Фондовая биржа Российская Торговая Система IPO ценных бумаг: мифы и реальность. Итоги 2006 года. Перспективы на 2007 год Анна Кузнецова Вице-президент РТС

Мифы IPO. Реальность IPO. Миф 1. В России не сформирован рынок IPO Реальность IPO. Количество размещений акций в России за годы растет год – 16 размещений год – 3 размещения год – 4 размещения год – 1 размещение год – 1 размещение Вывод: г.г. годы IPO в России!

Мифы IPO. Реальность IPO. Миф 2. Нужно проводить размещение на внешних рынках капитала Реальность IPO. В мировой практике количество иностранных эмитентов на внешних рынках снижается: например, на 6 ведущих международных биржах (New York Stock Exchange (NYSE), Tokyo Stock Exchange (TSE), Nasdaq, London Stock Exchange (LSE), Euronext, Deutsche Borse) количество иностранных эмитентов с 2002 г. по 2006 г. составляет год – 1500 эмитентов год – 1555 эмитентов год – 1673 эмитентов год – 1750 эмитентов год – 1896 эмитентов Вывод: IPO нужно проводить на внутреннем рынке, в России!

Тенденции сегодняшнего дня Эмитенты предпочитают проходить листинг в той стране, которая предлагает им лучшую цену. Как правило, ее можно получить только на внутреннем рынке. Тенденция сокращения числа иностранных компаний на зарубежных биржах в годах, сохранилась и в 2006 году: Источник: Международная федерация бирж (WFE). Торговая площадка New York Stock Exchange (NYSE) Tokyo Stock Exchange (TSE) Nasdaq London Stock Exchange (LSE) Euronext Deutsche Borse Итого

Мифы IPO. Реальность IPO. Миф 3. В России нельзя привлечь большой объем денежных средств Реальность IPO. В России существует практика привлечения большого объема денежных средств: - $317 млн. (Распадская, ноябрь 2006 г.) - $319 млн. (Северсталь, ноябрь 2006 г.) - $459 млн. (ОГК-5, ноябрь 2006 г.) -$4481 млн. (Роснефть, июль 2006 г.) - $368 млн. (Магнит, апрель 2006 г.) -$321 млн. (Седьмой континент, 2004 г., 2006 г.) Вывод: В России можно привлечь большой объем денежных средств!

Мифы IPO. Реальность IPO. Миф 4. В России нельзя привлечь небольшой объем денежных средств Реальность IPO. В России существует практика привлечения денежных средств в небольшом объеме ($8-25 млн.): -ПАВА (Хлеб Алтая) – $8 млн., 2005 г. -РБК – $13 млн., 2002 г. - Аптека 36,6 - $14 млн., 2003 г. -Концерн Калина - $25 млн., 2005 г. Вывод: В России можно привлечь небольшой объем денежных средств! 29 января 2007 года появилась площадка RTS Start специально для компаний небольшой капитализации

Мифы IPO. Реальность IPO. Миф 5. Несовершенство российского законодательства не позволяет проводить полноценное IPO. Реальность IPO. В 2006 г. в нормативные акты были внесены изменения, которые позволяют проводить IPO по международным стандартам: -возможность «выбрать инвестора» -сокращение срока «выхода» на вторичные торги (замена отчета об итогах выпуска уведомлением) с дней до 1-3 дней -сокращение срока реализации преимущественного права с 45 дней до 20 дней -возможность проведения размещения в Котировальном списке «В» и «И», возможность проведения «двойных IPO». Вывод: В России можно провести IPO, соответствующее международным стандартам!

Мифы IPO. Реальность IPO. Миф 6. Внешний рынок дает более высокую цену, чем внутренний. Реальность IPO. Стратегия выхода эмитента на публичные рынки капитала направлена на долгосрочное присутствие. Поэтому компания должна уделять внимание формированию капитализации и потенциалу ее роста. Так, - только 20% российских компаний, размещенных через IPO с 2002г. (как на внутреннем, так и на внешнем рынке), росли быстрее индекса РТС (+234,7%) - в то время как 32% российских компаний, размещенных через IPO с 2002г. на внутреннем рынке, росли быстрее индекса РТС (+234,7%) - «лучшее» IPO – РБК Информационные системы (+1352%) - «худшее» IPO – AMTEL-Vredestein (-62%) Вывод: При размещении инвесторы требуют дисконт к цене. Размещение на внутреннем рынке предоставляет инвесторам больший потенциал роста капитализации и помогает в реализации программы IR!

