Октябрь 2007 Оптимизация финансирования на рынке долгового капитала

2 Стратегические задачи, стоящие перед акционерами Инвестиции в производство Диверсификация производства Реструктуризация задолженности Экспансия Получение денежных средств акционерами Источники финансирования Заемные средства Акционерный капитал Необеспеченный долг Рублевые облигации CLN Синдицированные кредиты Еврооблигации Обеспеченный долг Секьюритизация активов Внебалансовое финансирование Проектное финансирование Первичное размещение (IPO) Вторичное размещение (SPO) Стратегический инвестор

3 Оптимальная структура капитала Одним из показателей, существенно влияющих на капитализацию компании является стоимость привлечения капитала Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) - стоимость долга после налогообложения: долг * ( 1 – налог) - стоимость акционерного капитала: r е = r f + beta * (r m – r f ) - средневзвешенная стоимость капитала: WACC = вес 1 * стоимость долга (1-налог) + вес 2 * стоимость акционерного капитала Оптимальное соотношение собственных и заемных средств Минимальная средневзвешенная стоимость капитала

4 Электроэнергетика Российские электроэнергетические компании ориентированы на внутренний рынок - рублевая выручка Рентабельность EBITDA по крупнейшим компаниям электроэнергетики от 10 до 40% (по рассматриваемым компаниям) Различная степень долговой нагрузки: –низкий уровень долга – «Иркутскэнерго» –умеренный уровень долга – «Мосэнерго» –высокий уровень долга – «ГидроОГК» Рублевые облигации – естественный выбор для компаний электроэнергетической промышленности, ориентированных на внутренний потребительский рынок Размер рублевых займов от 0,6 до 7 млрд рублей Срок обращения от 3 до 10 лет Доходность к погашению от 6,65% до 11% Рентабельность EBITDA, 2006Долг/EBITDA, 2006 Рублевые облигации

5 Электроэнергетика Возможные источники финансирования: Компании с низкой долговой нагрузкой рублевые облигации (например, «Иркутскэнерго») Компании с высокой долговой нагрузкой покрытое финансирование, включая проектное финансирование c участием экспортных кредитных агентств (например, «ГидроОГК») Еврооблигации Синдицированные кредиты Еврооблигации – не типичный инструмент для компаний электроэнергетики, в частности, из-за валютного риска Синдицированные кредит – применяется относительно редко, т.к. дороже, чем рублевые облигации

6 Выпуск рублевых облигаций Флагманский продукт для электроэнергетики России основная часть выручки компании в рублях необходимость среднесрочного и долгосрочного финансирования высокая доля краткосрочного заимствования компания не перегружена кредитами и займами ( Долг / EBITDA < 3) низкие фиксированные процентные ставки долгосрочное и среднесрочное финансирование привлечение средств без обеспечения диверсификация источников финансирования широкий круг инвесторов создание публичной кредитной истории компании определение рыночной стоимости долга компании повышение стоимости бренда гибкость управления долгом Преимущества Когда применять

7 Преимущества размещения облигаций через котировальный лист «В» Размещение облигаций по открытой подписке Объем выпуска не менее 300 млн рублей Срок существования Эмитента не менее 6 месяцев Отсутствие ранее осуществленного делистинга облигаций Эмитента на всех фондовых биржах, включивших эти облигации в котировальные списки Наличие поручительства в случае превышения объема выпуска над размером уставного капитала Оплата облигаций при их размещении и выплата номинальной стоимости и процентов по облигациям только денежными средствами Заключение договора о выполнении участником торгов обязательств маркет-мейкера в отношении соответствующих облигаций в течение всего срока их нахождения в данном котировальном списке Предоставление на биржу копии уведомления об итогах выпуска облигаций не позднее, чем на следующий день с момента представления такого уведомления в ФСФР Срок обращения облигаций в котировальном списке «В» не более 6 месяцев Облегченная процедура выпуска облигаций за счет отсутствия необходимости в подготовке, утверждении Эмитентом на Совете директоров и регистрации отчета об итогах выпуска облигаций Эмитент получает возможность начать вторичные торги своими облигациями практически сразу после их размещения и передачи уведомления об итогах выпуска на ММВБ (как правило, через 5 рабочих дней после размещения) Существенное сокращение времени блокировки между первичным размещением и началом вторичного обращения минимизирует премию первичного размещения Увеличение спроса со стороны институциональных инвесторов, которые не могут приобретать облигации при стандартной схеме размещения (с утверждением и регистрацией отчета об итогах выпуска облигаций) Размещение облигаций через котировальный лист «В» гарантирует эмитенту хорошую ликвидность выпуска, так как Андеррайтер обязан заключить с ММВБ соглашение о выполнении им функций маркет-мейкера Основные преимущества Требования к Эмитенту и облигациям По истечении шести месяцев обращения облигаций в котировальном листе «В» Эмитент может перевести бумаги в любой более высокий котировальный список, отвечая соответствующим требованиям этого списка

