Москва Ноябрь 2014 г. Современные проблемы и вызовы экономической политики России

2 Структурного кризиса Конъюнктурного кризиса Геополитического кризиса Российская экономика столкнулась одновременно с действием:

% год-к-году квартал-к-кварталу, годовой темп роста сезонно очищенный Стагнация в российской экономике Рост ВВП, в %

4 Снижение инвестиций было главной негативной движущей силой

5 млрд. $ Чистый отток капитала и падение цен на нефть вызвало сильное обесценивание рубля

6 Рост инфляции. в процентах Санкции на российские продукты Коэффициент валютного курса Ускорение роста инфляции было вызвано курсом валюты и ограничениями на импорт продовольствия год-к-году, в %

7 Устойчивый рост издержек в экономике РФ На протяжении 10 лет темпы роста реальной заработной платы превышали темпы роста производительности труда. В результате доля прибыли и смешанных доходов в ВВП опустилась ниже 30%, что снижает ресурсы для капитальных инвестиций.

8 Доля прибыли в ВВП в РФ наиболее низкая

9 п.п. Изменение доли ВВП по доходам

10 Банковское кредитование уже не может стимулировать потребление. Несмотря на низкий уровень долга домашних хозяйств к ВВП (16% ВВП против 78% ВВП в США на начало 2014 г.) банковский долг короткий по времени и дорогой. Средняя срочность кредитного портфеля (дюрация) составляет 32 месяца (менее 3 лет). Стоимость всего кредитного портфеля по итогам 2013 г. составила 18,1% годовых. Закредитованность населения

11 Разность между кредитами и депозитами нефинансового сектора, кредиты ЦБ РФ, чистые иностранные пассивы, млрд. руб. Развитие банковской системы Дефицит ресурсов восполняется внешними кредитами или кредитами ЦБ РФ

12 Банковский сектор – основные проблемы и их решение 1. Сбалансированное развитие банковской системы Темпы роста активов банковской системы незначительно превосходят рост экономики, отсутствует превышение объема кредитов над депозитам 2. Укрупнение банковской системы – увеличение минимального уставного капитала 3. Приватизация госбанков - обеспечение конкуренции и повышения качества банковских услуг 4. Развитие рынка межбанковского кредитования - устранение регулярных кризисов банковской ликвидности -

13 II. Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2015 год

ВВП 1,31,30,50,51,2 Нефть. USD/баррель Чистый приток капитала (частный сектор), млрд. $ Инфляция, декабрь к декабрю 6,57,57,55,55,5 Инвестиции -0,2-2,4-2,42,0 Оборот розничной торговли 3,91,90,60,6 Реальная заработная плата 4,84,81,51,50,50,5 Экспорт 3,4 0,7-0,2 Импорт -0,8 -8,21,3 Текущий счет, млрд. $ Темп роста, в % Последний официальный прогноз

15 Рост инвестиций возобновится благодаря естественным монополиям и государственному сектору Вклад в инвестиционный рост, в % год-к-году Инвестиции в основной капитал

16 Основные прогнозные риски Геополитика Снижение цен на нефть Прогнозные последствия Снижение экспортного дохода и увеличение оттока капитала Сильное ослабление рубля Высокая инфляция Низкое потребление и инвестирование

17 % доллар США/баррель Сравнение фактических данных с КДР-2008 (правая шкала)

18 Невозможность расширения спроса Неэффективность покрытия спроса Исчерпание модели роста, основанной на расширении внутреннего спроса

19 Международные сопоставления Средняя структура покрытия прироста внутреннего спроса в гг.

20 В России за 2008 – 2013 гг. выпуск обработки увеличился на 7,5%, прирост цен производителей промышленной продукции превысил 59%. Промышленные производства крупнейших мировых экономик демонстрировали принципиально иные стратегии. В США и Германии при практическом завершении восстановительного роста промышленности цены на промышленную продукцию выросли менее чем на 18% и 9%, соответственно. В Китае при удвоении промышленного выпуска увеличение цен производителей составило порядка 15%. Прирост выпуска и цен производителей продукции обрабатывающих производств стран БРИК, Евросоюза, США и Японии, 2013 г. к 2007 г., %

21 Промышленность ряда восточноевропейских экономик (Польши, Словакии, Румынии, Латвии, Литвы, Эстонии) не просто сохранила (или восстановила после прохождения острой фазы кризиса) высокие темпы роста выпуска. За 2008 – 2013 гг. увеличение выпуска национальных промышленных производств оказалось выше, чем в российской промышленности. Прирост выпуска и цен производителей продукции обрабатывающих производств России и стран Евросоюза, 2013 г. к 2007 г., %

22 Стимулирующая денежная политика более рискованна в силу: Денежная политика едина для всех субъектов хозяйственной деятельности Различные сектора экономики (в том числе и стратегические) чувствительны к процентным ставкам Курс рубля формирует сегодня устойчивые группы выигрывающих и проигрывающих производств Банковский сектор находится в неустойчивом положении Задолженность населения по банковскому кредиту приближается к кризисному состоянию Стимулирующая фискальная политика более избирательна, адресна, но содержит риски: Низкой эффективности реакции производителей в терминах высокий рост выпуска/низкий рост цен Финансирования дефицита бюджета за счет внутренних ресурсов и подавления инвестиционной активности Диверсификация государственных инвестиций по видам деятельности, менее чувствительных к государственным инвестициям Низкой мультипликации государственных инвестиций в инфраструктурные проекты Финансовое стимулирование экономики

23 Использование дополнительных ресурсов бюджета При обсуждении о возможных направлениях использования дополнительных ресурсов бюджета необходимо учитывать следующие обстоятельства: источники средств финансирования дефицита бюджета при использовании внутренних средств возникает «эффект вытеснения» - снижаются ресурсы для банковского кредитования и инвестирования в корпоративные облигации. государственные средства необходимо направлять в сектора, максимально зависимые от государственных инвестиций; Меняется и возрастает роль инновационного сектора экономики (машиностроение, связь, научные исследования и разработки, образование, здравоохранение), что связано задачей организации импортозамещающих производств и локализацией выпуска ряда видов продукции. Эти высокотехнологичные производства способны сформировать дополнительный спрос на продукцию российских предприятий, придав импульс и стабильность существующему тренду роста. необходимо учитывать максимальный мультиплицирующий эффект госинвестиций для экономики.

24 Сравнение вариантов ВВП в % к предыдущему году

25 Спасибо за внимание!