IPO российских компаний Всего IPO провели: 56 компаний; Sum объем IPO – $25,1 млрд. Одновременно в РФ и за ее пределами IPO провели: 7 компаний Россия (25 компании; Sum объем IPO – $8,0 млрд.): РТС – 8 компаний (Avr. % от УК – 14,2%); РТС и ММВБ – 13 компаний (Avr. % от УК – 9,9%); РТС и МФБ – 1 компания (Avr. % от УК – 9%); ММВБ – 1 компания (% от УК – 20%); МФБ – 1 компания (% от УК – 2%); ММВБ и МФБ – 1 компания (% от УК - 6%) Max объем IPO – $4,481 млрд. (ОАО НК «Роснефть») Min объем IPO – $8,034 млн. (ОАО «ПАВА» [Хлеб Алтая]) Max % от УК – 45% (ОАО «Северсталь-авто») Min % от УК – 2% (ОАО «Комстар-Объединенные ТелеСистемы») США и Европа (38 компаний; Sum объем IPO – $17 млрд.) NYSE – 4 компании (Avr. % от УК – 18%); NASDAQ – 2 компании (% от УК – 18,9%) LSE – 15 компаний (Avr. % от УК – 18,6%); LSE (AIM) – 16 компании (Avr. % от УК – 36%); Deutsche Börse – 1 компания (% от УК – 40%) Max объем IPO – $5,940 млрд. (ОАО НК «Роснефть» / Rosneft OC OJSC) Min объем IPO – $7,124 млн. (Amur Minerals Corporation) Max % от УК – 100% (Trader Media East Ltd.) Min % от УК – 7% (НЛМК / OJSC Novolipetsk Steel)

IPO российских компаний Размещения цб, проведенные в России в 2006 В таблице приведены общие объемы размещений ЭмитентОтрасльДата% от УКОбъем, млн. $Биржа 1 Центр международной торговли ТорговляДек.0618%$ 105РТС 2РаспадскаяДобывающаяНоя.0618%$ 317РТС/ММВБ 3СеверстальМеталлургияНоя.063%$ 319РТС/ММВБ 4Челябинский цинковый заводМеталлургияНоя.0610%$ 84РТС 5Система-Галс Строительство и недвижимость Ноя.066%$ 119МФБ/ММВБ 6ОГК-5ЭнергетикаНоя.0614%$ 459РТС/ММВБ 7 Трубная металлургическая компания Производство трубОкт.066%$ 298РТС 8Банк ВозрождениеФинансыИюл.0610%$ 54РТС/ММВБ 9БелонДобывающаяИюл.0613%$ 57РТС 10Роснефть НКДобывающаяИюл.066%$ 4 481РТС/ММВБ 11ЧеркизовоПищеваяМай.069%$ 80РТС/МФБ 1212МагнитТорговляАпр.0619%$ 368РТС/ММВБ 13ВерофармФармацевтикаАпр.0650%$ 140РТС 14Седьмой КонтинентТорговляАпр.0614%$ 240РТС 15Группа РазгуляйСельское хозяйствоМар.0634%$ 173РТС/ММВБ 16Комстар-ОТССвязьФев.06 2%$ 54МФБ

IPO российских компаний В таблице приведены общие объемы размещений Размещения цб, проведенные в России в г. ЭмитентОтрасльДата% от УКОбъем, млн. $Биржа 17Северсталь-автоАвтомобилестроениеАпр.0545% $ 201РТС/ММВБ 1818Лебедянский ЭКЗПищеваяМар.0520% $ 151РТС/ММВБ 19Пава [Хлеб Алтая АПК]Сельское хозяйствоМар.0510% $ 8РТС/ММВБ 20Открытые инвестицииИнвестированиеНоя.0439% $ 69РТС 21Седьмой КонтинентТорговляНоя.0413% $ 81РТС 22Калина КонцернПарфюмернаяАпр.0433% $ 53РТС/ММВБ 23ИркутАвиастроениеМар.0433% $ 178РТС/ММВБ 24Аптечная сеть 36.6ФармацевтикаЯнв.0320% $ 14ММВБ 25 РБК Информационные Системы МедиаАпр.0216% $ 13РТС/ММВБ