8 Биржевые облигации – новый инструмент управления долгом для надежных заемщиков Эмитент – открытое акционерное общество Акции включены в котировальный список фондовой биржи, осуществляющей допуск биржевых облигаций к торгам Срок существования Эмитента не менее трех лет Утвержденная годовая бухгалтерская отчетность за два завершенных финансовых года Эмиссия возможна только после полной уплаты уставного капитала общества Срок исполнения обязательств не более 1 года с даты начала размещения Отсутствие ограничений по объему займа Размещение облигаций путем открытой подписки на торгах фондовой биржи Возможно обращение на разных биржах Право владельцев биржевых облигаций только на получение номинальной стоимости, либо номинальной стоимости и фиксированного процента Облигации выпускаются в документарной форме на предъявителя с обязательным централизованным хранением их сертификатов в депозитарии Оплата облигаций при их размещении, а также выплата номинальной стоимости и процентов по облигациям - только денежными средствами Биржевые облигации - удобный инструмент регулирования текущей ликвидности и управления долгом, являющийся реальной альтернативой банковскому кредиту и векселям В отличие от векселей и банковских кредитов это возможность привлечь короткие денежные средства для финансирования краткосрочных инвестиционных проектов, сезонного увеличения оборотного капитала или кассовых разрывов по более дешевым ставкам заимствования из-за биржевой конкуренции Значительно упрощенная процедура выхода на рынок: биржевые облигации не требуют государственной регистрации их выпуска, проспекта облигаций и отчета об итогах их выпуска: все это делает биржа, на которой производится размещение Низкие транзакционные издержки на организацию выпуска биржевых облигаций Высокоорганизованный биржевой рынок корпоративных облигаций по сравнению с неорганизованным и непрозрачным рынком векселей Биржевые облигации - новый инструмент для инвесторов, расширяющий возможности диверсификации портфеля Основные преимущества Требования к Эмитенту и облигациям

9 Черная металлургия Высокий уровень концентрации производства и вертикальная интеграция Значительный экспортный потенциал Основные потребители – отрасли промышленности Высокая рентабельность EBITDA по сравнению с иностранными конкурентами Успешный опыт международных IPO: «Evraz», «Мечел», «НЛМК», «Северсталь» и «ММК» Низкий уровень долговой нагрузки средний показатель Долг / EBITDA < 1x «НЛМК» – отсутствие долгосрочного долга «Северсталь» – относительно высокий уровень долговой нагрузки Металлургические компании широко представлены как на рынке рублевых облигаций, так и на рынке еврооблигаций Рентабельность EBITDA, 2006Долг/EBITDA, 2006 Рублевые облигации

10 Черная металлургия Объемы еврооблигационных займов значительно превышают рублевые займы, но доступны только для надежных и прозрачных компаний Синдицированные кредиты – также доступный и распространенный инструмент для металлургических компаний Еврооблигации Синдицированные кредиты Возможные источники финансирования: Компании с низкой долговой нагрузкой и значительной долей экспорта еврооблигации или синдицированные кредиты (например, «НЛМК» или «ЕвразХолдинг») Компании с низкой долговой нагрузкой и значительной рублевой выручкой рублевые облигации (например, «ММК»)

