ФОНДОВЫЙ РЫНОК ДЛЯ НАЧИНАЮЩЕГО ИНВЕСТОРА Лекция 2. Фундаментальный анализ Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

Фундаментальный анализ ФА это: 1. Анализ событий и оценка их влияния на рынок. 2. Анализ краткосрочных и долгосрочных факторов, влияющих на рынок. 3. Анализ макроэкономики страны, отрасли. 4. Определение справедливой стоимости компании. Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

Динамика индекса РТС Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

Влияние событий на рынок Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

Влияние событий на рынок Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

Краткосрочные факторы 1. Цены на сырье: нефть, никель, золото, платина, палладий. 2. Движение зарубежных рынков. 3. Закрытие АДР на зарубежных биржах. 4. Ликвидность – ставки МБК, остатки на корсчетах. 5. Динамика еврооблигаций Россия 30. Влияние краткосрочных факторов более значимо в отсутствие внутренних идей. Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

Нефть Основные сорта нефти и биржи: IPE, Лондон – фьючерсы и спот марки Brent NYMEX, Нью-Йорк – фьючерсы и спот марки WTI (Light Crude). Источники: Основные факторы, влияющие на нефть: Войны в крупнейших странах экспортерах. Стихийные бедствия, ураганы в Мексиканском заливе. Планы ОПЕК об увеличении/сокращении квот. Отчет о коммерческих запасах нефти в США (каждая среда). Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

Нефть Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

Зарубежные рынки Основные индексы: США: DJIA, S&P 500, Nasdaq и фьючерсы на индексы. Европа: FTSE 100, DAX, CAC 40 Азия: Nikkei 225, Kospi, Hang Seng Развивающиеся рынки: Bovespa, MSCI Emerging markets. Источники: Изменение индексов более чем на 1% уже значимо для российского рынка. Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

Родственные рынки Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

Макроэкономика и долгосрочные факторы 1.ВВП, инфляция, учетная ставка в США (!) и в России. Рост инфляции -> рост процентных ставок. Рост ставок -> отток капитал с развивающихся рынков. В США ставки изменяет ФРС. 2. Денежные потоки, направленные на развивающиеся рынки. Источники: Выход макроэкономических данных и прогноз здесь Данные по притоку средств на рынки здесь Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

Денежные потоки фондов Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

Справедливая стоимость Методы расчета справедливой стоимости: Метод дисконтированных денежных потоков, DCF. Сравнительный метод. Рекомендации ПОКУПАТЬ – потенциал роста > 20% ДЕРЖАТЬ – потенциал роста от 0 до 20% ПРОДАВАТЬ – потенциал роста < 0 Источники: На в разделе «Прогнозы цен». Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

Сравнительный анализ Финансовые коэффициенты (мультипликаторы): EPS = Чистая прибыль / Кол-во акций – прибыль на акцию. P / E = Цена / Прибыль на акцию – кол-во лет, за которое компанию отработает стоимость акции. Mcap = Цена * Кол-во акций – рыночная капитализация. Специальные коэффициенты для отрасли (нефть и газ): Mcap, $ / Добычу нефти, млн бар. – во сколько рынок оценивает добычу 1 млн т нефти компанией. Mcap, $ / Запасы, млн бар. – во сколько рынок оценивает 1 млн т запасов нефти компании. Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

1 баррель = 0,1364 тонны нефти 1 куб. фут = куб метра Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

Данные для анализа Copyright © 2005 BCS. All rights reserved. Рассчитать коэффициенты: EPS P / E Mcap, $ / Добычу нефти Mcap, $ / Запасы

Инвестиции по Баффетту Главные принципы: отличные экономические показатели профессиональный менеджмент конкурентное преимущество запас прочности бесконечный срок владения акцией Источник: У. Баффетт. "Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компании" Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

Литература А. Дамодарян «Инвестиционная оценка» И.А. Никонова «Стратегия и стоимость коммерческого банка» Г.Хагстрём «Путь Уоррена Баффетта» Газета Ведомости, Коммерсант Журнал Профиль, Эксперт Благодарим за внимание!

Рекомендуемый портфель Copyright © 2005 BCS. All rights reserved. Привлекательные акции: Саяно-Шушенская ГЭС Волгателеком Иркутскэнерго Выскунский ТЗ Нижнетагильский МК

Индекс мыльного пузыря Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

Ликвидность Ликвидность – объем денег в финансовой системе. Наличие ликвидности у операторов – необходимое условие роста. Основные факторы: Ставки на межбанковском рынке кредитования (МБК). Низкая ликвидность = 7-12% ставки овернайт. Высокая ликвидность = 1-2% ставки овернайт. Остатки кредитных организаций на корсчетах в ЦБ. Низкая ликвидность = ниже 260 млрд руб. по России. Высокая ликвидность = выше 300 млрд руб. по России. Источники: Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

Ставки МБК Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

Госдолг Динамика на рынке акций должна подтверждаться динамикой на рынке облигаций. Рост индекса РТС должен сопровождаться ростом еврооблигаций России 30. Источник: Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.

Динамика еврооблигаций Copyright © 2005 BCS. All rights reserved.