Альтернативы успешного привлечения капитала Директор Департамента корпоративных клиентов ДБ АО «Сбербанк» Таскаранов Нурсултан

Темпы роста реального сектора экономики Казахстана Развитие реального сектора происходило за счет кредитов в БВУ; Высокая зависимость БВУ от внешнего источников фондирования, что привело к стагнации банковской системы в момент финансового кризиса; Развитие реального сектора экономики зависит от государственных программ поддержки; млрд.тенге 1

Развитие рынка облигаций в России: Динамика Российская экономика более диверсифицирована с точки зрения финансирования; Кроме эффекта масштаба более развит фондовый рынок, источники фондирования диверсифицированы; В условиях единого экономического пространства российский реальный сектор более конкурентно способен в отличии от казахстанского; Необходимы альтернативные пути финансирования реального сектора экономики Казахстана; год кол-во размещенных выпусков облигаций объем размещенных облигаций, млн. долларов США Темп прироста объема размещаемых выпусков облигаций ,840, ,420, ,860, ,080, ,550, ,36-0, ,650, ,091, ,11-0, ,66- Статистика первичных размещенийКапитализация рынка облигаций, млрд. долларов США Рост капитализации рынка облигаций происходит преимущественно за счет корпоративного сектора Первичный рынок вышел на докризисный уровень по количеству вновь размещаемых выпусков облигаций 2

Инструменты альтернативного финансирования Рублевые локальные облигации размещаются на внутреннем российском рынке, на ММВБ, среди покупателей преобладают российские инвесторы, подготовка к размещению занимает около 3 месяцев; Биржевые облигации возможны только для компаний, ценные бумаги которых включены в котировальные листы биржи. Процесс подготовки проще и короче 1-2 месяца, срок обращения облигаций не более 3 лет; Локальные облигации Credit-Linked Note(CLN) – упрощенный вариант еврооблигаций с меньшим раскрытием информации отсутствием проспекта, продаваемый неширокому кругу инвесторов (объем выпуска от 50 млн. долларов США). Более подходящий продукт для компаний среднего размера; Размещение происходит на международном рынке, выпуск возможен в любой валюте; Еврооблигации (CLN) Наличие кредитного рейтинга является необходимым условием выпуска еврооблигаций, а также существенным преимуществом при размещении локальных рублевых облигаций; Наша команда оказывает полное содействие в ходе рейтингового процесса, сопровождая и консультируя эмитента с момента выбора рейтингового агентства до момента присвоения рейтинга, а также при пересмотре кредитного рейтинга; Рейтинговое консультирование 3

Рублевые еврооблигации Наиболее распространенная на рынке структура выпуска – Loan Participation Notes (LPN); Для CLN структура аналогична; Сделка структурируется как выпуск еврооблигаций специальным юридическим лицом (SPV) в благоприятной юрисдикции, Ирландии, Люксембурге, Голландии; Для выпуска CLN у организатора уже может быть создано SPV; Транзакция также может быть структурирована с использованием гарантии по еврооблигациям или кредиту от операционной компании; Размещение регулируется английским правом; Выпуск LPN/CLN подразумевает выдачу кредита от SPV Заемщику; SPV выпускает LPN /CLN на условиях, аналогичных выданному кредиту; Платежи по LPN/CLN осуществляются через платежного /трансфер агента; Интересы инвесторов представляется Trustee; 4

Локальные рублевые облигации Законодательно не ограничен; Эффективный срок обращения может регулироваться с помощью встроенных опционов (пут/колл) или амортизации; Действителен 1 год после регистрации; Регистрируется в ЦБ РФ для Банков, в ФСФР для корпоративных эмитентов; Около 3 месяцев; Биржевой рынок; Внебиржевой рынок; Требуется для выпусков на сумму, превышающую УК эмитента, если у эмитента нет определенного кредитного рейтинга или ценных бумаг в котировальном списке; Размер поручительства не должен быть больше чистых активов поручителя; Аукцион; Бук-билдинг; Срок обращения Проспект Срок подготовки выпуска Вторичное обращение Поручительство Способы размещения 5

Рейтинговое консультирование Расширение инвесторской базы и снижение стоимости заимствований Возможность включения в ломбардный список ЦБ (при рейтинге выше уровня B+); Повышение ликвидности выпуска; Снижение стоимости заимствования; Расширение круга инвесторов; Для локальных публичных заимствований Необходимое условие для выхода на международные рынки капитала Диверсификация источников финансирования; Снижение стоимости заимствования; Расширение круга инвесторов; Важное условие привлечения синдицированных кредитов Диверсификация источников финансирования; Снижение стоимости заимствования; Усиление переговорных позиций Эмитента при взаимодействий с финансово кредитными институтами (банками); Обоснованная оценка стоимости заимстований; Для валютных публичных заимствований Для синдицированного кредитования Для банковского кредитования 6

Заключение своп-соглашения Инвесторы Компания 2 11 Рублевая ставка, % от суммы выпуска Сумма выпуска, RUB 23 Ставка в долларах, % от суммы выпуска Сумма выпуска, USD Рублевая ставка, % от суммы выпуска 1 Порядок действий: Общие преимущества Ставка в долларах после свопа ниже, чем при размещении долларовых еврооблигаций; Готовность Сбербанка России поставить якорную заявку в самом начале размещения (после одобрения на Кредитном комитете); Новая инвесторская база; Готовность Сбербанка России провести своп в доллары США без collateral/margin calls (после одобрения на Кредитном комитете); В целях удешевления стоимости заимствования, Сбербанк предлагает продукт «валютно- процентный своп» для уже выпущенных еврооблигация; Компания и Организатор заключают своп- соглашение Компания получает от Организатора купонные платежи по облигациям в рублях и передает их инвесторам Компания уплачивает Организатору процентные платежи в долларах 2 3 Валютно-процентный своп 7