11 Выпуск еврооблигаций Флагманский продукт для металлургии России самые низкие процентные ставки на долговом рынке привлечение средств без обеспечения долгосрочное финансирование доступ к международной базе инвесторов определение рыночной стоимости долга на международном рынке формирование публичной кредитной истории на международных рынках капитала повышение инвестиционной привлекательности компании диверсификация источников финансирования значительная доля экспортной выручки необходимость долгосрочного финансирования необходимость создания международной публичной кредитной истории относительно низкий уровень долговой нагрузки Преимущества Когда применять Необходимые условия выпуск от 200 млн. долл. США наличие рейтинга международной рейтинговой компании меморандум и раскрытие информации

12 Нефтегазовый сектор Рост добычи нефти и газа Значительная экспортная выручка Высокая рентабельность EBITDA по сравнению с зарубежными конкурентами Долговая нагрузка: -низкий уровень долга – большинство компании отрасли -умеренный уровень долга – «Газпром» -относительно высокий уровень – НК «Роснефть» Нефтегазовый сектор обширно представлен на рынке рублевых облигаций и еврооблигаций, причем облигации значительно различаются как по срокам погашения, так и по размерам займов При этом характерно, что спрэды облигаций сектора значительно ниже спрэдов прочих секторов, а внутри сектора ориентиром являются облигации Газпрома Рентабельность EBITDA, 2006Долг/EBITDA, 2006 Рублевые облигации

13 Нефтегазовый сектор Еврооблигации Газпрома имеют развитую валютную кривую, что является удобным ориентиром при финансировании долгосрочных проектов Широкая практика финансирования с помощью синдицированных кредитов в 2007 году Низкие ставки синдицированных кредитов для высоконадежных заемщиков Еврооблигации Синдицированные кредиты Рекомендуемые дополнительные источники финансирования: Синдицированные кредиты с залогом экспортной выручки Проектное финансирование

14 «Банк 2005 года в России» – по оценке журнала «The Banker» 2-й банк в России по величине чистых активов и 3-й банк по величине капитала 3-й крупнейший банк в Центральной и Восточной Европе 3-й крупнейший Банк-кредитор российских компаний по итогам I полугодия 2007 года стратегический партнер Газпрома Рейтинги международных агентств: S&P: долгосрочный – BBВ-, краткосрочный – А-3 Moodys: долгосрочный – Baa2; долговые обязательства – А3 Газпромбанк – Лидер банковского сектора России Газпромбанк на рынке капиталов 1-й в рейтинге организаторов и андеррайтеров рублевых облигаций по итогам 2006 г. Газпромбанк в 2006 году успешно разместил первый в истории России выпуск облигаций с ипотечным покрытием 1 в рейтинге ТОП-20 CRS Национальной фондовой ассоциации, которая включает все российские банки, занимающиеся торговлей ценными бумагами Газпромбанк обладает широчайшим доступом к российским и международным инвесторам, имея уникальные контакты с крупнейшими инвесторами, собственную интернет-площадку для торговли ценными бумагами («GPB-iTrade») и обширную филиальную сеть

15 Услуги Газпромбанка на рынке капиталов

16 Газпромбанк – лидер российского рынка рублевых облигаций Газпромбанк по итогам 2006 года занял 1 место на рынке организации рублевых выпусков, занимает лидирующие позиции на российском рынке долговых инструментов и имеет уникальный опыт и возможности по организации привлечения заемного финансирования В 2006 году Газпромбанк выступил организатором 27 облигационных займов на общую сумму 91,3 млрд рублей и суммарным объемом обязательств по размещению около 65 млрд рублей За 4 года Газпромбанк принял участие в размещении 106 эмиссий на общую сумму 394 млрд рублей Газпромбанк – лидер по количеству размещений облигаций со ставкой купона ниже 8% годовых. Газпромбанк разместил такие выпуски 10 эмитентам в объеме, превышающем 41 млрд рублей Газпромбанк в 2006 году первым зарегистрировал выпуск рублевых облигаций с переменной ставкой купона, при размещении которых на конкурсе определяется не абсолютная величина купона, а величина спрэда к референсной ставке денежного рынка 3М MosPrime Газпромбанк в 2006 году успешно разместил первый в истории России выпуск облигаций с ипотечным покрытием Годовой рейтинг Cbonds (2006 год) *) Рейтинг учитывает выпуск муниципальных облигаций