IPO российских компаний, проведенные в Европе (основной рынок) ЭмитентОтрасльДата IPO Доля от УК, % Объем IPO, млн. $ Биржа Инстр умент 1СеверстальМеталлургияНоя.066%$ 744LSEDR 2 Челябинский цинковый завод (ЧЦЗ) МеталлургияНоя.0627%$ 229LSEDR 3Система-Галс Строительство и недвижимость Ноя.0613%$ 277LSEDR 4 Трубная металлургическая компания Производство трубОкт.0617%$ 792LSEDR 5Роснефть НКДобывающаяИюл.0610%$ 5 940LSEDR 6ЧеркизовоПищеваяМай.0635% $ 318LSEDR 7C.A.T. Oil AGДобывающаяМай.0640% $ 371FWBOS 8Trader Media East Ltd.Реклама и маркетингФев.06100% $ 565LSEDR 9Комстар-ОТССвязьФев.0633% $ 1 008LSEDR 10НЛМКОбрабатывающаяДек.055% $ 609LSEDR 11Amtel Vredestein N.V.Производство шинНоя.0527% $ 202LSEDR 12НОВАТЭКДобывающаяИюл.0519% $ 966LSEDR 13Evraz Group S. A.ОбрабатывающаяИюн.058% $ 422LSEDR 14Pyaterochka Holding N.V.ТорговляМай.0532% $ 639LSEDR 15АФК «Система»ИнвестиционнаяФев.0519% $ 1 557LSEDR 16Efes Breweries International N.V.ПищеваяНоя.0430% $ 178LSEDR

В таблице приведен общий объем размещений IPO российских компаний, проведенные в Европе (AIM) ЭмитентОтрасльДата IPO Доля от УК, % Объем IPO, млн. $ Биржа Инстр умент 1Timan Oil & GasДобывающаяДек %$ 52LSE (AIM)OS 2R.G.I. International Ltd Строительство и недвижимость Дек %$ 192LSE (AIM)OS 3Petroneft resources plcДобывающаяСен %$ 16LSE (AIM) / IEXOS 4Baltic oil Terminals plc Добывающая и транспортная Апр %$ 56LSE (AIM)OS 5Amur Minerals CorporationДобывающаяМар % $ 7LSE (AIM)OS 6Zirax PLCХимическаяДек % $ 14LSE (AIM)OS 7IMSG PLCРеклама и маркетингДек % $ 26LSE (AIM)OS 8Urals Energy PC LtdДобывающаяАвг % $ 130LSE (AIM)OS 9Rambler Media LdМедиаИюн % $ 40LSE (AIM)OS 10Victoria Oil & Gas PLCДобывающаяИюл % $ 18LSE (AIM)OS 11ARICOM PLCДобывающаяОкт % $ 7LSE (AIM)OS 12Trans-Siberian Gold PLCДобывающаяНоя % $ 27LSE (AIM)OS 13Highland Gold Mining LtdДобывающаяДек % $ 40LSE (AIM)OS 14 CELTIC RESOURCES HOLDINGS PLC ДобывающаяОкт % $ 12LSE (AIM)OS 15Peter Hambro Mining PLCДобывающаяАпр % $ 16LSE (AIM)OS 16Sibir Energy plcДобывающаяИюн % $ 120LSE (AIM)OS

ЭмитентОтрасльДата IPO Доля от УК, % Объем IPO, млн. $ Биржа Инстр умент 1CTC Media, IncМедиаМай % $ 381NASDAQOS 2Стальная группа МечелМеталлургияОкт % $ 335NYSEDR 3Вимм-Билль-ДаннПищеваяФев % $ 207NYSEDR 4Мобильные ТелеСистемыСвязьИюн % $ 323NYSEDR 5Golden Telecom, Inc.СвязьСен % $ 64NASDAQOS 6Вымпел-КоммуникацииСвязьНоя % $ 111NYSEDR IPO, проведенные в США Проведение IPO российскими компаниями за рубежом: 1.Компания, зарегистрированная в России, размещает свои акции в виде депозитарных расписок (DR) за пределами РФ; 2.Иностранная компания, владеющая активами в РФ, размещает свои акции в виде депозитарных расписок (DR), за пределами РФ; 3.Иностранная компания, владеющая активами в РФ, размещает свои акции (OS) за пределами РФ. В таблице приведен общий объем размещений IPO российских компаний

