IT индустрия и корпоративные финансы О стоимости в самом бескорыстном бизнесе

IT глазами рынка Самый перспективный сектор с точки зрения роста Самые высокие ожидания инновационных решений и качественных изменений Самая низкая доля аутсорсинга коренной услуги Самая низкая потребность в ресурсах и финансовом капитале Самая высокая потребность в интеллектуальном капитале Самая высокая степень защиты от рейдерства и государственных действий Самая легкая экспансия и релокация в зоны с оптимальным статусом Самая «модная» продуктовая тема Самый высокий потенциал для формирования маржи, самая маленькая коммодитизированность продукта 2

Интерес инвесторов 61% инвесторов (данные «Финам») интересуются сектором 41% называют сектор самым привлекательным Соотношение капитализации IT/Tel в России 1/14, в Европе – ½ 3

Стоимость и экономические циклы IT оказывается является контрцикличным бизнесом с точки зрения стоимости компаний! 4

IT глазами циничного банкира Самый «горячий» сектор, самые высокие оценки Самая неустойчивая база – высокоинтеллектуальные сотрудники Самый неустойчивый рыночный ресурс – частные контакты Самый высокий процент управления профессионалами в индустрии (а не профессионалами в управлении) Самая низкая финансовая мотивация у владельцев, особенно – активных владельцев Самая низкая прозрачность образования денежного потока, самый высокий agency cost Самый низкий барьер входа и стоимость репликации, самый высокий процент spin offs и дроблений Самая высокая доля государства и олигополий в структуре заказа Самая приятная аудитория 5

Акционерная стоимость Акционерная стоимость – главный компонент экономического смысла создания бизнеса По статистике, более 73% от совокупного дохода предпринимателя приходится на продажу акций, дивиденды составляют менее 20% АС мало зависит от текущих финансовых показателей (с ~ 0.7) и от дивидендного потока (с ~ 0.2). Для сравнения, большее влияние имеют: Имидж компании Структура бизнеса (сектор, диверсификация) Структура компании и акционеров Покрытие аналитиками Ликвидность акций Наиболее прямо в увеличении акционерной стоимости заинтересованы … инвестиционные банки 6

Способы создания акционерной стоимости Структуризация Формирование прозрачности, выделение прав, защита, оптимизация интересов, вовлечение менеджеров Финансирование Использование плеча в консолидации, увеличение оборота Консолидация Игра на кривой ликвидности, снижение издержек, комплексный сервис Создание ликвидности Выход на биржу, реверсивные транзакции, выход в ликвидные сектора Стратегический выход Финансовые инвесторы, стратегические инвесторы 7

Структуризация Создание прозрачной холдинговой структуры (в отличие от операционной) Миграция центров учета прибыли и затрат Формирование оптимальных финансовых потоков Разнесение акционерных рисков Формирование сложных акционерных соглашений (ограниченные акции, мульти-классы, привилегированные акции, права выкупа и пр.) Раздел с партнерами Защищенные структуры Раздел с менеджерами – системы ESOP – создание мотивации Структурирование семейного владения – вопросы передачи по наследству, раздела при разводе и между наследниками, оперативного контроля, триггеров Улучшение внутреннего понимания бизнеса 8

Консолидация Захват доли рынка «Карваут» у клиента Получение премии за масштаб Снижение затрат Использование стратегических преимуществ и контактов Универсализация продукта и приобретение экспертиз Создание материальной базы доходов Размывание непрозрачных потоков 9 Защита от изменения личной конъюнктуры Формирование оптимальных центров прибыли Выход в зоны сниженного риска Движение к ликвидности

Опасности консолидации Недооценка персонализации бизнеса таргета Высоко скоррелированные преимущества Потеря эффективности управления Ошибки в формировании структуры управления и акционерного контроля 10 Переоценка Опасное увеличение плеча Снижение стоимости вследствие разводнения Скрытые риски бизнеса

Yahoo история 11

Ликвидные IT стоят дороже, чем другие индустрии Объем сделок в секторе в 2010 в 2 раза выше, чем в 2009 В Европе лидируют Франция и Англия В частных сделках оценки так же растут (Sophos – APAX приобретение по оценке в 3 годовых выручки!). Топ сделки проходят по 7:sales В России P/E по последним сделкам не выходит за 5! Есть окно консолидации! 12

