«Рынок ценных бумаг » Тема 4. Финансовые инструменты на рынке ценных бумаг (долговые и производные ценные бумаги). Практическое занятие 2 Время: 2 часа Уважаемые студенты! В процессе данного занятия Вы должны изучить следующие вопросы: 1.Облигации, классификация и отличительные особенности. 2. Оценка доходности облигаций. 3. Классификация и операции с коммерческими векселями. 4. Банки на рынке ценных бумаг. Данное занятие предполагает самостоятельную отработку указанных вопросов, конспектирование их в рабочей тетради, выполнение задания, проверку преподавателем полноты и качества их с выставлением оценки в журнал.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Действующее российское законодательство определяет облигацию как эмиссионные ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Свойства облигаций: 1) облигация - это удостоверение займа, а не титул собственности на имущество эмитента; 2) в отличие от акций имеют конечный срок погашения ( в классическом случае - это гасимая ценная бумага); 3) обладают старшинством перед акциями в выплате процентов (в сравнении с выплатой дивидендов) и в удовлетворении других обязательств (например, при ликвидации общества); 4) не дают право на участие в управлении эмитентом. Таким образом, облигации являются инструментом займа. Эмитенты облигаций являются заемщиками, должниками. Инвесторы в облигации являются кредиторами эмитента (в отличие от держателя акций). Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев; в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Облигации выступают главным инструментом мобилизации средств правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. К организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах. Облигации, классификация и отличительные особенности

Классификация облигаций В зависимости от эмитента: 1. Государственные; 2. Муниципальные; 3. Корпораций; 4. Иностранные; В зависимости от сроков, на которые выпускается займ: 1. Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые, в свою очередь, делятся на: Краткосрочные; Среднесрочные; Долгосрочные; 2. Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя: - Бессрочные, или непогашаемые; - Отзывные облигации могут быть востребованы (отозваны) эмитентом до наступления срока погашения. Еще при выпуске облигаций эмитент устанавливает условия такого востребования: по номиналу или с премией; - Облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости; - Продлеваемые облигации предоставляют инвестору право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течение этого срока; - Отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения; В зависимости от порядка владения облигации могут быть: 1. Именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент; 2. На предъявителя, право владения которыми подтверждается простым предъявлением облигации.

В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма: 1. С возмещением в денежной форме; 2. Натуральные, погашаемые в натуре. По методу погашения номинала: 1. Облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом; 2. Облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала; 3. Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы). По характеру обращения облигации бывают: 1. Неконвертирумые; 2. Конвертируемые, предоставляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента (как на обыкновенные, так и на привилегированные). В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса: 1. Обеспеченные залогом; 2. Необеспеченные залогом. В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов различают: 1. Облигации, достойные инвестиций, - надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией; хорошее обеспечение; 2. Макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер. Вложения в такие облигации всегда сопряжены с высоким риском.

Общий доход от облигации складывается из следующих элементов: периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода); изменения стоимости облигации за соответствующий период; дохода от реинвестирования полученных процентов. Облигация, в отличие от акции, приносит владельцу фиксированный текущий доход. Этот доход представляет собой постоянные аннуитеты годовые фиксированные выплаты в течение ряда лет. Как правило, проценты по облигациям выплачиваются 1-2 раза в год. При этом чем чаще производятся процентные выплаты, тем больший потенциальный доход приносит облигация, ведь полученные процентные выплаты могут быть реинвестированы. Депозитный и сберегательный сертификаты, а также банковская сберегательная книжка на предъявителя экономически могут быть объединены в единый вид банковский сертификат. Первые два отличаются лишь по их владельцу (в первом случае им является юридическое лицо, во втором граждане). Сберкнижка на предъявителя экономически есть разновидность сберегательного сертификата, иными словами, она есть сертификат в форме сберегательной книжки. В то же время сам по себе банковский сертификат, как и чек, есть разновидность векселя, точнее, банковского векселя, но в отличие от последнего банковский сертификат не передается путем индоссамента, а только путем вручения или цессии.

Оценка доходности облигаций Облигации, являясь, как и другие ценные бумаги, объектом инвестирования на фондовом рынке, приносят своим держателям определенный доход. Общий доход от облигации складывается из следующих элементов: периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода); изменения стоимости облигации за соответствующий период; дохода от реинвестирования полученных процентов. Процентные (купонные) выплаты по облигациям условно можно разделить па три группы: фиксированные ежегодные выплаты по ставке, установленной эмитентом при выпуске облигаций; индексируемые ежегодные выплаты. выплачиваемые одновременно с основной суммой долга. Облигация может также приносить доход в результате изменения стоимости облигации с момента ее покупки до продажи. Разница между ценой покупки облигации (Цу) и ценой, по которой инвестор продает облигацию (Ц|), представляет собой прирост капитала, вложенного инвестором в конкретную облигацию (Д = Ц, - Цд). Данный вид дохода приносят прежде всего облигации, купленные по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом. При продаже облигаций с дисконтом важным моментом для эмитента является определение цены продажи облигации. Иными словами, по какой цене следует продать облигацию сегодня, если известны сумма, которая будет получена в будущем (номинал), и базовая норма доходности (ставка рефинансирования).