Размещение и вторичные торги в РТС Эмитент / код инструментаДата IPO Ценовой коридор Цена размещени я Изменение на 15/02/2007 по ценеRTSI 1 Центр международной торговли (WTCM) $0,52-$0,6$0,523,85%4,04% 2Распадская (RASP) $2-$2,5$2,25-1,33%11,03% 3Северсталь (CHMF) $11-$13,5$12,55,60%13,93% 4 Челябинский цинковый завод (CHZN) $127,5-$155$167,5-16,42%13,13% 5ОГК-5 (OGKE) $0,076-$0,095$0,0952,78%17,44% 6ТМК (TRMK) $4,6-$5,4$5,458,33%19,15% 7Белон / BLNGG $38-$42$381,97%26,01% 8Роснефть НК / ROSN $7,15-$7,86$7,5515,23%27,64% 9Черкизово / GCHE $2212,50-$3037,50 $2 287,502,73%8,91% 10Магнит / MGNT $26,00 - $28,00 $ 27,0050,93%14,34% 11Верофарм / VRPH $24,00 - $29,00 $ 28,0035,00%13,52%

Размещение и вторичные торги в РТС Эмитент / код инструментаДата IPO Ценовой коридор Цена размещени я Изменение на 15/02/2007 ценеRTSI 12Группа Разгуляй / GRAZ06/03/06$4,00 - $4,80$4,80-13,13%27,96% 13Комстар-ОТС / CMST07/02/06$6,50 - $8,00$7,2521,38%42,41% 14Северсталь-авто / SVAV22/04/05$15,80 - $17,80$15,10113,58%175,94% 15Пава [Хлеб Алтая АПК] / AKHA21/03/05$0,95 - $1,10$0,91-22,83%184,00% 16Лебедянский ЭКЗ / LEKZ11/03/05$34,78 - $38,46$37,23116,22%168,96% 17Открытые инвестиции / OIVS29/11/04$42,75 - $52,25$49,75406,53%199,89% 18Седьмой Континент / SCON12/11/04$9,15 - $10,14$9,59175,29%185,07% 19Калина Концерн / KLNA28/04/04$18,4 - $20,2$19,07142,53%182,60% 20Иркут / IRKT26/03/04$0,54 - $0,68$0,6265,32%164,45% 21Аптечная сеть 36.6 / APTK29/01/03$11,00 - $16,00$9,00550,00%446,75% 22 РБК Информационные Системы / RBCI 18/04/02$0,75 - $0,85$0,831351,81%389,83%

Объем инвестиций, привлеченный в ходе проведения IPO

Количество компаний, проводивших IPO

Динамика показателей средних объемов IPO и кол-ва российских эмитентов IPO в РФ и за рубежом C 2002 г. по 2006 г. количество эмитентов увеличилось в 6 раз, а средний объем IPO – в 10 раз. Средний объем с учетом Роснефти составил 605 млн. долларов Средний объем без учета Роснефти составил 255 млн. долларов

Динамика показателей средних объемов IPO и кол-ва российских эмитентов IPO в РФ C 2002 г. по 2006 г. количество эмитентов увеличилось в 16* раз, а средний объем IPO – в 34* раза. Средний объем с учетом Роснефти составил 445 млн. долларов Средний объем без учета Роснефти составил 175 млн. долларов *с учетом IPO ОАО «НК «Роснефть»

IPO: прогноз Прогнозы экспертов: Всего о планах проведения IPO на текущий момент заявили 108 компаний, в 2007 году IPO проведут около 30 компаний (по оценке РТС); IPO в 2007 году проведут свыше 30 компаний (по оценке Citigroup); общий объем сделок IPO в России в 2007 году составит $19 млрд. (по оценке Deutsche Bank) и может достичь $30-40 млрд. (по оценке Тройки Диалог); около российских компаний - потенциальные кандидаты на проведение IPO (по оценке Deutsche UFG).

