Опыт составления финансовой политики МТС Алексей Кауров Директор департамента корпоративных финансов IV Форум финансовых директоров России апреля

2 Содержание Цели и принципы разработки финансовой политики Реализация финансовой политики в 2008 году КПЭ, влияющие на эффективность Группы МТС

3 Классический подход к пониманию Финансовой Политики (ФП) в российских и западных компаниях Система управления оборотным капиталом ОСНОВНАЯ ЦЕЛЬ ФП Сохранение финансовой стабильности Компании путем эффективного управления движением денежных средств ОСНОВНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ Задачи Инструменты Принципы и правила управления денежными потоками в Компании Управление свободными денежными средствами Управление привлечением денежных средств Управление рисками Классификация рисков и оценка их влияния на деятельность компании Хеджирование: возможные варианты, критерии выбора, лимиты Использование страховой защиты Подход к использованию ковенантов и их исполнение Конверсионные операции Принципы и подход к проведению конверсионных операций Права по принятию решений и лимиты Дивидендная политика Принципы определения дивидендных выплат Дивидендная политика Группы и ЗДК на гг. Управление free-float Финансовая политика задает свод правил и принципов и формирует позицию компании в отношении управления движением денежными средствами Реализация Финансовой политики в компании – находится в ответственности Казначейства

44 Снижение ставки дисконтирования (WACC) снижение стоимости заемных денежных средств оптимальная доля заемных средств Четкие требования к эффективности инвестиционных проектов соблюдение допустимых значений по критериям NPV, IRR, PI Контроль над денежным потоком планирование денежного потока политика оплаты хозяйственных операций и контроля кредиторской задолженности политика по сбору дебиторской задолженности Эффективное размещение временно свободных денежных средств инвестиционная декларация Снижение финансовых рисков политика по управлению валютными, процентными и прочими финансовыми рисками Направления финансовой политики Рост капитализации Рост прибыли Увеличение дивидендов Оптимальный уровень дивидендов дивидендная политика (целевое значение – не менее 40% от прибыли) Управление собственными акциями определение целей выкупа акций определение условий выкупа собственных акций Привлечение заемного капитала политика финансирования, инструменты, стоимость, сроки, валюта принципы финансирования внутри Группы МТС Соответствие внешним benchmarks средние по рынку значения основных показателей ковенанты по существующим долговым обязательствам Сокращение объема прямых инвестиций акционеров в компанию Оптимизация долгосрочного финансирования Уменьшение акций в обращении

55 Цели реализации финансовой политики III. Увеличение доходности на вложенный капитал (ROIC*) EPS (Earnings per share) growth Максимально возможное увеличение акционерной стоимости компании в условиях выбранной стратегии развития бизнеса II. Рост дохода на акцию (EPS) с учетом принятой дивидендной стратегии

66 Драйверы для достижения целей Рост капитализации Увеличение дивидендов Сокращение объема прямых инвестиций акционеров в компанию EPS TSR ROIC Рост прибыли Оптимизация долгосрочного финансирования Уменьшение акций в обращении

7 X Основная возможность повышения ROIC для МТС – повышение эффективности использования основных средств и контроль над операционным рабочим капиталом компании (см. след. слайд) = Источник: данные стратегической модели МТС гг., анализ ДКФ *Для сравнения взяты данные Вымпелком за 2006 год **ROIC pre-tax (EBIT/Invested Capital) Декомпозиция ROIC*

88 - Основные возможности повышения эффективности операционного рабочего капитала заключаются в контроле над запасами и в управлении кредиторской и дебиторской задолженностью Источник: данные стратегической модели МТС гг., анализ ДКФ *Для сравнения взяты данные Вымпелком за 2006 год Операционный рабочий капитал*

99 *Данные приведены с учетом Армении Сравнение внутренней оценки бизнеса Справедливая цена АДР Внутренний расчет стоимости компании производится с учетом независимых экспертных оценок и сопоставимых отраслевых показателей

