1 ВОЗМОЖНОСТИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ Эксперт Департамента листинга РТС Алексей Федоров Москва, 2005

2 Привлечение финансирования: выход на рынок ценных бумаг Привлечение инвестиций Банковский кредит Вексельная программа Облигационный займ Проведение IPO 1й шаг 2й шаг 3й шаг

3 Профиль инструмента: Вексельная программа Вексель: Долговая неэмиссионная ценная бумага; Является безусловным обязательством; Средний срок обращения от 1 месяца до 1 года; Существует только в документарной форме; Может быть дисконтным или процентным, а также номинированным в национальной или иностранной валюте; Переход имущественных прав осуществляется на основании договора купли- продажи в ходе личной встречи контрагентов; Нет ограничений и привязки выпущенных векселей к сумме уставного капитала, обеспечению, а также к сроку существования общества. Основные регулирующие документы: Федеральный закон от N 48-ФЗ «О переводном и простом векселе»; «Конвенция о единообразном законе о переводном и простом векселе» (Женева, ).

4 Профиль рынка: Вексельная программа Рынок векселей: Современный рынок векселей сложился после кризиса 1998 года. С по рынок вырос, как минимум, в два раза и составил свыше $14 млрд. Внебиржевой телефонный рынок с использованием информационных систем индикативных котировок векселей; Недостаточная информационная прозрачность, также используются экспертные оценки; Лишние издержки и риски, связанные с проверкой, поставкой и хранением векселей; Наличие информации о похищенных, утраченных и поддельных векселях; Известны факты неисполнения обязательств, а также реструктуризации долга перед инвесторами. Крупнейшие векселедатели: Предприятия: Газпром (ОАО), Алроса АК (ЗАО), Тюменская НК (ОАО), Банки: Газпромбанк КБГП (ЗАО), Сбербанк РФ (ОАО), Внешторгбанк (ОАО). Ведущие операторы: Компании: ВЕЛЕС Капитал ИК (ООО), РЕГИОН БК (ООО), Русский Инвестиционный Клуб ФК (ООО); Банки: Газпромбанк КБГП (ЗАО), ЛОКО-Банк КБ (ООО), ФДБ КБ (ООО).

5 Профиль инвестиций: Вексельная программа Вексельная программа (финансовые векселя): Является стартовой позицией в начале пути привлечения компанией инвестиций с рынка ценных бумаг; Сходна с облигационным займом (имеет равный объем и сроки, в организации программы задействованы профессиональные участники и т.д.) Может предусматривать двустороннее поддержание котировок и возможность досрочного выкупа своих бумаг векселедателем (оферта). Задачи вексельной программы: Быстрое привлечение краткосрочного финансирования («коротких» денег) без залога; Гибкое управление долгом компании; Диверсификация кредитов; Формирование начальной кредитной истории «новичка»; Подготовка к выходу на рынок облигаций. Вексельная программа доступна практически любой компании

6 Первичный рынок: размещения в Iкв.2005г. Вексельная программа Организация-заемщикСроки размещенияОбъем разм-я, млн. руб. Сроки обращения/ Ставки (% годовых) ИНПРОМ ИПГ (ОАО)Январь (с дек. 2004г.)40 (до )1; 3 ; 6 мес., / 15;16;17% ТРАНСАЭРО АК (ОАО) Январь – февраль1103; 6; 7 мес./ 12,2%;13,9%;13,8% Март609; 12 мес. / 11,5%; 12,00% МАРТА-Финанс (ЗАО)Январь2006 мес. / 16,00% Единая Европа – Холдинг (ОАО) Январь1003; 6;9;12 мес. / 16,5-18,5% Диксис Трейдинг (ООО)Февраль200 (50, 75 и 75)4;5; 6 мес. / 16,5-18% ТуранАлем Финанс (ООО)Февраль дней / 7,25% Орлёнок КГ (ОАО)Март (по март 2006г.)3006;12 мес. / % Комплекс-ойл ГКМарт100 (20, 30 и 50)1;2;3 мес. / 16,5 – 18% Черемушки КБК (ОАО)Март (по декабрь 2005г.) 1009 мес. / 13,00% МаирЦентр ПФК (ЗАО)Март5008 мес. / >= 5 млн. -12,80%; >= 20 млн. -13,00% Салаватнефтеоргсинтез (ОАО) (объем ) Март (по март 2006г.)1й транш – 6006 мес. - 8,75% ПИК (ОАО)Январь - март мес. / 13-16,5% Ютэйр АК (ОАО)Январь - март мес. / 11,5% - 12,5% Ильюшин Финанс Ко (ООО) (объем ) Февраль мес; 18,0 – 19,5% Март мес; 17,5 - 18,6%

