Курсовая работа по предмету: «Программное обеспечение банковских систем» Тема: «Функциональная схема работы биржи» Московский государственный институт радиотехники, электроники и автоматики. (технический университет) Студенты: Рябов С. Б. Штубер П. А.

Содержание Введение Товарные биржи Фондовые биржи Валютные биржи Участники биржевой торговли Проведение биржевых торгов Функциональная схема работы биржи

Введение. Биржа - организационно оформленный и регулярно функционирующий рынок, на котором происходит торговля массовыми товарами, имеющими устойчивые и четкие качественные параметры, или осуществляются систематические операции по купле-продаже ценных бумаг, золота, валюты. По принципу организации различают биржи публичноправовые и биржи частноправовые. Биржа публичноправовая - форма организации биржи, при которой биржевые сделки могут совершать не только члены биржи, но и предприниматели, не являющиеся членами публичноправовой биржи, осуществляющие операции на основе приобретенных ими разовых билетов. Деятельность публичноправовой биржи находится под контролем государства и регулируется специальными законодательствами. Биржи, имеющие публичноправовой характер, распространены в меньшей степени, чем биржи частноправовые.

Биржа частноправовая - форма организации биржи, при которой доступ к биржевой торговле открыт только для узкого круга лиц, являющихся членами биржи. Частноправовая биржа организуется в форме акционерного общества, уставный капитал которого делится не на акции, а на биржевые сертификаты. Владельцы таких сертификатов не получают дивидендов, но становятся членами биржи, т.е. автоматически получают биржевое место с правом торговать в операционном зале. Места на частноправовой бирже могут быть объектом купли-продажи. Члены биржи выполняют функции профессиональных посредников - брокеров - при осуществлении на бирже торговых операций и получают от своих клиентов комиссионное вознаграждение. Не члены биржи могут заключать сделки только через брокеров, давая им поручения на совершение биржевых операций. Доходы, получаемые частноправовой биржей как акционерным обществом, идут на обеспечение ее собственного функционирования: благоустройство помещений, создание современных систем связи, ведение исследовательской работы и т.д. По объекту торговли биржи подразделяются на товарные биржи, где осуществляется оптовая купля-продажа массовых, преимущественно сырьевых и сельскохозяйственных товаров (зерно, сахар, кофе, какао, хлопок, каучук, цветные металлы и др.), и фондовые биржи, на которых происходит купля- продажа ценных бумаг (акций, облигаций и др.). Существует также фьючерсная биржа - современная форма товарной биржи, торговля на которой ведется фьючерсными контрактами. Торговля крупными партиями валют ведется на валютных биржах.

Обычно сделки на бирже осуществляются через профессиональных посредников - брокеров, дилеров, торговцев, специалистов, маклеров и т.п. Главной целью деятельности биржи является не получение прибыли, а создание максимально удобной и эффективной структуры для функционирования свободного и открытого рынка. Сделки происходят в специальных помещениях, называемых залами биржи. Участники сделок обеспечиваются биржей современными средствами связи. Клиринговая (расчетная) палата биржи производит расчеты между участниками сделок; биржа осуществляет котирование, т.е. фиксирует и публикует цены на данном биржевом собрании; биржа устанавливает строгие ограничения на место и время совершения сделок с целью максимальной концентрации сделок и достижения наибольшего динамизма цен. Особое место в ряду бирж занимает биржа труда - организация, специализирующаяся на посредничестве между предпринимателями и работниками с целью купли-продажи рабочей силы и осуществляющая регистрацию безработных.