Подсчет этой цены называется дисконтированием, а сама цена сегодняшней стоимостью будущей суммы денег. Дисконтирование осуществляется по формуле Разность (Ц - Цдд) является дисконтом и представляет собой доход по данному виду облигации. Текущая доходность облигации рассчитывается по формуле: Пример. Определить текущую доходность облигации если, инвестор А приобрел за 900 руб. облигацию номинальной стоимостью 1000 руб. Купонная ставка равна 20% годовых. Проценты выплачиваются один раз в конце года. Срок погашения облигации наступит через 2 года. Результаты вычислений записать в рабочую тетрадь (конспект).

Вексель это абстрактное обязательство, т.е., возникнув в результате конкретной сделки, он может быть передан любому лицу, которое, не имея никакого отношения к условиям его возникновения, получает право требовать платежа по векселю, являясь его держателем. Вексель рассматривается как безусловное обязательство, т.е. платеж по векселю не зависит ни от каких условий. Пример. Предприятие А заключает договор с предприятием Б на поставку товара. Расчет по данной сделке происходит векселем, который предприятие А (покупатель) выписывает в пользу предприятия Б (продавца). Предприятие Б в силу каких-то обстоятельств полностью либо частично не исполнило своих обязанностей по договору. В данном случае предприятие А не освобождается от обязанности уплатить по векселю и не может использовать факт невыполнения проданном своих обязательств по данной сделке как основание для неуплаты по векселю. В этом заключается основное свойство векселя, или вексельная сила, право безусловного требования платежа ко всем обязанным по векселю липам. Пример показывает, что вексель - безусловное денежное обязательство, т.е. платеж по векселю не может быть ограничен никакими условиями. В тексте векселя не допускаются никакие ссылки на основание его выдачи. Все условия, не относящиеся к обязательным реквизитам векселя, будут считаться ненаписанными. Поэтому добросовестному держателю векселя не могут быть противопоставлены возражения, вытекающие из договора, который лежит в основе выдачи или переуступки векселя. Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги. Вексель передается от одного лица другому на основании специальной передаточной надписи - индоссамента, которая не требует нотариального заверения. Классификация и операции с коммерческими векселями

Вексель выполняет две главные функции: он выступает средством расчета, и с его помощью можно оформить или получить кредит. Виды векселей: Казначейские Муниципальные Частные Коммерческие Финансовые Фиктивные Банковские (корпоративные) Просгые (соло) Переводные (тратта) Определенно срочные Неопределенно срочные Обеспеченные Необеспеченные Индоссируемые Неиндоссируемые Домицилированные Недомицилированные Бронзовый вексель Дружеский вексель Встречный вексель деление векселей в зависимости от их экономической сущности в основе векселя нет ни движения товара, ни движения денег. К фиктивным векселям относят: бронзовый, дружеский, встречный. вексель, не имеющий реального обеспечения, плательщиком по нему является либо вымышленное лицо, либо заведомо неплатежеспособное. вексель, который выдает одно платежеспособное лицо другому неплатежеспособному как средство платежа или изыскания денежных средств путем учета векселя в банке. одностороннее, ничем не обусловленное обязательство банка эмитента векселя уплатить векселедержателю указанную в векселе сумму в установленный срок

Аваль вексельное поручительство, суть которого заключается в том, что какое-то лицо берет на себя ответственность за платеж по векселю одного или нескольких ответственных по векселю лиц. Аваль не может быть дан за лицо, не ответственное по векселю (например, за трассата, не акцептовавщего вексель). Акцепт согласие плательщика оплатить по векселю в пользу векселедержателя. Индоссамент это передаточная надпись на оборотной стороне векселя. Индоссамент фиксирует переход права требования по векселю от одного лица к другому. Обычно индоссамент имеет форму «Платите приказу...» или «Уплатите в пользу...». Простой вексель (соло) письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу. Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный документ,содерзкащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретном месте векселедержателю или его приказу. Таким образом, переводной вексель (тратта) это документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон: векселедателя (трассанта), должника (трассата) и векселедержателя получателя платежа (ремитента). При этом трассант должник перед ремитентом, трассат должник перед трассантом. Трассат становится главным плательщиком после соглащения (акцепта) принять на себя платеж по векселю. Закон устанавливает, что векселедатель (трассант) несет ответственность и за акцепт, и за платеж по векселю. Чек это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю. Депозитный сертификат ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк юридическим лицом, и его права на получение в этом банке или в его филиалах по истечении установленного срока суммы вклада и причитающихся по нему процентов. Сберегательный сертификат ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк гражданином, и его права на получение в этом банке или в его филиалах по истечении установленного срока суммы вклада и причитающихся по нему процентов. Коносамент это документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение. Закладная это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимого имущества) на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества. Определения к разделу «Вексель»