7 Профиль инструмента: Облигационный займ Облигация: Долговая эмиссионная ценная бумага; Является безусловным обязательством; Средний срок обращения от 1 года до 3 лет; Существует в документарной (с централизованным хранением) и бездокументарной форме; Может быть дисконтной или процентной, номинированной в национальной валюте; Переход имущественных прав осуществляется в ходе биржевых торгов; Ограничения и привязка выпущенных облигаций к сумме уставного капитала, размеру обеспечения, а также к сроку существования общества. Основные регулирующие документы: Постановление ФКЦБ от 18 июня 2003г /пс «О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг»; Федеральный закон от 22 апреля 1996г. 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

8 Профиль рынка: Облигационный займ Рынок облигаций: Рынок сложился с июля 1999г. С по г.г. его объем увеличился более чем в 6 раз и составил свыше $9,5 млрд. Биржевой рынок с использованием торговых систем; Достаточная информационная прозрачность рынка; Осуществление сделок купли/продажи бумаг в электронном виде, используя инфраструктуру биржи (Расчетная палата, Расчетный депозитарий). Отсутствие информации о похищенных, утраченных и поддельных облигациях; Отсутствие фактов неисполнения обязательств и реструктуризации долга перед инвесторами. Крупнейшие эмитенты: Газпром (ОАО) – 20 млрд. руб., РЖД (ОАО) – 12 млрд.руб., Центртелеком (ОАО) – 8,2 млрд. руб., Русский алюминий (ОАО) – 8 млрд.руб., Внешторгбанк (ОАО) и Уралсвязьинформ (ОАО) – 7 млрд.руб., ЮТК (ОАО) – 6,5 млрд. руб. и др. Ведущие операторы вторичного рынка: Компании: Вэб-инвест.ру (ООО), Тройка Диалог (ЗАО), АТОН (ООО); Банки: Внешторгбанк (ОАО), Банк Зенит (ОАО), НОМОС-БАНК (ЗАО).

9 Профиль инвестиций: Облигационный займ Облигационный займ: Публичное привлечение инвестиций; Предприятие имеет четкую программу своего развития; Отсутствие конфликтов, связанных с деятельностью компании; Систематическое раскрытие информации; Может быть предусмотрена выплата купонов; Может быть предусмотрена возможность досрочного выкупа своих бумаг эмитентом (оферта). Задачи облигационного займа: Привлечение долгосрочных инвестиций («длинных» денег); Диверсификация кредитов; Формирование кредитной истории; Подготовка к выходу на фондовый рынок. Компания, пожелавшая выпустить облигации, обязана соответствовать требованиям законодательства РФ.

10 Облигационный займ Дата нач. размещения: Наименование эмитентаОбъем эмиссииДоходность, % годовых Елисеев Палас Отель (ООО)300 млн. руб.14, Газпром (ОАО)5 млрд. руб.8, Северный город (ЗАО)200 млн. руб.15, Камская долина - Финанс (ООО)100 млн. руб.16, Банк Русский Стандарт (ЗАО)3 млрд. руб.8, Северо-Западный Телеком (ОАО)3 млрд. руб.9, Сатурн НПО (ОАО)1,5 млрд.руб.11, Группа ЛСР (ООО)1 млрд. руб.14, ПИТ Инвестментс (ООО)1,5 млрд.руб.14, Трубная Металлургическая Компания (ТМК ЗАО) 3 млрд. руб.11, Арсенал - Финанс (ООО)200 млн. руб.15,75 Первичный рынок: размещения в Iкв.2005г.

