Дисциплина: «Эффективность инвестиционных проектов» Доцент каф. «ЭТЛиУК», к.т.н., с.н.с. В. Л. Незевак

План изучения дисциплины 1. Основные понятия 2. Нормативно-правовые акты в сфере инвестиционной деятельности 3. Жизненный цикл инвестиционного проекта 4. Подходы к оценке эффективности инвестиций 5. Показатели экономической эффективности 6. Дисконтирование денежных потоков при экономической оценке 7. Экономическая оценка в условиях неопределённости и риска 8. Оценка инвестиционных проектов на железнодорожном транспорте

Цели и задачи курса Цель: комплексная подготовка специалистов в области оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, определения целесообразности инвестиционных проектов при модернизации, реконструкции или строительстве новых объектов инфраструктуры (станций, путей, контактной сети, тяговых подстанций и др.) Задачи: - уметь применять практические методы проведения расчётов показателей эффективности инвестиционных проектов; - овладеть методами оценки эффективности инвестиционных проектов, выбора конкурирующих инвестиционных проектов; - уметь использовать навыки по оценке инвестиционных проектов; - ориентироваться и использовать нормативно-правовые и нормативные документы в сфере эффективности инвестиционных проектов при подготовке бизнес-планов, разработке планов и стратегии развития предприятия; - уметь проводить оценку и отбор инвестиционных проектов предприятия на основе их эффективности.

Основная литература и источники Электронные ресурсы на сайте Ом ГУПСа – Сайт кафедры: Библиотека расположена по адресу: Сайт кафедры/библиотека/каталог файлов/ Незевак В. Л./Эффективность инвестиционных проектов-ЗФ/… … Задание на контрольную работу

Выбор варианта контрольной работы 1. Общее количество вариантов – Выбор варианта осуществляется по сумме цифр номера зачетной книжки. В случае превышения суммы значения 40, цифры складываются между собой повторно. 3. Контрольная работа состоит из двух частей – теоретической и практической. 4. В теоретической части необходимо раскрыть один из вопросов по варианту. 5. В практической части – решить две задачи. 6. Номера тем и задач, соответствующие варианту, находятся в Методических указаниях «Экономическая оценка инвестиционных проектов» (см. сайт).

Основные материалы 1. Методические указания по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций» / В.А.Подсорин. М.: МГУПС, Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от ФЗ. 3. Рекомендуемый перечень литературы приведён в методических указаниях.

Общие требования к оформлению Основные требования: - на титульном листе указывается тема работы, фамилия, имя и отчество автора реферата (полностью), курс, группы; фамилия, имя отчество руководителя работы. - текст работы предваряется оглавлением (содержанием); - обязательно наличие введения и заключения; - во введении излагается актуальность темы реферата, его цель и задачи, в заключении – основные выводы и результаты; - текст структурируется на разделы в соответствии с планом, облегчая тем самым его изложение и восприятие; - обязательно приводятся библиографические ссылки на цитируемые и используемые источники (внутри текстовые и подстрочные), строго соблюдая действующие нормы и правила их оформления; Объем реферата должен быть не менее 15 листов стандартной машинописной бумаги.

Список литературы 1. Методические указания по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций» / В.А.Подсорин. М.: МГУПС, Лукасевич, Игорь Ярославович. Инвестиции [Текст]: учебник для вузов / И. Я. Лукасевич. - М. : Вузовский учебник : ИНФРА-М, с. 3. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, Экономика организации (предприятия, фирмы) [Текст] : учебник для студентов вузов / ред.: Б. Н. Чернышев, В. Я. Горфинкель. - М. : Вузовский учебник, Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от ФЗ и др. Полный рекомендуемый перечень литературы приведён в методических указаниях. 8

Основные понятия инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Показатели эффективности Интегральный эффект представляет собой разность между суммой эффектов и инвестиционных затрат за расчетный период, приведенных к одному (как правило, базисному) году по задаваемой инвестором норме дисконта. Внутренняя норма доходности инвестиций представляет собой ту норму дисконта, при которой приведенный эффект от реализации инвестиций за расчетный период равен приведенным инвестиционным вложениям обусловившим его получение.

Показатели эффективности Срок окупаемости инвестиций это временной период от начала реализации проекта, за который суммарные приведенные инвестиционные вложения покрываются суммарным приведенным эффектом, обусловленный ими. Сроком окупаемости без учета дисконтирования денежных потоков называется продолжительность периода от начального момента до наиболее раннего момента времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый денежный поток становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Показатели эффективности индекс доходности инвестиций – отношение суммарного эффекта или «ЧДД» (как правило, приведенного к базисному моменту времени приведенных к одному году по задаваемой инвестором норме дисконта) от операционной деятельности к абсолютной величине инвестиционных затрат «К» (как правило, приведенного к базисному моменту времени, по задаваемой инвестором норме дисконта) от инвестиционной деятельности.

