«Сценарии развития российской экономики до 2016 года: методологические подходы к макроэкономическому прогнозированию в современных условиях»

Модель институциональных финансовых балансов РФ Модель институциональных финансовых балансов РФ RIFBAL (Russias Institutional Financial BALances) 2014 г.

Высокая роль финансового сектора При проведении структурных исследований в экономике и сценарного прогнозирования роль финансового сектора достаточно высока. 1. Экономическая активность сопровождается финансовыми транзакциями. Информация о состоянии банковских счетов предприятий и населения предоставляется оперативно, регулярно и она точна. В этом смысле изучение финансовой информации имеет очевидные преимущества перед статистикой, предоставляемой Росстатом. 2. Исследование финансовых потоков позволяет отслеживать структурные изменения в экономике, связанные с изменением объемов потребления и накопления, формированием источников их финансирования. Финансовый сектор аккумулирует различные потоки и перераспределяет их между секторами экономики. В банковском секторе накапливаются сбережения населения, предприятий, внешних инвесторов. Банковский сектор предоставляет кредиты предприятиям и населению. Посредством финансовых рынков корпорации, банки, федеральное правительство и местные органы власти эмитируют долговые обязательства, а инвесторы направляют в них свои финансовые ресурсы. 3. Денежные власти посредством финансового сектора в состоянии управлять экономической активностью (процентные ставки, обменный курс и другие). 4. Финансовый сектор играет ключевую роль в построении средне- и долгосрочного прогноза. Финансовый сектор способен как содействовать экономическому росту, так и ограничивать – вплоть до провоцирования кризиса. 3

4 Цели построения модели Построение модели финансовой системы России, позволяющей получать сценарные прогнозные расчеты не только финансовых показателей, лежащих в зоне ответственности денежных властей (денежная программа и федеральный бюджет), но и остальных экономических агентов – банковской системы, населения, предприятий и внешнего мира. Модель должна отражать движение финансовых потоков с помощью различных финансовых инструментов. Модель должна учитывать последствия регулирующих воздействий денежных властей РФ на структуру финансовых потоков, изменения в активах и пассивах институциональных агентов и оценку данных последствий на экономику в целом. Оценка необходимых параметров регулирующих воздействий при отклонении фиксируемых финансовых и прочих экономических показателей от планируемых. Обеспечение финансовой сбалансированности при оценке сценариев средне- и долгосрочного развития экономики. Использование модели институциональных финансовых балансов позволяет: Связывать в единое целое прогнозы развития отдельных секторов экономики Выявлять узкие места существующих прогнозов экономических ведомств (ЦБ, МЭР, Мин Фин) Получать единый прогноз, который возможно использовать для различных целей экономической, денежной, бюджетной политики.

5 Описание модели основные элементы В модели строятся три вида балансов финансовых потоков. Балансы финансовых потоков по секторам экономики, элементами которых является чистое кредитование/заимствование других секторов. Балансы финансовых потоков по секторам экономики, элементами которых выступают операции с различными финансовыми инструментами. Балансы финансовых потоков по отдельным финансовым инструментам. Выходные данные модели включают в себя набор таблиц, описывающих балансы межсекторных финансовых потоков и балансы межсекторных задолженностей по различным типам финансовых инструментов. В модели строятся три вида балансов строятся в терминах запасов – элементами являются остатки по отдельным позициям на отчетную дату: Баланс задолженности институциональных агентов Баланс задолженности институциональных агентов по финансовым инструментам Баланс финансовых инструментов

6 Описание модели основные элементы институциональных финансовых балансов РФ Модель институциональных финансовых балансов РФ описывает взаимодействие институциональных секторов экономики в финансовой сфере. Модель включает в себя балансы финансовых ресурсов основных секторов экономики органы государственного управления, центральный банк, банковский сектор, небанковские корпорации, домашние хозяйства, внешний мир. Модель описывает структуру важнейших рынков финансовых инструментов: наличная валюта; счета и депозиты; кредиты и займы; долговые обязательства; акции и участие в капитале;

7 Схема построения баланса финансовых потоков Общий баланс финансовых потоков Балансы секторов Внешний мир Государство Центральный банк Банковский сектор Корпорации Население

8 Описание модели денежная программа Элемент активов Блока Элемент пассивов Блока Денежная база в широком определении М0 Корпорации и населениеЦБ Рублевые средства в кассах банков БанкиЦБ Рублевые обязательства ЦБ перед банками БанкиЦБ Факторы изменения широкой денежной базы Кредит банкам ЦББанки Чистые иностранные активы ЦБ ЦБ/Внешний мир Внешний мир/ЦБ Кредит органам госрегулирования ЦБГосударство Средства бюджетов, включая средства резервных фондов ГосударствоЦБ Валютные счета банков, операции валютные своп БанкиЦБ В процессе моделирования компоненты активов и пассивов должны совпадать

9 Описание модели денежная масса Денежный агрегат Элемент активов Элемент пассивов Денежная масса в широком определении Наличные деньги Наличные рубли вне банковской системы M0, M2, M2X Корпорации и население ЦБ Наличная иностранная валюта Население Внешний мир Безналичные средства Рублевые счетаM2, М2Х Счета и депозиты населения M2, М2Х Население Банки Счета и депозиты предприятий M2, М2Х Корпорации Банки / ЦБ Счета в иностранной валюте М2Х Счета и депозиты населения М2Х Население Банки Счета и депозиты предприятий М2Х Корпорации Банки