Товарная биржа. Товарная биржа - постоянно действующий, организационно оформленный рынок, на котором осуществляется оптовая торговля большими партиями сырьевых и продовольственных товаров, обладающих родовыми признаками и качественной однородностью. Последнее позволяет вести торговлю без предъявления и осмотра самих товаров, по образцам и стандартам на основе предварительной биржевой экспертизы. На товарной бирже продаются и покупаются биржевые контракты на определенные партии товаров, в которых указываются количество товара, его тип и сорт, а также сроки поставки. Товарные биржи бывают универсальные, где ведется торговля товарами широкого ассортимента, и специализированные, имеющие специализацию по одному или нескольким видам товаров. Обычно сделки на биржах осуществляются через профессиональных посредников - брокеров, которые получают от своих клиентов поручения на совершение биржевых операций. Поручение должно содержать три основных элемента - количество товара, его цену и срок поставки - и быть оформлено специальным соглашением, в соответствии с которым брокер обязуется выполнить данное поручение, а клиент - внести залог и выплатить брокеру комиссионное вознаграждение. Основными операциями на товарной бирже являются сделки на реальный товар, фьючерсные сделки и хеджирование. Сделка на реальный товар - одна из основных операций на товарной бирже. Сделка на реальный товар совершается, когда продавцы или покупатели действительно намерены продать или приобрести реально существующий товар.

Продавец реального товара обязан доставить его на склад биржи к сроку, обусловленному контрактом. За сданный товар продавец получает свидетельство - варрант, которое передается покупателю против платежа. По варранту покупатель получает товар с биржевого склада. В зависимости от срока поставки различают сделки "спот", т.е. сделки с немедленной поставкой товара (обычно в течение двух недель), и форвардные сделки, т.е. сделки с поставкой товара в будущем (например, через три месяца) по цене, указанной в контракте в момент его заключения. Поскольку за длительный срок цена на товар может измениться, продавцы и покупатели часто прибегают к страхованию возможных потерь, осуществляя операцию хеджирования. Фьючерсная (срочная) сделка - наиболее распространенный вид операций на фондовой и товарной биржах. При фьючерсной сделке ценные бумаги (партии товаров) покупаются или продаются на условиях их передачи и платежа через определенный срок, т.е. с фактическим исполнением сделки в будущем по цене, устанавливаемой в момент заключения сделки. Как правило, фьючерсные сделки носят спекулятивный характер; их целью является не купля-продажа реальных товаров и ценных бумаг, а биржевая игра на повышении или понижении цен. Покупает биржевые контракты (ценные бумаги) на срок тот спекулянт, который ожидает в будущем повышения цен на данный товар (курса акций). Продает их спекулянт, ожидающий в будущем понижения цен или курсов. Выигрыш такого спекулянта составляет разница между ценой биржевого контракта (курсом ценных бумаг) в день заключения фьючерсной сделки и ценой (курсом) в день ее исполнения. Но при сделках на срок выигрывает только одна сторона, а другая проигрывает. Поскольку при заключении фьючерсной сделки на

определенную партию товаров последние вообще могут отсутствовать, то ликвидировать фьючерсный контракт необходимо путем заключения обратной офсетной сделки на такое же количество товара. Если фьючерсный контракт не ликвидируется таким образом до истечения его срока, то продавец может поставить реальный товар, а покупатель должен принять его. Наиболее часто на товарных биржах фьючерсные сделки совершаются с целью хеджирования - страхования сделок на реальный товар от возможных потерь в результате изменения рыночных цен. Хеджирование - термин, использующийся в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования от возможного изменения цен (курсов) при заключении сделок, исполнение которых предусматривается в будущем. На товарном рынке операция хеджирования состоит в том, что продавец, реализуя товары поставкой через определенное время (в биржевом или внебиржевом обороте), одновременно закупает на фьючерсной бирже контракты на такое же количество такого же товара с поставкой на тот же срок. Покупатель одновременно продает на бирже аналогичный фьючерсный контракт. При повышении цены на данный товар к моменту его поставки продавец, теряя на реальной сделке, выигрывает как покупатель фьючерсного контракта; а покупатель реального товара, выигрывая на этой сделке, несет убытки как продавец фьючерсного контракта. При падении цены ситуация обратная. Биржа выполняет и ряд вспомогательных функций: осуществляет стандартизацию биржевых товаров, разрабатывает типовые контракты, производит котирование цен, содействует расчетам между членами биржи,

ведет арбитражное разбирательство споров, организует информационные службы. Для этого в структуре товарной биржи создаются специализированные комитеты, которыми руководят директора, входящие в совет - высший орган управления биржи. Во главе совета обычно стоит президент.