11 Привлечение инвестиций ПреимуществаНедостатки 1) Ликвидный вторичный рынок, объективное ценообразование; 2) Информационная прозрачность; 3) Формирование кредитной истории среди широкого круга инвесторов; 4) Контроль со стороны федерального исполнительного органа; 5) Отсутствие рисков, связанных с документарной формой бумаги; 6) Организация займов осуществляется только с привлечением профучастников. 1) Длительный срок (от 3 мес. и более) между принятием решений о заимствовании и получением денег; 2) Ограничен срок размещения / обращения бумаг; 3) Высокие накладные издержки (налог на эмиссию, комиссия организатора займа и андеррайтеров, биржевая комиссия), 4)Ограничения на объем эмиссии и одновременное размещение нескольких траншей одного выпуска; 5) Сложность процедуры заимствования; 6) Необходимость государственной регистрации выпусков. 1) Возможность быстрого привлечения средств (от 5-10 дней до 2-3 недель); 2) Срок размещения / обращения не ограничен; 3) Минимальные накладные издержки; 4) Отсутствие ограничений на объем выпуска и одновременное размещение нескольких траншей одного выпуска; 5) Простота организации займа; 6) Отсутствие необходимости в государственной регистрации. 1) Условно ликвидный вторичный рынок, субъективное ценообразование; 2) Недостаточная информационная прозрачность; 3) Формирование кредитной истории среди узкого круга инвесторов; 4) Отсутствие контроля со стороны федерального исполнительного органа; 5) Повышенный риск в связи с документарной формой бумаги; 6) В организации займа и привлечении инвестиций заемщик может участвовать самостоятельно. 1) относительная быстрота оформления; 2) возможность заимствования на льготных условиях; 3) возможность открытия кредитной линии при краткосрочном кредитовании. 1) зависимость от одного банка-кредитора; 2) высокая доля субъективизма кредитора; 3) ставки не всегда являются объективными и рыночными. Облигации Векселя Банковский кредит

12 Привлечение инвестиций Наименование сегментаОбъем сегмента, изменение за мес. Среднедневной оборот, изменение за мес. Корпоративные облигации (биржевой рынок)* 264,573+2%70, % CBR.RU 482,885-5%-- NQS.RU %6,25+45%+45% Банковский кредит ** (предприятия и организации) 3569,842+2%-- Объемы и среднедневные обороты по инструментам сегментов финансового рынка на февраль 2005, млрд. руб. * - Cbonds.info; ** - ЦБ РФ Векселя до 1 мес. до 3 мес. до 9 мес. до 1 годадо 3 летсвыше 3 лет Банковский кредит**8,70%13,20%14,30% 13,50%14,40% RUX-РЕГИОН6,27%7,41%8,25%9,66%-- CBR.RU7,80%9,90%10,90%10,50%13,80%10,40% Облигации (корп.)7,30%10,03%10,62%9,31%10,41%8,70% Средние %-е ставки по инструментам финансового рынка на январь 2005г. Векселя

13 Название этапа*:Форма раскрытия информации о публичном займе организацией - заемщиком Облигационный займ*:Вексельная программа: 1. Принятие решения о размещении ценных бумаг Сообщение в ленте новостей, на странице в сети «Интернет» и в периодическом печатном издании Сообщение в ленте новостей, на странице в сети «Интернет» + Пресс-релиз 2. Утверждение решения о выпуске ценных бумаг Сообщение в ленте новостей, на странице в сети «Интернет» и в периодическом печатном издании + Решение о выпуске Сообщение в ленте новостей, на странице в сети «Интернет» + Пресс-релиз и (или) Параметры вексельной программы 3. Регистрация ценных бумаг Сообщение в ленте новостей, на странице в сети «Интернет» и в периодическом печатном издании, а также Проспект ценных бумаг Сообщение в ленте новостей, на странице в сети «Интернет», а также Инвестиционный (Информационный) меморандум вексельной программы 4. Размещение ценных бумаг Сообщение в ленте новостей, на странице в сети «Интернет» и в периодическом печатном издании Сообщение в ленте новостей, на странице в сети «Интернет» + Пресс-релиз 5. Регистрация отчета об итогах выпуска Сообщение в ленте новостей, на странице в сети «Интернет» и в периодическом печатном издании, а также Отчет об итогах выпуска Сообщение в ленте новостей, на странице в сети «Интернет» + Пресс-релиз 6. Сообщения о существенных фактах Сообщение «Сведения о сроках исполнения обязательств эмитента перед владельцами ценных бумаг» в ленте новостей, на странице в сети «Интернет» и в периодическом печатном издании Сообщение в ленте новостей, на странице в сети «Интернет» + Пресс-релиз * - Постановление ФКЦБ 03.32/пс от г. «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг». + - наличие документа желательно, но не обязательно; «а также» - наличие документа обязательно. Раскрытие информации