Создание ликвидности в реальных условиях Новая секция ММВБ Нужен статус быстро развивающейся компании Reverse merger / acquisition Покупка торгуемой компании и присоединение, слияние Аквизиция смежных бизнесов и размывание Дистрибуция смежного оборудования, fixed line, контент, медиа, ритейл, производство гаджетов, тестовые системы и пр; создание парков и хостов Фондовая структура Инвестиционный фонд с seed инвестицией, объединение с фондом Продажа стратегическому инвестору Большой международный бизнес, конкурент с локального рынка, большой клиент 13

Стратегический выход Фонды Отличный способ подготовки к выходу и частичного выхода НО: головная боль, жадные, резонатор всех проблем Частные инвесторы – друзья, семейные офисы Только финансирование и частичный выход. Быстрые решения НО: Репутация? Головная боль (другого рода), трудно контролируемы Более крупные конкуренты Возможность полного выхода и получения дополнительной стоимости НО: Опасность проникновения в бизнес, жесткие переговоры Смежные бизнесы, ведущие консолидацию Мультипликация стоимости НО: Не ошибиться с синергией! Низкая вероятность сделки 14

Крупнейшие сделки – гиганты на охоте Крупнейшие игроки накопили беспрецедентные объемы наличности В ближайший цикл эта наличность уйдет на скупки Региональный рост, рост продуктового ряда и вертикализация будут главными темами 15 Самые дорогие темы – софт (мобильность, сервис, спец. приложения)

Третий Рим Независимое партнерство Spin off группы Ренессанс Фокус на инвестиционных услугах частным компаниям и состоятельным частным лицам – семейный офис, корпоративные финансы, управление активами, консалтинг Фокус на рынке СНГ и развивающихся рынках Около $400 млн. под управлением, более 90 клиентов Более 10 корпоративных консультационных проектов за 2010 год – поглощения, слияния, оценки, стратегическое консультирование, привлечение финансирования IT является областью компетенции – 4 мандата за 2010 год, 3 партнера специализируются в области, многолетний опыт команды в области технологических бизнесов 16

Опыт команды 17 Специфический опыт в сложных структурных транзакциях и нахождении оригинальных решений Фокус на компаниях и транзакциях среднего размера, ресурсный сектор вне фокуса ИЗБРАННЫЕ ТРАНЗАКЦИИ, ПРОВЕДЕННЫЕ ЧЛЕНАМИ КОМАНДЫ M&A advisory Buy side, sell side representation, DD, advisory on preparation to transaction, supervisory of legal process, structuring Financing advisory Debt restructuring, bridge transactions origination, attraction of financing, including project and trade finance Restructuring Advisory on turnaround strategy, assistance in negotiations with debtholders and shareholders, origination of strategic alliances Strategic consulting Valuation of business, projects and ventures; development of investment strategies; shareholder relations structuring Special transactions Development and execution of protective derivatives; fiduciary functions; escrow agent functions Packaging and GP role Creation of fund structures, packaging of targets into funds, SLB structures, creation of multi-class holdings, execution of GP duties DEBT RESTRUCTURING SHARES PLACEMENT ACQUISITION OF Mosbusinessbank AND FURTHER RESTRUCTURING S ACCOUNTS BALANCES RESTRUCTURING CONSOLIDATION OF COAL ASSETS, STRUCTURING RESTRUCTURING AND SALE OF TWO DIVISIONS TURNAROUND, STRATEGY DEVELOPMENT, MANAGEMENT PROJECT FINANCE ARRANGEMENT DEBT REFINANCING CREATION OF A FAMILY OF CLOSED END FUNDS PREPARATION FOR PLACEMENT ON LSE, MARKET MAKING, IPO ON LSE RESTRUCTURING OF SHAREHOLDING, SEPARATION OF ASSETS MANAGEMENT BUY-OUT CREATION OF A JV, FINANCING ARRANGEMENT BONDS PLACEMENTS + + Основные услуги BUY BACK OF EUROBONDS AND ADVISORY ON DEBT RESTRUCTURING