Фондовая биржа. Фондовая биржа - организационно оформленный, регулярно действующий рынок, на котором осуществляется публичная купля-продажа ценных бумаг на аукционной основе. Обычно фондовая биржа организуется по принципу биржи частноправовой, реже - биржи публичноправовой. Право совершения сделок на фондовой бирже имеют только члены биржи, которыми являются ее учредители (или акционеры) и постоянные или временные посетители, покупающие право на совершение сделок на определенный срок, т.е. приобретающие место на бирже. Члены фондовой биржи ведут торговлю ценными бумагами как для себя, так и для клиентов, не имеющих места на бирже, т.е. выступают в роли посредников. На фондовой бирже функционируют посредники различного вида: брокеры, дилеры, маклеры.

Фондовая биржа имеет специально оборудованные помещения, именуемые залами биржи, для проведения торга существуют зал акций и зал облигаций, а также штат сотрудников, подготовленных для биржевой деятельности. Учредители фондовой биржи сами определяют необходимые для ее функционирования органы управления, регулируют деятельность участников торговли на ней, устанавливают плату за услуги. Учредители (или акционеры) назначают правление для руководства фондовой биржи, а также определяют состав комитетов и комиссий, обеспечивающих всестороннюю деятельность биржи.

Например, котировальная комиссия ежедневно публикует сведения о ценах и объеме торговли. Специальный клиринговый центр фондовой биржи позволяет выполнять расчеты за купленные и проданные ценные бумаги и оформлять переуступки прав собственности без физического перемещения ценных бумаг между владельцами, сохраняя все бумаги в специальном фонде. Торговля ценными бумагами производится на фондовой бирже только в определенные часы - в так называемое "биржевое время", что способствует максимальной концентрации сделок и наибольшей мобильности цен. Каждая фондовая биржа устанавливает свои правила допуска к торгам ценных бумаг, которые подразделяются на допущенные и не допущенные на данную биржу. Как правило, на биржу допускаются ценные бумаги тех компаний, акции которых служат предметом наиболее активной торговли, т.е. сделки по ним заключаются по нескольку раз в день или хотя бы каждый день. Бирже нежелательно, чтобы ее котировочный бюллетень пестрел прочерками, означающими отсутствие сделок. Кроме того, не каждая компания хочет платить за котировку или подвергнуться процедуре листинга. Листинг - процедура включения акций для их биржевой реализации в специальный котировочный список одной или нескольких фондовых бирж, именуемый "листом". Как правило, акции попадают в "лист" после их первичного размещения через "уличный рынок" ценных бумаг. Процедура листинга сводится к тому, что компания оформляет бланк заявки на листинг, содержащий полную информацию о характере и финансовом состоянии компании-заявителя. Последняя предоставляет также копии основных документов: устава компании, финансовых сводок за последние годы, годовых отчетов, образцы акционерных

сертификатов и др. Подписав официальное соглашение о листинговых компания обязуется и в дальнейшем предоставлять бирже все допустимые сведения о деятельности компании (годовые отчеты, информацию о дивидендах, полиграфическом оформлении акционерных сертификатов, планах выпуска опционов ; о материальных коррективах в делах компании (изменениях высших менеджеров, в направлении бизнеса, в акционерной собственности и т.п.). При этом компания должна внести за листинг определенную плату, величина которой зависит от количества акций, включаемых котировочный список биржи. В дальнейшем компания ежегодно оплачивает некоторую сумму денег за поддержание листинга в хорошем состоянии. В свою очередь листинг повышает престиж компании у инвесторов, улучшает условия ее кредитования, облегчает продажу новых конверсионных облигаций и использование других форм займа, предоставляет полную информацию о торговле списочными акциями, помогает оценить акции при налогообложении, а также дает иные преимущества списочным компаниям. Вместе с тем с листингом связан дополнительный контроль за деятельностью компаний, что побуждает некоторые из них избегать процедуры листинга и торговать своими акциями на "уличном" рынке ценных бумаг. Ценные бумаги этих компаний попадают во внебиржевой оборот, т.е. на "уличный" рынок ценных бумаг. Какие же функции выполняет фондовая биржа и какие операции на ней осуществляются? Иногда биржа может использоваться для размещения новых ценных бумаг, т.е. служить аккумуляции нового капитала. Это единственная производительная операция на фондовой бирже, но она не является типичной. Главная функция фондовой биржи - служить вторичным рынком фондовых

