Откуда деньги для М2? Февраль 2015 г.. Много или мало? Зависимость глубины финансового рынка от монетизации ВВП: Mcap рынка акций / ВВП vs. M2/ВВП Страны. - презентация

1 Откуда деньги для М2? Февраль 2015 г.

2 Много или мало? Зависимость глубины финансового рынка от монетизации ВВП: Mcap рынка акций / ВВП vs. M2/ВВП Страны с низким доходом Средне-низкий доход Средне-высокий доход Страны с высоким доходом Распределение стран по критерию «кредит частному сектору к ВВП» 60% Источник: МВФ

3 Много или мало? Источник: Bloomberg, ПСБ

4 Сбережения как они есть Динамика сбережений в РФ, млрд.руб. Структура сбережений в G7

5 Активы Касса и процентные активы Резервы в ФРС и обратные репа Кредиты Ценные бумаги Торговые активы Прочие активы Обязательства Депозиты Кредиты от ФРС и репа Прочие обязательства Капитал Триллионы долларов Сбережения как они есть: пассивы банков Активы и пассивы банковской системы США Депозиты - 65% Активы и пассивы банковской системы РФ (агрегированные) Депозиты - 62%

6 Общие вопросы: распространенное ошибочное видение Сбережения Денежное предложение Конечный заемщик / реальный сектор Банки и проч. Бюджет Валюта / отток капитала ЦБ

7 Общие вопросы: как должно быть Сбережения Денежное предложение Конечный заемщик / реальный сектор Банки и проч. Бюджет Валюта / отток капитала ЦБ Институты

8 Общие вопросы: как на самом деле Modern Monetary Theory (MMT)? Прямая зависимость кредитной активности от эмиссии не так велика Кредитная активность регулируется 1. в основном, ставкой 2. требованиями к резервированию 3. правилами риск-менеджмента 4. состоянием заемщиков Российская эмиссия (QE): До покупки После покупки Продавец валюты Актив Пассив ЦБ Актив Пассив Коммерческий банк Актив Пассив Проч.USD Проч.Депозит Резервы Проч. USD Проч. Резервы Депозит Резервы Депозит BOE: QE не означает бесплатных денег для банков, QE не означает рост возможности для кредитования банками. QE направлено на реальный сектор.

9 Общие вопросы: как на самом деле Денежная масса / ВВП, что влияет: 1. Классические кредиты или рыночное привлечение. «Теневая банковская система» 2. Сбережения в виде депозитов или валюты, драгметаллов и т.п. 3. Достаточно ли денег для формирования резервов? Стоимость резервов. 4. Аппетит банков к риску 5. Активность в реальном секторе 6. Регуляторная деятельность 7. Фискальная и бюджетная политика

10 Состояние заемщика Способность банковской системы принимать риски Ставки денежного рынка

11 Спасибо за внимание!