Зa все время сущeствoвaния рoссийскoгo фoндoвoгo рынкаa с Московской биржи ушло очень много эмитентов и еще столько же собирается сделать это. Многие компании прибегали к дeлиcтингу по coбcтвeннoму жeлaнию, например те, кoтoрыe cтaнoвилиcь фaктичecки чacтными и те, кoтoрыe прocтo не хотели, чтобы их акции тoргoвaлиcь на oргaнизoвaннoм рынке.

Само по себе понятие делистинга довольно спорное и несет в себе огромное количество последствий для компании. Процесс исключения акций компании из биржевых котировок, как раз и называется делистингом. Важно сказать, что прекращение листинга не означает, что акции компании запрещено покупать или продавать. Снятые с листинга ценные бумаги, также могут продолжать торговаться на внебиржевых рынках. Управляющие крупными портфелями и аналитики инвесткомпаний не видят большой проблемы в делистинге, а зря. Они утверждают, что инвесторы сами виноваты, что остались с акциями на руках после прекращения листинга, потому что не внимательно относились к тому, что происходило с их бумагами на рынке ценных бумаг. Но, перед делистингом важно не упустить возможность продать бумаги на рынке или крупному инвестору по оферте.

Как бы то ни было, глазами миноритария, делистинг является не такой однозначной и безобидной вещью. И это действительно так, выход эмитента с рынка подрывает права миноритариев, лишает ценные бумаги ликвидности, а корпоративные действия прозрачности. Зачастую, делистинг проводится просто по прихоти эмитента, который по каким-то причинам не хочет, чтобы его акции обращались на бирже.

В октябре 2008 г. делистинг на РТС и ММВБ провел крупнейший производитель детского питания ОАО "Нутринвестхолдинг", обосновав свои действия нецелесообразностью дорогостоящего поддержания листинга при удручающих показателях капитализации компании в условиях падения фондового рынка. В РТС поступило заявление, в котором эмитент уведомлял о расторжении договора листинга и просил исключить бумаги не только из котировальных списков, но и из перечня внесписочных ценных бумаг. Из котировальных списков акции были исключены, но в перечне внесписочных бумаг остались, поскольку совет директоров РТС принял отрицательное решение.

Наверное, самый большой минус состоит в том, что из-за делистинга компания лишается своего ценового ориентира, в качестве которого служила биржевая цена. Впоследствии акционерам будет намного сложнее продать акции этой компанию, к тому же и рынок для совершения такой сделки становится намного уже. Во-вторых, если публичная компания разместит дополнительную эмиссию акций, за которые не нужно будет платить проценты, то будет отсутствовать дополнительный источник инвестиций, а это является очень негативным последствием. Кроме того, делистинг довольно сильно влияет на стоимость акций. Как правило, сначала они резко падают в цене, и главное не допустить margin call – когда баланс на счете инвестора падает ниже допустимого показателя. Вполне возможно, что получить кредит станет намного сложнее, потому что margin call может настроить банки и рынок против компании

По-моему мнению, выражение некоторых специалистов, которые говорят, что не нужно покупать акции компании, у которой нет четкой стратегии по работе с публичным рынком, не совсем уместно. Необходимо помнить, что акции могут достаться человеку по наследству или оказаться у него еще в ходе приватизации и в таком случае вряд ли миноритарий будет следить за биржевыми новостями. Безусловно, даже в случае делистинга практически всегда есть возможность продать бумаги на внебиржевом рынке. Но, это повлечет дополнительные расходы. Во-первых, необходимо обратиться к брокеру. Во-вторых, повышенной комиссии. Ну и в- третьих, будет отсутствовать ценовой ориентир для бумаг.

При процедуре делистинга инвесторы остаются с неликвидными бумагами, поэтому стоимость этих бумаг падает, хотя изначально на бирже инвесторы приобретали ликвидные ценные бумаги эмитента с определенными повышенными гарантиями в сфере корпоративного управления. Кроме того, при таких возможных последующих корпоративных событиях, как обязательное предложение и принудительный выкуп, прекращение листинга влечет за собой риск нарушения прав акционеров. Риск выкупа акций, в том числе принудительный и по несправедливой стоимости, возникает из-за того, что делистинг не учитывает котировки акций при выкупе.

Конечно, эмитент должен иметь возможность покинуть биржу, в России осуществить эту возможность проще простого достаточно просто заявления. Решение о делистинге может принять, как совет директоров акционерного общества, так и лично его генеральный директор, а само это решение не должно быть опубликовано эмитентом, так как не является существенным фактом. Вообще правила листинга, допуск к размещению и обращению ценных, всегда предусматривают возможность исключения ценных бумаг на основании получения одного заявления от эмитента. Но, у биржи есть право запросить дополнительные документы для принятия решения об исключении ценных бумаг данной компании.

Важнейшей целью финансового регулирования в современном мире признается защита прав и интересов инвесторов. Это имеет вполне четкие экономические причины. На основе многочисленных частных эффектов, наука сформировала важнейший вывод: защита интересов портфельных инвесторов полностью адекватна защите общественных интересов, потому что интересы портфельных инвесторов объективно совпадают с интересами общества в целом.

В настоящее время, к сожалению, в российском законодательстве возможности регулятора по защите прав инвесторов сведены к минимуму. Даже, когда регулятор вмешивается во взаимоотношения инвесторов с эмитентами и финансовыми посредниками, чаще всего он вынужден прибегать к судебным процедурам. К сокращению темпов роста иностранных инвестиций, как портфельных, так и прямых привело снижение уровня защиты интересов инвесторов.

Сравнивая условия для делистинга в России и на Западе, нельзя не отметить, что зарубежные биржи обычно не ограничивают себя жестким перечнем оснований для его проведения, как это делает отечественная биржа. В результате иностранные организаторы торгов имеют больше возможностей для защиты инвестора и могут более гибко реагировать на стремительно меняющуюся ситуацию на финансовом рынке.

Подготовила:Дрынкина Карина, студентка РГЭУ (РИНХ)