ценностей, на котором осуществляется купля-продажа ценных бумаг, ранее уже размещенных среди публики и "осевших" в портфелях банков. В рамках этой функции биржевые операции делятся на кассовые сделки и срочные, или фьючерсные сделки. Кассовая сделка - один из видов операций, совершаемых на фондовой бирже и валютном рынке. Кассовая сделка на фондовой бирже сводится к реальной купле-продаже ценных бумаг. При кассовой сделке, в отличие от фьючерсной сделки, ценные бумаги оплачиваются и передаются покупателю, как правило, в день заключения сделки, иногда - в течение недели. Кассовые операции осуществляются лицами, приобретающими ценные бумаги с целью помещения в них своих сбережений. Фьючерсная (срочная) сделка - наиболее распространенный вид операций на фондовой и товарной биржах. При фьючерсной сделке ценные бумаги покупаются или продаются на условиях их передачи и платежа через определенный срок, т.е. с фактическим исполнением сделки в будущем по цене, устанавливаемой в момент заключения сделки (см. Товарную биржу). Репортная сделка - операция на фондовой бирже, при которой репортант (фирма или банк) покупает ценные бумаги у их держателя на определенный срок с обязательством по истечении этого срока продать прежнему владельцу акции или облигации того же вида и на ту же сумму. Для покупателя репортная сделка имеет смысл в том случае, если рыночный курс ценных бумаг по истечении срока сделки окажется выше, чем в момент ее заключения. Такая курсовая разница называется репортом и составляет доход покупателя. Для продавца ценных бумаг (как правило, это биржевые спекулянты), испытывающего на короткий срок

потребность в деньгах и стремящегося затем возвратить свои ценные бумаги, - это специфическая форма денежного займа. Опцион: - право выбора объема, способа, формы выполнения обязательства, предоставленное одной из сторон сделки условиями контракта, а также право отказа от выполнения обязательства при обстоятельствах, оговоренных в контракте. Например, при сделках, связанных с куплей-продажей товаров, опцион может касаться количества товара, сроков его доставки, величины отдельных партий и их цены, валюты платежа и других условий; - право покупателя на покупку дополнительного количества товара на тех же условиях, что и по предыдущему контракту. При этом необходимо указать период времени, в течение которого покупатель обязан поставить продавца в известность о намерении воспользоваться своим правом.

Фондовые биржи аккумулируют спрос и предложение ценных бумаг, способствуют формированию их курса, что позволяет им выполнять функцию барометра состояния дел в отдельных компаниях, отраслях и в экономике страны в целом. Они содействуют правильной ориентации капиталов и сбережений, поскольку направляют их в те сферы хозяйства, где они оказываются более выгодными, т.е. туда, где создается больше прибыли, что в целом увеличивает чистый доход общества. Ее опасный характер обусловлен прежде всего теми спекулятивными сделками, которые фальсифицируют действительность. Поэтому во всех странах Запада деятельность бирж контролируют специальные государственные органы.

Фондовые индексы. Для оперативной оценки состояния фондового рынка, анализа изменений курсовой стоимости ценных бумаг, обращающихся на бирже, широко используются биржевые (фондовые) индексы. Фондовой индекс - это средняя величина курсовых стоимостей, вычисленная для определенной группы ценных бумаг и для конкретной даты. В эталонную группу (выборку) отбираются ценные бумаги ведущих, наиболее крупных компаний-эмитентов, лидирующих в своей отрасли и активно участвующих в биржевых торгах. Сами по себе индексы мало, что говорят. Но они вычисляются ежедневно и систематически. Поэтому информативной становится динамика индексов, отражающая тенденции изменения курсовой стоимости ценных бумаг в целом. Если значение индекса растет, то это свидетельствует о росте деловой активности в регионе (стране), увеличении курсов ценных бумаг, движении биржи в сторону «бычьего» рынка. Если значение индекса снижается, то это говорит о противоположных тенденциях: падении деловой активности и цен, тренде в сторону рынка «медведей». В мировой практике используются различные биржевые индексы. Наиболее известный из них, так называемый, индекс Доу-Джонса, который публикуется с 1928 года по настоящее время.

