1 Рынок рублевых облигаций в ИЮНЕ Аналитический отдел ДКОиФР Москва, июль 2011

2 ИЮНЬ: волатильность проявилась и на рынке облигаций

3 ИЮНЬ: Факторы, определившие конъюнктуру Восстановление объема рублевой ликвидности. Пауза в ужесточении монетарной политики ЦБ, на фоне замедления инфляции. Возобновление роста цен на нефть, соответствующее укрепление рубля к корзине валют. Стабилизация ставок денежно- кредитного рынка. + Позитивные Ухудшение конъюнктуры глобальных рынков. Повышение ставок по депозитным операциям ЦБ. Узкие спрэды к бенчмаркам (ОФЗ и ставкам). Отсутствие выраженной тенденции к укреплению рубля Негативные

4 ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: рублевая ликвидность восстановилась

5 ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: уровень ставок стабилизировался

6 ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК: без резких движений курса рубля

7 ПЕРВИЧНЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ: высокая активность, несмотря на лето

8 ОЖИДАНИЯ НА ПЕРСПЕКТИВУ Краткосрочная перспективаДолгосрочная перспектива Временный приток ликвидности после погашения ОБР-18. Конъюнктура долгового рынка Ориентация ЦБ на сохранение ставок неизменными в краткосрочной перспективе. Комфортный уровень ставок на межбанковском рынке Снижение эффекта от программ количественного смягчения (или их сворачивание) Ожидание снижения объема свободной ликвидности в ближайшие месяцы Высокая волатильность рублевого курса, корреляция с конъюнктурой нефтяного рынка Узкие спрэды между уровнем ставок денежного рынка и доходностью ОФЗ Рост напряженности на мировых рынках Высокая вероятность ужесточения монетарной политики ЦБ в случае ускорения инфляции

9 ТОРГОВЫЕ ИДЕИ:

10 ТОРГОВЫЕ ИДЕИ (котировки на )