Юридическая оговорка НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ ИМЕЕТ ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО ИНФОРМАЦИОННОЕ ЗНАЧЕНИЕ, НЕ ПРЕДНАЗНАЧЕН И НЕ ДОЛЖЕН ТРАКТОВАТЬСЯ КАК РЕКЛАМА КАКИХ-ЛИБО УСЛУГ НА ТЕРРИТОРИИ СООТВЕТСТВУЮЩЕЙ ЮРИСДИКЦИИ. ГРУППА ТРЕТИЙ РИМ И/или ЕЕ АФФИЛИРОВАННЫЕ ЛИЦА, КОНСУЛЬТАНТЫ, ДИРЕКТОРА, ПАРТНЕРЫ И СОТРУДНИКИ, В ТОМ ЧИСЛЕ ЛИЦА, УЧАСТВУЮЩИЕ В ПОДГОТОВКЕ И ВЫПУСКЕ ЭТОГО МАТЕРИАЛА, НЕ ДАЮТ НИКАКИХ ЗАВЕРЕНИЙ ИЛИ ГАРАНТИЙ В ОТНОШЕНИИ СПРАВЕДЛИВОСТИ, ДОСТОВЕРНОСТИ ИЛИ ПОЛНОТЫ ИНФОРМАЦИИ, СОДЕРЖАЩЕЙСЯ В НАСТОЯЩЕМ МАТЕРИАЛЕ, В ТОМ ЧИСЛЕ, БЕЗ ОГРАНИЧЕНИЙ, В ОТНОШЕНИИ ФАКТИЧЕСКОЙ ИНФОРМАЦИИ, ПОЛУЧЕННОЙ ИЗ ОБЩЕДОСТУПНЫХ ИСТОЧНИКОВ, КОТОРЫЕ ГРУППА ТРЕТИЙ РИМ СОЧЛА НАДЕЖНЫМИ; И НЕ НЕСУТ ОТВЕТСТВЕННОСТЬ ЗА ВОЗМОЖНЫЕ ПОСЛЕДСТВИЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КЛИЕНТАМИ ИНФОРМАЦИИ, СОДЕРЖАЩЕЙСЯ В МАТЕРИАЛЕ, А ТАКЖЕ ПРИМЕНИМОСТИ НАСТОЯЩЕГО МАТЕРИАЛА ДЛЯ КОНКРЕТНЫХ ЦЕЛЕЙ И ЗАДАЧ ПОЛУЧАТЕЛЯ НАСТОЯЩЕГО МАТЕРИАЛА. НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ НЕ ЯВЛЯЕТСЯ И НЕ МОЖЕТ БЫТЬ РАССМОТРЕН В КАЧЕСТВЕ СТРАТЕГИЧЕСКОЙ, ИНВЕСТИЦИОННОЙ, ФИНАНСОВОЙ, ЮРИДИЧЕСКОЙ, НАЛОГОВОЙ И/ИЛИ ИНОЙ КОНСУЛЬТАЦИИ. ПОЛУЧАТЕЛЮ НАСТОЯЩЕГО МАТЕРИАЛА РЕКОМЕНДУЕТСЯ ПОЛУЧИТЬ ОТДЕЛЬНЫЕ КОНСУЛЬТАЦИИ У СООТВЕТСТВУЮЩИХ СПЕЦИАЛИСТОВ ПО СТРАТЕГИЧЕСКИМ, ИНВЕСТИЦИОННЫМ, ФИНАНСОВЫМ, ЮРИДИЧЕСКИМ, НАЛОГОВЫМ И/ИЛИ ИНЫМ ВОПРОСАМ. ИНФОРМАЦИЯ, ПРЕДСТАВЛЕННАЯ В НАСТОЯЩЕМ МАТЕРИАЛЕ, МОЖЕТ ИЗМЕНЯТЬСЯ, УТОЧНЯТЬСЯ, ПЕРЕСМАТРИВАТЬСЯ И ДОПОЛНЯТЬСЯ, БЕЗ ОБЯЗАННОСТИ ГРУППЫ ТРЕТИЙ РИМ УВЕДОМЛЯТЬ ПОЛУЧАТЕЛЯ НАСТОЯЩЕГО МАТЕРИАЛА О ТАКИХ ИЗМЕНЕНИЯХ, УТОЧНЕНИЯХ И ДОПОЛНЕНИЯХ. НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ПРЕДЛОЖЕНИЕМ ЗАКЛЮЧИТЬ ДОГОВОР (ОФЕРТОЙ) ОКАЗАНИЯ УСЛУГ ИЛИ КАКОЙ-ЛИБО ИНОЙ ДОГОВОР, А ТАКЖЕ НЕ ЯВЛЯЕТСЯ АНАЛИТИЧЕСКИМ МАТЕРИАЛОМ. ОКАЗАНИЕ УСЛУГ ГРУППОЙ ТРЕТИЙ РИМ ОСУЩЕСТВЛЯЕТСЯ ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО НА ОСНОВАНИИ ДОГОВОРА, ЗАКЛЮЧАЕМОГО С КЛИЕНТОМ В СООТВЕТСТВИИ С