10 Определение размера дивидендов Размер выплачиваемых дивидендов определяется с учетом: Ожидаемого роста доходов Наличия внутренних инвестиционных проектов и потребностью в капитальных затратах Ожидаемого денежного потока от операционной деятельности Доступности заемных средств и структуры текущего долгового портфеля Ожиданий инвестиционного сообщества и акционеров

11 Базовые ставки WACC Расчет базовых ставок WACC для стран, где планируется присутствие МТС, не включает стоимость долга. При расчете WACC каждого конкретного проекта необходимо скорректировать базовую ставку WACC на долю заемного капитала в компании и стоимость его обслуживания. МТС Россия МТС Беларусь МТС Украина МТС Узбекистан МТС Туркменистан VivaCell Армения

12 NPV DPBP IRR PI 12 Критерии оценки эффективности проектов Количественные проекты Качественные проекты Невозможно измерить эффективность Введен лимит на объем качественных проектов (в процентах от общего объема CAPEX) в интервале от 20% до 40%

13 Привлечение денежных средств в 2008 году Debt/OIBDAДопустимые суммы заимствований в 2008 г. Выплаты, млн. USDПоступления, млн. USD CAPEXОперационная деятельность M&AПривлечение (кредиты, займы) Выкуп акций- Выплаты дивидендов- Погашение долгов- Итого выплатыИтого поступления Прогноз денежных потоков в 2008 году Допустимые суммы заимствований Цель заимствований Сумма займа, млн. USD Цена займа, % годовых Программа выкупа собственных акций (в бюджете) Выплата дивидендов Финансирование сделок M&A Возможные дополнительные потребности (без учета FCF) *Цифры приведены из стратегической модели на гг. **Остаток денежных средств на начало года составляет USD 654 млн.

14 Сравнение использования финансового рычага МТС и сопоставимых компаний* * Источник: Citi

15 Соответствие внешним benchmarks AAAAAABBBBBBВВВ+ Телекоммуникационные компании с инвестиционным рейтингом S&P EBIT Interest Coverage (x)15,313,66,94,22,30,9н/д EBITDA Interest Coverage (x)23,817,19,45,93,11,68,0 FFO/Debt (%) Free Op. Cash Flow/Debt (%) н/д Debt/EBITDA (x)0,21,11,72,43,85,62,0 Return on Capital* (%) н/д Debt/Capital (%) н/д Усредненные показатели деятельности компаний с рейтингом S&P* Также ведется сравнение по ковенантам по существующим долговым обязательствам МТС и АФК «Система» * Источники: методика S&P; презентации банков; финансовая отчетность МТС

16 Контроль над денежным потоком в 2008 году Планирование денежного потока: поддержание оптимального остатка денежных средств в группе прогнозирование и устранение дефицита денежных средств привлечение и краткосрочное инвестирование денежных средств Политика оплаты хозяйственных операций и контроля кредиторской задолженности: своевременное исполнение обязательств по оплате контроль за целевым расходованием Политика по сбору дебиторской задолженности снижение рисков возникновения невозвратной дебиторской задолженности повышение эффективности взыскания В 2008 году планируется дальнейшая оптимизация управления денежными потоками Группы компаний МТС

17 Директор по контроллингу Директор по корп. отчетности и финансам ВП БФИ Департамент казначейства Департамент планирования, управленческой отчетности и анализа Департамент функционального контроллинга Департамент поддержки финансов и контроллинга Департамент управления доходами Департамент налогового администрирования Департамент корпоративной отчетности Бухгалтерия МТС Департамент систем внутр. контроля (SOX) Департамент корп. финансов Департамент интегрирован ных систем управления Директор по орг. развитию Организация процесса составления финансовой политики Координация составления и контроль исполнения финполитики при участии других департаментов БФИ, а также бизнес-единиц и IR Политика ежегодно обновляется и утверждается Правлением МТС и бюджетным комитетом МТС до начала бюджетного цикла следующего года По результатам финансового года рассматривается отчет об исполнении БФИ положений финполитики, заявленных на отчетный год Ряд положений финполитики становятся КПЭ для руководителей соответствующих департаментов МТС

18 Спасибо за внимание Дополнительная информация: Департамент по связям с общественностью (495)