Сводный индекс Доу-Джонса определяется как средняя арифметическая цена акций 65 компаний США, представленных на Нью-Йоркской фондовой бирже. Рассчитывается он по следующей формуле: где IDG - индекс, Pi - цена i-го актива, K - некий коэффициент, отражающий ротацию отбираемых компаний и изменение количества их акций. Валютная биржа. Валютная биржа это место, где осуществляется свободная купля- продажа национальных валют, исходя из курсового соотношения между ними (котировки), складывающегося на рынке под воздействием спроса и предложения. Этому типу биржи присущи все элементы классической биржевой торговли. Котировки на бирже зависят от покупательной способности обмениваемых валют, которая, в свою очередь, определяется экономической ситуацией в странах- эмитентах. Операции на валютной бирже основаны на конвертируемости валют, обмениваемых на ней.

Основная задача биржи состоит не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных валютных ресурсов, перераспределении их рыночными методами из одних отраслей экономики в другие и в установлении действительного рыночного курса национальной и иностранной валюты в условиях справедливой и законной торговли. Прямое назначение валютной биржи определять валютный курс, который представляет собой стоимость иностранной валюты. Однако развитие систем связи, массовый отказ от золотого стандарта в результате отмены Бреттон- Вудской валютной системы, развитие тенденций экономической глобализации привело к снижению роли национальных валютных бирж. Их место постепенно занимает глобальный круглосуточный валютный рынок Форекс. Участники биржевой торговли. Брокер - аккредитованное (зарегистрированное) лицо, профессионально занимающееся посреднической деятельностью при заключении различного рода сделок. Биржевые брокеры совершают сделки с товарами, ценными бумагами, валютой на соответствующих биржах. Брокеры не совершают сделок за собственный счет, а действуют от имени клиентов и за их счет. В отдельных случаях брокер может действовать и от своего имени, но за счет доверителей. В отличие от агента брокер не является представителем одной из сторон, а действует на основе отдельных поручений, каждое из которых он обязан выполнять строго в пределах предоставленных ему полномочий. Брокер не имеет права выполнять поручения другой стороны в сделке и получать от нее вознаграждение, если на это отсутствует согласие клиента.

За посреднические услуги брокер получает с клиентов комиссионное вознаграждение, предусматриваемое в контракте или в соответствии с устанавливаемой биржевым комитетом таксой. Наиболее общим условием установления комиссионного вознаграждения является зависимость процента комиссионных от суммы сделки. Посреднические сделки совершаются в основном через брокерские фирмы, конторы и их филиалы. Дилер - физическое или юридическое лицо, выступающее в качестве посредника при купле-продаже валюты, ценных бумаг, а также товаров. В отличие от брокера дилер, как правило, действует от своего имени и за собственный счет, становясь на время владельцем объекта купли-продажи. Целью такого посредничества является получение прибыли, которая в данном случае представляет собой разницу между ценой продажи и ценой покупки товаров, ценных бумаг, валюты, возникающую в связи с изменением их курсов. В этом смысле дилера можно рассматривать как спекулянта, играющего на повышении или понижении цен. Однако дилер, пуская в оборот собственные денежные средства, принимает на себя большую часть риска от операций. Дилеры могут заключать сделки друг с другом, с брокерами и непосредственно с клиентами. Маклер - физическое или юридическое лицо, выступающее в роли посредника при купле-продаже товаров и ценных бумаг. Маклер может осуществлять сделки как за собственный счет, так и за счет клиента: 1) торговый маклер, функционирующий на рынке товаров, обычно не заключает сделок, а только указывает на возможность их совершения, за что и получает маклерское вознаграждение, которое выплачивается обоими субъектами сделки в размере, зависящем от суммы сделки;

