Алексей Кузьмин Советник

2 Структура экономики России Экономика России Экспортный сектор Сектор естественных монополий с государственным регулированием цен Сектор, производящий продукцию для внутреннего рынка

Каналы «просачивания» 3 Модель «просачивания» В докризисный период взаимодействие двух секторов экономики осуществлялось по модели «просачивания» - постоянно растущий поток экспортных доходов распространялся на всю экономику. Рост пассивов и активов банковской системы Инвестиции отраслей естественных монополий Инвестиции и доходы работников экспортных отраслей Расходы бюджетной системы

С появлением этих пузырей процесс развития получил еще один мощный источник подпитки: иностранные кредиты. 4 Финансовые пузыри С ростом масштабов просачивания, в секторе, ориентированном на внутренний рынок начали образовываться финансовые пузыри: Девелопмент Ритейл Потребительское кредитование

5 Сбои в работе экономической системы Банковская система парализована вследствие роста «плохих долгов» Сжатие финансовых пузырей Прекращение поступления иностранных кредитов

6 Сбои в работе экономической системы Сокращается инвестиционная активность экспортных отраслей и отраслей естественных монополий Разрушается механизм функционирован ия модели просачивания Происходит резкое падение цен на товары традиционного экспорта

Сегодня экспортный сектор следует за спадами и взлетами мировой конъюнктуры, а сектор, производящий продукцию на внутренний рынок медленно деградирует. Ключевым вопросом дальнейшего развития российской экономики является вопрос о том, как и при каких условиях может восстановиться модель просачивания (ибо никакой другой модели сегодня в российской экономике нет). 7 Восстановление модели «просачивания» восстановления устойчивого спроса на мировых рынках сырья с быстрым повышением цен девальвации рубля Восстановление модели просачивания

Вторичный спрос 8 Схема пузыря Банковский сектор Спрос Залоговые активы (рост цен на них) Реальный сектор Излишняя ликвидность

Вторичный спрос 9 Взрыв пузыря (обратное движение) Банковский сектор Спрос Снижение цен на залоговые активы Реальный сектор Излишняя ликвидность 1.Прекращение притока ликвидности 2.Как результат – снижение стоимости залоговых активов 3.Сжатие вторичного спроса

10 Источники конечного спроса РЕАЛЬНЫЕ ДОХОДЫ НАСЕЛЕНИЯ КРЕДИТ (недоступен для 40% населения, не вызывает интереса у 75% населения) СБЕРЕЖЕНИЯ (отсутствуют у 80% населения)

11 Функции банковской системы для обеспечения спроса

12 Что происходит с кредитованием?

13 Динамика прироста объемов кредитования населения банками в России

14 Динамика нормы сбережения и банковских вкладов в России

15 Реальные доходы населения и конечный спрос По оценке компании «Неокон», реальные доходы населения сократились к концу 2009 года на 16-18%. Несмотря на фантастический рост в декабре, даже и теперь падение не меньше 12,5%; При этом изменилась и структура доходов населения. Общий негативный фон на рынке труда увеличил долю социальных выплат государства до 16%. В 2010 году рост пенсионных выплат не будет поддержан ростом зарплат бюджетников: индексирование их заработков не предполагается, а с учетом роста тарифов естественных монополий их реальные заработки резко упадут.. Сокращение зарплат в частном секторе и перевод части сотрудников на неполную рабочую неделю и в неоплачиваемые отпуска. – во многом реальность, но до некоторой степени – следствие перехода к теневым схемам с целью хоть какого-то сохранения заработка за счет «налоговой оптимизации». По нашим оценкам, с учетом вышеизложенных факторов и роста безработицы до 15% от экономически активного населения, валовая реальная заработная плата по сравнению с 2008 годом уменьшится на 20-22%. Отметим, что, помимо прямого сокращения реальных доходов населения, на текущее потребление будет оказывать влияние еще один крайне важный фактор – выплаты населения по кредитам. По нашим оценкам, основанным на банковской отчетности по кредитованию населения, в 2009 году суммарные выплаты по полученным ссудам составят порядка 800 млрд. рублей, таким образом, реально располагаемые доходы населения сократятся еще на 5%, то есть совокупный спрос со стороны населения в 2009 году сократится не менее, чем на 25%.

16 Сокращение спроса в России (падение реальных доходов населения и оборота розничной торговли)

17 Прогноз источников конечного спроса РДН (падение на 15% - или падение на 5% в 2010 и обвал в 2011) КРЕДИТ (недоступен для 40% населения, не вызывает интереса у 75% населения; амбивалентная позиция банков) СБЕРЕЖЕНИЯ (отсутствуют у 80% населения)

18 Итоги 2009 года – первого квартала 2010 года и прогноз на второе полугодие 2010 года

19 Перераспределение спроса (выпадение среднего сегмента) Нижний ценовой сегмент Нижний Средний ценовой сегмент Средний Верхний ценовой сегмент Премиум Люкс

20 Перераспределение рыночных долей Ян Стен "Ссора карточных игроков" 1665

21 Стратегия в новых условиях СТРАТЕГИЯ СПЕЦИАЛИЗАЦИЯ ДИВЕРСИФИКАЦИЯ

22 INFORMATION is OUR SPECIALITY ACTION is YOUR PRIVILEGE