17 Опыт Газпромбанка Крупнейшие выпуски рублевых облигаций Москва20 апреля 2007 Организатор Выпуск рублевых облигаций сер.08 с купонным доходом 8,25% рублей Срок обращения 5 лет Оферта 24 октября 2008 Газпромбанк Банк «Русский Стандарт» Москва07 июня 2007 Организатор Выпуск рублевых облигаций сер.01 с купонным доходом 7,6% годовых рублей Срок обращения 5 лет Оферта 10 июня 2009 Газпромбанк ОАО «ТГК-4» Москва20 июля 2007 Организатор Газпромбанк ОАО «Стройтрансгаз» Выпуск рублевых облигаций сер.02 с купонным доходом 8,49% годовых рублей Срок обращения 5 лет Москва29 ноября 2006 Организатор Выпуск рублевых облигаций сер.02 с купонным доходом 6,54% годовых рублей Срок обращения 7 лет Оферта 28 ноября 2007 Газпромбанк АБ «Газпромбанк» (ЗАО) Москва05 декабря 2006 Организатор Выпуск рублевых облигаций сер.05 с купонным доходом 7,2% годовых рублей Срок обращения 3 года Газпромбанк ОАО «ФСК ЕЭС» Москва12 октября 2006 Организатор Выпуск рублевых облигаций сер.04 с купонным доходом 7,3% годовых рублей Срок обращения 5 лет Газпромбанк ОАО «ФСК ЕЭС» Москва5 октября 2006 Организатор Выпуск рублевых облигаций сер.01 с купонным доходом 7,5% годовых рублей Срок обращения 5 лет Оферта 05 октября 2009 Газпромбанк ОАО «ОГК – 5» Москва26 сентября 2006 Организатор Выпуск рублевых облигаций сер.07 с купонным доходом 8,5% годовых рублей Срок обращения 5 лет Оферта 03 апреля 2008 Газпромбанк Банк «Русский Стандарт» Москва19 сентября 2006 Организатор Выпуск рублевых облигаций сер.01 с купонным доходом 7,54% годовых рублей Срок обращения 5 лет Оферта 15 сентября 2009 Газпромбанк ОАО «Мосэнерго» Москва2 февраля 2006 Организатор Выпуск рублевых облигаций сер.01 с купонным доходом 7,1% годовых рублей Погашение 27 января 2011 Газпромбанк АБ «Газпромбанк» (ЗАО) Москва15 февраля 2006 Организатор Выпуск рублевых облигаций сер.06 с купонным доходом 8,1% годовых рублей Погашение 09 февраля 2011 Оферта 23 августа 2007 Газпромбанк Банк «Русский Стандарт» Выпуск рублевых облигаций сер.02 с купонным доходом 8,4% годовых рублей Срок обращения 7 лет Оферта 21 июня 2010 ОАО «МЕЧЕЛ» Москва22 июня 2006 год Организатор Газпромбанк Москва2 марта 2006 Организатор Выпуск рублевых облигаций сер.02 с купонным доходом 7,65% годовых рублей Погашение 18 февраля 2016 Оферта 01 марта 2012 Газпромбанк ОАО «Мосэнерго» Москва16 декабря 2005 Организатор Выпуск рублевых облигаций сер.03 с купонным доходом 7,1% годовых рублей Погашение 12 декабря 2008 Газпромбанк ОАО «ФСК ЕЭС» Москва21 сентября 2005 Организатор Выпуск рублевых облигаций сер.03 с купонным доходом 7,2% годовых рублей Погашение 21 сентября 2008 Газпромбанк Русский алюминий финанс