2) маклер на фондовой бирже может заключить сделки за свой счет и от своего имени. При этом если он покупает и продает любые ценные бумаги для клиента или для себя, то он именуется дилером. Если же маклер специализируется на операциях с определенными видами ценных бумаг, то он именуется специалистом. Специалисты не выполняют приказов клиентов, а осуществляют сделки с другими посредниками, прежде всего брокерами. Маклер на бирже может совершать сделки с ценными бумагами клиента по его указанию и за его счет; Проведение биржевых торгов. Получив приказ клиента, брокер стремится выполнить поручение во время биржевого сеанса. Помимо брокеров, выполняющих поручения своих клиентов, в биржевой торговле, как уже отмечалось выше, принимают участие дилеры, действующие от своего имени. Торги проводятся под руководством биржевого маклера. На каждой бирже процесс торговли ценными бумагами имеет свою специфику. Однако, несмотря на это, можно выделить два основных способа проведения биржевых торгов. 1) Один из способов это открытые аукционные торги, когда происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Продавец постепенно снижает цену, а покупатель постепенно ее повышает. Сделка совершается тогда, когда цены покупателя и продавца сходятся.

На больших биржах торговый зал биржи делится на несколько секторов (по американской терминологии сектор именуется «торговым постом», по европейской «ямой»). Каждый сектор предназначен для торговли определёнными видами ценных бумаг. Получив приказ, брокер идет в соответствующий сектор и знакомится с текущей котировкой по данному виду ценных бумаг. Под котировкой здесь понимается сопоставление наиболее высокой цены спроса (цены «bid») и наиболее низкой цены предложения (цены «offer»). Допустим, что брокер получил от клиента заявку на покупку 300 акций компании «Дельта» по максимальной цене 45 долл. за штуку. Подойдя к стойке, он обнаружил следующую котировку: 43,5 (спрос) 47 (предложение), 300 на 400. Это означает, что имеется заказ на покупку 300 акций по цене 43,5 долл. и заявка на продажу 400 акций по цене 47 долл. Разница между ценой продавца и ценой покупателя называется разрывом или спредом. Если бы брокер имел рыночный приказ, то он сразу мог бы купить 300 акций по 47 долл. за штуку. В данном примере брокер имеет лимитированный заказ и не может приобрести акции по цене 47 долл. за штуку. Однако, если предлагаемая им цена находится внутри разрыва, то он может предложить свою цену покупки. Таким образом, появляется новая котировка: 45 (спрос) 47 (предложение), 300 на 400. Если найдутся желающие снизить цену и продать акции по цене 45 долл. за штуку, то в таком случае брокер выполнит сделанный ему заказ. В случае организации торговли по принципу открытого аукциона обычно биржевой сеанс начинается с того, что биржевой маклер (специалист) объявляет цену закрытия (цену последней сделки) предыдущего биржевого дня. Если находятся желающие купить-продать ценные бумаги по этой цене,

то сразу же маклер фиксирует эти сделки. В дальнейшем может наступить затишье - продавцы хотят получить более высокую цену, а покупатели хотят купить по более низкой цене. Появляется разрыв (спред) между ценой предложения и ценой спроса. Маклер объявляет котировку, и соответствующая информация появляется на табло. Когда разрыв между ценой предложения и ценой спроса исчезает, начинают совершаться сделки. Наиболее результативными и наиболее оживлёнными являются начало и конец биржевого сеанса. Вначале все стремятся к тому, чтобы именно его ценные бумаги были проданы (куплены). В конце же биржевого дня пытаются заключать сделки те участники, кто первоначально рассчитывал на более выгодные цены и занимал выжидательную позицию в течение дня. Биржевой сеанс проходит в довольно напряжённом режиме, поэтому на фондовых биржах используется определённая фразеология, направленная на то, чтобы время для передачи необходимой информации было минимальным, но сама информация должна быть понятна всем участникам биржевой торговли. С этой же целью используются также сигналы, передаваемые жестами рук. На ряде бирж маклеру (специалисту) выделяется определённый денежный фонд и определенное количество ценных бумаг, которыми он ведёт торговлю. Задача маклера состоит в том, чтобы шла торговля ценными бумагами и сохранялась уравновешенность рынка между спросом и предложением. Если спрос значительно превышает предложение, то маклер продаёт ценные бумаги из своего фонда. Если предложение превышает спрос он скупает часть ценных бумаг. Если существует большой разрыв между ценой спроса и предложения, то маклер может сделать предложение от своего имени на покупку или продажу

