЕЦБ (млрд. евро) Тот объем ликвидности, который был получен российской экономикой от экспорта сырой нефти в течение 10 лет (!), в еврозоне был обеспечен двумя чисто эмиссионными раундами в течение нескольких месяцев. Источник: ЕЦБ

9 М. Ершов Деловая Россия В новых условиях в развитых странах начала формироваться денежно-промышленная политика (monetary-industrial policy)

10 М. Ершов Деловая Россия По оценкам ЦБ РФ, возрастающие потребности экономики в ресурсах для финансирования внутренних инвестиций обусловят необходимость увеличения средств из внешних источников.

11 Увеличение роли внешних источников в формировании денежной базы рубля *2012 г. – оценка ЦБ РФ (окт. 2012), 2013 – 2015 – прогноз ЦБ РФ, основной (второй) вариант денежной программы от 2012 г. Источник: «Основные направления единой государственной денежно- кредитной политики…» за соответствующие годы Источники формирования денежной базы рубля (трлн. руб.)* Фактический прирост показателей денежно-кредитной программы (на конец периода, трлн. руб.) Прирост показателей денежно- кредитной программы от 2012 г.* (на конец периода, трлн. руб.) М. Ершов Деловая Россия