18 Выпуск рублевых облигаций Успешный опыт «ТГК-4» и «Стройтрансгаз» Москва07 июня 2007 Организатор Выпуск рублевых облигаций сер.01 с купонным доходом 7,6% годовых рублей Срок обращения 5 лет Оферта 10 июня 2009 Газпромбанк ОАО «ТГК-4» Москва20 июля 2007 Организатор Газпромбанк ОАО «Стройтрансгаз» Выпуск рублевых облигаций сер.02 с купонным доходом 8,49% годовых рублей Срок обращения 5 лет ОАО «Стройтрансгаз» – одна из ведущих в России инжиниринговых строительных компаний, единственный российский игрок на международной арене в отрасли Размещение облигаций ОАО «Стройтрансгаз» (сер. 02) происходило в период потрясений в ипотечной системе США. Это был последний размещенный крупный рублевый облигационный выпуск в ситуации разгорающегося кризиса на мировых финансовых рынках Высокое качество аналитической поддержки Газпромбанка в сочетании с профессиональным подходом к ценообразованию, выбором синдиката и широким маркетингом обеспечили одну из самых низких ставок привлечения на рынке облигаций среди компаний строительного сектора при максимально возможном сроке ОАО «ТГК-4» – одна из крупнейших в России динамично развивающихся генерирующих компаний, имеющая сильные позиции на рынках тепла и электроэнергии Размещение облигаций ОАО «ТГК-4» наглядно продемонстрировало, как слаженная работа эмитента и организатора над проектом в сочетании с оптимальным выбором времени размещения приводит к впечатляющим результатам как с точки зрения стоимости привлеченного капитала, так и широты распределения выпуска

19 Опыт Газпромбанка Синдицированные кредиты в 2007 г.

20 Синдицированные кредиты Успешный опыт Carbon Trade & Finance SICAR S.A. впервые вышла на рынок в сентябре 2007 года с синдицированным кредитом в объеме 49 млн. Евро сроком на 1 год. Ставка по кредиту составила LIBOR + 0,5% Учитывая потребности заемщика, кредит был предоставлен в виде револьверной линии Гибкая структура позволяет использовать кредит в евро, долларах США, российских рублях, а также в любой свободно- конвертируемой валюте В сентябре 2007 года Газпромбанк выступил организатором синдицированного кредита для ОАО «Газпром нефть» в объеме млн. долларов США сроком на 3 года Ставка по кредиту составила LIBOR+0,75% Продуманная структура (поручительство основного производственного актива и включение ряда финансовых ковенант) позволяет сделке успешно закрываться в условиях резкого снижения уровня ликвидности рынка Бивалютный синдицированный кредит Евро: $10 млн. Доллары США: $5 млн. Необеспеченный синдицированный кредит USD

21 Первичное размещение акций с листингом на LSE Pyaterochka Holding N.V. Ко-менеджер размещения 2005 $ Первичное публичное размещение акций $ ОАО НК «Роснефть» 2006 Ко-менеджер российского размещения Первичное публичное размещение акций с листингом на LSE $ Группа Черкизово Ко-Лид Менеджер 2006 Газпромбанк являлся Ко- менеджером российского размещения IPO ОАО «Роснефть» Роснефть – одна из крупнейших нефтяных компаний в России Крупнейшее IPO в России и 4-е в мире Газпромбанк собрал наибольшее число заявок от инвесторов при формировании книги Газпромбанк выступил Ко-Лид Менеджером первичного размещения акций на LSE Банк активно участвовал в определении ценового коридора и формировании книги заявок Акции Группы Черкизово были проданы по высокой цене по сравнению с аналогами Газпромбанк выступил Ко- менеджером IPO Пятерочки, крупнейшей розничной сети в России и СНГ Крупнейшее размещение среди компаний потребительского сектора России Некоторые сделки Газпромбанка Опыт Газпромбанка Привлечение акционерного капитала Газпромбанк выступил Ко-Лид Менеджером IPO ОАО «ММК» Крупнейшее размещение российской металлургической компании Газпромбанк обеспечил большую часть спроса на внутреннем рынке (70%) Первичное публичное размещение акций 2007 $ ОАО «ММК» Ко-Лид Менеджер