13

Показатели эффективности Интегральный эффект представляет собой разность между суммой эффектов и инвестиционных затрат за расчетный период, приведенных к одному (как правило, базисному) году по задаваемой инвестором норме дисконта. Внутренняя норма доходности инвестиций представляет собой ту норму дисконта, при которой приведенный эффект от реализации инвестиций за расчетный период равен приведенным инвестиционным вложениям обусловившим его получение. 14

Показатели эффективности Срок окупаемости инвестиций это временной период от начала реализации проекта, за который суммарные приведенные инвестиционные вложения покрываются суммарным приведенным эффектом, обусловленный ими. Сроком окупаемости без учета дисконтирования денежных потоков называется продолжительность периода от начального момента до наиболее раннего момента времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый денежный поток становится и в дальнейшем остается неотрицательным. 15

Показатели эффективности индекс доходности инвестиций – отношение суммарного эффекта или «ЧДД» (как правило, приведенного к базисному моменту времени приведенных к одному году по задаваемой инвестором норме дисконта) от операционной деятельности к абсолютной величине инвестиционных затрат «К» (как правило, приведенного к базисному моменту времени, по задаваемой инвестором норме дисконта) от инвестиционной деятельности.

Коэффициент дисконтирования Необходимость учета факторов времени обусловлена целым рядом факторов: изменение показателей работы предприятия во времени; сезонность работы; изменение цен на производимую продукцию, товары, услуги и др.; изменение цен на потребляемую продукцию, товары, услуги и др.; разрывы во времени между производством и продажей продукции и пр.; разновременность затрат, результатов и эффекта. Необходимость приведения разновременных эффектов и затрат порождает поиск путей учета данной задачи. При решении задачи возникают следующие вопросы: – к какому году выполнять приведение (начальному или конечному); – какой способ использовать для приведения эффектов; – какой способ агрегирования (обобщения) эффектов использовать. Для решения данной задачи используются так называемые коэффициенты приведения или дисконтирования. 17

Коэффициент дисконтирования 18

Коэффициенты дисконтирования для разных ставок дисконта 19

Интегральные показатели 20

Интегральные показатели ЧД и ЧДД отражают превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами соответственно без учета и с учетом фактора разновременности. Для эффективности проекта необходимо и достаточно, чтобы ЧДД проекта был положительным. При сравнении альтернативных проектов предпочтение следует отдавать проекту с максимальным уровнем ЧДД. 21

Интегральные показатели 22

Внутренняя норма доходности 23

Внутренняя норма доходности Для проекта 1 ВНД=10%, для проекта 2 ВНД

Внутренняя норма доходности 25

Срок окупаемости проекта 26

Срок окупаемости проекта 27

Пример расчета эффективности инвестиционного проекта Показатели экономической эффективности Значение показателя по годам t расчетного периода Приток денежных средств 1. Снижение текущих затрат 1579, ,01 910,72 101,82 312,02 543,22 797,53 077,33 385,03 723,54 095,84 505,44 956,05 451,65 996,7 2. Амортизационные отчисления 235,7 3. Всего притоки 1 814,81 972,72 146,52 337,52 547,72 778,93 033,23 313,03 620,73 959,24 331,64 741,15 191,75 687,36 232,4 Отток денежных средств 4. Строительно-монтажные и пусконаладочные работы 0,0 5. Затраты на оборудование 3535, Эксплуатационные расходы 0 0,0 7. Налог на имущество 72,667,462,257,051,946,741,536,331,125,920,715,610,45,20,0 8. Затраты на НИР164,70,0 8. Оттоки 164,772,667,462,257,051,946,741,536,331,125,920,715,610,45,20,0 9. Налог на прибыль 348,4381,1416,8456,1499,2546,4598,3655,3717,9786,7862,2945,11036,31136,41246,5 10. Всего оттоки 3700,4421,0448,5479,1513,1551,0593,1639,8691,6749,0812,6882,9960,71046,61141,61246,5 Денежный поток проекта 11. Чистый доход-3700,41393,81524,31667,41824,41996,72185,82393,42621,32871,73146,6 3448,63780,54145,04545,7 4985,9 12. То же нарастающим итогом -3700,4-2306,6-782,3885,12709,44706,16891,99285,311906,614778,317924, ,625154,129299,133844, ,7 13. Коэффициент дисконтирования 1,00,90,8 0,70,6 0,5 0,4 0,3 0,2 14. Чистый дисконтированный доход -3700,41267,11259,71252,71246,11239,81233,81228,21222,91217,91213,2 1208,71204,61200,71197,0 1193,6 15. ЧДД нарастающим итогом-3700,4-2433,3-1173,679,11325,22565,03798,85027,06249,97467,88680,9 9889,711094,212294,913491, ,5 Расчет ИД 16. Индекс доходности 0,34 0,33 0,32 0,3 17. ИД нарастающим итогом 0,340,681,021,361,692,032,362,693,023,35 3,674,004,324,65 5,0 28

Пример расчета эффективности инвестиционного проекта ЧД ЧДД Т ок 29