M AGIC V ENUS Волохов Дмитрий Коробкова Татьяна Нагорнов Александр Насибуллина Гузель

С ТРУКТУРА ПРЕЗЕНТАЦИИ Определение метода оценивания Определение горизонта планирования Предположения для оценки компании Построение прогнозов Расчет стоимости компании Рекомендации инвесторам

Ц ЕЛЬ РАБОТЫ Определение стоимости крупной американской сети «Magic Venus»

М ОДЕЛЬ ОЦЕНКИ Две стадии: Стадия активного роста Стадия стабильного роста Устойчивый финансовый рычаг Инвестиции на основе чистой прибыли Модель FCFE

Г ОРИЗОНТ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ Снижение размера скидки с 15% до 12% за 6 лет Снижение доли текущих расходов от выручки с 70% до 65% за 6 лет Прогноз по инвестициям сделан на 6 лет менеджерами компании По истечению 6 лет – зрелая стадия, постоянный темп роста Прогноз – 6 лет Далее TFC

О СНОВНЫЕ ПРЕДПОЛОЖЕНИЯ On-going company Свободные денежные потоки для собственников являются адекватной мерой потока для изъятия акционерами после того, как сделаны все инвестиции, необходимые для реализации стратегии компании. Компания будет поддерживать размер финансового рычага, рассчитанный по рыночным величинам, на постоянном уровне 73% Горизонт прогнозирования равен 6 лет Темп роста компании в постпрогнозный период составит 3%, то есть на стадии зрелости компания будет расти с темпом равным темпу роста всей отрасли

О СНОВНЫЕ ФОРМУЛЫ ДЛЯ РАСЧЕТА

П РОГНОЗЫ

Расчет амортизации (D) 10% от текущих расходов Процентные расходы (IE) долг компании * ставка по долгу (5,5%) безрисковая ставка процента (4%) спреда по облигациям небольших компаний с рейтингом ВВВ (1,5%) Налоговые платежи (TE) налоговая ставка (36%) * EBT.

П РОГНОЗЫ Инвестиции в долгосрочные активы (Capex) Чистая прибыль (NI) в предыдущий год * коэффициент реинвестирования (RR) текущего года Инвестиции в оборотный капитал Через оборачиваемость чистого оборотного капитала Изменение долговых обязательств Темп роста процентного долга равен темпу роста выручки компании

С ТАВКА ДИСКОНТИРОВАНИЯ Rf%4% MRP%4% Beta Unlevered 0,6 MVD/MVE%73% tax rate%36% Beta Levered 0,88 Re Levered%7,52%

Р АСЧЕТ E QUITY V ALUE Time period NImln $ 400,43492,51589,86689,90789,65885,80 CapExmln $ 807,20400,43492,51471,89413,94394,82 Interest Debtmln $ 288,30272,42248,20215,77175,71129,01 NWCmln $ 87,2941,5937,8932,9426,8319,70 Depreciationmln $ 90,23107,88126,29144,98163,37180,85 CFmln $ -115,54430,79433,94545,82687,96781,15 DCFmln $ -107,46372,63349,10408,39478,73505,55 TCFmln $11 517,11 Value of Stockmln $13 524,06

Р АСЧЕТ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ Value of Stockmln $13 524,06 MVDmln $3 500 Cashmln $400 Enterprise valuemln $17 024,06 MVDmln $3 500,00 MVD/MVE%73% MVEmln $4 794,52 Cashmln $400 Current enterprise value mln $ 8 694,52 Рекомендации: BUY, так как компания недооценена

С ПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ !!! Вопросы???