ОПЦИОНЫ – конструктор возможностей Валерий Скотников Руководитель отдела по взаимодействию с частными инвесторами Департамента Срочного рынка ОАО «РТС»

Опционы – конструктор возможностей 2 КоллПут покупка Право купить актив Право продать актив продажа Обязанность продать актив Обязанность купить актив

«По характеру исполнения различают: «американские» опционы – которые могут быть предъявлены к исполнению в любой день в течение периода обращения опциона «европейские» - исполняющиеся только по окончании срока их обращения – в момент экспирации На срочном рынке РТС (FORTS) обращаются на данный момент только опционы «американского» стиля, базовым активом которых являются фьючерсные контракты. 3 Опционы – конструктор возможностей

4 ПозицияДоход Потери Опцион колл ПродажаОграничен премиейНе ограничены ПокупкаНе ограниченОграничены премией Опцион пут ПродажаОграничен премиейОграничены обесценением актива ПокупкаОграничен обесценением актива Ограничены премией

Обозначение месяцев экспирации в торговой системе 5 Янва рь Февра ль Мар т Апре ль МайИюн ь Июл ь Авгус т Сентяб рь Октяб рь Ноябр ь Декаб рь CallABCDEFGHIJKL PutMNOPQRSTUVWX GZ19000X9 – опцион пут с исполнением , цена исполнения (страйк) рублей, базовый актив – фьючерс на акции Газпрома с исполнением ; SR7000L9 – опцион колл с исполнением , цена исполнения (страйк) 7000 рублей, базовый актив – фьючерс на акции Сбербанка с исполнением

7 Опционы в QUIK

8

Основные понятия Покупателю опциона предоставляется право купить/продать базовый актив, в любое время по установленной цене Продавец опциона принимает обязательство купить/продать базовый актив Цена исполнения опциона (страйк) – цена базового актива, по которой покупатель опциона может совершить сделку при реализации своего права Функция дохода цена БА покупка Call-опционапокупка Put-опциона max risk=премия Покупатель Call рассчитывает на рост цены БА Покупатель Put рассчитывает на падение цены БА max risk=премия strike Покупка опционов: прибыль не ограничена

Функция дохода цена БА продажа Call-опционапродажа Put-опциона max прибыль Продавец Call рассчитывает на падение цены БА Продавец Put рассчитывает на рост цены БА strike max прибыль Продажа опционов: риск не ограничен

внутренняя стоимость = 1000 временная стоимость = Call (32000) 1300 точка безубыточности Стоимость опциона: внутренняя и временная внутренняя стоимость – сумма, которую получит покупатель, если исполнит опцион и закроет позицию в базовом активе. временная стоимость – плата за риск.

Состояния опциона F=4000 С=3500 цена фьючерса С=4000 С= ITM ATM OTM ATM - «На деньгах» (at-the-money): фьючерс = страйк OTM - «Вне денег» (out-the-money): -для call-опционов фьючерс < страйк -для put-опционов фьючерс > страйк ITM - «В деньгах» (in-the-money): -для call-опционов фьючерс > страйк -для put-опционов фьючерс < страйк Call ITMATMOTM Put OTMATMITM

13 Факторы, влияющие на стоимость опционов Рыночная цена опциона определяется в результате биржевых торгов и называется премией. Премия содержит в себе 2 основных элемента: внутренняя стоимость опциона представляет собой разницу между рыночной ценой базового актива и страйком временная стоимость – сумма, которую покупатель опциона готов заплатить, надеясь на увеличение стоимости опциона (или базового актива) к моменту экспирации

14 Факторы, влияющие на стоимость опционов ITM («в деньгах») - Call обладает внутренней стоимостью, если страйк ниже текущей цены базового актива, Put обладает внутренней стоимостью, если его страйк выше текущей цены базового актива ATM («у денег») - если страйк любого опциона равен текущей цене базового актива ОТМ («без денег») - для опциона Call, если страйк выше текущей цены базового актива, для опциона Put, если страйк ниже текущей цены базового актива

Что влияет на цену опциона? Цена базового актива Цена исполнения опциона (страйк) Время до исполнения опциона / скорость изменения цены базового актива Волатильность

Применение опциона Цена фьючерса : OTM: Call (22000) 250 ATM: Call (20000) 800 ITM: Call (18000) Цена фьючерса : ATM: Call (22000) 800 (320%) ITM: Call (20000) 2400 (300%) ITM: Call (18000) 4500 (173%) Рост 10% Спекуляция Страхование (хедж) Фьючерс Опцион 200 Фьючерс ( ) Опцион (+3 100)

Опционные стратегии Купленный стрэдл Ожидается сильное ценовое движение (рост или падение) E цена фьючерса

Опционные стратегии Колл – спрэд быка Ожидается умеренное ценовое движение (рост) до определенной величины E E =3-1 3= фьючерс + -

Опционные стратегии Колл – спрэд медведя Ожидается умеренное ценовое движение (падение) до определенной величины E E =7-3 -1=-(100-95)+4 фьючерс

Put – Call паритет: C – P = F - E F E C PF E C P F E P C Синтетический фьючерс C – P = F Синтетический Call C = F + P Синтетический Put C - F = P «Синтетические» позиции

Инвестиционные продукты нового поколения на базе контрактов FORTS

Особенности и возможности Неограниченная прибыль при заранее известном риске 100% возврат вложенных средств Отсутствие ошибок управляющего Широкая диверсификация вложений («гибриды» СП) Возможность получения прибыли на падающем рынке Возможность обыграть рынок (Индексы) Уровень допустимого риска определяется на этапе создания стратегии

Принципы конструирования Капитал: Опционная стратегия: Банковский депозит: Банковский депозит: Опционная стратегия: GAZR Call (13000) GAZR Call (13000) 500 Вклад 3 мес. ставка 4% Уровень риска определен на этапе создания Опцион участвует в росте базового актива Стратегия с защитой капитала и 100% участием в росте базового актива

Функция выплат фьючерс + - «синтетика» На конструирование влияют факторы: - уровень защиты вложенного капитала (полная или частичная) - ожидания, относительно роста базового актива - ликвидность продукта (возможность досрочного погашения) - кредитный риск инструмента с фиксированной доходностью

КОНТАКТЫ ФОРТС ПРЯМАЯ ЛИНИЯ Фондовая биржа «РТС» Департамент Срочного рынка г. Москва, ул. Воздвиженка, д. 4/7, стр. 1 Тел: +7 (495) /32, доб Web: Web: Технические проблемы: (495) , С уважением, Валерий Скотников