ПРИМЕНИМЫМ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВОМ. ГРУППА ТРЕТИЙ РИМ В РАМКАХ НАСТОЯЩЕГО МАТЕРИАЛА НЕ ДАЕТ НИКАКИХ ЗАВЕРЕНИЙ И ГАРАНТИЙ И НЕ БЕРЕТ НА СЕБЯ НИКАКИХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ (НИ ПРЯМО ВЫРАЖЕННЫХ НИ ПОДРАЗУМЕВАЕМЫХ) В ОТНОШЕНИИ ПРЕДОСТАВЛЕНИЯ КАКИХ-ЛИБО УСЛУГ, ИХ КАЧЕСТВА И ПРИМЕНИМОСТИ ДЛЯ КОНКРЕТНОЙ ЦЕЛИ ПОЛУЧАТЕЛЯ НАСТОЯЩЕГО МАТЕРИАЛА. ГРУППА ТРЕТИЙ РИМ НЕ БУДЕТ ПРЕДОСТАВЛЯТЬ УСЛУГИ КАКОМУ-ЛИБО ПОТЕНЦИАЛЬНОМУ КЛИЕНТУ, ЕСЛИ ТАКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ БУДЕТ ПРОТИВОРЕЧИТЬ ПРИМЕНИМОМУ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВУ, КОТОРЫМ РЕГУЛИРУЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ТАКОГО КЛИЕНТА. ПОНЯТИЕ «ГРУППА ТРЕТИЙ РИМ», ИСПОЛЬЗУЕМОЕ В НАСТОЯЩЕМ МАТЕРИАЛЕ, ОТНОСИТСЯ К НЕСКОЛЬКИМ НЕЗАВИСИМЫМ КОМПАНИЯМ, ДЕЙСТВУЮЩИМ ПОД ТОРГОВОЙ МАРКОЙ «ТРЕТИЙ РИМ». ВНЕ ЗАВИСИМОСТИ ОТ ЛЮБЫХ ИНЫХ УТВЕРЖДЕНИЙ СОДЕРЖАЩИХСЯ В НАСТОЯЩЕМ МАТЕРИАЛЕ, ФАКТ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПОД ТОРГОВОЙ МАРКОЙ «ТРЕТИЙ РИМ» НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ОСНОВАНИЕМ ДЛЯ ПРИЗНАНИЯ УКАЗАННЫХ КОМПАНИЙ (ВСЕХ ИЛИ КАКИХ-ЛИБО ИЗ НИХ) АФФИЛИРОВАННЫМИ ЛИЦАМИ, ЧЛЕНАМИ ОДНОЙ ГРУППЫ ЛИЦ, ЧЛЕНАМИ ПРОСТОГО ТОВАРИЩЕСТВА, КОМПАНИЯМИ, СВЯЗАННЫМИ АГЕНТСКИМИ ОТНОШЕНИЯМИ, ДОЧЕРНИМИ ИЛИ ЗАВИСИМЫМИ КОМПАНИЯМИ, ЛИБО ОСНОВАНИЕМ ДЛЯ ПРИЗНАНИЯ ФАКТА СОЗДАНИЯ НАЛОГОВОГО ПРЕДСТАВИТЕЛЬСТВА КАКОЙ-ЛИБО ИЗ УКАЗАННЫХ КОМПАНИЙ В ЮРИСДИКЦИИ, ИНОЙ, ЧЕМ ТА, В КОТОРОЙ ТАКАЯ КОМПАНИЯ БЫЛА СОЗДАНА, ЗАРЕГИСТРИРОВАНА И ОСУЩЕСТВЛЯЕТ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ. КАЖДАЯ ИЗ УКАЗАННЫХ КОМПАНИЙ ЯВЛЯЕТСЯ САМОСТОЯТЕЛЬНЫМ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦОМ, САМОСТОЯТЕЛЬНО НЕСЕТ ОТВЕТСТВЕННОСТЬ ПО ВСЕМ СВОИМ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ И НЕ НЕСЕТ ОТВЕТСТВЕННОСТИ ЗА ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ КАКИХ-ЛИБО ИНЫХ КОМПАНИЙ, В ТОМ ЧИСЛЕ ПО ИХ КОНТРАКТНЫМ И/ИЛИ ИНЫМ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ. 18