1 ИПОТЕЧНОЕ СТРАХОВАНИЕ – ПРОРЫВ ДОВЕРИЯ НА РЫНКЕ LMI Москва, 2014 год

2 Сравнительные данные по котировкам ИЦБ и некоторых облигаций Доверия нет- ставка высока BBB/Baa2/- -/Baa3/BBB+ -/Baa3/BBB- BBB-/Baa2/BBB BBB/Baa3/BBB -/Baa3/- Как показывает статистика торгов ИЦБ первоклассного качества для оригинаторов ощутимо дороже, чем облигации. Страхование ИЦБ может уменьшить ответственность оригинаторов, тем самым увеличивая доверие со стороны инвесторов. Эфф. доходность

3 Оценка инвестиционной привлекательности ИЦБ Оценка кредитного качества Ипотечное покрытие Денежный поток Возможная просрочка Оценка структуры распределения денежных потоков Ст.транш Мл.транш Оценка обеспечения Ипотечное покрытие Денежный поток Залоговое обеспечение Реальная стоимость обеспечения формируется из предположений Стоимость/ликвидность залога - неопределенность Ипотечное страхование Размер страхового обеспечения - гарантирован Применение ипотечного страхования фактически исключает убыток младшего транша ИЦБ Ипотечное покрытие Страховое обеспечение Размер страхового обеспечение гарантировано равно размеру ипотечного покрытия

4 Требования к страховой защите Надежная страховая защита Простой страховой полис Прозрачные правила страхования Надежность страховщика Надежность страховщика является ключевым фактором долгосрочной надежности страховой защиты В секьюритизации у страховщика должен быть высокий рейтинг международного РА, участвующего в сделке Гарантированность страховых выплат при наступлении страхового случая Правила страхования должны быть прозрачными, понятными и не допускать двоякого толкования условий страхования Убытки распределены во времени Безубыточные периоды сменяются периодами с катастрофичными убытками.

5 Выбор размера страховой защиты Американская модель (страхование отдельных кредитов) Австралийская модель (избыточное страхование) Доля застрахованных кредитов в ипотечном покрытии Средний размер страхового покрытия застрахованных кредитов В Американской модели страховании защищено только 40% кредитов в размере 15% ( в среднем) размера долга. В австралийской модели (избыточное страхование) защищено 100% кредитов в размере 100% суммы долга Избыточное страхование существенно повышает качество страхового покрытия и расширяет страховую защиту портфеля ипотечных кредитов. При этом стоимость страхования возрастает не значительно, так размер страхового тарифа для кредитов с LTV< 60% минимален

6 Избыточное страхование - максимум надежности «+» Минимальная стоимость страхования Возможность страхования на этапе выдачи за счет заемщика «-» Недостаточный эффект снижения кредитного усиления в секьюритизации. Снижение объема младшего транша ИЦБ на 15% Индивидуальная страховая защита для каждого кредита – нет единой защиты. Низкий риск Типовое страхование Избыточное страхование «+» Стандартизованная защита всех кредитов - 100% защиты для 100% кредитов 100%-ое страховое покрытие для всех кредитов уменьшает влияние колебаний стоимости залога. Снижает неопределенность. Максимальный эффект снижения кредитного усиления в секьюритизации. Снижение объема младшего транша на 40-50% Методология анализа избыточного страхования включена в типовую модель оценки ряда Рейтинговых Агентств (Moodys) по всему миру «-» Несколько увеличенная стоимость страхования по сравнению с типовой сделкой*. Существенный риск Нормальный риск

7 Управление структурой секьюритизации. Решение 1. Увеличение объемов привлечения средств инвесторов Ипотечное страхование позволяет снизить уровень кредитной поддержки выпуска ИЦБ и изменить структуру субординации. Увеличивается старший транш ИЦБ при том же размере ипотечного покрытия Снижается младший транш ИЦБ – снижается объем отвлеченных собственных средств на выкуп младшего транша Состав пула ипотечного покрытия не меняется Кредитное качество ипотечного покрытия не меняется Рейтинг старшего транша - не меняется без страховки со страховкой Старший транш ИЦБ Младший транш ИЦБ ВАЖНО! Оригинатор СРАЗУ получает выгоду за счет меньшей заморозки средств на удержание младшего транша. ВАЖНО!! Возможна скорая миграция нормативов ЦБР в части ИЦБ в сторону Basel II (вес риска 1250% при удержании младшего транша)