14 Профиль инструмента: Биржевые облигации Биржевая облигация: Долговая эмиссионная ценная бумага; Является безусловным обязательством; Срок обращения до 1 года; Существует только в документарной (с централизованным хранением) форме; Может быть дисконтной или процентной, номинированной в национальной валюте. Переход имущественных прав осуществляется в ходе биржевых торгов; Нет ограничений и привязки выпущенных биржевых облигаций к сумме уставного капитала, обеспечению, а также к сроку существования общества. Законодательство: Проект Федерального Закона от г. «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

15 Биржевые облигации Основные преимущества биржевых облигаций сокращение сроков подготовки выпуска (по оценкам специалистов до 1 месяца); привлечение большего количества инвесторов. Очевидно, что по многим параметрам биржевые облигации не смогут конкурировать с векселями, а займут место облигационных займов с годовой офертой, а также позволят компаниям, не использующих векселя, но имеющих потребность привлекать краткосрочные финансовые ресурсы использовать данный инструмент. Биржевые облигации эмиссионные ценные бумаги, позволяющие привлекать краткосрочное финансирование с упрощенной процедурой эмиссии, предназначенные для широкого круга инвесторов, обращающиеся исключительно на биржевом рынке. Коммерческие бумаги долговые обязательства (вексель), выпущенные с целью получения краткосрочного финансирования, предназначенные для приобретения крупными профессиональными инвесторами, обращение которых осуществляется на внебиржевом рынке. Биржевые облигации и коммерческие бумаги

16 Биржевые облигации ОблигацияБиржевая облигация Эмитентом может быть ООО, ОАО, ЗАОТолько ОАО, чьи акции прошли процедуру листинга на бирже Регистрирует федеральный исполнительный орган (государственная регистрация) Без государственной регистрации. Допуск осуществляет биржа, уведомляя федеральный исполнительный орган. Документы: Решение о выпуске, Проспект ценных бумаг, Отчет об итогах выпуска Документы: Решение о выпуске, Проспект ценных бумаг Могут размещаться на нескольких площадках одновременно Могут размещаться только на одной площадке Размещаться могут не более 1 годаРазмещаться могут не более 1 месяца Срок обращения от 1 года до 3 летСрок обращения до 1 года Сравнительная характеристика инструментов

17 Биржевые облигации В настоящее время всего у 20 эмитентов облигаций акции включены в котировальные списки той или иной биржи. Реальные эмитенты биржевых облигаций По информации ГК «РЕГИОН»

18 Биржевые облигации Биржевые облигации будут интересны компаниям, имеющим опыт публичных заимствований или же опыт постоянного раскрытия информации в соответствии с требованиями ФСФР, т.е. эмитентам облигаций; Развитие биржевых облигаций приведет к увеличению числа компаний и банков, желающих вывести свои акции на биржу; Биржевые облигации существенно не повлияют на развитие вексельного рынка; Биржевые облигации займут часть облигационного рынка; Реальный объем рынка биржевых облигаций в ближайшее время не превысит 50 млрд. рублей*. Перспективы биржевых облигаций По информации ГК «РЕГИОН»

19 Контактная информация: Эксперт Департамента листинга Алексей Федоров Тел: (095) , Web: Спасибо за внимание!