Models, computational Experiments and Reality. Zhmyrya Ksenia.

О чем пойдет речь DSGE (динамические, стохастические модели общего равновесия) становятся центральным аналитическим инструментом в изучении аспектов экономического поведения в которых важна агрегированная неопределенность. Цель исследования – получить простую, понятную характеристику соотношения между DSGE моделями и измеряемым экономическим поведением.

Рассматриваемые эконометрические интерпретации: В данной работе рассматривается 3 эконометрические интерпретации: 1) сильная интерпретация 2) слабая интерпретация 3) минимальная интерпретация

Основная цель работы Объяснить загадку премии за риск.

Модель Mehra&Presscot (1985)

Модель Rietz (1988). По сравнению с предыдущей моделью, авторы добавили третье состояние мира, происходящее с низкой вероятностью, темп роста в этом состоянии отрицательный. Rietz заключил, что эта модель ведет себя в соответствии с наблюдаемой средней безрисковой доходностью и индекса S&P.

Модель Labadie

Сильная эконометрическая интерпретация Сильная эконометрическая интерпретация DSGE моделей использует эконометрические методы, основанные на методах максимального правдоподобия. Модели DSGE плохо работают в рамках данной эконометрической интерпретации. При попытке применения вышеупомянутых моделей, тесты на спецификацию моделей правдоподобия будут отвергать модель.

Слабая эконометрическая интерпретация. Данная эконометрическая интерпретация намного сокращает размеры наблюдаемого поведения. Предположения слабой эк. интерпретации не намного слабее, чем в сильной эконометрической интерпретации. Они так же основаны на эконометрических методах правдоподобия. Их результат схож с результатом сильной интерпретации, хотя и провал не так незамедлительно очевиден.

Применение моделей к объяснению загадки премии за риск. 1) отрицательное значение безрисковой ставки процента и высокое значение премии за риск в моделях Reitz и Tsionas отражают высокое значение несклонности к риску в соответствии с низкой вероятностью сильно отрицательного темпа роста. Значения безрисковой ставки и премии за риск в моделях близки к своему историческому значению.

Применение слабой эконометрической интерпретации.

Предсказываемое распределение для безрисковой процентной ставки и для премии за риск в рамках слабой эконометрической интерпретации.

Предсказываемое распределение для безрисковой процентной ставки и для премии за риск в рамках слабой эконометрической интерпретации(2).

Минимальная эконометрическая интерпретация Третья, наиболее удачная эконометрическая интерпретация. Избегает логические несоответствия, возникающие в моделях предсказательного распределения приводящих к методам максимального правдоподобия.

Применение минимальной эконометрической интерпретации.

Распределение в рамках минимальной эконометрической интерпретации.

Распределение в рамках минимальной эконометрической интерпретации(2).

Выводы: 1) основанная на методе максимального правдоподобия, сильная эконометрическая интерпретация приводит к провалу DSGE моделей, так как она не находит применения в реальных данных. 2) широко используемая макроэкономистами интерпретация DSGE моделей направлена на отражение мира наряду с определяемыми размерами. 3) подход Kydland&Presscot(1996) применяет так называемый Байесовский подход – определяемый слабой эконометрической интерпретацией в этом исследовании.

Выводы: 4) В рамках предположений, определяемых минимальную эконометрическую интерпретацию, применяемую в этом исследовании, сравнение формальной модели возможно и свободно от логических проблем, возникающих в слабой эконометрической интерпретации. 5) слабая эконометрическая интерпретация подразумевает неспособность M&P и Labadie подсчитать для данных среднюю безрисковую ставку и премию за акцию в США, и способность моделей Rietz и Tsionas сделать это.

Выводы: 6) минимальная эконометрическая интерпретация во многом меняет результаты полученные макроэкономистами. 7) в рамках минимальной эконометрической интерпретации не найдено очевидности загадки премии за цену акции.