8 без страховки со страховкой Старший транш ИЦБ Младший транш ИЦБ Управление структурой секьюритизации. Решение 2. Снижение стоимости привлечения Ипотечное страхование повышает надежность ИЦБ, позволяя повысить рейтинг международного РА для старшего транша. Состав пула ипотечного покрытия не меняется Кредитное качество ипотечного покрытия не меняется Структура субординации не меняется Повышается надежность ИЦБ, что позволяет повысить рейтинг старшему траншу ИЦБ Повышенная надежность ИЦБ снижает ожидания инвесторов по доходности бумаг, позволяя привлекать более дешевой финансирование Увеличение спрэда между кредитной ставкой ипотечного покрытия и привлекаемыми средствами увеличивает доходность сделки для оригинатора

9 Старший транш ИЦБ Младший транш ИЦБ Управление структурой секьюритизации. Решение 3. Уменьшение размера ипотечного покрытия Ипотечное страхование снижает требования к размеру ипотечного покрытия, необходимого для размещения заданного объема ИЦБ старшего транша Размер старшего транша ИЦБ не меняется Доля старшего транша ИЦБ в общем объеме выпуска увеличивается Сокращение времени накопления пула ипотечного покрытия меньшего размера без страховки со страховкой ВАЖНО! Оригинатор СРАЗУ получает выгоду за счет меньшей заморозки средств на удержание младшего транша. ВАЖНО!! Возможна скорая миграция нормативов ЦБР в части ИЦБ в сторону Basel II (вес риска 1250% при удержании младшего транша)

10 Старший транш ИЦБ Младший транш ИЦБ Управление структурой секьюритизации. Решение 4. Повышение скорости накопления пула ипотечного покрытия Ипотечное страхование существенно повышает надежность ипотечных ссуд с высоким LTV, позволяя включать их в ипотечное покрытие не ухудшая качество покрытия Структура субординации выпуска не меняется Международный Рейтинг бумаги не меняется В ипотечное покрытие может быть включено больше кредитов без специальной выдержки (для достижения заданного среднего LTV). За счет расширения параметров кредитов, которые могут быть включены в ипотечное покрытие увеличивается скорость накопления ипотечного портфеля, предназначенного для секьюритизации без страховки со страховкой Ипотечное покрытие

11 Применение ипотечного страхования. Пример 1 Совокупный остаток основного долга (ООД), руб Средний ООД по непогашенной закладной, руб Общее количество непогашенных кредитов Средняя выдержка, мес 17 Средний срок до погашения, мес 171 Ср.-взвеш. текущий LTV, % 56,00% Ср.-взвеш. ставка, % 12,16% Доля совокупного ООД с текущим LTV > 70%, % 30,43% Доля совокупного ООД с текущим LTV > 60%, % 55,20% Субординация при выпуске ИЦБ Старший транш, млн. руб. Младший транш, млн. руб %16% %9% Без страхования Со страхованием Изменение субординации Изменение ипотечного покрытия 651 млн. руб. + 8,3% 715 млн. руб. - 7,7% Ипотечное страхование позволяет 1. Увеличить объем привлекаемых от инвесторов средств за счет увеличения старшего транша ИЦБ на 651 млн. руб. (8,3%) при сохранении состава объема ипотечного покрытия 2. Уменьшить объем ипотечного покрытия на 715 млн. руб. (7,7%) при обеспечение запланированного объема выпуска бумаг старшего транша в размере млн. руб. Ипотечного покрытие. Фиксация

12 Применение ипотечного страхования. Пример 2 Ипотечного покрытие. Фиксация Совокупный остаток основного долга (ООД), руб Средний ООД по непогашенной закладной, руб Общее количество непогашенных кредитов Средняя выдержка, мес 16 Средний срок до погашения, мес 161 Ср.-взвеш. текущий LTV, % 53,00% Ср.-взвеш. ставка, % 13,54% Доля совокупного ООД с текущим LTV > 70%, % 18,84% Доля совокупного ООД с текущим LTV > 60%, % 38,22% Субординация при выпуске ИЦБ Старший транш, млн. руб. Младший транш, млн. руб %16% %90%10% Без страхования Со страхованием Изменение субординации Изменение ипотечного покрытия 284 млн. руб. + 7,1% 315 млн. руб. - 6,7% Ипотечное страхование позволяет 1. Увеличить объем привлекаемых от инвесторов средств за счет увеличения старшего транша ИЦБ на 284 млн. руб. (7,1%) при сохранении состава объема ипотечного покрытия 2. Уменьшить объем ипотечного покрытия на 315 млн. руб. (6,7%) при обеспечение запланированного объема выпуска бумаг старшего транша в размере млн. руб.

13 Москва, 2014 год Открытое акционерное общество «Страховая компания АИЖК» , Россия, г. Москва, ул. Новочеремушкинская, д.69 Телефон: +7 (495) , факс: