Интеграция финансовых рынков стран СНГ Е. В. Эллинский, Вице-президент ММВБ. - презентация

1 Интеграция финансовых рынков стран СНГ Е. В. Эллинский, Вице-президент ММВБ

2 2 Рост капитализации рынка акций сопровождается ростом оборачиваемости Ист.: данные WFE

3 3 Ускорение интеграционных процессов (сделки M&A) OM/Stockholm Stock Exchange Garban/ Intercapital E*TRADE/TIR Deutsche Börse/ Clearstream HK Stock Exchange/ HK Futures Exchange Charles Schwab/ CyberCorp Tradescape/ Market XT AEX/BSX/ Paris Bourse create Euronext Intercontinen- tal Exchange/ IPE Euronext/ Bolsa de Valores de Lisboa e Porto Instinet/ ProTrader Group Jefferies/ Lawrence Helfant Euronext/ LIFFE Archipelago/ Redibook Instinet/ Island iCap/ BrokerTec SWX Swiss Exchange/ Virt-X OM/HEX LCH/Clearnet Thomson/ TradeWeb NASDAQ/Brut Citi/Lava Citi/Knights Derivatives Business Deutsche Börse/LSE (Hostile Announced) Archipelago/ PCX NYSE/ Archipelago NASDAQ/ Instinet Knight/ ATTAIN ECN Euronext/ Borsa Italiana/MTS Man Financial/ REFCO Deutsche Börse offer for Euronext NASDAQ/LSE Knight/ Hotspot FX ASX/SFE ICAP/EBS ICE/NYBOT OMX/Iceland CME/CBOT DIFC/ Euronext (3.5%) DB/ISE ICE/CBOT NASDAQ/OMX LSE/Borsa Italiana Borse Dubai/ NASDAQ/OMX CME/CBOT Borse Dubai/ OMX (28%) Borse Dubai/ LSE (28%) QIA/OMX (10%) QIA/LSE (20%) NASDAQ/ Boston NYSE/NSE (5%) Tokyo/SGX (5%) Deutsche Börse/ BSE (5%) SGX/BSE (5%) CME/BM&F (10%) NYSE/Bovespa (1%) BME/BMV (5% stake) SGX/PDS (20%) TSX/Montreal CME/NYMEX NYSE- Euronext/ Amex OMX/ArmEx OMX/ ЦД Армении WSE/ ФБ Иннэкс, UA (25%)

4 4 Интеграционные процессы в мировой биржевой индустрии 2008 год – слияние Nasdaq и OMX – слияние Chicago Mercantile Exchange и CBOT Holdings – слияние CME Group и NYMEX – покупка OMX 100% акций Армянской фондовой биржи (ArmEx) и Центрального депозитария Армении – покупка Варшавской фондовой биржей 25% акций ЗАО «Фондовая биржа "Иннэкс"» (Киев) 2007 год – слияние NYSE и Euronext – слияние Borsa Italiana и London Stock Exchange – слияние CME и CBOT Holdings

5 5 Состояние биржевых рынков стран СНГ Показатели биржевых рынков стран СНГ (без России) Капитализация рынка акций, млрд долл., конец года0,1–53,80,1–31,1 Число компаний, акции которых допущены к торгам, конец года28–43022–1 749 Объем торгов акциями, млн долл.3,2–8 924,40,001–3 803,5 Скорость обращения национальных акций0,05–14,80,03–2,5 Концентрация рынка (топ-10 по объему торгов в % к общему объему торгов) 44–100%45–95% Объем размещений акций на бирже, млн долл.0–93,60–22,9 Число выпусков облигаций, допущенных к торгам, конец года17–43712–506 Объем торгов корпоративными и региональными облигациями, млн долл. 0,4–4 302,74,5–3 652,0 Объем торгов на рынке госбумаг, млн долл.0,04–6 722,42,59–8 514,4 Объем торгов на валютном рынке, млн долл.842,3–91 421,82 005,5– ,0 Источник: МАБ СНГ

6 6 Типичные проблемы финансовых рынков развивающихся стран Небольшая рыночная капитализация и невысокая оборачиваемость акций Национальные инвесторы стремятся вкладывать средства на зарубежных рынках Ограниченное присутствие и недостаток интереса зарубежных инвесторов IPO национальных эмитентов проходят на зарубежных рынках Недостаточно развитая рыночная и пост-трейдинговая инфраструктура Источник: Венская консалтинговая компания CAPMEX

7 7 Факторы, препятствующие росту фондовых рынков развивающихся стран Недостаточное количество инструментов Особенности национальных компаний: небольшие, вне листинга, потенциальные объекты поглощений Неразвитые рынки венчурных и прямых инвестиций Недостаточное качество инструментов Особенности компаний в листинге: семейный бизнес, небольшой free float, перекрестная собственность Недостаточно привлекательных акций: мало «голубых фишек», отсутствие сегментов растущих компаний, слабые финансовые показатели, отсутствие у компаний понимания важности повышения капитализации Недостаточный спрос розничных инвесторов Неразвитая пенсионная система, небольшое количество частных пенсионных фондов Низкий уровень инвестиционной культуры населения, пассивность населения на фондовом рынке Недостаточный спрос институциональных инвесторов Недостаточное количество национальных институциональных инвесторов и их пассивность на финансовом рынке Недостаток спроса со стороны зарубежных институциональных инвесторов из-за небольшого размера квот на вложения в развивающиеся рынки в их портфелях Источник: Венская консалтинговая компания CAPMEX

8 8 Перспективы рынка IPO и депозитарных расписок Источник: Исследование Ernst & Young в марте 2009 г.

9 9 Примеры сотрудничества бирж при создании и развитии рынков В июне 2009 г. регулятор финансового рынка Сингапура MAS заявил о создании системы одновременного размещения ценных бумаг в разных юрисдикциях в странах АСЕАН. О планах внедрения системы ASEAN offering заявили также Малайзия и Таиланд В июне 2009 г. NASDAQ OMX сообщила о том, что она предоставит технологии торгов и клиринга новой площадке для торгов датскими бумагами TOM, которая претендует на получение статуса MTF В апреле 2009 г. запущена новая торговая система Фондовой биржи ПФТС, разработанная на базе информационно-технологической платформы, обеспечивающей функционирование биржевых рынков Группы ММВБ В апреле 2008 г. Tokyo Stock Exchange заявила о планах внедрить в 2009 г. новую торговую систему Tdex+ для торгов опционами, основанную на системах LIFFE CONNECT® и AEMS В 2000 Deutsche Börse и Wiener Börse создали биржу Newex специально для торгов бумагами компаний из Центральной и Восточной Европы

10 10 Изменение законодательства СНГ: новые возможности Размещение ценных бумаг иностранных эмитентов в России – в 2009 г. принят закон, регламентирующий порядок обращения иностранных ценных бумаг – в 2006 г. принят закон, регламентирующий эмиссию российских депозитарных расписок (РДР) Межстрановые потоки капитала и совместные рынки – в 2008 г. подписано Соглашение о поощрении и взаимной защите инвестиций в государствах-членах ЕврАзЭС – в 2006 г. подписано Соглашение о сотрудничестве в области организации интегрированного валютного рынка ЕврАзЭС – в 2004 г. подписано Соглашение о сотрудничестве государств-членов ЕврАзЭС на рынке ценных бумаг – в 2003 г. подписано Соглашение об обмене информацией между уполномоченными органами по регулированию рынков ценных бумаг государств-членов ЕврАзЭС

11 11 Золотые правила биржевого сотрудничества Нацеленность на построение взаимовыгодного сотрудничества, не ущемляющего интересы партнеров Тщательная и всесторонняя разработка и оценка совместных проектов Изучение бизнеса и корпоративной культуры партнеров Приоритет «лучшей практики», а не размера бизнеса при сотрудничестве Заблаговременное уведомление топ-менеджеров и рядовых сотрудников бирж о планах сотрудничества и их последствиях

12 12 Перспективные направления сотрудничества бирж стран СНГ Создание интегрированных рынков Создание систем удаленного доступа участников торгов из СНГ к торгам на национальных биржах Гармонизация законодательства и правил бирж Совместный маркетинг и объединение усилий по развитию бизнеса Объединение баз данных и систем распространения рыночной информации Совместная образовательная деятельность

13 13 Принципы создания интегрированного рынка стран СНГ Интегрированный рынок (ИР) не конкурент национальным площадкам, а «двигатель» их развития ИР должен быть в совместной собственности бирж стран СНГ ИР должен территориально размещаться в стране с наиболее развитым финансовым рынком ИР должен действовать на метауровне, направляя заявки и способствуя росту объемов торгов и капитализации национальных рынков

14 14 Направления деятельности интегрированного рынка Поставка ликвидности на национальные биржи Клиринг и расчеты по сделкам на национальных рынках Разработка и поддержка систем торгов, клиринга и расчетов Разработка и поддержка ПО для подключения к торгам Риск-менеджмент Подключение иностранных участников к торгам Международный маркетинг и PR Разработка, расчет и продвижение рыночных индексов Исследования и развитие Продажа и распространение информации Создание и продвижение срочных рынков

15 15 Схема функционирования интегрированного рынка Биржа А БиржаБрокерБиржа Клиринговая палата Депозитарий Листинг. Разработка продуктов Ввод заявок на несколько рынков Сведение и исполнение заявок Раскрытие котировальной информации Клиринг и расчеты Пост- трейдинговые услуги Интегрированный рынок (ИР) ИР Клиринговая палата ИР Центральный расчетный депозитарий ИР Разработка деривативов и индексов Ввод заявок на несколько рынков Сведение и исполнение заявок Раскрытие котировальной информации Клиринг и расчеты Пост- трейдинговые услуги Биржа Б БиржаБрокерБиржа Клиринговая палата Депозитарий Листинг. Разработка продуктов Ввод заявокСведение и исполнение заявок Раскрытие котировальной информации Клиринг и расчеты Пост- трейдинговые услуги

16 16 Конкурентные преимущества интегрированного рынка Торги Единый доступ ко многим рынкам Притяжение ликвидности Экономия на масштабе Соблюдение принципа поддержки национального рынка Гармонизация стандартов Клиринг Общая клиринговая палата Единый клиринг на многих рынках Единое гарантийное обеспечение Единая отчетность Общий риск-менеджмент Расчеты Единые расчеты по сделкам на многих рынках Межстрановые расчеты Экономия на масштабе Информационные технологии Совместное использование информационных технологий Единая система маршрутизации заявок

17 17 Контакты Б. Кисловский пер., 13, Москва, (fax)