Банки на рынке ценных бумаг Требования к банкам: наличие лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг Лицензия дилера Лицензия депозитария Лицензия на доверительное управление Лицензия на брокерское обслуживание Банковский портфель ценных бумаг Торговый портфель (бумаги для перепродажи в течение 6 месяцев, по договорам «репо» и займа). Инвестиционный портфель (бумаги для получения инвестиционного дохода, со сроком хранения в портфеле более 6 месяцев) Портфель контрольного участия (10%, позволяющий влиять на управление в компании- эмитенте) Банк как эмитент Привлечение собственного капитала (обыкновенные и привилегированные акции) Эмиссия средне- и долгосрочных обязательств (ноты, облигации) Эмиссия обязательств денежного рынка (векселя, сертификаты)

Крупнейшие держатели облигаций #Банк Облигац ии, млн руб. Доля в активах, % 1Сбербанк ВТБ Газпромбанк Банк Москвы Ситибанк Юникредитба нк (ММБ) Райффайзенба нк Уралсиб Номос-банк ВТБ Структура портфеля ценных бумаг банков (март 2008 г.): что предпочитают банки? Структура портфеля долговых обязательств банков, март 2008

Учет ценных бумаг на балансе банка Счет Наименование Актив/ Пассив 501 Долговые обязательства, приобретенные для перепродажи и по договорам займа А 502Некотируемые долговые обязательстваА 503 Котируемые долговые обязательства, приобретенные для инвестирования А 504 Накопленный купонный (процентный) доход по долговым обязательствам П 505Просроченные долговые обязательстваА 506 Акции, приобретенные для перепродажи и по договорам займа А 507Некотируемые акцииА 508 Котируемые акции, приобретенные для инвестирования А 509 Прочие счета по операциям с ценными бумагами А Учтенные векселяА

Рейтинг инвестиционных банков, март 2008 #Посредник Объем, млн. Руб Кол-во эмитентов Кол-во эмиссий Эмиссии 1Группа ВТБ19,00044 АФК Система, 1; Россельхозбанк, 6; Транс Контейнер, 1; ВТБ 24, 2 2Банк Москвы 13,60033 Банк Москвы, 2; Микояновский мясокомбинат, 2; Эйр Юнион Эр Эр Джи, 1 3Тройка Диалог 11,00034 АВТОВАЗ, БО-2; АВТОВАЗ, БО-1; Еврокоммерц, 5; ТГК-10, 2 4Росбанк 6,22655 АФК Система, 1; Дальневосточная генерирующая компания, 1; Калмыкия, 31001; Калужская область, 34003; 5Мосфинагентство 4,60413 Москва, 49; Москва, 45; Москва, Газпромбанк 4,50022 АИЖК, 11; Транс Контейнер, 1 6-8НОМОС-БАНК4,50022 Дальневосточная генерирующая компания, 1; НОМОС-БАНК, 8 6-8КИТ-Финанс 4,50022 АИЖК, 11; Дальневосточная генерирующая компания, Банк Союз 3,00011 Банк Союз, Ситибанк 3,00011 АИЖК, 11

Правильное решения задачи по определению текущей доходности облигации имеет вид: =

Уважаемый студент! Вы изучили и законспектировали основное содержание темы занятия, изложенное в кратких тезисах. В целях самоконтроля выполните следующие задания: 1. В рабочую тетрадь перенесите содержание указанной таблицы. 2. Дайте определения сущности указанным в таблице понятиям и категориям. 3. В рабочей тетради запишите содержание выполненного задания.

ЛИТЕРАТУРА Основная: 1. Галанов В.А.Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, Колтынюк Ю.А. Рынок ценных бумаг. СПб.: Издательство Михайлова, Дополнительная: 1. Алексеев В.В. Учебно-методический комплекс. М.: ИФЭП ОЗ, Ценные бумаги: новое в учете и налогообложении. Гарант Комментарий к Федеральному закону "О рынке ценных бумаг" (с учетом изменений, внесенных Федеральным законом от 28 декабря 2002 г. N 185- ФЗ).Гарант Проблемы развития рынка ценных бумаг в России. Гарант 2008.