Скачать презентацию
Идет загрузка презентации. Пожалуйста, подождите
Презентация была опубликована 11 лет назад пользователемeconomics.hse.perm.ru
1 Монетарная политика Влияние на мировую инфляцию цены товарных и фондовых рынков Тимофеев Дмитрий ПФ НИУ ВШЭ 3 июня 2011
2 Повышение ставок Чтобы избежать «перегрева» (избежать разгона инфляции выше цели и роста занятости выше «естественного» уровня) ФРС далек от повышения ставок ЕЦБ сделал первый шаг в апреле, он является противоречивым: – Core CPI YOY, полный индекс HIPC YoY – Франция и Германия «разгоняются», периферийные страны в дефляционной спирали
3 Сюрприз Европы (апрель)
4 Франция+Германия
5 Core или полная инфляция?
6 Занятость+цены в Европе Teylor rule: unemployment / output gap + inflation gap Политика ЕЦБ: «one size fits all»
7 World slowdown: redux
8 «Вторая волна» Ожидания «второй волны» были сильны весной-летом Разговоры прекратились осенью, что совпало с QE-2 ФРС Возродятся ли снова рассуждения о «второй волне»?
9 Промышленность РФ: из жары в полымя
10 Сектор услуг (максимум с 2004!) в противофазе с промышленностью
11 Замедление Китая
12 MV=PQ … но с лагом
13 Реакция рынка: рифмуется
16 Рост роли банков
17 Предложение рублей в денежной базе
19 Инфляция от коррупции/монополий? Пусть издержки включают (а) коррупционную составляющую (б) тарифы монополий Цена сбыта = издержки + прибыль Инфляция при прочих равных означает значительное увеличение доли (а) и (б) в стоимости товаров и услуг – то есть растущую коррупцию/монополизм
20 Связь ставок и инфляции
21 Разные измерения цен
22 ВВП за 1 кв г +4.1% YoY
23 Со снятой сезонностью 1 кв % QoQ SAAR
24 Вклад валового накопления оборотного капитала в рост ВВП
25 Продажи авто в РФ: апрель 2011
26 Дефицит закончился, профицита нет
27 ЦБ неактивно сопротивляется укреплению
28 Рубль – крепче всех
29 Инфляция
30 Энергоносители и продукты питания
31 Элементы таргетирования ставок в РФ
32 Монетарно-валютная политика: расшифровка «черного ящика» Игнатьев: «Задача удержания инфляции в пределах 6-7 процентов по итогам года вполне выполнима при условии нормального урожая в этом году» Кудрин: «Несмотря на то, что мы в условиях высоких цен на нефть стоим перед выбором - и инфляция, и укрепление - все-таки снижение инфляции считаю более важным показателем, обеспечивающим низкую ставку кредитов» Игнатьев: «Суммы небольшие, но мы постоянно присутствуем на рынке, покупаем, чтобы рубль сильно не болтался»
33 Есть ли влияние цен на нефть на экономический рост? Нефть сродни налогам (взяткам) – перераспределение доходов в мире Есть исторические «свидетельства» (артефакты?), что высокая нефть способствовала спаду – Нефтяные шоки в 70-е годы – Возможно 2008 год Есть теории что растущая нефть ускоряет экономический рост в мире!!
34 Рецессии и цена нефти
36 Нулевые процентные ставки: амбивалентное влияние на товарные рынки Пузыри активов – результат стадности (эффекта социального заражения, «информационных каскадов»). Процентные ставки влияют на доступность кредита, но это причина третьего плана => ФРС/ЕЦБ не причем Пузыри движутся мифом («напечатанные доллары идут на товарные рынки») и страхом («будет инфляция») => ФРС «виновата» в росте товарных рынков
37 ЗОЛОТО Зачем покупать золото Диверсификация портфеля Хедж от инфляции Валютный хедж Управление риском Игра на спросе-предложении Синонимично
38 Корреляция с золотом
39 Исторические прецеденты
40 Золото было бы commodity, но 1.Не потребляется как другие commodity, а возвращается на рынок 2.Длительная история человечества – отношение как к «деньгам» 3.Исторические прецеденты – способ избежать потери стоимости в плохие времена 4.Дефицитность, в большей мере похоже на картины Пикассо, чем на нефть
41 Запасы добытого золота 1 тонна золота = унция; Добытые тыс. тонн. = млн. унций, по цене $1.5 тыс./унция это $8 трлн. – Сравните с капитализацией мирового фондового рынка $54 трлн. – Стоимостью недвижимости в США $20 трлн. и в РФ ~$6 трлн. Годовое производство 2.5 тыс. тонн по 1.5 тыс. за унцию это ~$120 млрд.
43 Demand and supply Годовой оборот примерно 4 тыс. тонн, около 2.5 тыс. тонн дают шахты Ежегодно добавляется около 2.5/166.6 = 0.48% к существующему объему, что даже хуже, чем у недвижимости (несколько процентов)
45 Ювелирный спрос: Индия!
46 Инвестиционный спрос
48 Рост издержек = «дно»
49 Предложение «вторичного» золота
50 Инвестиции (по ETF)
52 Резервы центробанков ~20% всего золота в мире Золото – не деньги с 1973 года с эпохи fiat money Преимущественно у развитых стран, которые постепенно избавляются от золота Важный источник предложения (и фактор падения цен в 80-х и 90-х)
53 Central Bank Gold Agreement (CBGA-3) Вашингтонское соглашение - заключается на 5 лет – декларация «не обваливать» рынок Продавать не более 2 тонн за 5-ти летний период. и 400 килограмм в год
55 Факторы роста цены золота Рост Китая и Индии (ювелирная промышленность). – Рост благосостояния + мода (культурные факторы) Тезаврация – накопление ликвидных безрисковых активов в период кризиса Низкие процентные ставки (деньги приносят отрицательную доходнсоть) Инерция (стадность) – признаки пузыря Рост издержек промышленности, стабильная добыча Прекращение продаж официального сектора и даже нетто-покупки развивающихся стран в ЗВР.
56 Риск – резкое падение Похоже, существует существенный навес спекулятивных позиций, чреватый реверсией тренда Факторы: Слишком хорошее развитие мировой экономики (окончание тезаврационных процессов) Повышение ставок (завершение QE) Продажа золота официальными органами Экономический рост в Индии (ювелирный спрос)
57 Границы роста цены Есть эластичность спроса ювелирки (дорого) и промышленности (субституты), инвесторов (слишком дорого покупать) Есть эластичность предложения инвесторов (фиксация прибыли) и промышленности (рост предложения шахт).
58 Форт-Нокс (гипотетически) Достигнут текущий лимит долга США в $14.3 млрд. (некоторую хитрость, в нем есть часть когда «левый карман» правительства должен «правому» и реальный долг чуть ниже) заканчивается. Министр финансов Гейтнер, Обама и Бернанке выпустили на днях предупреждения о грядущей катастрофе, если Конгресс откажется поднять лимит. Технически это привело бы либо к дефолту, либо к необходимости быстрой реализации активов правительства (включая продажу золота из знаменитого Фонт-Нокс, где хранится около 5 тыс. тонн золота, или 147 млн. унций по цене $1494 за унцию ценой $219 млрд. и вряд ли реализация золота состоится).
59 Пример серебра
Еще похожие презентации в нашем архиве:
© 2024 MyShared Inc.
All rights reserved.