10 Матрица совокупных потоков финансовых ресурсов за 2012 год, млрд. руб. Матрица совокупных потоков финансовых ресурсов за 2013 год, млрд. руб. Кредиторы Внешний мир Государство Центральный Банк БанкиКорпорации Население ИТОГО получено ИТОГО выдано Сальдо Заемщики Внешний мирX-13,0935,6459,23526,642,64951,02874,1-2076,9 Государство 491,0X37,4115,1543,91187,4957,5-229,9 Центральный Банк 112,21130,8X717,3389,23,12352,62445,092,4 Банки 1034,7-160,31478,8X1729,72384,86467,76444,5-23,2 Корпорации 1236,2-6,82834,7X89,74153,86189,42035,5 Население 0,0 2318,2X 2520,3202,1 ИТОГО выдано 2874,1957,52445,06444,56189,42520,321430,7 0,0 Кредиторы Внешний мир Государство Центральный Банк БанкиКорпорации Население ИТОГО получено ИТОГО выдано Сальдо Заемщики Внешний мирX130,6-716,6837,65302,7-22,35532,04490,6-1041,4 Государство 353,5X0,0967,3178,81499,6226,9-1272,7 Центральный Банк 9,6210,7X164,0137,6187,7709,61064,6355,0 Банки 643,3-114,41748,2X2197,72517,06991,97315,6323,7 Корпорации 3484,233,03034,2X98,26649,57816,81167,3 Население 0,0 2312,5X 2780,6468,1 ИТОГО выдано 4490,6226,91064,67315,67816,82780,623695,1 0,0

11 Общая схема модельного комплекса Финансовые балансы секторов Прогнозный модуль База данных Модели общего равновесия Эконометр ические модели Прочие модели Балансер

12 Описание модели основные блоки: база данных База данных. Содержит временные ряды по основным показателям, использующимся в модели, в том числе: Баланс банковской системы; Баланс Центрального Банка; Платежный баланс; Показатели госбюджета, включая доходы, расходы и финансирование дефицита бюджета; Баланс доходов и расходов домашних хозяйств; Отдельные показатели операций корпоративного сектора с финансовыми активами Источники статистических данных: Центральный банк; Росстат; Министерство финансов.

13 Алгоритм построения прогноза в модели Моделирование отдельных показателей Балансировка отдельных секторов Межсекторная балансировка Контроль отдельных устойчивых отношений (денежный мультипликатор, норма сбережений, монетизация и т.п.)

14 Описание модели основные блоки: прогнозный модуль Прогнозный модуль предназначен для первоначальной оценки динамики большинства показателей на заданной перспективе (1 год, 3 года, 10 лет) При моделировании будущей динамики используется три основных подхода к оценке параметров: Эконометрический – базовый метод оценки прогнозной динамики. Возможно использование различный методов моделирования (регрессионные уравнения, расчет равновесных моделей, методология системной динамики и другие). Экспертный – используется в случаях, когда эконометрическая оценка развития параметров невозможна из-за ограничения доступности временных рядов или существующие модели перестают работать в связи с шоковыми переломами тенденций. Сценарный – выбор значения параметров исходя из предположений различных вариантов экономического. Содержание сценариев определяется - внешними условиями (цены на нефть, темпы роста мировой экономики, приток иностранного капитала и прочее), - параметрами внутренней экономической политики (темпы роста тарифов монополий, бюджетный дефицит, структура государственных расходов и другие).

15 Описание модели итоговая балансировка Важнейшим этапом моделирования является процесс балансировки данных, полученных на основе расчетов в прогнозном модуле. Балансировка осуществляется на каждом шаге моделирования. Итоговая балансировка представляет собой итеративную процедуру, в рамках которой осуществляется последовательная корректировка уже рассчитанных рядов для обеспечения сквозной сбалансированности модели. При этом контролируется минимизация следующих основных невязок: Разности между сальдирующими элементами финансовых и макроэкономических балансов (чистое кредитование финансового счета по секторам должно совпадать с соответствующим элементом СНС); Отличия между отдельными элементами балансов, полученные на основе моделирования различных секторов. Например, депозиты населения из баланса банков должны соответствовать сбережениям на банковских счетах в балансе доходов/расходов населения, а внешние займы госсектора в платежном балансе – внешнему финансированию госбюджета). Различия между экспертными оценками динамики специальных устойчивых соотношений (монетизация, норма сбережений и т.п.) и теми, которые получаются в результате расчетов.

Social Accounting Matrix 16

Содержание основных сценариев развития банковской системы 17

Сценарии развития банковской системы 18 Разность между кредитами и депозитами нефинансового сектора, кредиты ЦБ РФ, чистые иностранные пассивы, млрд. руб.

Формирование ресурсов в экономике и их распределение между финансовыми инструментами 19

Облигационный рынок РФ 20 Прогноз структуры внутреннего облигационного рынка по эмитентам, в % к итогу Прогноз доли банковских инвестиций в облигациях различных эмитентов, в % к объемам облигаций отдельных эмитентов Федеральное правительство 43,043,443,844,344,645,045,345,545,8 Муниципальные 45,946,346,446,246,045,745,545,245,0 Банки 47,548,147,046,145,445,345,044,644,1 Корпорации 56,860,359,860,460,961,361,4 61, Федеральное правительство 47,351,854,554,352,750,347,945,342,840,2 Субфедеральные и муниципальные органы власти 6,46,3 5,95,65,35,04,74,44,1 Банк России 1,80,0 Банки 8,37,57,16,66,46,05,75,34,94,6 Корпорации 36,234,432,133,235,338,341,444,747,951,2 Итого 100

Облигационный рынок РФ 21 Объем банковских кредитов предприятиям, в % ВВП

Спасибо за внимание! 22