IPO: прогноз Законодательные инициативы ФСФР России: Ограничение максимальной доли, которую андеррайтер может приобрести «на себя» (цель: ограничение манипулирования ценами в ходе проведения IPO); внесение поправок в Налоговый кодекс в части налогообложения операций с ценными бумагами в оффшорах (цель: решение проблемы вывоза капитала за рубеж)

IPO: тенденция 2007 Увеличение количества больших «народных» IPO Рост популярности привлечения финансирования посредством IPO компаниями энергетического сектора (ОГК-3, ОГК-4, ОГК6, ТГК-1, ТГК-3, ТГК-9) Рост популярности привлечения финансирования посредством IPO компаниями банковского сектора(Сбербанк, Внешторгбанк, Газпромбанк) Создание специальных площадок для высокотехнологичных компаний и компаний небольшой капитализации

IPO: прогноз 2007 В 2007 году тенденция проведения крупных и «народных» IPO в России продолжится Крупнейшие сделки, запланированные на 2007 год: - Сбербанк (февраль 2007 г. объем привлеченных средств может составить $7,5-12 млрд, при размещении 17,5%) - Внешторгбанк (май 2007 г. объем привлеченных средств может составить $4,5 млрд, при размещении 22%) - Полиметалл (февраль 2007 г. объем привлеченных средств 604 млн. долларов, размещено 24,8%) - Ситроникс (февраль 2007 г. объем привлеченных средств 400 млн. долларов, размещено 17,5%)

IPO: прогноз 2007 Специальная площадка RTS Start Из системы RTS Board в RTS START в течение 2007 г. планируется перевести ценные бумаги компаний на вторичные торги Справочно: по состоянию на сегодняшний день в RTS Board обращается 1196 ценных бумаг 910 эмитентов В 2007 году в RTS Start ожидается 4-10 размещений на суммы $5-50 млн. общим объемом $250 млн.

Преимущества проведения IPO в России 1.Сокращение временных издержек на подготовку и размещение цб (период подготовки и проведения размещения в РФ – от 3-4 мес. до 6-12 мес., в Лондоне – от 7-8 мес. до 18 мес., в США – от мес. до 24 мес.); 2.IPO в России менее затратно (IPO в РФ – от $500 тыс., IPO за рубежом – от $1000 тыс.) – издержки могут отличаться в 1,5-2 раза; 3.Более лояльные требования по сравнению с зарубежными площадками к комплекту документов при размещении цб в России; 4.Высокая узнаваемость брэнда эмитента на российском рынке ценных бумаг; 5.Большинство категорий зарубежных инвесторов имеют возможность приобретать бумаги российских эмитентов в России (на РТС); 6.Внутренний спрос на инвестиционные инструменты превышает предложение. Сложившая практика ценообразования на российском рынке ценных бумаг предоставляет большие возможности для роста капитализации, повышая тем самым привлекательность цб новых эмитентов в глазах инвесторов; 7.Несовершенство законодательства и пассивность владельцев DR на акции российских компаний может усложнять процесс принятия управленческих решений

Преимущества проведения IPO в РТС 1. При размещении акций в РТС можно привлечь одновременно и российский, и западный капитал: -зарубежные инвесторы приобретают ценные бумаги российских эмитентов в России (в РТС) за валюту, не принимая на себя валютный риск; -проведение IPO и вторичных торгов в рублях и долларах США привлечет к ценным бумагам широкий круг российских и иностранных инвесторов, что значительно увеличивает возможности для успешного первичного размещения акций и создания вторичного рынка; -Участниками торгов РТС являются портфельные и стратегические инвесторы, нацеленные на долгосрочные (а не спекулятивные) стратегии вложения капитала. 2. Возможность включения акций в Котировальные списки РТС, а также в список бумаг для расчета Индекса РТС (RTSI), который является признанным индикатором российского рынка акций. -Индекс РТС (RTSI) также включен в глобальный портфель индексных предложений Standard & Poor's - мирового лидера в сфере предоставления независимых финансовых исследований, рейтингов и индексов; -Индекс РТС является базовым активом для фьючерсных контрактов на срочном рынке FORTS, а ценные бумаги для его расчета входят в состав активов индексных паевых инвестиционных фондов РТС на рынке коллективных инвестиций.

КОНТАКТЫ ОБРАЩАЙТЕСЬ... ФОНДОВАЯ БИРЖА РТС Анна Кузнецова Вице-президент тел. (495) /32