ценных бумаг по цене, которая находится внутри спреда. В ряде случаев, предусмотренных правилами биржи, когда возникает ажиотаж вокруг каких-либо ценных бумаг, маклер имеет право на некоторое время прекратить торговлю этими ценными бумагами. 2) Второй способ торговли ценными бумагами это торговля по заказам. (Иногда его называют «залповым аукционом»). Суть этого метода заключается в том, что брокеры оставляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг. Все заказы заносятся в маклерскую книгу с указанием времени поступления заказа. В определенный момент времени приём заказов прекращается, после чего маклер сопоставляет все принятые заказы на покупку и продажу и производит оформление сделок. При этом маклер руководствуется определёнными правилами. Если спрос и предложение, а также цены заявок на определённый вид ценных бумаг, совпадают, то исполнение заказов осуществляется в порядке очерёдности поступления заявок на покупку. Если спрос и предложение не совпадают (что бывает значительно чаще), а цены совпадают, то используется принцип адекватности, то есть маклер выполняет прежде всего те заявки на покупку, на которые имеется соответствующее предложение. В действительности цены в разных заявках могут отличаться, и задача маклера состоит в том, чтобы продать наибольшее количество ценных бумаг. Если имеется небольшое количество заказов на продажу и покупку, то наибольший оборот достигается путем сведения совпадающих по ценам заявок на покупку и

продажу и тем самым закрывается разрыв между ценами спроса и предложения. Если подается большое количество заявок с разными ценами, то маклер рассчитывает курс ценных бумаг, при котором будет совершено наибольшее количество продаж. В настоящее время торговля по заказам осуществляется с помощью использования современной электронной техники. Заказы вводятся в компьютер, в определённый момент времени ввод заказов прекращается, и компьютер рассчитывает цену реализации, при которой может быть заключено наибольшее количество сделок. После этого брокеры с помощью маклера фиксируют сделки. Например, на Парижской фондовой бирже к моменту открытия биржи компьютерная система рассчитывает цену открытия и преобразует заказы, подлежащие исполнению по рыночной цене, в заказы с указанием предельной цены, равной цене открытия. В результате все заказы на покупку по ценам выше цены открытия и все заказы на продажу по ценам ниже этой цены исполняются полностью. Заказы, у которых в качестве предельной цены фигурирует цена открытия, исполняются в зависимости от наличия встречных заказов.

Функциональная схема работы биржи.

Клиент, желающий продать ценные бумаги, отдает поручение своему брокеру, выставить на продажу определенное число имеющихся у него ценных бумаг по определенной цене. Брокер размещает заявку на продажу этих бумаг на бирже. Клиент, желающий приобрести ценные бумаги, через своего брокера размещает заявку на покупку ценных бумаг, по определенной цене. На бирже происходит анализ всего списка заявок на предмет совпадения интересов. Далее происходит заключение сделки, а следом за ней процедура клиринга. Далее информация попадает в депозитарий, где происходит перенос денежных средств со счетов клиентов-покупателей, на счета клиентов-продавцов и ценных бумаг, со счетов клиентов-продавцов на счета клиентов-покупателей, т.е. передача прав собственности на ценные бумаги. Сведения об изменениях в составе владельцев ценных бумаг, должны оперативно поступать от депозитария к регистратору. Его задача - внести в реестр эмитента изменения, отражающие результаты исполненных сделок. Комментарий к функциональной схеме работы биржи.